ビットコイン先物: ボラティリティを受け入れる両刃の剣

ビットコイン先物市場は最近ボラティリティが急上昇しており、建玉は過去最高の360億ドルに達している。スポットETFの導入にも関わらず、市場のボラティリティは80％に上昇し、S&P500や原油先物といった従来の変動性の高い資産を上回っている。先物建玉の高さはボラティリティの上昇と関連していることが多く、一部のアナリストは最近のボラティリティは過剰なレバレッジや操作が原因であると考えています。しかし、月次契約のプレミアム分析では、レバレッジ需要が主に買い側に集中していることが示唆され、強気のセンチメントが示されています。逆に、下降トレンドが継続すると強制清算が引き起こされ、価格の下落がさらに悪化する可能性があります。

Bitcoin Futures Market: A Double-Edged Sword in the Quest for Volatility

ビットコイン先物市場: ボラティリティを追求する諸刃の剣

Bitcoin (BTC) investors, perpetually captivated by the allure of price volatility, often find their euphoria tempered by the subsequent sharp corrections that accompany price rallies. These abrupt reversals trigger forced liquidations in futures contracts, exacerbating the downward price movement.

ビットコイン（BTC）投資家は価格変動の魅力に常に魅了されていますが、価格上昇に伴うその後の急激な調整によってその幸福感が和らぐことがよくあります。こうした突然の反転は先物契約の強制清算を引き起こし、価格の下落をさらに悪化させます。

Futures contracts play a pivotal role in the Bitcoin market, enabling traders to employ leverage, amplifying their potential profits but also their risks. As the futures market flourishes, its influence on Bitcoin's price becomes increasingly pronounced.

先物契約はビットコイン市場で極めて重要な役割を果たしており、トレーダーがレバレッジを活用して潜在的な利益だけでなくリスクも増幅できるようになります。先物市場が繁栄するにつれて、ビットコインの価格に対するその影響はますます顕著になります。

Open Interest Reaches Record Heights

建玉が記録的な高さに達する

The aggregate open interest in Bitcoin futures surged to an unprecedented $36 billion on March 21, a significant leap from the $30 billion recorded just two weeks prior. Notably, the Chicago Mercantile Exchange (CME), the market leader, secured an open interest of $11.9 billion, surpassing the combined inflows of U.S. spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) since their inception.

ビットコイン先物の建玉総額は3月21日、前例のない360億ドルに急増し、わずか2週間前に記録した300億ドルから大幅に増加した。注目すべきは、市場リーダーであるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が119億ドルの建玉を確保し、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の設立以来の流入額の合計を上回ったことだ。

Volatility Spikes Despite ETF Launch

ETFの発売にもかかわらずボラティリティが急上昇

Despite the much-anticipated launch of spot ETFs in the U.S., some analysts envisioned a dampening effect on volatility, given the substantial daily trading volume of these instruments, averaging over $3 billion. However, recent data presents a contrasting picture, revealing a surge in Bitcoin's volatility over the past four weeks.

米国ではスポットETFの発売が待望されていたにもかかわらず、一部のアナリストは、これらの商品の1日の取引高が平均30億ドルを超える相当額であることを考慮すると、ボラティリティを抑制する効果があると予想していた。しかし、最近のデータは対照的な状況を示しており、過去4週間でビットコインのボラティリティが急上昇していることが明らかになった。

Bitcoin's 30-day volatility has soared above 80%, its highest level in more than 15 months. This stark contrast is evident when compared to the S&P 500 index volatility, currently at 13%, and WTI oil futures volatility, standing at 23%. Even stocks traditionally considered volatile in the traditional market, such as Nvidia (NVDA) and Unity Software (U), exhibit volatilities of 72% and 59%, respectively.

ビットコインの３０日間のボラティリティは８０％を超え、１５カ月超ぶりの高水準となった。この顕著な対照は、現在 13% である S&P 500 指数のボラティリティと 23% にある WTI 原油先物のボラティリティと比較すると明らかです。エヌビディア (NVDA) やユニティ ソフトウェア (U) など、従来市場でボラティリティが高いと考えられてきた銘柄でも、それぞれ 72% と 59% のボラティリティを示しています。

Forced Liquidations Drive Downward Pressure

強制清算により下方圧力が高まる

The inherent volatility of Bitcoin is exemplified by the 10% correction on March 19, driving the price to a low of $60,795, followed by a swift 12% recovery on March 20. This abrupt price swing triggered $375 million in forced liquidations of BTC futures contracts over two days. While such fluctuations may not directly impact long-term holders, they undeniably shape the trajectory of bull runs and, more importantly, the broader market's perception of Bitcoin's risk profile.

