イノベーションや重要な投資家保護を犠牲にすることなく、「目的に合った」仮想通貨規制を創設するために SEC がとるべき 6 つのステップ

テクノロジーが進化するにつれて、米国証券取引委員会 (SEC) もそれに合わせて進化する必要があります。これが最も当てはまるのは暗号通貨です

As technology evolves, so must the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Nowhere is this truer than in crypto. The market for crypto assets has grown in size and sophistication such that the SEC’s recent harmful approach of enforcement and abdication of regulation needs urgent updating.

テクノロジーが進化するにつれて、米国証券取引委員会 (SEC) も進化する必要があります。これが最も当てはまるのは暗号通貨です。暗号資産市場は規模が拡大し、洗練されているため、規制の施行と放棄という SEC の最近の有害なアプローチは緊急に更新される必要があります。

While the long-term future of the crypto industry in the U.S. will likely require Congress to sign a comprehensive regulatory framework into law, here are six steps the SEC could immediately take to create “fit-for-purpose” regulations – without sacrificing innovation or critical investor protections.

米国の仮想通貨業界の長期的な将来を考えると、おそらく議会が包括的な規制枠組みに署名して法制化することが必要となるだろうが、イノベーションやサービスを犠牲にすることなく「目的に合った」規制を創設するためにSECが直ちに実行できる6つのステップを以下に挙げる。重要な投資家保護。

#1 Provide guidance on ‘airdrops’

#1 「エアドロップ」に関するガイダンスを提供する

The SEC should provide interpretive guidance for how blockchain projects can distribute incentive-based crypto rewards to participants — without those being characterized as securities offerings.

SECは、ブロックチェーンプロジェクトが証券商品として特徴付けられることなく、インセンティブベースの暗号報酬を参加者に配布する方法について解釈指針を提供する必要がある。

Blockchain projects typically offer such rewards — often called “airdrops” — to incentivize usage of a particular network. These distributions are a critical tool for enabling blockchain projects to progressively decentralize, as they disseminate ownership and control of a project to its users.

ブロックチェーン プロジェクトは通常、特定のネットワークの使用を奨励するために、「エアドロップ」と呼ばれるこのような報酬を提供します。これらのディストリビューションは、プロジェクトの所有権と制御をユーザーに広めるため、ブロックチェーン プロジェクトを段階的に分散化できるようにするための重要なツールです。

If the SEC were to provide guidance on distributions, it would stem the tide of these rewards only being issued to non-U.S. persons — a trend that is effectively offshoring ownership of blockchain technologies developed in the U.S., yet at the expense of U.S. investors and developers.

もしSECが分配金に関するガイダンスを提供すれば、これらの報酬が米国人以外にのみ発行されるという流れを食い止めることになるだろう。この傾向は、米国で開発されたブロックチェーン技術の所有権を事実上オフショアしているにもかかわらず、米国の投資家や投資家を犠牲にしている。開発者。

What to do:

何をするか：

The SEC’s Division of Corporation Finance could issue a no-action letter to a blockchain project seeking to conduct an airdrop of its tokens to its community members, blessing the distribution as not being an offering of securities. This would provide clear guidance to the industry on how to proceed with similar initiatives.

SECの企業金融部門は、コミュニティメンバーへのトークンのエアドロップを行おうとするブロックチェーンプロジェクトに対し、有価証券の提供ではないとして配布を祝福するノーアクションレターを発行する可能性がある。これは、同様の取り組みをどのように進めるかについて業界に明確な指針を提供することになるでしょう。

#2 Modify crowdfunding rules

#2 クラウドファンディングのルールを変更する

The SEC should revise Regulation Crowdfunding rules so they are suitable for crypto startups. These startups often need a broader distribution of crypto assets to develop critical mass and network effects for their platforms, applications, or protocols.

SECは規制クラウドファンディング規則を、暗号通貨スタートアップに適したものとなるよう改訂すべきである。これらのスタートアップ企業は多くの場合、自社のプラットフォーム、アプリケーション、またはプロトコルのクリティカルマスとネットワーク効果を開発するために、暗号資産をより広範囲に配布する必要があります。

Currently, Regulation Crowdfunding limits the amount of securities that can be offered or sold by an issuer in a 12-month period to a maximum aggregate amount of $5 million. However, this limit is not adjusted for the nature of the asset being offered, which presents a challenge for crypto startups that typically need to distribute a greater number of tokens to achieve critical mass.

現在、レギュレーション・クラウドファンディングは、発行体が 12 か月間に提供または販売できる証券の額を最大総額 500 万ドルに制限しています。ただし、この制限は提供される資産の性質に応じて調整されていないため、通常、クリティカルマスを達成するためにより多くのトークンを配布する必要がある暗号通貨スタートアップにとっては課題となります。

What to do:

何をするか：

The SEC could increase the offering limit under Regulation Crowdfunding for crypto startups that meet certain criteria, such as those building decentralized protocols or applications. This would enable these startups to raise capital more efficiently and reach a wider pool of investors.

