Bitcoin Futures : l’épée à double tranchant pour adopter la volatilité

Les marchés à terme du Bitcoin ont récemment connu une forte volatilité, les intérêts ouverts atteignant un niveau record de 36 milliards de dollars. Malgré l'introduction des ETF au comptant, la volatilité du marché a augmenté jusqu'à 80 %, dépassant les actifs volatils traditionnels tels que le S&P 500 et les contrats à terme sur le pétrole. Des intérêts ouverts élevés sur les contrats à terme sont souvent associés à une volatilité accrue, et certains analystes attribuent la volatilité récente à un effet de levier ou à une manipulation excessifs. Cependant, une analyse premium des contrats mensuels suggère que la demande d’effet de levier est principalement concentrée du côté des acheteurs, ce qui indique un sentiment haussier. À l’inverse, la poursuite de la tendance baissière pourrait déclencher des liquidations forcées, exacerbant ainsi le mouvement à la baisse des prix.

Bitcoin Futures Market: A Double-Edged Sword in the Quest for Volatility

Marché à terme Bitcoin : une arme à double tranchant dans la quête de la volatilité

Bitcoin (BTC) investors, perpetually captivated by the allure of price volatility, often find their euphoria tempered by the subsequent sharp corrections that accompany price rallies. These abrupt reversals trigger forced liquidations in futures contracts, exacerbating the downward price movement.

Les investisseurs en Bitcoin (BTC), perpétuellement captivés par l’attrait de la volatilité des prix, trouvent souvent leur euphorie tempérée par les fortes corrections qui accompagnent les hausses de prix. Ces retournements brusques déclenchent des liquidations forcées des contrats à terme, exacerbant le mouvement à la baisse des prix.

Futures contracts play a pivotal role in the Bitcoin market, enabling traders to employ leverage, amplifying their potential profits but also their risks. As the futures market flourishes, its influence on Bitcoin's price becomes increasingly pronounced.

Les contrats à terme jouent un rôle central sur le marché du Bitcoin, permettant aux traders d'utiliser un effet de levier, amplifiant ainsi leurs profits potentiels mais aussi leurs risques. À mesure que le marché à terme se développe, son influence sur le prix du Bitcoin devient de plus en plus prononcée.

Open Interest Reaches Record Heights

L’intérêt ouvert atteint des sommets records

The aggregate open interest in Bitcoin futures surged to an unprecedented $36 billion on March 21, a significant leap from the $30 billion recorded just two weeks prior. Notably, the Chicago Mercantile Exchange (CME), the market leader, secured an open interest of $11.9 billion, surpassing the combined inflows of U.S. spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) since their inception.

L’intérêt ouvert global sur les contrats à terme Bitcoin a atteint un montant sans précédent de 36 milliards de dollars le 21 mars, un bond significatif par rapport aux 30 milliards de dollars enregistrés à peine deux semaines auparavant. Notamment, le Chicago Mercantile Exchange (CME), le leader du marché, a obtenu une participation ouverte de 11,9 milliards de dollars, dépassant les entrées combinées des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin aux États-Unis depuis leur création.

Volatility Spikes Despite ETF Launch

La volatilité augmente malgré le lancement des ETF

Despite the much-anticipated launch of spot ETFs in the U.S., some analysts envisioned a dampening effect on volatility, given the substantial daily trading volume of these instruments, averaging over $3 billion. However, recent data presents a contrasting picture, revealing a surge in Bitcoin's volatility over the past four weeks.

Malgré le lancement très attendu des ETF au comptant aux États-Unis, certains analystes envisagent un effet modérateur sur la volatilité, compte tenu du volume quotidien important des échanges de ces instruments, qui s'élève en moyenne à plus de 3 milliards de dollars. Cependant, les données récentes présentent une image contrastée, révélant une augmentation de la volatilité du Bitcoin au cours des quatre dernières semaines.

Bitcoin's 30-day volatility has soared above 80%, its highest level in more than 15 months. This stark contrast is evident when compared to the S&P 500 index volatility, currently at 13%, and WTI oil futures volatility, standing at 23%. Even stocks traditionally considered volatile in the traditional market, such as Nvidia (NVDA) and Unity Software (U), exhibit volatilities of 72% and 59%, respectively.

La volatilité sur 30 jours du Bitcoin a grimpé au-dessus de 80 %, son niveau le plus élevé depuis plus de 15 mois. Ce contraste frappant est évident si on le compare à la volatilité de l’indice S&P 500, actuellement à 13 %, et à la volatilité des contrats à terme sur le pétrole WTI, qui s’élève à 23 %. Même les actions traditionnellement considérées comme volatiles sur le marché traditionnel, comme Nvidia (NVDA) et Unity Software (U), affichent des volatilités de 72 % et 59 %, respectivement.

Forced Liquidations Drive Downward Pressure

Les liquidations forcées exercent une pression à la baisse

The inherent volatility of Bitcoin is exemplified by the 10% correction on March 19, driving the price to a low of $60,795, followed by a swift 12% recovery on March 20. This abrupt price swing triggered $375 million in forced liquidations of BTC futures contracts over two days. While such fluctuations may not directly impact long-term holders, they undeniably shape the trajectory of bull runs and, more importantly, the broader market's perception of Bitcoin's risk profile.

