Synthetix (SNX) 2023 年第 3 四半期レポート: DAO が統治の新時代に入り「戦争モード」が始まる

Synthetix (SNX) は、ユーザーが合成資産 (Synth) を取引できるようにする分散型合成資産発行および流動性プロトコルです。

Key Insights

重要な洞察

Primer

プライマー

Synthetix (SNX) is a decentralized synthetic asset issuance and liquidity protocol that enables users to trade synthetic assets (Synths). Synths track the price of external assets through oracles like Chainlink, Pyth, and Uniswap V3 TWAP. Users can trade in both spot and perpetual futures (perps) markets for synthetic assets. SNX is the native protocol token, used for governance and as collateral backing for the protocol's liquidity.

Synthetix (SNX) は、ユーザーが合成資産 (Synth) を取引できるようにする分散型合成資産発行および流動性プロトコルです。 Synth は、Chainlink、Pyth、Uniswap V3 TWAP などのオラクルを通じて外部資産の価格を追跡します。ユーザーは、スポット市場と永久先物 (perps) 市場の両方で合成資産を取引できます。 SNX はネイティブ プロトコル トークンであり、ガバナンスとプロトコルの流動性の担保として使用されます。

With the launch of Synthetix V3 on Base in Q2 2024, the protocol transitioned to a new architecture that supports multiple collateral types for minting the Synthetix stablecoin, sUSD. These collateral types now include SNX, ETH, USDC, and yield-generating assets like stataUSDC. Synthetix Perps is the protocol’s leading product. The DAO delegates governance to a seven-member council – the Spartan Council. Four of the seven members are elected by SNX holders, with the other three members hired on by the elected members.

2024 年第 2 四半期の Base での Synthetix V3 の開始に伴い、プロトコルは、Synthetix ステーブルコイン sUSD を鋳造するための複数の担保タイプをサポートする新しいアーキテクチャに移行しました。これらの担保タイプには、SNX、ETH、USDC、stataUSDC などの利回りを生み出す資産が含まれるようになりました。 Synthetix Perps は、このプロトコルの主要な製品です。 DAO は、ガバナンスを 7 人のメンバーからなる評議会、つまりスパルタン評議会に委任します。 7 人のメンバーのうち 4 人は SNX 保有者によって選出され、残りの 3 人のメンバーは選出されたメンバーによって雇用されます。

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Key Metrics

主要な指標

Performance Analysis

パフォーマンス分析

Perpetual Futures

無期限先物

The adoption of Synthetix V3 perps increased QoQ since launching in Q2. V3 now represents 30% of all perps trading volume as opposed to 27% in Q2. Trading volume for perps dipped QoQ for both V2 and V3, decreasing by 24% and 13%, respectively. Overall, perps volume fell for the third straight quarter to $5.1 billion, down 21% QoQ. According to DefiLlama, onchain perps volume in aggregate fell 18% in Q3. Following the decrease in perps volume were perps trading fees, decreasing 24% QoQ from $2.6 million to $2.0 million.

Synthetix V3 パープの採用により、第 2 四半期の発売以来、前四半期比で増加しました。第 2 四半期の 27% に対して、V3 は現在、全 Perps 取引量の 30% を占めています。 Perps の取引高は、V2 と V3 の両方で前四半期比で落ち込み、それぞれ 24% と 13% 減少しました。全体として、PERP の取扱高は 3 四半期連続で減少し、前四半期比 21% 減の 51 億ドルとなりました。 DefiLlama によると、オンチェーンの Perp ボリュームは第 3 四半期に合計で 18% 減少しました。 Perps 取引量の減少に続いて Perps 取引手数料が発生し、前四半期比 260 万ドルから 200 万ドルへと 24% 減少しました。

On the other hand, Synthetix had 57 new perp markets come online, up 90% QoQ from Q2’s 30 new perp markets. All of the new perp markets on Synthetix V3 provide exposure to assets already listed on Synthetix V2. Rather than providing exposure to new assets, the new markets utilize V3’s revamped infrastructure. Moving forward, there will likely be new markets that provide exposure to new assets as a result of the SIP-387. The proposal clearly defines a path for listing new assets: the asset must have a Pyth oracle price feed and be listed on Binance Perps.