ビットコインの固有のボラティリティは、3 月 19 日の 10% 調整によって価格が 60,795 ドルの安値まで下落し、その後 3 月 20 日に急速に 12% 回復したことによって例証されています。この急激な価格変動は、3 億 7,500 万ドルの BTC 先物契約の強制清算を引き起こしました。 2日間にわたって。このような変動は長期保有者に直接的な影響を与えるものではないかもしれないが、強気相場の軌道、そしてより重要なことに、ビットコインのリスクプロファイルに対する広範な市場の認識を形作ることは間違いない。

The Perils of Leverage

レバレッジの危険性

The Bitcoin futures market, like any derivatives instrument, is a double-edged sword: it facilitates both bullish and bearish bets with leverage. While entities aggressively shorting BTC futures may appear to exert downward pressure on the spot Bitcoin price, the contracts must eventually be settled, either through buying back the contract or forced liquidation.

ビットコイン先物市場は、他のデリバティブ商品と同様、両刃の剣であり、レバレッジを利用して強気と弱気の両方の賭けを容易にします。 BTC 先物を積極的に空売りしている企業は、ビットコインのスポット価格に下落圧力をかけているように見えるかもしれませんが、契約は最終的には契約の買い戻しまたは強制清算のいずれかによって決済されなければなりません。

Consequently, if Bitcoin's price is suppressed by investors employing leveraged shorts, one can anticipate an eventual reversal of this movement, leading to short-term buying pressure. This explains, in part, the correlation between elevated futures open interest and increased volatility.

したがって、投資家がレバレッジショートを利用してビットコインの価格が抑制された場合、最終的にはこの動きの反転が予想され、短期的な買い圧力につながる可能性がある。これは、先物建玉の上昇とボラティリティの増大との相関関係を部分的に説明する。

Allegations of Manipulation

操作疑惑

Some analysts attribute the heightened volatility to excessive leverage, while others simply label it as "manipulation." For instance, Amit Kukreja, user amitX on Twitter, alleges that market makers have been pursuing leveraged longs and shorts. He claims that stocks directly related to the sector, such as the miner CleanSpark (CLSK), gained 7% on the day Bitcoin's price crashed to $68,000. While speculations can be made, it is impossible to ascertain the motivations behind each market participant.

アナリストの中には、ボラティリティーの高まりを過剰なレバレッジのせいだと考える人もいるが、単に「操作」と呼ぶ人もいる。たとえば、TwitterのユーザーamitXであるアミット・ククレジャ氏は、マーケットメーカーがレバレッジを利かせたロングとショートを追求していると主張している。同氏は、ビットコイン価格が6万8000ドルまで暴落した日に、鉱山会社クリーンスパーク（CLSK）などこのセクターに直接関連する銘柄が7％上昇したと主張している。推測することはできますが、各市場参加者の背後にある動機を確認することは不可能です。

Evaluating Futures Premium

先物プレミアムの評価

To gauge whether Bitcoin futures contracts have been used to exert negative pressure on BTC's price, one should scrutinize the premium of monthly contracts. These contracts are preferred by professional traders due to the absence of a funding rate. To compensate for the extended settlement period, sellers typically demand a 5% to 10% premium relative to spot markets.

ビットコイン先物契約がBTC価格にマイナスの圧力をかけるために利用されているかどうかを判断するには、月次契約のプレミアムを精査する必要がある。これらの契約は、資金調達率がないため、プロのトレーダーに好まれています。延長された決済期間を補うために、売り手は通常、スポット市場に対して 5% ～ 10% のプレミアムを要求します。

The BTC futures premium has remained above 16% for the past three weeks, a characteristic of bullish markets. Notably, the indicator has not significantly declined even after Bitcoin's price fell by 17.6% between March 14 and 20.

BTC先物プレミアムは過去3週間16％を超えて推移しており、これは強気市場の特徴だ。注目すべきは、ビットコイン価格が3月14日から20日の間に17.6％下落した後でも、この指標が大きく低下していないことです。

This suggests that the demand for leverage on Bitcoin's futures is predominantly concentrated on the buy side. Conversely, if the Bitcoin price continues to downtrend, those leveraged buyers might face forced liquidation, leading to drastic consequences given the $36 billion open interest.

これは、ビットコイン先物に対するレバレッジの需要が主に買い側に集中していることを示唆しています。逆に、ビットコイン価格が下落傾向を続ければ、レバレッジをかけた買い手は強制清算に直面する可能性があり、360億ドルの建玉を考えると劇的な結果につながる可能性がある。

Disclaimer

免責事項

This article does not constitute investment advice or recommendations. All investments and trading involve risk, and readers should conduct their own thorough research before making any decisions.

この記事は投資アドバイスや推奨を構成するものではありません。すべての投資と取引にはリスクが伴うため、読者は決定を下す前に自分自身で徹底的な調査を行う必要があります。