Rapport Synthetix (SNX) Q3 2023 : le « mode guerre » commence alors que le DAO entre dans une nouvelle ère de gouvernance

Synthetix (SNX) est un protocole décentralisé d'émission et de liquidité d'actifs synthétiques qui permet aux utilisateurs d'échanger des actifs synthétiques (Synths).

Key Insights

Informations clés

Primer

Apprêt

Synthetix (SNX) is a decentralized synthetic asset issuance and liquidity protocol that enables users to trade synthetic assets (Synths). Synths track the price of external assets through oracles like Chainlink, Pyth, and Uniswap V3 TWAP. Users can trade in both spot and perpetual futures (perps) markets for synthetic assets. SNX is the native protocol token, used for governance and as collateral backing for the protocol's liquidity.

Synthetix (SNX) est un protocole décentralisé d'émission et de liquidité d'actifs synthétiques qui permet aux utilisateurs d'échanger des actifs synthétiques (Synths). Les synthés suivent le prix des actifs externes via des oracles comme Chainlink, Pyth et Uniswap V3 TWAP. Les utilisateurs peuvent négocier des actifs synthétiques sur les marchés à terme au comptant et perpétuels (perps). SNX est le jeton de protocole natif, utilisé pour la gouvernance et comme garantie pour la liquidité du protocole.

With the launch of Synthetix V3 on Base in Q2 2024, the protocol transitioned to a new architecture that supports multiple collateral types for minting the Synthetix stablecoin, sUSD. These collateral types now include SNX, ETH, USDC, and yield-generating assets like stataUSDC. Synthetix Perps is the protocol’s leading product. The DAO delegates governance to a seven-member council – the Spartan Council. Four of the seven members are elected by SNX holders, with the other three members hired on by the elected members.

Avec le lancement de Synthetix V3 sur Base au deuxième trimestre 2024, le protocole est passé à une nouvelle architecture qui prend en charge plusieurs types de garanties pour la frappe du stablecoin Synthetix, sUSD. Ces types de garanties incluent désormais SNX, ETH, USDC et des actifs générateurs de rendement comme stataUSDC. Synthetix Perps est le produit phare du protocole. Le DAO délègue la gouvernance à un conseil de sept membres – le Conseil Spartan. Quatre des sept membres sont élus par les détenteurs de SNX, les trois autres membres étant embauchés par les membres élus.

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Key Metrics

Indicateurs clés

Performance Analysis

Analyse des performances

Perpetual Futures

Futures perpétuelles

The adoption of Synthetix V3 perps increased QoQ since launching in Q2. V3 now represents 30% of all perps trading volume as opposed to 27% in Q2. Trading volume for perps dipped QoQ for both V2 and V3, decreasing by 24% and 13%, respectively. Overall, perps volume fell for the third straight quarter to $5.1 billion, down 21% QoQ. According to DefiLlama, onchain perps volume in aggregate fell 18% in Q3. Following the decrease in perps volume were perps trading fees, decreasing 24% QoQ from $2.6 million to $2.0 million.

L'adoption des perps Synthetix V3 a augmenté le QoQ depuis son lancement au deuxième trimestre. La V3 représente désormais 30 % du volume total des transactions des perps, contre 27 % au deuxième trimestre. Le volume des échanges pour les perps a chuté en QoQ pour les V2 et V3, diminuant respectivement de 24 % et 13 %. Dans l'ensemble, le volume des transactions a chuté pour le troisième trimestre consécutif à 5,1 milliards de dollars, en baisse de 21 % en glissement trimestriel. Selon DefiLlama, le volume global des perps onchain a chuté de 18 % au troisième trimestre. Suite à la diminution du volume des perps, les frais de négociation des perps ont diminué de 24 % en glissement trimestriel, passant de 2,6 millions de dollars à 2,0 millions de dollars.

On the other hand, Synthetix had 57 new perp markets come online, up 90% QoQ from Q2’s 30 new perp markets. All of the new perp markets on Synthetix V3 provide exposure to assets already listed on Synthetix V2. Rather than providing exposure to new assets, the new markets utilize V3’s revamped infrastructure. Moving forward, there will likely be new markets that provide exposure to new assets as a result of the SIP-387. The proposal clearly defines a path for listing new assets: the asset must have a Pyth oracle price feed and be listed on Binance Perps.