一方、Synthetix では 57 の新しい Perp 市場がオンラインになり、第 2 四半期の 30 の新しい Perp 市場から前四半期比 90% 増加しました。 Synthetix V3 の新しい Perp マーケットはすべて、Synthetix V2 にすでに上場されている資産へのエクスポージャーを提供します。新しい市場では、新しい資産へのエクスポージャーを提供するのではなく、V3 の改良されたインフラストラクチャを利用します。今後、SIP-387 の結果、新たな資産へのエクスポージャーを提供する新たな市場が出現する可能性があります。この提案では、新しい資産をリストするためのパスを明確に定義しています。資産には Pyth oracle 価格フィードがあり、Binance Perps にリストされている必要があります。

Total Value Locked

合計値がロックされました

Synthetix experienced a 15% decrease in TVL QoQ, moving from $439.4 million to $374.9 million. Despite the total TVL downturn, Synthetix V3 increased TVL by 117% QoQ, rising from $42.9 million to $93.3 million. The TVL increase is due to Synthetix liquidity providers on Ethereum migrating their positions from V2 to V3, which became possible at the end of Q2.

Synthetix の TVL は前四半期比で 15% 減少し、4 億 3,940 万ドルから 3 億 7,490 万ドルに減少しました。 TVL 全体の低迷にもかかわらず、Synthetix V3 は TVL を前四半期比 117% 増加させ、4,290 万ドルから 9,330 万ドルに増加しました。 TVL の増加は、イーサリアム上の Synthetix 流動性プロバイダーがポジションを V2 から V3 に移行したことによるもので、これは第 2 四半期の終わりに可能になったものです。

Open Interest

建玉

Open interest (OI) represents the total value of active, unsettled derivatives contracts at a given time. For Synthetix, OI indicates the dollar amount of all currently open perp contracts. Higher OI reflects both increased risk, as more funds are tied up in funding active positions, and strong demand for Synthetix Perps, as it shows users are actively opening and maintaining perp positions on Synthetix.

建玉 (OI) は、特定の時点におけるアクティブな未決済のデリバティブ契約の総額を表します。 Synthetix の場合、OI は現在オープンしているすべての Perp 契約の金額を示します。 OI の上昇は、より多くの資金がアクティブなポジションに資金を提供することに伴うリスクの増加と、ユーザーが Synthetix で積極的に Perp ポジションをオープンおよび維持していることを示す Synthetix Perp に対する強い需要の両方を反映しています。

Starting Q3 at $86.6 million, OI peaked at $287.7 million on July 21 — the highest level in the past year — before gradually decreasing through September. Part of the volatility came alongside the turmoil produced by the U.S. presidential election, with Joe Biden dropping out of the race on the same day that OI peaked on Synthetix. Toward the end of the quarter, OI began rising again, finishing at $170.8 million. Additionally, all of the OI was organic in nature as there were no additional incentives offered to traders.

第 3 四半期の開始価格は 8,660 万ドルで、OI は 7 月 21 日にピークの 2 億 8,770 万ドルに達し、過去 1 年間の最高水準となり、その後 9 月まで徐々に減少しました。不安定さの一部は米国大統領選挙によって引き起こされた混乱と並行して発生し、OIがSynthetixでピークに達したのと同じ日にジョー・バイデンが選挙戦から撤退した。この四半期の終わりに向けて、OI は再び上昇し始め、1 億 7,080 万ドルで終了しました。さらに、トレーダーに追加のインセンティブが提供されなかったため、すべての OI は本質的にオーガニックなものでした。

Synthetix V3 Fees

Synthetix V3 料金

Synthetix V3 on Base takes 40% of fees generated from perp trading and allocates them to buying back and burning bridged SNX. The full V3 perp trading fee structure is as follows:

Base 上の Synthetix V3 は、PERP 取引から発生した手数料の 40% を受け取り、ブリッジされた SNX の買い戻しとバーニングに割り当てます。 V3 の完全な Perp 取引手数料構造は次のとおりです。

In Q3, SNX burned rose by 31% QoQ, from 89,000 to 129,000 SNX. The SNX burned was valued at $200,000, bringing the lifetime total of SNX burned to $480,000.

第 3 四半期の SNX バーン数は、89,000 SNX から 129,000 SNX へと前四半期比 31% 増加しました。焼かれた SNX の価値は 200,000 ドルで、焼かれた SNX の生涯総額は 480,000 ドルになりました。

SNX’s supply is now deflationary after the protocol stopped inflation in Q4 2023. This quarter marked the third straight quarter of a reduction in the SNX supply, decreasing 0.04% QoQ from 325.8 million to 325.7 million

議定書により2023年第4四半期にインフレが停止された後、SNXの供給は現在デフレ状態となっている。この四半期は3四半期連続でSNXの供給が減少し、前四半期比0.04%減の3億2,580万から3億2,570万となった。