Le classement IPO Circle Labs Inc. (USDC) met en lumière sa relation avec Coinbase

Le S-1, un dépôt préliminaire pour les entreprises qui prévoient de rendre public, montre que Circle a généré 1,67 milliard de dollars de revenus pour 2024.

Circle's new initial public offering (IPO) filing has highlighted the company's relationship with Coinbase, revealing the millions paid to the exchange for distributing the USDC stablecoin. Over 50% of the firm's revenue in 2024 went to Coinbase, according to the filing.

Le nouveau classement initial de l'offre publique (IPO) de Circle a mis en évidence la relation de la société avec Coinbase, révélant les millions versés à l'échange de distribution de la stablecoin de l'USDC. Plus de 50% des revenus de l'entreprise en 2024 sont allés à Coinbase, selon le dossier.

The S-1, a preliminary filing for companies planning to go public, shows that Circle generated $1.67 billion in revenue for 2024. This is a significant increase from $1.4 billion in 2023 and $772 million in 2022. However, the company is doing worse financially as earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) decreased by 29% to $285 million, and net income also fell by 42% to $155.67 million.

Le S-1, un dépôt préliminaire pour les sociétés qui prévoient de rendre public, montre que Circle a généré 1,67 milliard de dollars de revenus pour 2024. Il s'agit d'une augmentation significative de 1,4 milliard de dollars en 2023 et 772 millions de dollars en 2022. Cependant, la société fait pire financièrement en tant que bénéfice avant les intérêts, les impôts, la dépréciation et l'amortissement (Ebitda) pour 29% à 295 millions de dollars, et également le revenu nette (EBITDA) 155,67 millions de dollars.

While many factors contributed to this, analysts have identified the major problems as Circle's distribution costs and reliance on Coinbase. According to the filing, the USDC issuer spent $1.01 billion in distribution and transaction costs for 2024, exceeding its expenses in 2023 and 2024.

Alors que de nombreux facteurs ont contribué à cela, les analystes ont identifié les problèmes majeurs en tant que coûts de distribution de Circle et se relâchent de Coinbase. Selon le dossier, l'émetteur USDC a dépensé 1,01 milliard de dollars en coûts de distribution et de transaction pour 2024, dépassant ses dépenses en 2023 et 2024.

Out of these costs, Coinbase received $908 million, while Binance got $60.25 million and monthly fees for its partnership with Circle. The massive amount paid to Coinbase is due to the share of USDC being held on the exchange. The supply of USDC on Coinbase is now 20% of the total USDC in circulation, up from 5% in 2022.

De ces coûts, Coinbase a reçu 908 millions de dollars, tandis que Binance a obtenu 60,25 millions de dollars et des frais mensuels pour son partenariat avec Circle. Le montant massif versé à Coinbase est dû à la part de la part de l'USDC en bourse. L'approvisionnement en USDC sur Coinbase est maintenant de 20% du USDC total en circulation, contre 5% en 2022.

Despite the surprising sum paid to Coinbase, the two companies have a long-standing relationship. In 2018, they formed the Centre consortium that launched USDC, but Circle gained full control of the stablecoin in 2023 when they dissolved the consortium.

Malgré la somme surprenante versée à Coinbase, les deux sociétés ont une relation de longue date. En 2018, ils ont formé le consortium central qui a lancé l'USDC, mais Circle a pris le contrôle total de la stablecoin en 2023 lorsqu'ils ont dissous le consortium.

However, Circle had to pay $210 million in its own stock to buy Coinbase's stake in Centre, giving the exchange about 8.4 million common shares for the stake. With this relationship, Coinbase stands to be a major beneficiary of Circle's IPO success.

Cependant, Circle a dû payer 210 millions de dollars dans ses propres actions pour acheter la participation de Coinbase dans Center, donnant à l'échange environ 8,4 millions d'actions ordinaires pour la participation. Avec cette relation, Coinbase devrait être un bénéficiaire majeur du succès de l'introduction en bourse de Circle.

Analysts raise concerns about Circle's financials

Les analystes soulèvent des préoccupations concernant les finances de Circle

Meanwhile, Circle's IPO filing has put the company in the public eye, with financial analysts commenting and raising concerns about the company's business fundamentals. According to the commenters such as the head of digital assets research at VanEck, Matthew Sigel, and Farside Investors, the company's high distribution costs are a major issue.

Pendant ce temps, le dépôt d'introduction en bourse de Circle a mis l'entreprise aux yeux du public, les analystes financiers commentant et soulevant des préoccupations concernant les fondamentaux des entreprises de l'entreprise. Selon les commentateurs tels que le chef de la recherche sur les actifs numériques chez Vaneck, Matthew Sigel et Farasside Investors, les coûts de distribution élevés de l'entreprise sont un problème majeur.

