Sechs Schritte, die die SEC unternehmen könnte, um „zweckmäßige“ Kryptovorschriften zu schaffen – ohne auf Innovation oder wichtigen Anlegerschutz zu verzichten

Da sich die Technologie weiterentwickelt, muss sich auch die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) weiterentwickeln. Nirgendwo trifft dies mehr zu als bei Kryptowährungen

As technology evolves, so must the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Nowhere is this truer than in crypto. The market for crypto assets has grown in size and sophistication such that the SEC’s recent harmful approach of enforcement and abdication of regulation needs urgent updating.

Mit der Weiterentwicklung der Technologie muss sich auch die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) weiterentwickeln. Nirgendwo trifft dies mehr zu als bei Kryptowährungen. Der Markt für Krypto-Assets hat an Größe und Komplexität zugenommen, sodass der jüngste schädliche Ansatz der SEC zur Durchsetzung und zum Verzicht auf Regulierung dringend aktualisiert werden muss.

While the long-term future of the crypto industry in the U.S. will likely require Congress to sign a comprehensive regulatory framework into law, here are six steps the SEC could immediately take to create “fit-for-purpose” regulations – without sacrificing innovation or critical investor protections.

Während die langfristige Zukunft der Kryptoindustrie in den USA wahrscheinlich die Unterzeichnung eines umfassenden Regulierungsrahmens durch den Kongress erfordern wird, sind hier sechs Schritte, die die SEC sofort unternehmen könnte, um „zweckmäßige“ Regulierungen zu schaffen – ohne Einbußen bei Innovation oder kritischer Anlegerschutz.

#1 Provide guidance on ‘airdrops’

#1 Anleitung zu „Airdrops“ geben

The SEC should provide interpretive guidance for how blockchain projects can distribute incentive-based crypto rewards to participants — without those being characterized as securities offerings.

Die SEC sollte interpretative Leitlinien dafür bereitstellen, wie Blockchain-Projekte anreizbasierte Krypto-Belohnungen an Teilnehmer verteilen können – ohne dass diese als Wertpapierangebote eingestuft werden.

Blockchain projects typically offer such rewards — often called “airdrops” — to incentivize usage of a particular network. These distributions are a critical tool for enabling blockchain projects to progressively decentralize, as they disseminate ownership and control of a project to its users.

Blockchain-Projekte bieten typischerweise solche Belohnungen – oft „Airdrops“ genannt – an, um Anreize für die Nutzung eines bestimmten Netzwerks zu schaffen. Diese Verteilungen sind ein entscheidendes Werkzeug, um Blockchain-Projekten eine zunehmende Dezentralisierung zu ermöglichen, da sie das Eigentum und die Kontrolle über ein Projekt an seine Benutzer weitergeben.

If the SEC were to provide guidance on distributions, it would stem the tide of these rewards only being issued to non-U.S. persons — a trend that is effectively offshoring ownership of blockchain technologies developed in the U.S., yet at the expense of U.S. investors and developers.

Wenn die SEC Leitlinien zu Ausschüttungen bereitstellen würde, würde sie die Flut dieser Belohnungen eindämmen, die nur an Nicht-US-Personen vergeben werden – ein Trend, der faktisch dazu führt, dass der Besitz von in den USA entwickelten Blockchain-Technologien ins Ausland verlagert wird, allerdings auf Kosten von US-Investoren und -Börsen Entwickler.

What to do:

Was zu tun:

The SEC’s Division of Corporation Finance could issue a no-action letter to a blockchain project seeking to conduct an airdrop of its tokens to its community members, blessing the distribution as not being an offering of securities. This would provide clear guidance to the industry on how to proceed with similar initiatives.

Die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC könnte einem Blockchain-Projekt, das einen Luftabwurf seiner Token an seine Community-Mitglieder anstrebt, ein No-Action-Letter ausstellen und die Verteilung als kein Angebot von Wertpapieren bezeichnen. Dies würde der Branche klare Leitlinien für das weitere Vorgehen bei ähnlichen Initiativen geben.

