流動性は弱点になる可能性があります：HLP Vaultは賢いトレーダーから400万ドルの損失を被ります

暗号取引では、流動性は強さと弱さの両方になる可能性があります。そして、時には、戦略と搾取の間の境界線がぼやけます。

In the dynamic realm of crypto trading, liquidity stands as both a beacon of strength and an Achilles' heel. And sometimes, the delicate line between a smart strategy and exploitation can become remarkably blurry.

暗号取引の動的な領域では、流動性は強さのビーコンとアキレスのかかとの両方として存在します。そして、時には、賢い戦略と搾取の間の繊細な境界線が著しくぼやけてすることがあります。

A recent trade on Hyperliquid’s (HLQ) HLP vault has unfolded into a staggering $4 million loss. But what makes this case unique is that there was no hack, no bug, and no malice. Instead, a trader executed a perfect play on the system’s mechanics to maximize profit.

Hyperliquid（HLQ）HLP Vaultに関する最近の取引は、驚異的な400万ドルの損失に展開されました。しかし、このケースをユニークにしているのは、ハック、バグ、悪意がなかったことです。代わりに、トレーダーは利益を最大化するためにシステムのメカニックで完璧なプレーを実行しました。

Starting with $10 million USDC, the trader used it to open a $271 million Ethereum long position on HLP. By the time the trader closed their position, they had earned $1.8 million in profit while leaving HLP to absorb a $4 million loss. This marks the biggest single-day loss for the vault since its launch in May 2023.

1,000万ドルのUSDCから始めて、トレーダーはそれを使用して、HLPに2億7,100万ドルのイーサリアムロングポジションを開きました。トレーダーがポジションを閉鎖するまでに、彼らはHLPを残して400万ドルの損失を吸収する間、180万ドルの利益を得ていました。これは、2023年5月の発売以来、Vaultの最大の1日の損失です。

Now, analysts like Three Sigma are raising questions about whether liquidation-based protocols, like those used by DeFi protocols for liquidations, are leaving themselves vulnerable to traders who understand the protocols’ workings.

現在、Three Sigmaのようなアナリストは、清算のためにDefiプロトコルで使用されているような清算ベースのプロトコルが、プロトコルの仕組みを理解しているトレーダーに対して脆弱なままにしているかどうかについて疑問を投げかけています。

How HLP Works and Why It Took the Hit

HLPの仕組みと、なぜヒットしたのか

HLP is Hyperliquid’s main liquidity pool, where users deposit funds to earn passive income from market-making and liquidations. In essence, HLP generally benefits when traders lose. However, in this case, an advanced trader utilized automated strategies to turn the tables.

HLPは、Hyperliquidの主要な流動性プールであり、ユーザーは資金を預金して、市場制作と清算から受動的収入を獲得しています。本質的に、HLPは一般に、トレーダーが失うときに利益を得ます。ただし、この場合、高度なトレーダーは自動化された戦略を利用してテーブルを回転させました。

As the trader withdrew their collateral, it reduced their margin and triggered a forced liquidation. In this process, HLP was forced to take over a trade that was going bad, ultimately resulting in a $4 million loss for the vault.

トレーダーが担保を撤回すると、マージンを減らし、強制清算を引き起こしました。このプロセスでは、HLPは悪くなっている取引を引き継ぐことを余儀なくされ、最終的には金庫室で400万ドルの損失をもたらしました。

The Trader's Smart Move for Maximum Profit

トレーダーの賢明な動きを最大限に活用します

Exiting a massive position without crashing the market is no small feat. Instead of selling Ethereum directly into the order book, which would have drastically lowered the price, the trader devised another tactic.

市場をクラッシュせずに大規模なポジションを撤回することは、小さな偉業ではありません。トレーダーは、価格を劇的に引き下げたであろう注文書に直接販売する代わりに、別の戦術を考案しました。

They focused on withdrawing their collateral, which in turn decreased their margin and triggered a forced liquidation by the vault. Consequently, HLP was left holding a $286 million Ethereum long position, which the vault had to close at an average price of $1558.

