Circle Labs Inc.（USDC）IPOファイリングは、Coinbaseとの関係に光を当てています

S-1は、公開を計画している企業への予備提案であり、Circleが2024年の16億7,000万ドルの収益を生み出したことを示しています。

Circle's new initial public offering (IPO) filing has highlighted the company's relationship with Coinbase, revealing the millions paid to the exchange for distributing the USDC stablecoin. Over 50% of the firm's revenue in 2024 went to Coinbase, according to the filing.

Circleの新しい初期公募（IPO）の提出により、同社とCoinbaseとの関係が強調されており、USDC Stablecoinの配布のために交換に支払われた数百万人が明らかになりました。ファイリングによると、2024年の同社の収益の50％以上がCoinbaseに送られました。

The S-1, a preliminary filing for companies planning to go public, shows that Circle generated $1.67 billion in revenue for 2024. This is a significant increase from $1.4 billion in 2023 and $772 million in 2022. However, the company is doing worse financially as earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) decreased by 29% to $285 million, and net income also fell by 42% to $155.67 million.

公開を計画している企業への予備申告のS-1が公開する予定であることが、CirciRが20244の収益16億1,700万ドルの収益を生み出したことを示しています。これは2023年の1,40億ドルからの大幅な増加であり、20222年には7億7,200万ドルから7億7,200万ドルから大幅に増加していることが示されていますが、利息、税、減価償却、および償却の前に収益が財政的に悪化していることが示されています。 1億555.67百万ドル。

While many factors contributed to this, analysts have identified the major problems as Circle's distribution costs and reliance on Coinbase. According to the filing, the USDC issuer spent $1.01 billion in distribution and transaction costs for 2024, exceeding its expenses in 2023 and 2024.

多くの要因がこれに貢献しましたが、アナリストは主要な問題をサークルの分布コストとコインベースへの依存として特定しました。提出によると、USDC発行者は2024年と2024年の費用を超えて、2024年の流通および取引コストに10億1,000万ドルを費やしました。

Out of these costs, Coinbase received $908 million, while Binance got $60.25 million and monthly fees for its partnership with Circle. The massive amount paid to Coinbase is due to the share of USDC being held on the exchange. The supply of USDC on Coinbase is now 20% of the total USDC in circulation, up from 5% in 2022.

これらの費用のうち、Coinbaseは9億800万ドルを受け取りましたが、BinanceはCircleとのパートナーシップのために60.25百万ドルと月額料金を獲得しました。 Coinbaseに支払われた膨大な金額は、Exchangeに保有されているUSDCのシェアによるものです。コインベース上のUSDCの供給は、2022年の5％から循環中の総USDCの20％増加しています。

Despite the surprising sum paid to Coinbase, the two companies have a long-standing relationship. In 2018, they formed the Centre consortium that launched USDC, but Circle gained full control of the stablecoin in 2023 when they dissolved the consortium.

Coinbaseに支払われた驚くべき金額にもかかわらず、両社は長年の関係を持っています。 2018年、彼らはUSDCを立ち上げたセンターコンソーシアムを設立しましたが、サークルはコンソーシアムを解散したときに2023年にスタブルコインの完全な制御を獲得しました。

However, Circle had to pay $210 million in its own stock to buy Coinbase's stake in Centre, giving the exchange about 8.4 million common shares for the stake. With this relationship, Coinbase stands to be a major beneficiary of Circle's IPO success.

しかし、CircleはCoinbaseのセンターでの株式を購入するために2億1,000万ドルの株式を支払わなければならず、株式のために約840万株の普通株式を提供しました。この関係により、CoinbaseはCircleのIPO成功の主要な受益者であると考えています。

Analysts raise concerns about Circle's financials

アナリストは、サークルの財務について懸念を提起します

Meanwhile, Circle's IPO filing has put the company in the public eye, with financial analysts commenting and raising concerns about the company's business fundamentals. According to the commenters such as the head of digital assets research at VanEck, Matthew Sigel, and Farside Investors, the company's high distribution costs are a major issue.

