アメリカ大統領選挙まで2週間を切り、不確実性が高まっています。

投資家は、大幅なボラティリティや市場の変化の可能性に備えて、資金をどのように配置すべきか悩んでいます。

As the U.S. presidential election draws near, there’s a growing sense of uncertainty in the air. Investors are left wondering how to best position their money, bracing for the possibility of significant market shifts and volatility.

アメリカ大統領選挙が近づくにつれ、不確実性が高まっています。投資家は、市場の大幅な変化やボラティリティの可能性に備え、資金をどのように最適に配置すればよいのか頭を悩ませています。

While some hedge funds are making bold moves on so-called “Trump trades,” we at U.S. Global Investors see things differently.

一部のヘッジファンドはいわゆる「トランプトレード」に大胆な動きをとっているが、私たちUSグローバル・インベスターズは物事を異なる見方をしている。

In fact, I share billionaire hedge fund manager Paul Tudor Jones’ recent outlook on gold and Bitcoin (which validates what I have been writing about for many years). Like him, we currently favor alternative assets as the smart play going forward.

実際、私は億万長者のヘッジファンドマネージャー、ポール・チューダー・ジョーンズ氏の金とビットコインに関する最近の見通しをシェアしています（これは私が長年書いてきたことを裏付けるものです）。彼と同様に、私たちは現在、今後の賢明な戦略として代替資産を支持しています。

It’s not that we’re betting against stocks or the economy, which we believe will do well over time no matter who wins the White House next month. Nevertheless, the writing is clearly on the wall: Ballooning U.S. debt and geopolitical tensions all point to the need for a strong hedge.

私たちは株式や経済に賭けているわけではありません。来月のホワイトハウスで誰が勝利しても、長期的にはうまくいくと信じています。それにもかかわらず、米国の債務の膨張と地政学的な緊張はすべて、強力なヘッジの必要性を示している、という文章は明らかに壁にあります。

The Ballooning U.S. Debt Problem

膨れ上がる米国債務問題

You won’t be surprised to read that the U.S. debt situation has spiraled out of control. Just 25 years ago, the national debt was a little under 60% of GDP. Today, that rate has doubled to 120%.

米国の債務状況が制御不能に陥っていると聞いても驚かないでしょう。わずか 25 年前、国の借金は GDP の 60% 弱でした。現在、その割合は 2 倍の 120% となっています。

According to Paul Tudor Jones, founder and CEO of Tudor Investment Corp., this puts the U.S. in a precarious position—one that’s unsustainable in the long run unless serious action is taken to rein in government spending.

チューダー・インベストメント・コーポレーションの創設者兼最高経営責任者（CEO）のポール・チューダー・ジョーンズ氏によると、これにより米国は不安定な立場に置かれており、政府支出を抑制するための真剣な行動がとられない限り、長期的には持続不可能な立場にあるという。

We all know that politicians have a knack for promising more spending (in the Democrats’ case) or tax cuts (in the Republicans’ case) to keep voters happy. It’s easy to see why Jones is concerned that either approach will only exacerbate the debt problem. As he pointed out, the U.S. is “going to be broke really quick unless we get serious about dealing with our spending issues.”

政治家は有権者を満足させるために、（民主党の場合は）追加支出を約束したり、（共和党の場合は）減税を約束したりするコツを持っていることは誰もが知っています。どちらのアプローチも債務問題を悪化させるだけであるとジョーンズ氏が懸念する理由は簡単に理解できる。同氏が指摘したように、米国は「支出問題への対処に真剣に取り組まない限り、すぐに破産してしまうだろう」。

That’s not just a dramatic soundbite—it’s a reality check. The federal deficit for 2024 soared above $1.8 trillion, up 8% from the previous year. Meanwhile, the debt burden, which is rapidly nearing $36 trillion, shows no signs of easing.

それは単なる劇的なサウンドバイトではなく、現実の確認です。 ２０２４年の連邦赤字は前年比８％増の１兆８０００億ドルを超えた。一方、債務負担は急速に36兆ドルに近づいており、緩和される兆しは見られない。

All Roads Lead to Inflation

すべての道はインフレに通ずる

When the government keeps printing money to finance its spending, the inevitable result is inflation. And in times of inflation, the purchasing power of traditional assets like bonds erodes. That’s why Jones favors assets that perform well in inflationary environments such as gold, silver, commodities and Bitcoin. I agree wholeheartedly with this assessment.

