仮想通貨市場におけるウォッシュ取引と市場操作を明らかにする

この詳細な分析では、NexFundAI 暗号通貨のオンチェーン データを分析して、他の暗号通貨に拡張される可能性のあるウォッシュ取引パターンを特定し、特定のトークンの流動性を疑問視します。

Original authors: Dessislava Aubert, Anastasia Melachrinos

原作者：デシスラヴァ・オベール、アナスタシア・メラクリノス

Original translation: Block unicorn

原文翻訳: ブロックユニコーン

On October 9, 2024, three market makers—ZM Quant, CLS Global, and MyTrade—and their employees were accused of engaging in wash trading and collusion on behalf of the cryptocurrency company and its token NexFundAI. According to evidence collected by the FBI, a total of 18 individuals and entities face charges.

2024年10月9日、3つのマーケットメーカー（ZM Quant、CLS Global、MyTrade）とその従業員が、仮想通貨会社とそのトークンNexFundAIを代表してウォッシュトレードと共謀に関与した疑いで告発された。 FBIが収集した証拠によると、合計18の個人と団体が起訴されている。

In this in-depth analysis, we will analyze the on-chain data of the NexFundAI cryptocurrency to identify wash trading patterns that may extend to other cryptocurrencies and question the liquidity of certain tokens. Additionally, we will explore other wash trading strategies in DeFi and how to identify illegal activities on centralized platforms.

この詳細な分析では、NexFundAI 暗号通貨のオンチェーン データを分析して、他の暗号通貨に拡張される可能性のあるウォッシュ取引パターンを特定し、特定のトークンの流動性を疑問視します。さらに、DeFi における他のウォッシュ取引戦略と、集中プラットフォームでの違法行為を特定する方法についても検討します。

Finally, we will examine price manipulation behaviors in the South Korean market, which blur the lines between market efficiency and manipulation.

最後に、市場の効率性と操作性の境界線があいまいになる、韓国市場における価格操作行為を検証します。

FBI Identifies Wash Trading in Token Data

FBI、トークンデータのウォッシュ取引を特定

NexFundAI is a token issued in May 2024 by a company created by the FBI, aimed at exposing market manipulation in the crypto market. The accused companies engaged in algorithmic wash trading and other manipulative tactics on behalf of clients, typically on DeFi exchanges like Uniswap. These actions targeted newly issued or low-market-cap tokens, creating a false impression of an active market to attract real investors, ultimately driving up token prices and increasing their visibility.

NexFundAI は、仮想通貨市場における市場操作を暴露することを目的として、FBI によって設立された会社によって 2024 年 5 月に発行されたトークンです。告発された企業は、通常はUniswapのようなDeFi取引所で、顧客に代わってアルゴリズムウォッシュ取引やその他の操作戦術に従事していた。これらの行為は、新しく発行されたトークンや時価総額の低いトークンをターゲットにし、実際の投資家を惹きつけるために市場が活発であるという誤った印象を与え、最終的にはトークンの価格を押し上げ、その認知度を高めました。

The FBI's investigation yielded clear confessions, with involved parties detailing their operational steps and intentions. Some even explicitly stated, "This is how we market make on Uniswap." However, this case not only provides verbal evidence but also showcases the true nature of wash trading in DeFi through data, which we will analyze in depth.

FBIの捜査では明確な自白が得られ、関係者らはその作戦手順と意図を詳述した。 「これがUniswapでのマーケティングのやり方だ」と明確に述べた人さえいる。ただし、この訴訟は口頭での証拠を提供するだけでなく、データを通じてDeFiのウォッシュ取引の本質を示しており、私たちはそれを詳細に分析します。

To begin our exploration of the FBI's fraudulent token NexFundAI (Kaiko code: NEXF), we will first examine the token's on-chain transfer data. This data provides a complete path from the token's issuance, including all wallet and smart contract addresses holding these tokens.

FBI の不正トークン NexFundAI (Kaiko コード: NEXF) の調査を開始するために、まずトークンのオンチェーン転送データを調べます。このデータは、これらのトークンを保持するすべてのウォレットおよびスマート コントラクト アドレスを含む、トークンの発行からの完全なパスを提供します。

The data shows that the token issuer transferred token funds into a market maker wallet, which then allocated the funds to dozens of other wallets, identified in the chart by deep blue clusters.

データは、トークン発行者がトークン資金をマーケットメーカーウォレットに移し、その後その資金を数十の他のウォレットに割り当てたことを示しています。チャートでは濃い青色のクラスターで識別されています。

Subsequently, these funds were used for wash trading on the only secondary market created by the issuer—Uniswap—located at the center of the chart, which is the intersection point for almost all wallets receiving and/or transferring the token (from May to September 2024).