D'autre part, Synthetix a mis en ligne 57 nouveaux marchés de perp, soit une hausse de 90 % en glissement trimestriel par rapport aux 30 nouveaux marchés de perp du deuxième trimestre. Tous les nouveaux marchés perp sur Synthetix V3 offrent une exposition aux actifs déjà cotés sur Synthetix V2. Plutôt que d'offrir une exposition à de nouveaux actifs, les nouveaux marchés utilisent l'infrastructure rénovée de V3. À l’avenir, il y aura probablement de nouveaux marchés offrant une exposition à de nouveaux actifs grâce au SIP-387. La proposition définit clairement une voie pour répertorier les nouveaux actifs : l'actif doit avoir un flux de prix oracle Pyth et être répertorié sur Binance Perps.

Total Value Locked

Valeur totale verrouillée

Synthetix experienced a 15% decrease in TVL QoQ, moving from $439.4 million to $374.9 million. Despite the total TVL downturn, Synthetix V3 increased TVL by 117% QoQ, rising from $42.9 million to $93.3 million. The TVL increase is due to Synthetix liquidity providers on Ethereum migrating their positions from V2 to V3, which became possible at the end of Q2.

Synthetix a connu une baisse de 15 % de son TVL QoQ, passant de 439,4 millions de dollars à 374,9 millions de dollars. Malgré le ralentissement total de la TVL, Synthetix V3 a augmenté la TVL de 117 % en glissement trimestriel, passant de 42,9 millions de dollars à 93,3 millions de dollars. L'augmentation du TVL est due au fait que les fournisseurs de liquidité Synthetix sur Ethereum ont migré leurs positions de V2 vers V3, ce qui est devenu possible à la fin du deuxième trimestre.

Open Interest

Intérêt ouvert

Open interest (OI) represents the total value of active, unsettled derivatives contracts at a given time. For Synthetix, OI indicates the dollar amount of all currently open perp contracts. Higher OI reflects both increased risk, as more funds are tied up in funding active positions, and strong demand for Synthetix Perps, as it shows users are actively opening and maintaining perp positions on Synthetix.

L'intérêt ouvert (OI) représente la valeur totale des contrats dérivés actifs et non réglés à un moment donné. Pour Synthetix, OI indique le montant en dollars de tous les contrats perp actuellement ouverts. Un OI plus élevé reflète à la fois un risque accru, car davantage de fonds sont immobilisés dans le financement de positions actives, et une forte demande pour Synthetix Perps, car cela montre que les utilisateurs ouvrent et maintiennent activement des positions perp sur Synthetix.

Starting Q3 at $86.6 million, OI peaked at $287.7 million on July 21 — the highest level in the past year — before gradually decreasing through September. Part of the volatility came alongside the turmoil produced by the U.S. presidential election, with Joe Biden dropping out of the race on the same day that OI peaked on Synthetix. Toward the end of the quarter, OI began rising again, finishing at $170.8 million. Additionally, all of the OI was organic in nature as there were no additional incentives offered to traders.

À partir du troisième trimestre, à 86,6 millions de dollars, l'OI a culminé à 287,7 millions de dollars le 21 juillet – le niveau le plus élevé de l'année dernière – avant de diminuer progressivement jusqu'en septembre. Une partie de la volatilité s’est accompagnée des troubles provoqués par l’élection présidentielle américaine, avec l’abandon de Joe Biden le jour même où l’OI a culminé sur Synthetix. Vers la fin du trimestre, l'OI a recommencé à augmenter, terminant à 170,8 millions de dollars. De plus, tous les OI étaient de nature biologique car aucune incitation supplémentaire n’était offerte aux commerçants.

Synthetix V3 Fees

Frais Synthetix V3

Synthetix V3 on Base takes 40% of fees generated from perp trading and allocates them to buying back and burning bridged SNX. The full V3 perp trading fee structure is as follows:

Synthetix V3 sur Base prend 40 % des frais générés par le trading des perp et les alloue au rachat et à la gravure de SNX pontés. La structure complète des frais de négociation des perp V3 est la suivante :

In Q3, SNX burned rose by 31% QoQ, from 89,000 to 129,000 SNX. The SNX burned was valued at $200,000, bringing the lifetime total of SNX burned to $480,000.

Au troisième trimestre, le SNX brûlé a augmenté de 31 % en glissement trimestriel, passant de 89 000 à 129 000 SNX. Le SNX brûlé était évalué à 200 000 $, ce qui porte le total à vie de SNX brûlés à 480 000 $.

SNX’s supply is now deflationary after the protocol stopped inflation in Q4 2023. This quarter marked the third straight quarter of a reduction in the SNX supply, decreasing 0.04% QoQ from 325.8 million to 325.7 million

L'offre de SNX est désormais déflationniste après que le protocole a stoppé l'inflation au quatrième trimestre 2023. Ce trimestre a marqué le troisième trimestre consécutif de réduction de l'offre de SNX, diminuant de 0,04 % en glissement trimestriel, passant de 325,8 millions à 325,7 millions.