政府が支出を賄うために紙幣を印刷し続けると、避けられない結果はインフレです。そしてインフレ時には、債券などの伝統的な資産の購買力が低下します。だからこそジョーンズ氏は、金、銀、商品、ビットコインなどのインフレ環境で好成績を収める資産を好むのだ。私はこの評価に全面的に同意します。

Think about it: Why would you want to own fixed-income assets when interest rates are being adjusted and are likely to be lower than the inflation rate? Long-dated bonds are particularly vulnerable. U.S. banks, remember, are still dealing with billions of dollars in unrealized losses on their fixed-income positions. According to Florida Atlantic University’s bank screener, Bank of America’s unrealized losses on held-to-maturity investments in the first quarter were a staggering $110 billion, more than any other U.S. institution by far.

考えてみてください。金利が調整され、インフレ率よりも低くなる可能性が高いときに、なぜ債券資産を所有したいのでしょうか?長期債は特に脆弱です。米国の銀行は依然として債券ポジションで数十億ドルの含み損を抱えていることを思い出してほしい。フロリダ・アトランティック大学の銀行検査官によると、第1四半期のバンク・オブ・アメリカの満期保有投資の含み損は1100億ドルという驚異的な額で、他の米国の金融機関をはるかに上回っている。

The Fed will likely try to “inflate” its way out of this mess, meaning it will keep nominal interest rates lower than inflation to support economic growth. For investors, this means that preserving wealth will require smart positioning in alternative assets.

FRBはおそらくこの混乱から抜け出す方法として「インフレ」を試みるだろう。つまり、経済成長を支援するために名目金利をインフレ率よりも低く保つことを意味する。これは投資家にとって、富を維持するには代替資産で賢明なポジショニングが必要であることを意味します。

Jones is already betting against the bond market— “I am clearly not going to own any fixed-income,” he told CNBC this week—and I believe many investors would be wise to take a similar approach.

ジョーンズ氏はすでに債券市場に賭けている――「私は明らかに債券を保有するつもりはない」と今週CNBCに語った――そして多くの投資家も同様のアプローチを取るのが賢明だと私は信じている。

The Case for Gold and Silver

ゴールドとシルバーのケース

Let’s start with gold and silver. Both have been go-to haven assets for centuries, and for good reason. When geopolitical tensions have risen, when inflation has reared its ugly head and/or when there’s been uncertainty in the markets, investors have flocked to gold and silver.

まずは金と銀から始めましょう。どちらも何世紀にもわたって頼りになる資産であり、それには十分な理由があります。地政学的緊張が高まったとき、インフレが醜い頭をもたげたとき、市場に不確実性が生じたとき、投資家は金や銀に群がります。

This year is no exception. We’ve seen gold shatter records multiple times in 2024, with prices rising more than 32% year-to-date, the metal’s best annual growth since 1979.

今年も例外ではありません。 2024 年には金の記録が何度も更新され、価格は年初から 32% 以上上昇し、1979 年以来最高の年間成長率を記録しました。

According to data from the World Gold Council, gold has consistently outperformed both inflation and the growth rate of the world economy. From 1971 to 2023, gold’s compound annual growth rate (CAGR) was 8%, compared to 4% for the U.S. consumer price index (CPI) and 7.8% for global GDP growth.

ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、金は一貫して世界経済のインフレと成長率の両方を上回っています。 1971 年から 2023 年まで、金の年間平均成長率 (CAGR) は 8% でした。これに対し、米国の消費者物価指数 (CPI) は 4%、世界の GDP 成長率は 7.8% でした。

Silver, often dubbed the “poor man’s gold,” is another asset that deserves attention. With its industrial applications, especially in the green energy sector, silver has strong potential for future growth. According to one projection, the clean energy transition could dramatically increase the demand for silver in photovoltaic (PV) technology, potentially consuming between 85% and a jaw-dropping 98% of current global silver reserves by 2050.

「貧乏人の金」とも呼ばれる銀も、注目に値する資産です。銀は、特にグリーンエネルギー分野における産業用途により、将来の成長の大きな可能性を秘めています。ある予測によると、クリーン エネルギーへの移行により、太陽光発電 (PV) 技術における銀の需要が劇的に増加し、2050 年までに現在の世界の銀埋蔵量の 85% から驚くべき 98% が消費される可能性があります。

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