MicroStrategy のビットコイン ギャンブル: プレミアムの懸念と流動性リスク

3月28日、ダウ工業株30種平均は上昇して取引を終えた一方、ナスダック指数は下落して取引を終えた。前週末の日経平均株価は604円下落した。米国では、大量のビットコインを保有していることにより、マイクロストラテジーの株価は年初から150％上昇した。しかし、ケリスデール・キャピタルのレポートは、マイクロストラテジーの時価総額がビットコイン保有額を上回っており、過大評価を示していると指摘している。 MicroStrategyのビットコイン保有価値に対するビットコインのプレミアムも高く、1.92倍に達する。 Kerrisdale Capital は、MicroStrategy の株価は過大評価されていると考えており、ビットコインをロングして MicroStrategy の株をショートするペア取引戦略を推奨しています。

MicroStrategy's Bitcoin Holdings: A Closer Look at the Premium and Potential Risks

MicroStrategy のビットコイン保有: プレミアムと潜在的なリスクを詳しく見る

On March 28, the Dow Jones Industrial Average closed 47.2 points higher than the previous day, while the Nasdaq index closed 20 points lower. Meanwhile, the Nikkei Stock Average fell by 604 yen from the previous weekend to 39,765 yen. Experts attribute these fluctuations to factors such as profit-taking and pension fund rebalancing.

3月28日、ダウ工業株30種平均は前日比47.2ポイント高で取引を終えた一方、ナスダック指数は20ポイント安で取引を終えた。一方、日経平均株価は前週末比604円安の3万9765円となった。専門家らはこうした変動は利益確定や年金基金のリバランスなどの要因によるものだと考えている。

MicroStrategy's Bitcoin Investment and Valuation

MicroStrategy のビットコイン投資と評価

Among U.S. stocks with significant exposure to crypto assets, MicroStrategy has garnered attention for its substantial investment in Bitcoin and subsequent stock price appreciation. However, a report by investment management firm Kerrisdale Capital has raised concerns about the company's valuation and potential risks.

暗号資産へのエクスポージャーが大きい米国株の中でも、マイクロストラテジーはビットコインへの多額の投資とその後の株価上昇で注目を集めている。しかし、投資管理会社ケリスデール・キャピタルの報告書では、同社の評価額と潜在的なリスクについて懸念が生じている。

According to Kerrisdale, MicroStrategy's market capitalization of nearly $29 billion significantly exceeds the $15 billion market value of its Bitcoin holdings. This implies that the company's stock price may be overvalued. To capitalize on this perceived overvaluation, Kerrisdale has adopted a pair trading strategy, going long on Bitcoin and shorting MicroStrategy's stock.

ケリスデール氏によると、MicroStrategyの時価総額約290億ドルは、同社が保有するビットコインの時価総額150億ドルを大幅に上回っている。これは、同社の株価が過大評価されている可能性があることを意味します。この過大評価を利用するために、ケリスデール氏はビットコインをロングしてマイクロストラテジー株をショートするペア取引戦略を採用した。

Data from mstr-tracker indicates that the MSTR/BTC ratio has reached a level higher than the all-time high recorded in June 2021, suggesting a premium for MicroStrategy's stock relative to its underlying Bitcoin holdings. This premium has been attributed to factors such as Bitcoin's historical price volatility and the perceived risk of selling Bitcoin during periods of market stress.

mstr-tracker のデータは、MSTR/BTC 比率が 2021 年 6 月に記録された史上最高値よりも高い水準に達していることを示しており、原資産であるビットコイン保有額と比較して MicroStrategy の株価がプレミアムであることを示唆しています。このプレミアムは、ビットコインの歴史的な価格変動や、市場ストレス時にビットコインを売却するリスクの認識などの要因に起因すると考えられています。

Historical Performance and Premium Dynamics

過去のパフォーマンスとプレミアムダイナミクス

Kerrisdale notes that during Bitcoin's significant price surge from $15,000 to $45,000 between November 2020 and February 2021, MicroStrategy's stock price also experienced a substantial increase. At the time, the BTC NAV premium reached 3.9x. However, as Bitcoin's price continued to climb in the following months, MicroStrategy's stock price underperformed. The premium has since declined to 1.3 times the three-year average.

