トランプ次期大統領への書簡: 米国を世界の仮想通貨首都にする方法

暗号業界は、デジタルゴールド、ステーブルコイン、許可のない支払い、分散型金融など、確立されたユースケースと新興のユースケースを幅広く生み出してきました。

Dear Mr. President,

親愛なる大統領様、

The crypto industry has produced a range of use-cases, including digital gold, stablecoins, permissionless payments, decentralized finance, real world assets, decentralized physical infrastructure (DePIN), and many more. Many of them are being responsibly advanced in the United States by businesses such as Coinbase, Circle and Consensys, and by developers contributing to crypto’s open-source, decentralized infrastructure. To continue competing against their international rivals, these parties need clear rules of the road and proper regulatory guidance.

暗号通貨業界は、デジタルゴールド、ステーブルコイン、許可のない支払い、分散型金融、現実世界の資産、分散型物理インフラストラクチャ（DePIN）などを含む、さまざまなユースケースを生み出してきました。その多くは、米国では Coinbase、Circle、Consensys などの企業や、暗号通貨のオープンソースの分散型インフラストラクチャに貢献する開発者によって責任を持って進められています。国際的なライバルとの競争を続けるために、これらの当事者は明確な道路規則と適切な規制上の指針を必要としています。

General Rules of the Road

道路の一般規則

Token issuance and secondary sales, which lie at the heart of the crypto economy, are subject to confusing and overlapping regulatory authority from the Securities and Exchange Commission (SEC) and the Commodity Futures Trading Commission (CFTC). We propose that Congress enact legislation to clearly delineate the scope of jurisdiction among primary regulators and lay out when assets enter and exit that jurisdiction.

暗号経済の中心に位置するトークンの発行と二次販売は、証券取引委員会 (SEC) と商品先物取引委員会 (CFTC) からの複雑で重複する規制当局の影響を受けています。私たちは、議会が主要規制当局間の管轄範囲を明確に線引きし、資産がその管轄区域に出入りする時期を定める法律を制定することを提案します。

Here, Congress should resist giving the U.S. securities laws an overbroad application, as the SEC has done. Tokens powered by open-source software and consensus mechanisms that are otherwise minimally dependent on centralized actors are not securities because there is no legal relationship between token owners and an “issuer,” as understood by the securities laws. Similarly, crypto assets such as art NFTs (which are simply digital artwork) and non-investment activities, like staking and lending bitcoin, fall outside the securities laws.

ここで議会は、SECが行ったように、米国証券法に過度に広範な適用を与えることに抵抗すべきである。オープンソース ソフトウェアとコンセンサス メカニズムを利用したトークンは、それ以外の場合は中央集権的な主体への依存が最小限であるため、証券ではありません。これは、証券法で理解されているように、トークン所有者と「発行者」の間に法的関係がないためです。同様に、アートNFT（単なるデジタルアート作品）などの暗号資産や、ビットコインのステーキングや貸し出しなどの非投資活動は証券法の対象外です。

Congress should be bold. That means not feeling bound by prior legislative efforts like FIT21 that were forged in an earlier political environment that have unintended consequences. It also means leveraging the regulatory experience of other nations, such as the European Union with its MiCA framework, while avoiding their pitfalls and charting a unique and dauntless path forward for the United States.

議会は大胆であるべきだ。それは、FIT21のような、以前の政治環境で作られ、意図せぬ結果をもたらした以前の立法努力に束縛されないことを意味する。それはまた、MiCA 枠組みを備えた欧州連合など、他国の規制経験を活用しながら、その落とし穴を回避し、米国独自の大胆不敵な道筋を描くことも意味します。

Specific Sectors

特定の分野

Besides advocating for general rules, your administration should urge Congress and the relevant agencies to address specific sectors due to their strategic importance to the crypto industry and the nation.

一般的なルールを主張することに加えて、政府は議会や関連機関に対し、仮想通貨業界と国家にとって戦略的に重要な特定の分野に取り組むよう促しるべきである。

Stablecoins. Stablecoins, with a current market cap in excess of $200 billion, are the lifeblood of the digital asset ecosystem. Increasingly recognized under frameworks like the Stablecoin Standard and by state regulators, they warrant comprehensive legislation for their issuance and management, ensuring that they are transparently backed and do not threaten financial stability. Aside from benefitting consumers, regulatory support of stablecoins furthers national interests. Similar to Eurodollars, stablecoins, which are usually denominated in U.S. dollars, reinforce the dollar’s status as the global reserve currency and increase demand for U.S. treasuries, which issuers hold in reserve.

ステーブルコイン。現在の時価総額が 2,000 億ドルを超えるステーブルコインは、デジタル資産エコシステムの生命線です。ステーブルコイン規格などの枠組みや州規制当局によってますます認識されているコインは、発行と管理のための包括的な法律を保証し、透明性の裏付けがあり、金融​​の安定を脅かさないことを保証します。ステーブルコインに対する規制上の支援は、消費者に利益をもたらすだけでなく、国益を促進します。ユーロドルと同様に、通常米ドル建てのステーブルコインは、世界準備通貨としてのドルの地位を強化し、発行者が準備金として保有する米国国債への需要を高めます。

TradFi Integration. The unprecedented success of Bitcoin and Ethereum ETFs demonstrates that crypto has begun integrating with traditional finance. Regulatory policy should ensure a safe and orderly integration by giving consumers access to trusted custody services. This requires amending or rescinding prejudicial SEC accounting guidelines (for instance, SAB 121) and custody rules. But it should not stop there. Pro-innovation policy in this area should also promote the tokenization of securities representing traditional financial assets like stocks, bonds, or real estate as blockchain-based tokens. The resulting benefits, which include improved liquidity, fractional ownership, and faster settlement, would strengthen U.S. capital markets, ensuring they remain the most developed and innovative in the world.

TradFi の統合。ビットコインとイーサリアムETFの前例のない成功は、暗号通貨が従来の金融と統合され始めていることを示しています。規制政策では、消費者に信頼できる保管サービスへのアクセスを提供することで、安全かつ秩序ある統合を確保する必要があります。これには、不利な SEC 会計ガイドライン (SAB 121 など) および保管規則の修正または取り消しが必要です。しかし、そこで終わってはいけません。この分野におけるイノベーション促進政策では、株式、債券、不動産などの従来の金融資産をブロックチェーンベースのトークンとして表す証券のトークン化も促進する必要があります。その結果、流動性の向上、分割所有権、迅速な決済などのメリットが米国の資本市場を強化し、世界で最も発展した革新的な市場であり続けることを保証します。

DeFi. Decentralized finance has the potential to modernize the global financial system and to return value to ordinary Americans by removing costly financial intermediaries. You should not allow entrenched interests and alarmism to stop the United States from becoming the world’s leader in DeFi. In this regard, regulations aimed at centralized actors, such as exchanges and issuers, must be crafted in ways that avoid inadvertently capturing and paralyzing the still-nascent DeFi ecosystem.

DeFi。分散型金融には、世界の金融システムを近代化し、コストのかかる金融仲介業者を排除することで一般のアメリカ人に価値を還元する可能性があります。根強い利益や警戒心が、米国が DeFi で世界のリーダーになることを妨げるようなことがあってはなりません。この点において、取引所や発行者などの中央集権的な主体を対象とした規制は、まだ初期段階にある DeFi エコシステムを不用意に捉えて麻痺させることを避ける方法で作成されなければなりません。