彼らは担保を撤回することに焦点を当て、それが彼らのマージンを減らし、金庫による強制清算を引き起こしました。その結果、HLPは2億8,600万ドルのイーサリアムロングポジションを保持していましたが、Vaultは平均価格1558ドルで閉鎖する必要がありました。

However, the trader was already aware that HLP’s forced selling would push ETH prices lower. To capitalize on this knowledge, they likely hedged their position by shorting ETH on another exchange, possibly Binance, where they could short at an average price of $1568.

ただし、トレーダーは、HLPの強制販売がETH価格を下げることであることをすでに認識していました。この知識を活用するために、彼らはおそらく、他の交換、おそらくビナンスでETHを短縮することで自分の立場をヘッジした可能性があります。

As ETH’s price dropped due to HLP’s liquidations, the trader reaped the benefits of their short position on Binance, while Hyperliquid bore the brunt of the losses.

HLPの清算によりETHの価格が低下したため、トレーダーはBinanceのショートポジションの利点を獲得しましたが、高脂質は損失の矢面に立たされました。

Analyst View: Was This an Exploit or Smart Trading?

アナリストの見解：これはエクスプロイトまたはスマートな取引でしたか？

Hyperliquid maintains that this wasn’t a traditional exploit like those seen with protocols like Gains Network’s GLP, which is forced to take the opposite side of trades that are closed.

Hyperliquidは、これはGAINS NetworkのGLPのようなプロトコルで見られるような従来のエクスプロイトではないと主張しています。

Instead, Hyperliquid’s system is designed with market makers in mind, who are prepared to take on such risks. Even with the $4 million loss, which is significant but not critical for the vault, which has been profitable throughout 2023.

代わりに、Hyperliquidのシステムは、そのようなリスクを引き受ける準備ができているマーケットメーカーを念頭に置いて設計されています。 400万ドルの損失でさえ、これは重要ですが、2023年を通じて利益を上げている金庫にとって重要ではありません。

The loss was attributed to execution slippage, meaning the liquidator couldn’t perfectly match the entry and exit prices. Moreover, those who provided liquidity to HLP during this period also absorbed some of the impact.

損失は​​実行の滑りに起因しているため、清算人はエントリと出口の価格に完全に一致することができませんでした。さらに、この期間中にHLPに流動性を提供した人も、影響の一部を吸収しました。

This isn’t the first time traders have tested HLP’s system. Back in March 2023, an attacker manipulated SNX prices on centralized exchanges in an attempt to exploit the vault for $37,000. Following the incident, Hyperliquid adjusted its pricing models to mitigate the risk of similar attacks.

トレーダーがHLPのシステムをテストしたのはこれが初めてではありません。 2023年3月に、攻撃者が集中交換でSNX価格を操作し、37,000ドルでボールトを悪用しようとしました。事件に続いて、Hyperliquidは価格モデルを調整して、同様の攻撃のリスクを軽減しました。

Will This Happen Again? Hyperliquid Responds

これは再び起こりますか？高脂質反応

After this latest incident, Hyperliquid is quickly implementing changes to reduce the risk of traders exploiting the system again. These updates include:

この最新の事件の後、Hyperliquidは、システムを再び利用するトレーダーのリスクを減らすために変更を迅速に実装しています。これらの更新には次のものがあります。

More risk control updates are expected to be announced by Hyperliquid in the coming weeks.

今後数週間で、より多くのリスク制御の更新が高脂質によって発表されると予想されます。

Following the incident, Hyperliquid’s native HYPE token dropped 12% but later recovered. Despite the setback, HLP has been generating significant revenue, accumulating $60 million for investors since its launch in May 2023.

事件に続いて、Hyperliquidの在来誇大宣伝トークンは12％減少しましたが、後に回復しました。 set折にもかかわらず、HLPは2023年5月の発売以来、投資家に6,000万ドルを蓄積しており、大幅な収益を上げています。

As crypto protocols become increasingly sophisticated, the interplay between traders' strategies and protocols' resilience will continue to be crucial in shaping the future of decentralized finance. Only time will tell how Hyperliquid will further adapt to the ever-evolving landscape of crypto trading.

暗号プロトコルがますます洗練されるにつれて、トレーダーの戦略とプロトコルの回復力の相互作用は、分散型金融の未来を形作る上で引き続き重要になります。過去が進化し続ける暗号取引の景観にどのように適応するかは、時間だけがわかります。