비트코인 선물: 변동성을 수용하는 양날의 검

비트코인 선물 시장은 최근 미결제약정이 사상 최고치인 360억 달러에 달하는 등 변동성이 급증했습니다. 현물 ETF 도입에도 불구하고 시장 변동성은 80%까지 늘어나 S&P 500, 원유 선물 등 전통적인 변동성 자산을 능가했습니다. 높은 선물 미결제약정은 종종 변동성 증가와 관련이 있으며, 일부 분석가는 최근 변동성을 과도한 레버리지나 조작에 기인한다고 생각합니다. 그러나 월별 계약에 대한 프리미엄 분석에 따르면 레버리지 수요는 주로 매수 측에 집중되어 있어 낙관적인 분위기를 나타냅니다. 반대로, 하락 추세가 지속되면 강제 청산이 촉발되어 가격 하락 움직임이 더욱 심화될 수 있습니다.

Bitcoin Futures Market: A Double-Edged Sword in the Quest for Volatility

비트코인 선물 시장: 변동성을 추구하는 양날의 검

Bitcoin (BTC) investors, perpetually captivated by the allure of price volatility, often find their euphoria tempered by the subsequent sharp corrections that accompany price rallies. These abrupt reversals trigger forced liquidations in futures contracts, exacerbating the downward price movement.

가격 변동성의 매력에 끊임없이 사로잡힌 비트코인(BTC) 투자자들은 종종 가격 상승에 수반되는 급격한 조정으로 인해 행복감을 누그러뜨리는 경우가 많습니다. 이러한 갑작스러운 반전은 선물 계약의 강제 청산을 촉발하여 가격 하락 움직임을 악화시킵니다.

Futures contracts play a pivotal role in the Bitcoin market, enabling traders to employ leverage, amplifying their potential profits but also their risks. As the futures market flourishes, its influence on Bitcoin's price becomes increasingly pronounced.

선물 계약은 비트코인 ​​시장에서 중추적인 역할을 하여 거래자가 레버리지를 활용하여 잠재적 이익뿐만 아니라 위험도 증폭시킬 수 있도록 합니다. 선물 시장이 번창함에 따라 비트코인 ​​가격에 미치는 영향이 점점 더 뚜렷해지고 있습니다.

Open Interest Reaches Record Heights

미결제약정이 기록적인 수준에 도달

The aggregate open interest in Bitcoin futures surged to an unprecedented $36 billion on March 21, a significant leap from the $30 billion recorded just two weeks prior. Notably, the Chicago Mercantile Exchange (CME), the market leader, secured an open interest of $11.9 billion, surpassing the combined inflows of U.S. spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) since their inception.

비트코인 선물에 대한 미결제 총계는 3월 21일 전례 없는 360억 달러로 급증했는데, 이는 불과 2주 전에 기록된 300억 달러에 비해 크게 도약한 것입니다. 특히, 시장 선두주자인 시카고상업거래소(CME)는 119억 달러의 미결제약정을 확보해 창사 이래 미국 현물 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)의 유입 합계를 넘어섰다.

Volatility Spikes Despite ETF Launch

ETF 출시에도 불구하고 변동성 급증

Despite the much-anticipated launch of spot ETFs in the U.S., some analysts envisioned a dampening effect on volatility, given the substantial daily trading volume of these instruments, averaging over $3 billion. However, recent data presents a contrasting picture, revealing a surge in Bitcoin's volatility over the past four weeks.

미국에서 많은 기대를 모으고 있는 현물 ETF 출시에도 불구하고 일부 분석가들은 이러한 상품의 일일 평균 거래량이 평균 30억 달러 이상에 달해 상당한 규모를 감안할 때 변동성이 완화될 것으로 예상했습니다. 그러나 최근 데이터는 지난 4주 동안 비트코인의 변동성이 급등했다는 대조적인 모습을 보여줍니다.

Bitcoin's 30-day volatility has soared above 80%, its highest level in more than 15 months. This stark contrast is evident when compared to the S&P 500 index volatility, currently at 13%, and WTI oil futures volatility, standing at 23%. Even stocks traditionally considered volatile in the traditional market, such as Nvidia (NVDA) and Unity Software (U), exhibit volatilities of 72% and 59%, respectively.

비트코인의 30일 변동성은 80% 이상 치솟아 15개월여 만에 최고 수준을 기록했습니다. 이러한 극명한 대조는 현재 13%에 달하는 S&P 500 지수 변동성과 23%에 달하는 WTI 원유 선물 변동성을 비교해 보면 분명하게 드러납니다. 엔비디아(NVDA), 유니티소프트웨어(U) 등 전통시장에서 전통적으로 변동성이 크다고 여겨졌던 주식들도 각각 72%, 59%의 변동성을 보인다.

Forced Liquidations Drive Downward Pressure

강제 청산은 하향 압력을 가함

The inherent volatility of Bitcoin is exemplified by the 10% correction on March 19, driving the price to a low of $60,795, followed by a swift 12% recovery on March 20. This abrupt price swing triggered $375 million in forced liquidations of BTC futures contracts over two days. While such fluctuations may not directly impact long-term holders, they undeniably shape the trajectory of bull runs and, more importantly, the broader market's perception of Bitcoin's risk profile.

