Synthetix(SNX) 2023년 3분기 보고서: DAO가 새로운 거버넌스 시대로 진입하면서 "전쟁 모드"가 시작됩니다

Synthetix(SNX)는 사용자가 합성 자산(Synths)을 거래할 수 있는 분산형 합성 자산 발행 및 유동성 프로토콜입니다.

Key Insights

주요 통찰력

Primer

뇌관

Synthetix (SNX) is a decentralized synthetic asset issuance and liquidity protocol that enables users to trade synthetic assets (Synths). Synths track the price of external assets through oracles like Chainlink, Pyth, and Uniswap V3 TWAP. Users can trade in both spot and perpetual futures (perps) markets for synthetic assets. SNX is the native protocol token, used for governance and as collateral backing for the protocol's liquidity.

Synthetix(SNX)는 사용자가 합성 자산(Synths)을 거래할 수 있도록 하는 분산형 합성 자산 발행 및 유동성 프로토콜입니다. Synths는 Chainlink, Pyth 및 Uniswap V3 TWAP와 같은 오라클을 통해 외부 자산의 가격을 추적합니다. 사용자는 현물 및 영구 선물(perps) 시장에서 합성 자산을 거래할 수 있습니다. SNX는 거버넌스 및 프로토콜 유동성에 대한 담보 지원에 사용되는 기본 프로토콜 토큰입니다.

With the launch of Synthetix V3 on Base in Q2 2024, the protocol transitioned to a new architecture that supports multiple collateral types for minting the Synthetix stablecoin, sUSD. These collateral types now include SNX, ETH, USDC, and yield-generating assets like stataUSDC. Synthetix Perps is the protocol’s leading product. The DAO delegates governance to a seven-member council – the Spartan Council. Four of the seven members are elected by SNX holders, with the other three members hired on by the elected members.

2024년 2분기에 Base 기반 Synthetix V3가 출시되면서 프로토콜은 Synthetix 스테이블 코인인 sUSD를 발행하기 위한 여러 담보 유형을 지원하는 새로운 아키텍처로 전환되었습니다. 이러한 담보 유형에는 이제 SNX, ETH, USDC 및 stataUSDC와 같은 수익 창출 자산이 포함됩니다. Synthetix Perps는 프로토콜의 주요 제품입니다. DAO는 7명의 회원으로 구성된 협의회인 스파르탄 협의회에 거버넌스를 위임합니다. 7명의 회원 중 4명은 SNX 보유자가 선출하고 나머지 3명은 선출된 회원이 고용합니다.

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Key Metrics

주요 지표

Performance Analysis

성능 분석

Perpetual Futures

영구 선물

The adoption of Synthetix V3 perps increased QoQ since launching in Q2. V3 now represents 30% of all perps trading volume as opposed to 27% in Q2. Trading volume for perps dipped QoQ for both V2 and V3, decreasing by 24% and 13%, respectively. Overall, perps volume fell for the third straight quarter to $5.1 billion, down 21% QoQ. According to DefiLlama, onchain perps volume in aggregate fell 18% in Q3. Following the decrease in perps volume were perps trading fees, decreasing 24% QoQ from $2.6 million to $2.0 million.

Synthetix V3 perps 채택으로 2분기 출시 이후 전분기 대비 증가했습니다. V3는 이제 2분기의 27%와 달리 전체 퍼프스 거래량의 30%를 차지합니다. 퍼프 거래량은 V2와 V3 모두 전분기 대비 각각 24%, 13% 감소했습니다. 전체적으로 범인 거래량은 3분기 연속 감소한 51억 달러로 전분기 대비 21% 감소했습니다. DefiLlama에 따르면, 온체인 범칙금 총량은 3분기에 18% 감소했습니다. 불법 거래량 감소에 이어 불법 거래 수수료도 260만 달러에서 200만 달러로 전분기 대비 24% 감소했습니다.

On the other hand, Synthetix had 57 new perp markets come online, up 90% QoQ from Q2’s 30 new perp markets. All of the new perp markets on Synthetix V3 provide exposure to assets already listed on Synthetix V2. Rather than providing exposure to new assets, the new markets utilize V3’s revamped infrastructure. Moving forward, there will likely be new markets that provide exposure to new assets as a result of the SIP-387. The proposal clearly defines a path for listing new assets: the asset must have a Pyth oracle price feed and be listed on Binance Perps.

반면 Synthetix는 57개의 새로운 Perp 시장을 온라인에 선보였으며 이는 2분기의 30개 신규 Perp 시장보다 90% QoQ 증가한 수치입니다. Synthetix V3의 모든 새로운 perp 시장은 Synthetix V2에 이미 등록된 자산에 대한 노출을 제공합니다. 새로운 자산에 대한 노출을 제공하는 대신 새로운 시장은 V3의 개선된 인프라를 활용합니다. 앞으로는 SIP-387의 결과로 새로운 자산에 대한 노출을 제공하는 새로운 시장이 생길 가능성이 높습니다. 제안서는 새로운 자산을 상장하기 위한 경로를 명확하게 정의합니다. 자산은 Pyth 오라클 가격 피드를 가지고 있어야 하며 Binance Perps에 상장되어야 합니다.