#2 Modify crowdfunding rules

#2 Crowdfunding-Regeln ändern

The SEC should revise Regulation Crowdfunding rules so they are suitable for crypto startups. These startups often need a broader distribution of crypto assets to develop critical mass and network effects for their platforms, applications, or protocols.

Die SEC sollte die Crowdfunding-Regeln überarbeiten, damit sie für Krypto-Startups geeignet sind. Diese Startups benötigen oft eine breitere Verteilung von Krypto-Assets, um eine kritische Masse und Netzwerkeffekte für ihre Plattformen, Anwendungen oder Protokolle zu entwickeln.

Currently, Regulation Crowdfunding limits the amount of securities that can be offered or sold by an issuer in a 12-month period to a maximum aggregate amount of $5 million. However, this limit is not adjusted for the nature of the asset being offered, which presents a challenge for crypto startups that typically need to distribute a greater number of tokens to achieve critical mass.

Derzeit begrenzt die Crowdfunding-Verordnung die Menge an Wertpapieren, die von einem Emittenten in einem Zeitraum von 12 Monaten angeboten oder verkauft werden kann, auf einen maximalen Gesamtbetrag von 5 Millionen US-Dollar. Diese Grenze ist jedoch nicht an die Art des angebotenen Vermögenswerts angepasst, was eine Herausforderung für Krypto-Startups darstellt, die normalerweise eine größere Anzahl von Token verteilen müssen, um eine kritische Masse zu erreichen.

What to do:

Was zu tun:

The SEC could increase the offering limit under Regulation Crowdfunding for crypto startups that meet certain criteria, such as those building decentralized protocols or applications. This would enable these startups to raise capital more efficiently and reach a wider pool of investors.

Die SEC könnte das Angebotslimit im Rahmen der Crowdfunding-Verordnung für Krypto-Startups erhöhen, die bestimmte Kriterien erfüllen, beispielsweise solche, die dezentrale Protokolle oder Anwendungen erstellen. Dies würde es diesen Startups ermöglichen, Kapital effizienter zu beschaffen und einen größeren Investorenkreis zu erreichen.

#3 Enable broker-dealers to operate in crypto

#3 Ermöglichen Sie Broker-Dealern, mit Krypto zu operieren

The current regulatory environment restricts traditional broker-dealers from engaging meaningfully in the crypto industry — primarily because it requires brokers to obtain separate approvals to transact in crypto assets, and imposes even more onerous regulations around broker-dealers who wish to custody crypto assets.

Das aktuelle regulatorische Umfeld hindert traditionelle Broker-Händler daran, sich sinnvoll in der Kryptobranche zu engagieren – vor allem, weil es von Brokern verlangt, für Transaktionen mit Krypto-Assets separate Genehmigungen einzuholen, und noch strengere Vorschriften für Broker-Händler auferlegt, die Krypto-Assets verwahren möchten.

These restrictions create unnecessary barriers to market participation and liquidity. Removing them would enhance market functionality, investor access, and investor protection.

Diese Beschränkungen schaffen unnötige Hindernisse für die Marktteilnahme und Liquidität. Ihre Abschaffung würde die Marktfunktionalität, den Anlegerzugang und den Anlegerschutz verbessern.

What to do:

Was zu tun:

The SEC could grant a conditional exemption from certain provisions of the Securities Exchange Act of 1934 to broker-dealers who meet specific criteria, such as having a track record of operating in digital asset markets and adhering to best practices for crypto asset custody. This would allow broker-dealers to engage in crypto activities without duplicative registration and burdensome oversight.

Die SEC könnte Broker-Dealern, die bestimmte Kriterien erfüllen, eine bedingte Befreiung von bestimmten Bestimmungen des Securities Exchange Act von 1934 gewähren, beispielsweise eine Erfolgsbilanz bei der Tätigkeit auf Märkten für digitale Vermögenswerte und die Einhaltung bewährter Verfahren für die Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten. Dies würde es Broker-Dealern ermöglichen, Krypto-Aktivitäten ohne doppelte Registrierung und aufwändige Aufsicht durchzuführen.