SECは、分散型プロトコルやアプリケーションを構築している企業など、特定の基準を満たす暗号通貨スタートアップに対して、規制クラウドファンディングに基づく提供上限を引き上げる可能性がある。これにより、これらの新興企業はより効率的に資金を調達し、より幅広い投資家にリーチできるようになります。

#3 Enable broker-dealers to operate in crypto

#3 ブローカーディーラーが暗号通貨で活動できるようにする

The current regulatory environment restricts traditional broker-dealers from engaging meaningfully in the crypto industry — primarily because it requires brokers to obtain separate approvals to transact in crypto assets, and imposes even more onerous regulations around broker-dealers who wish to custody crypto assets.

現在の規制環境は、従来のブローカーディーラーが仮想通貨業界に有意義に関与することを制限しています。主な理由は、ブローカーが暗号資産の取引を行うために個別の承認を取得する必要があり、暗号資産の保管を希望するブローカーディーラーに対してさらに厄介な規制を課しているためです。

These restrictions create unnecessary barriers to market participation and liquidity. Removing them would enhance market functionality, investor access, and investor protection.

これらの制限は、市場参加と流動性に対して不必要な障壁を生み出します。それらを削除すれば、市場の機能、投資家のアクセス、投資家の保護が強化されるでしょう。

What to do:

何をするか：

The SEC could grant a conditional exemption from certain provisions of the Securities Exchange Act of 1934 to broker-dealers who meet specific criteria, such as having a track record of operating in digital asset markets and adhering to best practices for crypto asset custody. This would allow broker-dealers to engage in crypto activities without duplicative registration and burdensome oversight.

SECは、デジタル資産市場での運営実績や暗号資産保管のベストプラクティスの遵守など、特定の基準を満たすブローカーディーラーに対し、1934年証券取引法の特定の条項からの条件付き免除を認める可能性がある。これにより、ブローカーディーラーは重複登録や面倒な監視をすることなく暗号通貨活動に従事できるようになる。

#4 Provide guidance on custody and settlement

#4 保管と和解に関する指導を提供する

Ambiguity over regulatory treatment and accounting rules has deterred traditional financial institutions from entering the crypto custody market. This means that many investors are not getting the benefit of fiduciary asset management for their investments, and instead are left investing on their own and arranging their own custody alternatives.

規制上の扱いや会計ルールが曖昧なため、従来の金融機関は仮想通貨カストディ市場への参入を阻まれてきた。これは、多くの投資家が自らの投資に対して受託資産管理の恩恵を受けておらず、代わりに自分で投資し、独自の保管手段を手配することを余儀なくされていることを意味します。

Providing clear guidance on the regulatory treatment of crypto assets held in custody and the accounting rules that apply to such assets would encourage more financial institutions to enter the crypto custody market.

保管されている暗号資産の規制上の取り扱いと、そのような資産に適用される会計規則に関する明確なガイダンスを提供することで、より多くの金融機関が暗号資産保管市場に参入することが促進されるでしょう。

What to do:

何をするか：

The SEC could issue guidance on the application of federal securities laws to the custody of crypto assets by banks and trust companies, clarifying the regulatory framework and encouraging greater participation in this critical aspect of the crypto ecosystem.

SECは、銀行や信託会社による暗号資産の保管に対する連邦証券法の適用に関するガイダンスを発行し、規制の枠組みを明確にし、暗号エコシステムのこの重要な側面への参加拡大を奨励する可能性がある。

#5 Reform ETP standards

#5 ETP基準の改革

The SEC should adopt reform measures for exchange-traded products (ETPs) that can foster financial innovation. The proposals promote broader market access to investors and fiduciaries used to managing portfolios of ETPs.

SECは金融イノベーションを促進できる上場商品（ETP）の改革措置を講じるべきである。この提案は、ETPのポートフォリオ管理に慣れている投資家や受託者へのより広範な市場アクセスを促進します。

Specifically, the SEC could consider proposals to streamline the listing standards for ETPs and permit ETP issuers to bring to market products that provide leveraged and inverse exposure to the underlying assets. These reforms would cater to the needs of sophisticated investors and enable ETPs to remain competitive with other financial instruments in the marketplace.

具体的には、SECはETPの上場基準を合理化し、ETP発行会社が原資産に対してレバレッジをかけた逆エクスポージャーを提供する商品を市場に投入できるようにする提案を検討する可能性がある。これらの改革は洗練された投資家のニーズに応え、ETPが市場で他の金融商品との競争力を維持できるようにするでしょう。

What to do:

何をするか：

The SEC could propose amendments to Rule 314 of Regulation S-K to streamline the listing standards for ETPs and facilitate the offering of a wider range of ETPs to investors.

SECはETPの上場基準を合理化し、投資家へのより幅広いETPの提供を促進するために、SK規則314条の修正を提案する可能性がある。

#6 Implement certification for ATS listings

#6 ATS リストの認証を実装する

In a decentralized environment where the issuer of a crypto asset may play no significant continuing role, who bears responsibility for providing accurate disclosures around the asset

暗号資産の発行者が継続的に重要な役割を果たさない可能性がある分散型環境では、資産に関する正確な開示を提供する責任は誰が負うのか