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MicroStrategy MSTR は、多くの投資家がビットコイン BTC/USD に参入する方法の 1 つとなっています。過去3年間の両者のリターンを見ると、MicroStrategyへの投資はビットコインへの投資よりもはるかに優れています。
Technology company MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) has become a popular way for many investors to gain exposure to Bitcoin (CRYPTO: BTC/USD). But a closer look at the company's financials reveals that there's more to the story than meets the eye.
テクノロジー企業のMicroStrategy (NASDAQ:MSTR) は、多くの投資家にとってビットコイン (CRYPTO: BTC/USD) へのエクスポージャーを得る一般的な方法となっています。しかし、同社の財務状況を詳しく見てみると、目に見える以上のことが隠されていることがわかります。
Here's a breakdown of MicroStrategy's lesser-known software business and how it contributes to the company's overall value proposition:
ここでは、MicroStrategy のあまり知られていないソフトウェア ビジネスの内訳と、それが会社全体の価値提案にどのように貢献しているかを示します。
MicroStrategy's business can be broadly divided into two segments: its bitcoin purchases and its software operations. The latter is primarily driven by its MicroStrategy ONE data analytics software, which offers business intelligence tools and enables users to leverage machine learning and create customized analytics.
MicroStrategy の事業は、ビットコインの購入とソフトウェアの運営という 2 つのセグメントに大別できます。後者は主に、ビジネス インテリジェンス ツールを提供する MicroStrategy ONE データ分析ソフトウェアによって推進され、ユーザーが機械学習を活用してカスタマイズされた分析を作成できるようにします。
However, this segment of the company's business has been facing some challenges, with a decline in revenue from $122 million in Q1 2023 to $111 million in Q2 2024, a decrease of 9%. The software business is also虧損, and the losses are worsening. In Q1 2023, the虧損 was half a million dollars, but by Q2 2024, it had surged to nearly $19 million on a non-adjusted basis.
しかし、同社の事業のこの部門はいくつかの課題に直面しており、収益は2023年第1四半期の1億2,200万ドルから2024年第2四半期には1億1,100万ドルと9%減少した。ソフトウェア事業も赤字で赤字が悪化している。 2023 年第 1 四半期の「虧」は 50 万ドルでしたが、2024 年第 2 四半期までに未調整ベースで 1,900 万ドル近くまで急増しました。
When adjusted, the business was profitable in both periods, with $2 million in adjusted net income reported last quarter. But overall, the software business generates minimal profits.
調整後、両期間ともこの事業は利益を上げ、前四半期には調整後純利益が 200 万ドルと報告されました。しかし、全体として、ソフトウェア ビジネスが生み出す利益は最小限です。
Despite the company's claims that the business is poised for growth and that its unprofitability now doesn't preclude future earnings, the numbers speak for themselves. Last quarter, the software segment's subscriptions and services revenue did increase by 21%.
同事業は成長の準備が整っており、現時点で不採算だからといって将来の収益が妨げられるわけではないとの同社の主張にもかかわらず、数字がそれを物語っている。前四半期、ソフトウェア部門のサブスクリプションおよびサービス収益は 21% 増加しました。
However, support revenue still accounts for over half of the total software business revenue, and overall revenue still declined by 7%. On the other hand, the company's subscription billings, which indicate future revenue, increased by 45%.
ただし、サポート収益は依然としてソフトウェア事業収益全体の半分以上を占めており、全体の収益は依然として 7% 減少しています。一方、将来の収益を示す同社のサブスクリプション請求額は45%増加した。
These increases could support the argument that the software business may generate higher revenue in the future. But with only $2 million in adjusted net income last quarter, it's difficult to conclude that the software business alone is valued at $16 billion, even considering potential future revenue.
これらの増加は、ソフトウェア事業が将来的により高い収益を生み出す可能性があるという議論を裏付ける可能性があります。しかし、前四半期の調整純利益はわずか 200 万ドルであり、将来の収益の可能性を考慮しても、ソフトウェア事業だけで 160 億ドルの価値があると結論付けるのは困難です。
Another key value proposition that MicroStrategy highlights, and which many investors have come to associate the company with, is its ability to incur very low-cost debt to acquire bitcoin. The company has over $3.8 billion in debt, primarily through convertible bonds, at an average interest rate of 1.6%.
MicroStrategy が強調し、多くの投資家が同社を連想するようになったもう 1 つの重要な価値提案は、ビットコインを取得するために非常に低コストの負債を負える同社の能力です。同社は主に転換社債による負債を38億ドル以上抱えており、平均金利は1.6%となっている。
This is significantly lower than the rate at which any individual could borrow funds, given that the effective Fed Funds Rate is around 5%. Recently, the company announced that it completed another offering of $1 billion in convertible bonds, which will further reduce the company's average interest rate to 1.4%.
実効フェデラル・ファンド金利が約5%であることを考えると、これは個人が資金を借りられる金利よりも大幅に低い。同社は最近、10億ドルの転換社債の追加募集を完了したと発表し、これにより同社の平均金利はさらに1.4%に引き下げられることになる。
By investing in Microاستراتژی, investors can gain leveraged exposure to bitcoin at a much lower cost than they could otherwise. This is why many who are bullish on bitcoin are placing a substantial premium on Microاستراتژی over bitcoin itself.
Microاستراتژی に投資することで、投資家は他の方法よりもはるかに低いコストでビットコインへのレバレッジを利かせたエクスポージャーを得ることができます。これが、ビットコインに強気な人々の多くがビットコインそのものよりもマイクロをかなり重視している理由です。
However, it's crucial to note that convertible debt can be converted into equity, potentially diluting shareholders' ownership stakes. This would significantly reduce the value of the low-cost debt strategy, especially considering that nearly 90% of the company's debt is convertible.
ただし、転換社債は株式に転換される可能性があり、株主の所有権が希薄化する可能性があることに注意することが重要です。これは、特に同社の負債のほぼ 90% が転換可能であることを考慮すると、低コストの負債戦略の価値を大幅に低下させることになります。
The company addresses this concept with its BTC Yield metric, which aims to show the value addition of investing in Microاستراتژی over bitcoin by accounting for potential dilution. It achieved a positive BTC Yield of 12% in 2024 and anticipates it to be between 4% and 8% over the next three years, indicating that the strategy is adding value.
同社は、潜在的な希薄化を考慮して、ビットコインに対するマイクロへの投資の付加価値を示すことを目的としたBTC利回り指標でこの概念に取り組んでいます。 2024 年には 12% というプラスの BTC 利回りを達成し、今後 3 年間で 4% から 8% になると予想しており、この戦略が付加価値をもたらしていることを示しています。
But is it adding enough value to justify the company's $16 billion valuation over its bitcoin holdings? In my opinion, the company's valuation is over double the value of its bitcoin, while it only provides a 4% to 8% yield compared to paying for bitcoin itself. The article "MicroStrategy's Returns Are 3X Higher Than Bitcoin: Time to Buy?" originally appeared on MarketBeat.
しかし、それはビットコイン保有に対する同社の評価額160億ドルを正当化するのに十分な付加価値をもたらしているのだろうか?私の意見では、同社の評価額はビットコインの価値の2倍以上ですが、ビットコイン自体の代金を支払う場合と比べて利回りは4%から8%にすぎません。記事「MicroStrategyのリターンはビットコインの3倍:買い時?」最初はMarketBeatに登場しました。
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