La liquidité peut être une faiblesse: HLP Vault subit une perte de 4 millions de dollars d'un commerçant intelligent

Dans le trading cryptographique, la liquidité peut être à la fois une force et une faiblesse. Et parfois, la ligne entre la stratégie et l'exploitation devient floue.

In the dynamic realm of crypto trading, liquidity stands as both a beacon of strength and an Achilles' heel. And sometimes, the delicate line between a smart strategy and exploitation can become remarkably blurry.

Dans le domaine dynamique du trading de la cryptographie, la liquidité est à la fois une phare de force et un talon d'Achille. Et parfois, la ligne délicate entre une stratégie intelligente et l'exploitation peut devenir remarquablement floue.

A recent trade on Hyperliquid’s (HLQ) HLP vault has unfolded into a staggering $4 million loss. But what makes this case unique is that there was no hack, no bug, and no malice. Instead, a trader executed a perfect play on the system’s mechanics to maximize profit.

Un récent commerce sur le coffre-fort HLP d'Hyperliquide (HLQ) s'est déroulé dans une perte stupéfiante de 4 millions de dollars. Mais ce qui rend cette affaire unique, c'est qu'il n'y avait pas de piratage, pas de bug et pas de malveillance. Au lieu de cela, un trader a exécuté un jeu parfait sur la mécanique du système pour maximiser le profit.

Starting with $10 million USDC, the trader used it to open a $271 million Ethereum long position on HLP. By the time the trader closed their position, they had earned $1.8 million in profit while leaving HLP to absorb a $4 million loss. This marks the biggest single-day loss for the vault since its launch in May 2023.

En commençant par 10 millions de dollars USDC, le commerçant l'a utilisé pour ouvrir une position d'Ethereum de 271 millions de dollars sur HLP. Au moment où le commerçant a clôturé sa position, ils avaient réalisé 1,8 million de dollars de bénéfices tout en laissant HLP pour absorber une perte de 4 millions de dollars. Cela marque la plus grande perte d'une journée pour le coffre-fort depuis son lancement en mai 2023.

Now, analysts like Three Sigma are raising questions about whether liquidation-based protocols, like those used by DeFi protocols for liquidations, are leaving themselves vulnerable to traders who understand the protocols’ workings.

Désormais, des analystes comme Three Sigma soulèvent des questions sur la question de savoir si les protocoles basés sur la liquidation, comme ceux utilisés par les protocoles Defi pour les liquidations, se laissent vulnérables aux commerçants qui comprennent le fonctionnement des protocoles.

How HLP Works and Why It Took the Hit

Comment fonctionne HLP et pourquoi cela a pris le coup

HLP is Hyperliquid’s main liquidity pool, where users deposit funds to earn passive income from market-making and liquidations. In essence, HLP generally benefits when traders lose. However, in this case, an advanced trader utilized automated strategies to turn the tables.

HLP est le principal pool de liquidités d'Hyperliquide, où les utilisateurs déposent des fonds pour gagner un revenu passif de la fabrication de marché et des liquidations. Essentiellement, HLP profite généralement lorsque les commerçants perdent. Cependant, dans ce cas, un commerçant avancé a utilisé des stratégies automatisées pour tourner les tables.

As the trader withdrew their collateral, it reduced their margin and triggered a forced liquidation. In this process, HLP was forced to take over a trade that was going bad, ultimately resulting in a $4 million loss for the vault.

Alors que le commerçant retirait leur garantie, cela a réduit sa marge et a déclenché une liquidation forcée. Dans ce processus, HLP a été contraint de reprendre un commerce qui se passait mal, entraînant finalement une perte de 4 millions de dollars pour le coffre-fort.

The Trader's Smart Move for Maximum Profit

La décision intelligente du commerçant pour un profit maximum

Exiting a massive position without crashing the market is no small feat. Instead of selling Ethereum directly into the order book, which would have drastically lowered the price, the trader devised another tactic.

La sortie d'une position massive sans écraser le marché n'est pas une mince affaire. Au lieu de vendre Ethereum directement dans le carnet de commandes, qui aurait considérablement réduit le prix, le commerçant a conçu une autre tactique.

They focused on withdrawing their collateral, which in turn decreased their margin and triggered a forced liquidation by the vault. Consequently, HLP was left holding a $286 million Ethereum long position, which the vault had to close at an average price of $1558.

Ils se sont concentrés sur le retrait de leur garantie, ce qui à son tour a diminué leur marge et a déclenché une liquidation forcée par le coffre-fort. Par conséquent, HLP a été laissé à une position de 286 millions de dollars sur Ethereum, que le coffre-fort devait fermer à un prix moyen de 1558 $.