ケリスデール氏は、2020年11月から2021年2月にかけてビットコイン価格が1万5000ドルから4万5000ドルへと大幅に上昇した際、MicroStrategyの株価も大幅な上昇を経験したと指摘している。当時、BTC NAVプレミアムは3.9倍に達しました。しかし、ビットコインの価格はその後数か月間上昇し続けたため、MicroStrategyの株価はアンダーパフォームしました。その後、保険料は3年間の平均の1.3倍に低下した。

Leveraged Financing and Potential Liquidity Risks

レバレッジを活用した資金調達と潜在的な流動性リスク

Kerrisdale also expresses concerns about MicroStrategy's reliance on debt financing to fund its Bitcoin purchases. The company has issued convertible bonds, resulting in a leveraged position that could pose liquidity risks if forced to repay the debt by selling Bitcoin during a market downturn.

ケリスデール氏はまた、MicroStrategyがビットコイン購入資金を負債調達に依存していることにも懸念を表明している。同社は転換社債を発行しており、その結果レバレッジポジションが生じ、市場低迷時にビットコインを売却して債務の返済を余儀なくされた場合、流動性リスクが生じる可能性がある。

Cryptocurrency Market Dynamics

暗号通貨市場の動向

In the cryptocurrency market, Bitcoin (BTC) has recently risen to $70,909, indicating a bullish sentiment. Despite facing resistance around $73,800, strong buying interest has helped maintain its upward momentum. Analysts believe that further positive news or a favorable outcome in the upcoming U.S. PCE (Personal Consumption Expenditures) report could push Bitcoin towards $74,000.

仮想通貨市場では、ビットコイン（BTC）が最近70,909ドルまで上昇し、強気の地合いを示している。 73,800ドル付近の抵抗に直面しているにもかかわらず、強い買い意欲が上昇の勢いを維持するのに役立っている。アナリストらは、今後の米国のPCE（個人消費支出）報告書でさらなる明るいニュースや好ましい結果があれば、ビットコインは7万4000ドルに向けて上昇する可能性があると考えている。

Other major cryptocurrencies, such as Ethereum (ETH), Solana (SOL), and Dogecoin (DOGE), have also experienced gains, reflecting a broader positive market sentiment.

イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、ドージコイン（DOGE）などの他の主要な暗号通貨も、市場の広範なポジティブなセンチメントを反映して上昇しています。

Bitcoin ETF Flows and Institutional Interest

ビットコインETFのフローと機関投資家の関心

Data from BitMEX Research shows a slowdown in Bitcoin ETF flows at the end of March, indicating a potential reduction in selling pressure. This may be due to tax-related selling by U.S. investors and rebalancing by financial institutions.

BitMEX Researchのデータによると、3月末にビットコインETFのフローが減速しており、売り圧力が弱まる可能性があることが示されている。これは米国投資家による税金関連の売りや金融機関によるリバランスが影響している可能性がある。

Despite this temporary decline in liquidity, institutional interest in Bitcoin remains strong. With the review period for large broker-dealers to allow wealth advisors to allocate client assets to Bitcoin ETFs expected to end soon, major financial giants such as Morgan Stanley, Bank of America, and Goldman Sachs are poised to enter the market.

この一時的な流動性の低下にもかかわらず、機関投資家のビットコインへの関心は依然として強い。ウェルスアドバイザーが顧客資産をビットコインETFに割り当てることを大手ブローカーディーラーが認める審査期間が間もなく終了する見通しで、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックスなどの大手金融大手が市場に参入する構えだ。

This influx of institutional capital could significantly impact Bitcoin's price and volatility, providing a positive outlook for the second quarter of 2024.

この機関資本の流入はビットコインの価格とボラティリティに大きな影響を与え、2024年第2四半期に明るい見通しをもたらす可能性がある。

CoinPost App and Market Reporting

CoinPost アプリと市場レポート

In addition to providing in-depth market analysis, CoinPost App offers a convenient platform for investors to access key information and market data. With a focus on crypto assets, the app provides up-to-date news, exchange information, and price movements of related stocks. For further insights, CoinPost offers a comprehensive library of past market reports.

CoinPost アプリは、詳細な市場分析を提供することに加えて、投資家が重要な情報や市場データにアクセスするための便利なプラットフォームを提供します。暗号資産を中心に、最新ニュースや為替情報、関連銘柄の値動きなどを提供します。さらなる洞察のために、CoinPost は過去の市場レポートの包括的なライブラリを提供しています。

CoinPost is actively expanding its operations, including the recruitment of skilled writers and journalists in the crypto and Web3 space. With its commitment to delivering high-quality content and fostering a vibrant community, CoinPost aims to continue playing a vital role in the crypto industry.

CoinPost は、暗号通貨および Web3 分野における熟練したライターやジャーナリストの採用を含め、積極的に事業を拡大しています。 CoinPost は、高品質のコンテンツを提供し、活気に満ちたコミュニティを育成することに尽力し、暗号通貨業界で重要な役割を果たし続けることを目指しています。