La volatilité inhérente du Bitcoin est illustrée par la correction de 10 % du 19 mars, qui a fait chuter le prix à un minimum de 60 795 $, suivie d'une reprise rapide de 12 % le 20 mars. Cette brusque variation de prix a déclenché 375 millions de dollars de liquidations forcées de contrats à terme BTC. sur deux jours. Même si de telles fluctuations n’ont pas d’impact direct sur les détenteurs à long terme, elles façonnent indéniablement la trajectoire des hausses et, plus important encore, la perception plus large du marché du profil de risque du Bitcoin.

The Perils of Leverage

Les périls de l’effet de levier

The Bitcoin futures market, like any derivatives instrument, is a double-edged sword: it facilitates both bullish and bearish bets with leverage. While entities aggressively shorting BTC futures may appear to exert downward pressure on the spot Bitcoin price, the contracts must eventually be settled, either through buying back the contract or forced liquidation.

Le marché à terme du Bitcoin, comme tout instrument dérivé, est une arme à double tranchant : il facilite les paris haussiers et baissiers avec effet de levier. Même si les entités qui vendent à découvert de manière agressive les contrats à terme BTC peuvent sembler exercer une pression à la baisse sur le prix au comptant du Bitcoin, les contrats doivent finalement être réglés, soit par le rachat du contrat, soit par une liquidation forcée.

Consequently, if Bitcoin's price is suppressed by investors employing leveraged shorts, one can anticipate an eventual reversal of this movement, leading to short-term buying pressure. This explains, in part, the correlation between elevated futures open interest and increased volatility.

Par conséquent, si le prix du Bitcoin est supprimé par les investisseurs utilisant des shorts à effet de levier, on peut s'attendre à un éventuel renversement de ce mouvement, entraînant une pression d'achat à court terme. Cela explique, en partie, la corrélation entre l’intérêt ouvert élevé des contrats à terme et la volatilité accrue.

Allegations of Manipulation

Allégations de manipulation

Some analysts attribute the heightened volatility to excessive leverage, while others simply label it as "manipulation." For instance, Amit Kukreja, user amitX on Twitter, alleges that market makers have been pursuing leveraged longs and shorts. He claims that stocks directly related to the sector, such as the miner CleanSpark (CLSK), gained 7% on the day Bitcoin's price crashed to $68,000. While speculations can be made, it is impossible to ascertain the motivations behind each market participant.

Certains analystes attribuent la volatilité accrue à un effet de levier excessif, tandis que d'autres la qualifient simplement de « manipulation ». Par exemple, Amit Kukreja, utilisateur amitX sur Twitter, affirme que les teneurs de marché recherchent des positions longues et courtes à effet de levier. Il affirme que les actions directement liées au secteur, comme le mineur CleanSpark (CLSK), ont gagné 7% le jour où le prix du Bitcoin s'est effondré à 68 000 $. Bien que des spéculations puissent être faites, il est impossible de déterminer avec certitude les motivations de chaque acteur du marché.

Evaluating Futures Premium

Évaluation de la prime à terme

To gauge whether Bitcoin futures contracts have been used to exert negative pressure on BTC's price, one should scrutinize the premium of monthly contracts. These contracts are preferred by professional traders due to the absence of a funding rate. To compensate for the extended settlement period, sellers typically demand a 5% to 10% premium relative to spot markets.

Pour évaluer si les contrats à terme Bitcoin ont été utilisés pour exercer une pression négative sur le prix du BTC, il convient d'examiner la prime des contrats mensuels. Ces contrats sont privilégiés par les traders professionnels en raison de l'absence de taux de financement. Pour compenser la période de règlement prolongée, les vendeurs exigent généralement une prime de 5 à 10 % par rapport aux marchés au comptant.

The BTC futures premium has remained above 16% for the past three weeks, a characteristic of bullish markets. Notably, the indicator has not significantly declined even after Bitcoin's price fell by 17.6% between March 14 and 20.

La prime des contrats à terme BTC est restée supérieure à 16 % au cours des trois dernières semaines, caractéristique des marchés haussiers. Notamment, l’indicateur n’a pas diminué de manière significative même après la chute du prix du Bitcoin de 17,6 % entre le 14 et le 20 mars.

This suggests that the demand for leverage on Bitcoin's futures is predominantly concentrated on the buy side. Conversely, if the Bitcoin price continues to downtrend, those leveraged buyers might face forced liquidation, leading to drastic consequences given the $36 billion open interest.

Cela suggère que la demande d'effet de levier sur les contrats à terme de Bitcoin est principalement concentrée du côté des acheteurs. À l’inverse, si le prix du Bitcoin continue de baisser, ces acheteurs à effet de levier pourraient être confrontés à une liquidation forcée, ce qui entraînerait des conséquences dramatiques compte tenu des intérêts ouverts de 36 milliards de dollars.

Disclaimer

Clause de non-responsabilité

This article does not constitute investment advice or recommendations. All investments and trading involve risk, and readers should conduct their own thorough research before making any decisions.

Cet article ne constitue pas un conseil ou une recommandation en investissement. Tous les investissements et transactions comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches approfondies avant de prendre une décision.