人々は（負けた）疲れている

この記事では、暗号市場の変化、特に小売ユーザーが感じる疲労について詳しく説明しています。

Retail users are tired of losing money in the crypto market, and the market has become fast-paced and competitive, shifting from a venture capital-led market to a meme coin craze. This article deeply explores the changes in the crypto market, particularly the fatigue felt by retail users. While meme coins once provided a fairer opportunity for retail, they ultimately became overly speculative, leading to a deterioration in market conditions. This has led to a call for more attention to projects with real applications and fair distribution mechanisms.

小売ユーザーは暗号市場でお金を失うことにうんざりしており、市場はペースが速く競争力が高まり、ベンチャーキャピタル主導の市場からミームコインの流行に移行しています。この記事では、暗号市場の変化、特に小売ユーザーが感じる疲労について詳しく説明しています。ミームのコインはかつて小売業のより公正な機会を提供していましたが、最終的には過度に投機的になり、市場の状況の悪化につながりました。これにより、実際のアプリケーションと公正な分布メカニズムを備えたプロジェクトにより多くの注意を喚起するよう呼びかけられました。

People Feel Tired: Key Takeaways

人々は疲れを感じます：重要な持ち帰り

As Kaitoai emphasized, in the last two weeks of January 2025, the mention of the word "tired" increased on crypto Twitter. This cycle is different from others, presenting more challenges and surprising even traders who have experienced two or three cycles. The market is changing: the speed of narrative shifts is faster, and attention has become the scarcest currency. Last but not least, increasing regulatory scrutiny and political intervention in the crypto space have introduced new variables.

Kaitoaiが強調したように、2025年1月の最後の2週間で、「疲れ」という言葉の言及がCrypto Twitterで増加しました。このサイクルは他のサイクルとは異なり、より多くの課題を提示し、2つまたは3つのサイクルを経験したトレーダーを驚くべきことにします。市場は変化しています。物語の変化の速度はより速く、注意が最も少ない通貨になりました。最後になりましたが、暗号分野での規制の精査と政治的介入の増加により、新しい変数が導入されました。

Why do people feel tired? Retail investors have missed opportunities for too long; every time it seems the goal is within reach, the market dynamics change faster than before. In the 2021 cycle, we saw venture capitalists achieve exponential returns compared to retail investors who had no access to private investment opportunities.

なぜ人々は疲れを感じるのですか？小売投資家はあまりにも長い間機会を逃してきました。目標が手の届くところにあると思われるたびに、市場のダイナミクスは以前よりも速く変化します。 2021年のサイクルでは、ベンチャーキャピタリストが民間投資機会にアクセスできない小売投資家と比較して指数関数的なリターンを達成しました。

This continued until around 2023, when projects like TIA and DYM emerged, marking the end of retail investors' disillusionment with these venture capital extraction techniques. What might be the most rational consequence of this? A movement seeking to change the power dynamics.

これは、TIAやDYMのようなプロジェクトが出現した2023年頃まで続き、これらのベンチャーキャピタル抽出技術に対する小売投資家の幻滅の終わりをマークしました。これの最も合理的な結果は何でしょうか？パワーダイナミクスを変えようとするムーブメント。

The long-known narrative of "meme coins" gained increasing attention as venture capitalists no longer had private chips to sell to ignorant buyers in the market. This was beneficial for retail investors, who managed to find a fair competitive environment. Until the narrative became overly exaggerated and saturated, further shortening users' attention spans. Let’s look at how the market landscape has evolved and where we might be heading, attempting to explain why people feel tired.

ベンチャーキャピタリストが市場で無知な買い手に販売するプライベートチップを持っていないため、「ミームコイン」の長年にわたる物語は注目を集めました。これは、公正な競争環境を見つけることができた小売投資家にとって有益でした。物語が過度に誇張され、飽和状態になるまで、ユーザーの注意がさらに短くなります。市場の風景がどのように進化したか、そして私たちがどこに向かっているのかを見てみましょう。人々が疲れを感じる理由を説明しようとします。

Phase One (Early 2024) - From VC Coins to Meme Coins

フェーズ1（2024年初頭） - VCコインからミームコインまで

It almost feels like a long time ago, before the AI craze and meme coin frenzy, there was a period when the mainstream play for retail investors was airdrops. This play was initiated by Arbitrum and other Layer 2 airdrops. Retail users saw the potential of airdrops by trying new protocols and chains, turning airdrops into a business, with companies offering airdrop-as-a-service.