The massive distribution costs highlight how USDC's growth in the past year might be coming at a high price for Circle's business. USDC has been the fastest-growing stablecoin in the past few months. Its circulating supply increased by 100% in the last 12 months with more than $15 billion this year alone, enough to raise its market cap above $60 billion.

Les coûts de distribution massifs mettent en évidence la façon dont la croissance de l'USDC au cours de la dernière année pourrait atteindre un prix élevé pour les activités de Circle. L'USDC a été la stablecoin à la croissance la plus rapide au cours des derniers mois. Son offre en circulation a augmenté de 100% au cours des 12 derniers mois avec plus de 15 milliards de dollars cette année, suffisamment pour augmenter sa capitalisation boursière supérieure à 60 milliards de dollars.

Farside Investors also noted the company's massive spending on compensation and higher-than-expected gross creation and redemption numbers for USDC.

Les investisseurs Farside ont également noté les dépenses massives de la société en rémunération et les numéros de création brute et de rachat plus élevés que prévu pour l'USDC.

The firm wrote:

L'entreprise a écrit:

"The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance."

"La création brute et les nombres de rachat sont beaucoup plus élevés que nous aurions pensé pour l'USDC. Les créations brutes en un an sont beaucoup multiples plus élevées que le solde exceptionnel."

The firm’s gross creation and redemption numbers for USDC are a lot higher than we would have thought for USDC

Les numéros de création brute et de rachat de l'entreprise pour l'USDC sont beaucoup plus élevés que nous aurions pensé pour l'USDC

The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance. We assume that they are able to quickly recycle those USDC on an unannounced basis but it does speak to the level of activity in the token.

La création brute et les numéros de rachat sont beaucoup plus élevés que nous aurions pensé pour l'USDC. Les créations brutes en un an sont plusieurs multiples plus élevées que le solde en suspens. Nous supposons qu'ils sont capables de recycler rapidement ces USDC sur une base inopinée, mais cela parle du niveau d'activité dans le jeton.

Moreover, Dragonfly investment analyst Omar had a more scathing criticism of the IPO filing, noting that he does not see the potential of it going to the $5 billion that Circle is aiming for. He also pointed out the distribution costs, the potential deregulation which will bring in more competitors, and the likelihood of interest rate cuts as headwinds for the company.

De plus, l'analyste des investissements de Dragonfly Omar a eu une critique plus cinglante du dépôt d'introduction en bourse, notant qu'il ne voit pas le potentiel de son rendez-vous à 5 milliards de dollars que le cercle vise. Il a également souligné les coûts de distribution, la déréglementation potentielle qui entraînera plus de concurrents et la probabilité de baisses de taux d'intérêt comme vents contraires pour l'entreprise.

He said:

Il a dit:

"32x ’24 earnings for a business that just lost its mini-monopoly and facing several headwinds is expensive when growth structurally challenged. feels like a hail mary for some liquidity before the squad rolls in."

"Le bénéfice 32x '24 pour une entreprise qui vient de perdre son mini-monopole et affronter plusieurs vent de face est coûteux lorsque la croissance est structurellement soumise.

However, Circle did acknowledge some of these challenges in its filing, particularly the cost of distribution partners and reliance on Coinbase. The firm mentioned new global partners such as Nubank, Mercado Libre, and Grab.

Cependant, Circle a reconnu certains de ces défis dans son dossier, en particulier le coût des partenaires de distribution et la dépendance à la Coinbase. L'entreprise a mentionné de nouveaux partenaires mondiaux tels que Nubank, Mercado Libre et Grab.

Discussing this further, VanEck Ventures general partner Wyatt Lonergan admitted that new partnerships and Circle's status as the only stablecoin firm with a legitimate claim to go public could be its advantage. Nonetheless, the analyst made predictions on how the IPO could turn out.

En discutant plus en détail, le partenaire général de Vaneck Ventures, Wyatt Lonergan, a admis que les nouveaux partenariats et le statut de Circle en tant que seule entreprise de stablecoin avec une prétention légitime pour rendre public pourraient être son avantage. Néanmoins, l'analyste a fait des prévisions sur la façon dont l'introduction en bourse pourrait se dérouler.

In the base case scenario, Circle will ride the stablecoin narrative for about 12 months, find ways to diversify revenue

Dans le scénario de base de base, Circle roulera dans le récit de la stablecoin pendant environ 12 mois, trouvez des moyens de diversifier les revenus