一方、CircleのIPO提出により、同社は公の目に就いており、金融アナリストは会社のビジネス基礎についてコメントし、懸念を提起しています。 Vaneck、Matthew Sigel、Farside InvestorsのDigital Assets Researchの責任者などのコメンターによると、同社の高い流通コストは大きな問題です。

The massive distribution costs highlight how USDC's growth in the past year might be coming at a high price for Circle's business. USDC has been the fastest-growing stablecoin in the past few months. Its circulating supply increased by 100% in the last 12 months with more than $15 billion this year alone, enough to raise its market cap above $60 billion.

大規模な分配コストは、過去1年間のUSDCの成長がサークルのビジネスで高い価格でどのように到来するかを強調しています。 USDCは、過去数か月で最も急成長しているスタブコインでした。その流通供給は、過去12か月間で100％増加し、今年だけで150億ドル以上で、時価総額は600億ドルを超えるのに十分です。

Farside Investors also noted the company's massive spending on compensation and higher-than-expected gross creation and redemption numbers for USDC.

Farside Investorsはまた、同社の補償に対する大規模な支出と、予想よりも高い総創造とUSDCの償還数にも注目しました。

The firm wrote:

会社は書いた：

"The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance."

「総創造と償還の数は、USDCについて考えていたよりもはるかに高くなっています。年間の総創造物は、未払いのバランスよりも多数の倍数が多いです。」

The firm’s gross creation and redemption numbers for USDC are a lot higher than we would have thought for USDC

USDCの会社の総作成と償還数は、USDCについて考えていたよりもはるかに高くなっています

The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance. We assume that they are able to quickly recycle those USDC on an unannounced basis but it does speak to the level of activity in the token.

総創造と償還の数は、USDCについて考えていたよりもはるかに高くなっています。 1年の総創造物は、未解決のバランスよりも多くの倍数が多いです。私たちは、彼らがそれらのUSDCを発表なしに迅速にリサイクルできると仮定しますが、それはトークンの活動のレベルに語りかけます。

Moreover, Dragonfly investment analyst Omar had a more scathing criticism of the IPO filing, noting that he does not see the potential of it going to the $5 billion that Circle is aiming for. He also pointed out the distribution costs, the potential deregulation which will bring in more competitors, and the likelihood of interest rate cuts as headwinds for the company.

さらに、Dragonfly Investment AnalystのOmarは、IPOの提出に対してより厳しい批判を受けており、サークルが目指している50億ドルに行く可能性があるとは述べていません。彼はまた、分配コスト、より多くの競合他社をもたらす潜在的な規制緩和、および金利が会社の逆風として削減される可能性を指摘しました。

He said:

彼は言った：

"32x ’24 earnings for a business that just lost its mini-monopoly and facing several headwinds is expensive when growth structurally challenged. feels like a hail mary for some liquidity before the squad rolls in."

「32x '24ミニモノポリーを失い、いくつかの逆風に直面したばかりのビジネスの収益は、成長が構造的に挑戦されたときに高価です。分隊が転がる前に流動性のためのailのメアリーのように感じます。」

However, Circle did acknowledge some of these challenges in its filing, particularly the cost of distribution partners and reliance on Coinbase. The firm mentioned new global partners such as Nubank, Mercado Libre, and Grab.

しかし、Circleは、ファイリングにおけるこれらの課題のいくつか、特に流通パートナーのコストとCoinbaseへの依存を認めました。同社は、Nubank、Mercado Libre、Grabなどの新しいグローバルパートナーに言及しました。

Discussing this further, VanEck Ventures general partner Wyatt Lonergan admitted that new partnerships and Circle's status as the only stablecoin firm with a legitimate claim to go public could be its advantage. Nonetheless, the analyst made predictions on how the IPO could turn out.

これについてさらに議論すると、Vaneck VenturesのゼネラルパートナーであるWyatt Lonerganは、新しいパートナーシップとサークルの地位が公開されるという正当な主張を持つ唯一のスタブコイン企業としての地位が有利である可能性があることを認めました。それにもかかわらず、アナリストはIPOがどのように発生するかを予測しました。

In the base case scenario, Circle will ride the stablecoin narrative for about 12 months, find ways to diversify revenue

基本ケースのシナリオでは、サークルは約12か月間Stablecoinの物語に乗って、収益を多様化する方法を見つけます