AIの流行とミームコインの狂乱の前に、ほとんどの時間前のように感じられますが、小売投資家の主流のプレーがエアドロップであった時期がありました。この劇は、Arbitrumおよびその他のレイヤー2エアドロップによって開始されました。小売ユーザーは、新しいプロトコルとチェーンを試して、エアドロップをビジネスに変え、企業をサービスとして提供していることで、エアドロップの可能性を見ました。

However, dreams turned into nightmares when these coins began to release and disclose their tokenomics, leaving users very disappointed: all the efforts resulted in almost nothing airdropped? One of the most controversial releases was Scroll, a ZK-EVM L2. After over a year of ecosystem promotion, Scroll's airdrop was disappointing, raising questions about why 5.5% of the SCR supply was allocated to Binance instead of the community.

しかし、これらのコインがトコノミクスを解放して開示し始めたとき、夢は悪夢に変わり、ユーザーは非常に失望しました。最も物議を醸すリリースの1つは、Scroll、ZK-EVM L2です。生態系のプロモーションの1年以上の後、ScrollのAirdropは残念であり、SCR供給の5.5％がコミュニティではなくBinanceに割り当てられた理由について疑問を投げかけました。

Moreover, the circulating supply of most of these tokens was very low (circulating supply / total supply), with a large portion allocated to VCs. Another topic of discussion is TIA and DYM, which at one point had narratives on crypto Twitter revolving around staking them in exchange for expectations of future ecosystem project airdrops. You guessed it: those airdrops never happened, and the price trends of the tokens only went down (below is the chart for DYM).

さらに、これらのトークンのほとんどの循環供給は非常に低く（循環供給 /総供給）、VCSに大部分が割り当てられていました。議論のもう1つのトピックはTIAとDYMであり、ある時点でCrypto Twitterに関する物語があり、将来の生態系プロジェクトのエアドロップの期待と引き換えにそれらを染めることを展開していました。あなたはそれを推測しました：それらのエアドロップは決して起こりませんでした、そして、トークンの価格動向は下がっただけでした（以下はDYMのチャートです）。

Here’s an overview of the different rounds and investor unlocks for TIA: In the first unlock, over 97.5% of TIA's circulating supply was unlocked, valued at over $1.88, with daily unlock amounts reaching $10 million. Ultimately, retail investors grew tired of these types of tokens, meaning that the issuance price of most tokens only fell and eventually even dropped below their last financing valuation.

TIAのさまざまなラウンドと投資家のロック解除の概要は次のとおりです。最初のロック解除では、TIAの流通供給の97.5％以上がロック解除され、1.88ドルを超え、毎日のロック解除額が1,000万ドルに達しました。最終的に、小売投資家はこれらのタイプのトークンに飽きてしまいました。つまり、ほとんどのトークンの発行価格は下落し、最終的には最後の資金調達評価を下回ったことを意味します。

This is evident when we look at the dashboard provided below: This dashboard considers the investment returns of each VC's best-performing investments in the data sample.

これは、以下に示すダッシュボードを見ると明らかです。このダッシュボードでは、データサンプルに対する各VCの最高のパフォーマンスの投資の投資収益を考慮します。

Returns from venture capital in the previous cycle:

前のサイクルでベンチャーキャピタルから戻る：

Returns from venture capital in this cycle:

このサイクルでベンチャーキャピタルから戻ります：

The end of the venture capital era is so evident that even Hayes accurately pointed this out in his December 2024 article, where retail investors saw a glimmer of hope at the end of the dark tunnel: meme coins. Tired of the venture capital-led schemes, retail investors finally had the chance to enter the permissionless market that blockchain was supposed to open up for them.

ベンチャーキャピタル時代の終わりは非常に明白であるため、ヘイズでさえ、2024年12月の記事でこれを正確に指摘しました。ベンチャーキャピタル主導のスキームにうんざりして、小売投資家はついにブロックチェーンが彼らのために開かれることになっている許可のない市場に参入する機会がありました。

This must be the direction of the future, right?

これは未来の方向でなければなりませんよね？

Phase Two - The Meme Coin Craze

フェーズ2-ミームコインの流行

After the end of the venture capital era, users had to find new plays, and they discovered this through muststopmurad and his "meme coin super cycle." For retail investors, meme coins seemed to be the closest thing to having equal opportunities in the market—until they no longer were. Prices soared, Trump was elected, and we were going to the moon.

ベンチャーキャピタル時代の終わりの後、ユーザーは新しい劇を見つけなければなりませんでした。彼らは、マストストップムラドと彼の「ミームコインスーパーサイクル」を通じてこれを発見しました。小売投資家にとって、ミームのコインは、もはやそうではなかったので、市場で平等な機会を持つことに最も近いものであるように思われました。価格は急上昇し、トランプが選出され、私たちは月に行きました。

But suddenly, the liquidity plug was pulled, market attention shifted elsewhere

しかし、突然、流動性プラグが引っ張られ、市場の注意が他の場所に移動しました