#4 Provide guidance on custody and settlement

#4 Geben Sie Hinweise zur Verwahrung und Abwicklung

Ambiguity over regulatory treatment and accounting rules has deterred traditional financial institutions from entering the crypto custody market. This means that many investors are not getting the benefit of fiduciary asset management for their investments, and instead are left investing on their own and arranging their own custody alternatives.

Unklarheiten hinsichtlich der regulatorischen Behandlung und der Rechnungslegungsvorschriften haben traditionelle Finanzinstitute davon abgehalten, in den Krypto-Verwahrungsmarkt einzusteigen. Dies bedeutet, dass viele Anleger nicht in den Genuss einer treuhänderischen Vermögensverwaltung für ihre Anlagen kommen und stattdessen auf sich allein gestellt investieren und ihre eigenen Verwahrungsalternativen organisieren müssen.

Providing clear guidance on the regulatory treatment of crypto assets held in custody and the accounting rules that apply to such assets would encourage more financial institutions to enter the crypto custody market.

Die Bereitstellung klarer Leitlinien zur regulatorischen Behandlung verwahrter Krypto-Vermögenswerte und zu den für diese Vermögenswerte geltenden Rechnungslegungsvorschriften würde mehr Finanzinstitute dazu ermutigen, in den Krypto-Verwahrungsmarkt einzusteigen.

What to do:

Was zu tun:

The SEC could issue guidance on the application of federal securities laws to the custody of crypto assets by banks and trust companies, clarifying the regulatory framework and encouraging greater participation in this critical aspect of the crypto ecosystem.

Die SEC könnte Leitlinien zur Anwendung der Bundeswertpapiergesetze auf die Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten durch Banken und Treuhandunternehmen herausgeben, den Regulierungsrahmen klarstellen und eine stärkere Beteiligung an diesem wichtigen Aspekt des Krypto-Ökosystems fördern.

#5 Reform ETP standards

#5 ETP-Standards reformieren

The SEC should adopt reform measures for exchange-traded products (ETPs) that can foster financial innovation. The proposals promote broader market access to investors and fiduciaries used to managing portfolios of ETPs.

Die SEC sollte Reformmaßnahmen für börsengehandelte Produkte (ETPs) verabschieden, die Finanzinnovationen fördern können. Die Vorschläge fördern einen breiteren Marktzugang für Anleger und Treuhänder, die mit der Verwaltung von ETP-Portfolios vertraut sind.

Specifically, the SEC could consider proposals to streamline the listing standards for ETPs and permit ETP issuers to bring to market products that provide leveraged and inverse exposure to the underlying assets. These reforms would cater to the needs of sophisticated investors and enable ETPs to remain competitive with other financial instruments in the marketplace.

Insbesondere könnte die SEC Vorschläge prüfen, um die Notierungsstandards für ETPs zu rationalisieren und es ETP-Emittenten zu ermöglichen, Produkte auf den Markt zu bringen, die ein gehebeltes und umgekehrtes Engagement in den zugrunde liegenden Vermögenswerten bieten. Diese Reformen würden den Bedürfnissen erfahrener Anleger gerecht werden und es ETPs ermöglichen, mit anderen Finanzinstrumenten auf dem Markt wettbewerbsfähig zu bleiben.

What to do:

Was zu tun:

The SEC could propose amendments to Rule 314 of Regulation S-K to streamline the listing standards for ETPs and facilitate the offering of a wider range of ETPs to investors.

Die SEC könnte Änderungen an Regel 314 der Regulation SK vorschlagen, um die Notierungsstandards für ETPs zu rationalisieren und das Angebot einer breiteren Palette von ETPs für Anleger zu erleichtern.

#6 Implement certification for ATS listings

#6 Implementieren Sie die Zertifizierung für ATS-Einträge

In a decentralized environment where the issuer of a crypto asset may play no significant continuing role, who bears responsibility for providing accurate disclosures around the asset

In einer dezentralen Umgebung, in der der Emittent eines Krypto-Assets unter Umständen keine nennenswerte Rolle spielt, liegt die Verantwortung für die Bereitstellung korrekter Offenlegungen rund um den Vermögenswert