However, the trader was already aware that HLP’s forced selling would push ETH prices lower. To capitalize on this knowledge, they likely hedged their position by shorting ETH on another exchange, possibly Binance, where they could short at an average price of $1568.

Cependant, le commerçant savait déjà que la vente forcée de HLP augmenterait les prix de l'ETH. Pour tirer parti de ces connaissances, ils ont probablement couvert leur position en interrompant l'ETH sur un autre échange, peut-être Binance, où ils pourraient abréger à un prix moyen de 1568 $.

As ETH’s price dropped due to HLP’s liquidations, the trader reaped the benefits of their short position on Binance, while Hyperliquid bore the brunt of the losses.

Alors que le prix d'ETH baissait en raison des liquidations de HLP, le commerçant a récolté les avantages de sa position courte sur Binance, tandis que Hyperliquide portait le poids des pertes.

Analyst View: Was This an Exploit or Smart Trading?

Vue d'analyste: était-ce un exploit ou un trading intelligent?

Hyperliquid maintains that this wasn’t a traditional exploit like those seen with protocols like Gains Network’s GLP, which is forced to take the opposite side of trades that are closed.

L'hyperliquide soutient que ce n'était pas un exploit traditionnel comme ceux observés avec des protocoles comme le GLP de Gains Network, qui est obligé de prendre le côté opposé des métiers fermés.

Instead, Hyperliquid’s system is designed with market makers in mind, who are prepared to take on such risks. Even with the $4 million loss, which is significant but not critical for the vault, which has been profitable throughout 2023.

Au lieu de cela, le système d'Hyperliquide est conçu avec les fabricants de marché à l'esprit, qui sont prêts à prendre de tels risques. Même avec la perte de 4 millions de dollars, ce qui est significatif mais pas critique pour le coffre-fort, qui a été rentable tout au long de 2023.

The loss was attributed to execution slippage, meaning the liquidator couldn’t perfectly match the entry and exit prices. Moreover, those who provided liquidity to HLP during this period also absorbed some of the impact.

La perte a été attribuée au glissement de l'exécution, ce qui signifie que le liquidateur ne pouvait pas parfaitement égaler les prix de l'entrée et de la sortie. De plus, ceux qui ont fourni des liquidités au HLP au cours de cette période ont également absorbé une partie de l'impact.

This isn’t the first time traders have tested HLP’s system. Back in March 2023, an attacker manipulated SNX prices on centralized exchanges in an attempt to exploit the vault for $37,000. Following the incident, Hyperliquid adjusted its pricing models to mitigate the risk of similar attacks.

Ce n'est pas la première fois que les traders testent le système de HLP. En mars 2023, un attaquant a manipulé les prix du SNX sur les échanges centralisés pour tenter d'exploiter le coffre-fort pour 37 000 $. Après l'incident, l'hyperliquide a ajusté ses modèles de prix pour atténuer le risque d'attaques similaires.

Will This Happen Again? Hyperliquid Responds

Est-ce que cela se reproduira? Hyperliquide répond

After this latest incident, Hyperliquid is quickly implementing changes to reduce the risk of traders exploiting the system again. These updates include:

Après ce dernier incident, l'hyperliquide met rapidement en œuvre des modifications pour réduire le risque que les traders exploitent à nouveau le système. Ces mises à jour incluent:

More risk control updates are expected to be announced by Hyperliquid in the coming weeks.

Des mises à jour davantage de contrôle des risques devraient être annoncées par Hyperliquide dans les prochaines semaines.

Following the incident, Hyperliquid’s native HYPE token dropped 12% but later recovered. Despite the setback, HLP has been generating significant revenue, accumulating $60 million for investors since its launch in May 2023.

Après l'incident, le jeton de battage médiatique natif d'Hyperliquide a baissé de 12% mais s'est rétabli plus tard. Malgré le revers, HLP génère des revenus importants, accumulant 60 millions de dollars pour les investisseurs depuis son lancement en mai 2023.

As crypto protocols become increasingly sophisticated, the interplay between traders' strategies and protocols' resilience will continue to be crucial in shaping the future of decentralized finance. Only time will tell how Hyperliquid will further adapt to the ever-evolving landscape of crypto trading.

À mesure que les protocoles cryptographiques deviennent de plus en plus sophistiqués, l'interaction entre les stratégies des commerçants et la résilience des protocoles continuera d'être cruciale pour façonner l'avenir de la finance décentralisée. Seul le temps nous dira comment l'hyperliquide s'adaptera davantage au paysage en constante évolution du trading cryptographique.