トランプ大統領は戦略的ビットコイン準備金を発注できるか?

ナッシュビルで開催されたビットコイン2024カンファレンスで、ドナルド・トランプ氏は米国向けの戦略的ビットコイン準備金（SBR）を設立するという提案を発表した。

Former US President Donald Trump has proposed the creation of a Strategic Bitcoin Reserve (SBR) upon his return to office, following his electoral victories in both the House of Representatives and the Senate. The proposal has garnered significant attention in the crypto community.

ドナルド・トランプ前米国大統領は、上下両院での選挙勝利を受けて、大統領に復帰した際に戦略的ビットコイン準備金（SBR）の創設を提案した。この提案は暗号通貨コミュニティで大きな注目を集めています。

A new legal analysis by the Bitcoin Policy Institute, authored by attorney and startup advisor Zack Shapiro, examines the feasibility of Trump's proposal within the existing legal framework. Specifically, Shapiro explores whether the establishment of an SBR is permissible under the authority of the US Department of the Treasury, particularly through the utilization of the Exchange Stabilization Fund (ESF).

弁護士でスタートアップアドバイザーのザック・シャピロ氏が執筆したビットコイン政策研究所による新たな法的分析では、既存の法的枠組みにおけるトランプ氏の提案の実現可能性が検討されている。具体的には、シャピロ氏は、米国財務省の権限の下で、特に為替安定基金（ESF）の活用を通じてSBRの設立が許容されるかどうかを検討している。

“The Exchange Stabilization Fund (ESF) is a powerful yet underutilized financial instrument that could be theoretically used to acquire Bitcoin as a strategic asset,” Shapiro explains. “The ESF's mandate, codified in 31 USC. § 5302, grants the Secretary of the Treasury broad discretion to manage assets that stabilize the value of the US dollar.”

「為替安定化基金（ESF）は強力だが十分に活用されていない金融商品で、理論的には戦略的資産としてビットコインを取得するために利用できる可能性がある」とシャピロ氏は説明する。 「ESF の任務は、31 USC で成文化されています。 §5302は、米ドルの価値を安定させる資産を管理するための広範な裁量を財務長官に認めている。」

Established in 1934 under the Gold Reserve Act during the Great Depression, the ESF was initially funded with $2 billion from the revaluation of US gold reserves. Its primary purpose is to stabilize the US dollar and manage international monetary concerns, allowing the Treasury Secretary to intervene in foreign exchange markets without direct congressional approval.

ESFは大恐慌下の1934年に金準備法に基づいて設立され、当初は米国の金準備の再評価から20億ドルが資金提供された。その主な目的は米ドルを安定させ、国際通貨懸念を管理することであり、財務長官が議会の直接承認なしに外国為替市場に介入できるようになります。

While the ESF was originally focused on traditional assets like gold and foreign currencies, Shapiro notes that the statutory language does not explicitly limit the types of financial instruments that can be utilized, as long as they serve the purpose of stabilizing the dollar.

ESFは当初、金や外貨などの伝統的な資産に焦点を当てていたが、ドルの安定という目的を果たす限り、法定文言は利用できる金融商品の種類を明示的に制限していないとシャピロ氏は指摘する。

To determine the legality of the Treasury Department using the ESF to purchase BTC, Shapiro addresses two critical questions. First, can the ESF legally acquire BTC under its authorized asset categories? While Bitcoin does not fit into traditional classifications like gold or foreign exchange, Shapiro posits that BTC could be acquired through instruments of credit.

ESFを使用してBTCを購入する財務省の合法性を判断するために、シャピロ氏は2つの重要な質問に答えます。まず、ESFはその認可された資産カテゴリに基づいてBTCを合法的に取得できるのでしょうか？ビットコインは金や外国為替のような従来の分類には当てはまらないが、シャピロ氏はビットコインは信用手段を通じて取得できる可能性があると主張している。

“Although Bitcoin itself is not an instrument of credit, the Treasury can engage in transactions where Bitcoin is acquired through such instruments,” Shapiro explains. This could involve the ESF purchasing Bitcoin-denominated debt obligations from qualified counterparties, like financial institutions or BTC mining companies, with repayments structured in BTC upon maturity. This approach aligns with the ESF's authority to “deal in… instruments of credit.”

「ビットコイン自体は信用手段ではありませんが、財務省はそのような手段を通じてビットコインを取得する取引を行うことができます」とシャピロ氏は説明する。これには、ESFが金融機関やBTCマイニング会社などの適格な取引相手からビットコイン建ての債務を購入し、満期時の返済がBTCで構成されることが含まれる可能性があります。このアプローチは、「信用手段を扱う」というESFの権限と一致しています。

The second question concerns whether acquiring BTC would fulfill the ESF's statutory purpose of stabilizing the exchange value of the dollar. Shapiro argues that given the high levels of US national debt and concerns over long-term economic stability, incorporating Bitcoin - a decentralized currency with a fixed supply - could enhance trust in the US financial system.

2番目の質問は、BTCの取得がドルの交換価値を安定させるというESFの法定目的を満たすかどうかに関するものである。シャピロ氏は、高水準の米国の国債と長期的な経済安定への懸念を考慮すると、供給量が固定された分散型通貨であるビットコインを組み込むことで米国の金融システムへの信頼が高まる可能性があると主張している。

“Due to Bitcoin's fixed supply and inherently deflationary nature, it presents a credible hedge against inflation,” Shapiro asserts. “By adding Bitcoin to the national balance sheet, the US can enhance fiscal responsibility and signal innovation, potentially stabilizing the dollar's exchange rate over the long term.”

「ビットコインの供給量は固定されており、本質的にデフレ的な性質があるため、ビットコインはインフレに対する信頼できるヘッジ手段となる」とシャピロ氏は主張する。 「国家のバランスシートにビットコインを追加することで、米国は財政責任を強化し、イノベーションを示すことができ、ドルの為替レートを長期的に安定させる可能性がある。」

Shapiro further outlines the practical mechanisms through which the Treasury could acquire Bitcoin using the ESF. He suggests that the Treasury could utilize convertible instruments of credit, such as bonds or notes issued by qualified counterparties that promise repayment in BTC upon maturity.

シャピロ氏はさらに、財務省がESFを使用してビットコインを取得できる実際的なメカニズムについて概説しています。同氏は、財務省が適格取引相手が発行し、満期時にBTCでの返済を約束する債券や手形などの転換信用手段を利用できる可能性があると示唆している。

“This mechanism allows the Treasury to acquire Bitcoin without directly purchasing it on the open market, thus avoiding potential market disruptions or price spikes that could result from large direct purchases,” Shapiro explains. He adds, “The ESF was created to provide the Treasury with the flexibility to intervene in foreign exchange markets without direct congressional approval.”

「このメカニズムにより、財務省はビットコインを公開市場で直接購入することなく取得できるため、大規模な直接購入によって生じる可能性のある市場の混乱や価格の急騰を回避できます」とシャピロ氏は説明する。同氏はさらに、「ESFは、議会の直接承認なしに財務省に外国為替市場に介入する柔軟性を提供するために設立された」と付け加えた。

At press time, BTC trades at $89,339.

本稿執筆時点では、BTCは89,339ドルで取引されています。