Total Value Locked

잠긴 총 가치

Synthetix experienced a 15% decrease in TVL QoQ, moving from $439.4 million to $374.9 million. Despite the total TVL downturn, Synthetix V3 increased TVL by 117% QoQ, rising from $42.9 million to $93.3 million. The TVL increase is due to Synthetix liquidity providers on Ethereum migrating their positions from V2 to V3, which became possible at the end of Q2.

Synthetix의 TVL QoQ는 4억 3,940만 달러에서 3억 7,490만 달러로 15% 감소했습니다. 전체 TVL 감소에도 불구하고 Synthetix V3는 TVL을 QoQ로 117% 증가시켜 4,290만 달러에서 9,330만 달러로 증가했습니다. TVL 증가는 이더리움의 Synthetix 유동성 공급자가 포지션을 V2에서 V3로 마이그레이션했기 때문이며, 이는 2분기 말에 가능해졌습니다.

Open Interest

미결제약정

Open interest (OI) represents the total value of active, unsettled derivatives contracts at a given time. For Synthetix, OI indicates the dollar amount of all currently open perp contracts. Higher OI reflects both increased risk, as more funds are tied up in funding active positions, and strong demand for Synthetix Perps, as it shows users are actively opening and maintaining perp positions on Synthetix.

미결제약정(OI)은 특정 시점에 활성화되어 있고 결제되지 않은 파생 상품 계약의 총 가치를 나타냅니다. Synthetix의 경우 OI는 현재 열려 있는 모든 무기한 계약의 달러 금액을 나타냅니다. OI가 높을수록 더 많은 자금이 활성 포지션에 묶여 있기 때문에 위험이 증가하고 사용자가 Synthetix에서 Perp 포지션을 적극적으로 개설하고 유지하고 있음을 보여주기 때문에 Synthetix Perps에 대한 강력한 수요가 모두 반영됩니다.

Starting Q3 at $86.6 million, OI peaked at $287.7 million on July 21 — the highest level in the past year — before gradually decreasing through September. Part of the volatility came alongside the turmoil produced by the U.S. presidential election, with Joe Biden dropping out of the race on the same day that OI peaked on Synthetix. Toward the end of the quarter, OI began rising again, finishing at $170.8 million. Additionally, all of the OI was organic in nature as there were no additional incentives offered to traders.

3분기에 8,660만 달러로 시작된 OI는 7월 21일 2억 8,770만 달러로 정점을 찍었고(지난해 최고 수준), 9월까지 점차 감소했습니다. 변동성의 일부는 미국 대통령 선거로 인한 혼란과 함께 나타났습니다. Joe Biden은 OI가 Synthetix에서 최고조에 달했던 같은 날 경선에서 탈락했습니다. 분기 말에 OI는 다시 상승하기 시작하여 1억 7,080만 달러를 기록했습니다. 또한 거래자에게 제공되는 추가 인센티브가 없었기 때문에 모든 OI는 본질적으로 유기적이었습니다.

Synthetix V3 Fees

Synthetix V3 수수료

Synthetix V3 on Base takes 40% of fees generated from perp trading and allocates them to buying back and burning bridged SNX. The full V3 perp trading fee structure is as follows:

Base의 Synthetix V3는 불법 거래로 인해 발생하는 수수료의 40%를 가져와 브리지된 SNX를 다시 구매하고 소각하는 데 할당합니다. 전체 V3 perp 거래 수수료 구조는 다음과 같습니다:

In Q3, SNX burned rose by 31% QoQ, from 89,000 to 129,000 SNX. The SNX burned was valued at $200,000, bringing the lifetime total of SNX burned to $480,000.

3분기 SNX 소각량은 89,000 SNX에서 129,000 SNX로 QoQ 31% 증가했습니다. 소각된 SNX의 가치는 $200,000로, 평생 소각된 SNX의 총 가치는 $480,000에 달합니다.

SNX’s supply is now deflationary after the protocol stopped inflation in Q4 2023. This quarter marked the third straight quarter of a reduction in the SNX supply, decreasing 0.04% QoQ from 325.8 million to 325.7 million

프로토콜이 2023년 4분기에 인플레이션을 중단한 이후 SNX의 공급은 이제 디플레이션 상태입니다. 이번 분기는 SNX 공급이 3분기 연속 감소한 기록으로, QoQ 3억 2,580만에서 3억 2,570만으로 0.04% 감소했습니다.