비트코인의 내재된 변동성은 3월 19일 10% 조정으로 인해 가격이 60,795달러의 최저치로 떨어졌다가 3월 20일에 12%의 빠른 회복을 보였습니다. 이러한 갑작스러운 가격 변동으로 인해 BTC 선물 계약의 강제 청산은 3억 7,500만 달러에 달했습니다. 이틀에 걸쳐. 이러한 변동은 장기 보유자에게 직접적인 영향을 미치지는 않지만 강세의 궤적을 형성하고 더 중요하게는 비트코인의 위험 프로필에 대한 더 넓은 시장의 인식을 형성합니다.

The Perils of Leverage

레버리지의 위험

The Bitcoin futures market, like any derivatives instrument, is a double-edged sword: it facilitates both bullish and bearish bets with leverage. While entities aggressively shorting BTC futures may appear to exert downward pressure on the spot Bitcoin price, the contracts must eventually be settled, either through buying back the contract or forced liquidation.

다른 파생 상품과 마찬가지로 비트코인 ​​선물 시장은 양날의 검입니다. 즉, 레버리지를 통해 강세 베팅과 약세 베팅을 모두 촉진합니다. BTC 선물을 공격적으로 매도하는 기업은 현물 비트코인 ​​가격에 하향 압력을 가하는 것처럼 보일 수 있지만 계약은 결국 계약을 다시 사거나 강제 청산을 통해 결제되어야 합니다.

Consequently, if Bitcoin's price is suppressed by investors employing leveraged shorts, one can anticipate an eventual reversal of this movement, leading to short-term buying pressure. This explains, in part, the correlation between elevated futures open interest and increased volatility.

결과적으로, 레버리지 공매도를 사용하는 투자자에 의해 비트코인 ​​가격이 억제되면 이러한 움직임이 궁극적으로 반전되어 단기 매수 압력으로 이어질 것으로 예상할 수 있습니다. 이는 선물 미결제약정 증가와 변동성 증가 사이의 상관관계를 부분적으로 설명합니다.

Allegations of Manipulation

조작 혐의

Some analysts attribute the heightened volatility to excessive leverage, while others simply label it as "manipulation." For instance, Amit Kukreja, user amitX on Twitter, alleges that market makers have been pursuing leveraged longs and shorts. He claims that stocks directly related to the sector, such as the miner CleanSpark (CLSK), gained 7% on the day Bitcoin's price crashed to $68,000. While speculations can be made, it is impossible to ascertain the motivations behind each market participant.

일부 분석가는 변동성이 높아진 원인을 과도한 레버리지 때문이라고 생각하는 반면, 다른 분석가는 이를 단순히 "조작"이라고 규정합니다. 예를 들어, 트위터의 amitX 사용자인 Amit Kukreja는 시장 조성자들이 레버리지를 활용한 매수와 매도를 추구해 왔다고 주장합니다. 그는 채굴업체 CleanSpark(CLSK)와 같이 해당 부문과 직접적으로 관련된 주식이 비트코인 ​​가격이 68,000달러로 폭락한 날 7% 상승했다고 주장합니다. 추측은 가능하지만 각 시장 참여자의 동기를 확인하는 것은 불가능합니다.

Evaluating Futures Premium

선물 프리미엄 평가

To gauge whether Bitcoin futures contracts have been used to exert negative pressure on BTC's price, one should scrutinize the premium of monthly contracts. These contracts are preferred by professional traders due to the absence of a funding rate. To compensate for the extended settlement period, sellers typically demand a 5% to 10% premium relative to spot markets.

비트코인 선물 계약이 BTC 가격에 부정적인 압력을 가하는 데 사용되었는지 여부를 측정하려면 월별 계약의 프리미엄을 면밀히 조사해야 합니다. 이러한 계약은 자금 요율이 없기 때문에 전문 거래자가 선호합니다. 연장된 결제 기간을 보상하기 위해 판매자는 일반적으로 현물 시장에 비해 5~10%의 프리미엄을 요구합니다.

The BTC futures premium has remained above 16% for the past three weeks, a characteristic of bullish markets. Notably, the indicator has not significantly declined even after Bitcoin's price fell by 17.6% between March 14 and 20.

BTC 선물 프리미엄은 지난 3주 동안 강세장의 특징인 16% 이상을 유지했습니다. 특히 3월 14일부터 20일까지 비트코인 ​​가격이 17.6% 하락한 후에도 이 지표는 크게 하락하지 않았습니다.

This suggests that the demand for leverage on Bitcoin's futures is predominantly concentrated on the buy side. Conversely, if the Bitcoin price continues to downtrend, those leveraged buyers might face forced liquidation, leading to drastic consequences given the $36 billion open interest.

이는 비트코인 ​​선물에 대한 레버리지 수요가 주로 구매 측에 집중되어 있음을 시사합니다. 반대로, 비트코인 ​​가격이 계속 하락세를 보이면 레버리지 구매자는 강제 청산에 직면할 수 있으며, 이는 360억 달러의 미결제 금액을 고려할 때 심각한 결과를 초래할 수 있습니다.

Disclaimer

부인 성명

This article does not constitute investment advice or recommendations. All investments and trading involve risk, and readers should conduct their own thorough research before making any decisions.

이 글은 투자 조언이나 추천을 구성하지 않습니다. 모든 투자와 거래에는 위험이 수반되므로 독자는 결정을 내리기 전에 스스로 철저한 조사를 수행해야 합니다.