その後、これらの資金は、チャートの中央に位置する発行者である Uniswap が作成した唯一の流通市場でのウォッシュ取引に使用されました。これは、ほぼすべてのウォレットがトークンを受信および/または転送する交差点です（5 月から 9 月まで）。 2024年）。

These findings further corroborate the information revealed by the FBI through undercover "sting" operations. The accused companies used multiple bots and hundreds of wallets for wash trading, raising no suspicion from investors trying to seize early opportunities.

これらの発見は、FBIがおとり捜査を通じて明らかにした情報をさらに裏付けるものである。告発された企業はウォッシュ取引に複数のボットと数百のウォレットを使用しており、早期のチャンスを掴もうとする投資家からは何の疑いも抱かなかった。

To refine our analysis and confirm that certain wallet transfers were fraudulent, particularly those within the clusters, we recorded the date each wallet received its first transfer, observing the entire on-chain data and not just limited to NexFundAI token transfers. The data shows that among the 485 wallets in the sample, 148 wallets (or 28%) received funds in the same block as at least 5 other wallets.

分析を改良し、特定のウォレット転送、特にクラスター内での転送が不正であることを確認するために、NexFundAI トークン転送に限定されず、オンチェーン データ全体を観察しながら、各ウォレットが最初の転送を受け取った日付を記録しました。データは、サンプル内の 485 のウォレットのうち、148 のウォレット (または 28%) が少なくとも 5 つの他のウォレットと同じブロックで資金を受け取ったことを示しています。

For a token with such low visibility, the occurrence of this trading pattern is almost impossible. Therefore, it is reasonable to speculate that at least these 138 addresses are related to trading algorithms and may be used for wash trading.

このように可視性が低いトークンの場合、この取引パターンが発生することはほとんど不可能です。したがって、少なくともこれら 138 個のアドレスは取引アルゴリズムに関連しており、ウォッシュ取引に使用される可能性があると推測するのが合理的です。

To further confirm the wash trading involving this token, we analyzed the market data from its only existing secondary market. By aggregating the daily trading volume on the Uniswap market and comparing buy and sell volumes, we found a surprising symmetry between the two. This symmetry indicates that the market maker company hedged the total amount across all wallets participating in wash trading daily.

このトークンを含むウォッシュ取引をさらに確認するために、私たちはその唯一の既存流通市場からの市場データを分析しました。 Uniswap 市場の毎日の取引量を集計し、買いと売りの量を比較すると、両者の間に驚くべき対称性があることがわかりました。この対称性は、マーケットメーカー企業がウォッシュ取引に参加しているすべてのウォレットの合計額を毎日ヘッジしていたことを示しています。

Upon a deeper look at individual transactions and coloring the trades by wallet address, we also found that certain addresses executed identical single transactions (same amount and timestamp) during a month of trading activity, indicating that these addresses employed wash trading strategies, which also suggests that these addresses are interconnected.

個々の取引を詳しく調べ、ウォレットアドレスごとに取引を色分けしたところ、特定のアドレスが1か月の取引活動中に同一の単一取引（同じ金額とタイムスタンプ）を実行したこともわかりました。これは、これらのアドレスがウォッシュ取引戦略を採用していることを示しています。これらのアドレスが相互接続されていることを確認します。

Further investigation revealed that by using Kaiko's Wallet Data solution, we discovered that these two addresses, although never directly interacting on-chain, were both funded by the same wallet address providing WETH: 0x4aa6a6231630ad13ef52c06de3d3d3850fafcd70. This wallet itself was funded through a smart contract from Railgun. According to information from Railgun's official site, "RAILGUN is a smart contract designed to provide privacy protection for crypto trading for professional traders and DeFi users." These findings suggest that these wallet addresses may be involved in activities that require concealment, such as market manipulation or even more serious situations.

さらに調査を進めると、Kaiko のウォレット データ ソリューションを使用することで、これら 2 つのアドレスは、チェーン上で直接やり取りすることはありませんが、両方とも WETH: 0x4aa6a6231630ad13ef52c06de3d3d3850fafcd70 を提供する同じウォレット アドレスによって資金提供されていることが判明しました。このウォレット自体は、Railgun からのスマート コントラクトを通じて資金が供給されました。 Railgunの公式サイトの情報によると、「RAILGUNは、プロのトレーダーとDeFiユーザーの暗号取引のプライバシー保護を提供するように設計されたスマートコントラクトです。」これらの調査結果は、これらのウォレット アドレスが市場操作やさらに深刻な状況など、隠蔽が必要な活動に関与している可能性があることを示唆しています。

DeFi Fraud Extends Beyond NexFundAI

DeFi詐欺はNexFundAIを超えて拡大

Manipulative behaviors in DeFi are not limited to the FBI's investigation. Our data shows that among over 200,000 assets on Ethereum decentralized exchanges, many lack real utility and are controlled by a

DeFiにおける操作的行為はFBIの捜査に限定されない。私たちのデータは、イーサリアム分散型取引所上の 200,000 を超える資産のうち、その多くが実際の実用性を欠き、管理されているということを示しています。