幻想から現実まで：ハイテクバブルの類似点

投資家がさらに別の技術革命に数十億を注ぐのを見るときはいつでも、私はマーク・トウェインの知恵を「歴史は繰り返さない」ことを思い出します。

Whenever I watch investors pour billions into yet another technological revolution, I am reminded of Mark Twain's wisdom, “history doesn't repeat itself, but it often rhymes.” His words best describe the parallels between the dot-com era and the current fever over artificial intelligence.

投資家がさらに別の技術革命に数十億を注ぐのを見るときはいつでも、マーク・トウェインの知恵を思い出します。「歴史は繰り返されませんが、しばしば韻を踏む」彼の言葉は、ドット・コム時代と人工知能に対する現在の発熱との類似点を最もよく説明しています。

From illusion to reality: parallels of tech bubbles

幻想から現実まで：ハイテクバブルの類似点

Do you remember the dot-com boom of the late ‘90s? That was an era of boundless optimism, when every company with the prefix .com in its name seemed like a gold mine.

90年代後半のドットコムブームを覚えていますか？それは無限の楽観主義の時代でした。その名前にプレフィックス.comを持っているすべての企業が金鉱山のように見えたときでした。

Behind the scenes, however, a less visible but no less dramatic story was unfolding: the story of fiber optic technology, which promised to build the “information superhighway” of the future, where data would travel at the speed of light.

しかし、舞台裏では、目に見えないが、劇的な物語は展開されていませんでした。光ファイバーテクノロジーの物語は、データが光の速度で移動する「情報スーパーハイウェイ」を構築することを約束しました。

In the shadow of big names like Boo.com, another bubble was quietly inflating: fiber-optic firms that took off like rockets on promises of endless growth. Their stories are similar to today's narratives about the artificial intelligence revolution.

boo.comのような有名人の影では、別のバブルが静かに膨らんでいました。繊維は、無限の成長の約束でロケットのように離陸しました。彼らの物語は、人工知能革命に関する今日の物語に似ています。

Ciena and other companies sold the future based on Forbes' prediction that "communications bandwidth will triple every year for 25 years." Telecoms invested over $500 billion in fiber optic infrastructure that was 85-95% unused after the collapse of the bubble.

Cienaと他の企業は、「コミュニケーション帯域幅は25年間、毎年3倍になる」というフォーブスの予測に基づいて未来を売却しました。テレコムは、バブルの崩壊後85〜95％未使用の光ファイバーインフラストラクチャに5,000億ドル以上を投資しました。

Today, we see an almost identical picture in artificial intelligence.

今日、私たちは人工知能にほぼ同じ絵を見ています。

The investment fever of our days

私たちの時代の投資熱

Four tech giants - Amazon, Google, Meta and Microsoft - announced $320 billion in capital spending this year alone. That's 40% more than last year, and roughly equivalent to two-thirds of all fiber investments in the entire '90s, but spent in just one year.

Amazon、Google、Meta、Microsoftの4人のハイテクジャイアンツ - 今年だけで3,200億ドルの資本支出を発表しました。これは昨年よりも40％多く、90年代全体のすべての繊維投資の3分の2に相当しますが、わずか1年で費やしました。

Mark Zuckerberg isn't shy about scale - he announced the construction of a Manhattan-sized data center for artificial intelligence. The $500 billion Stargate project and the UAE's initiative to invest $1.4 trillion in U.S. artificial intelligence infrastructure suggest that we are in the midst of an unprecedented investment boom.

マーク・ザッカーバーグはスケールについて恥ずかしがり屋ではありません - 彼はマンハッタンサイズの人工知能のためのデータセンターの建設を発表しました。 5,000億ドルのスターゲートプロジェクトと、米国の人工知能インフラストラクチャに1.4兆ドルを投資するUAEのイニシアチブは、私たちが前例のない投資ブームの真っin中にいることを示唆しています。

Nvidia as a symbol of an era

時代の象徴としてのnvidia

The main beneficiary of this boom has been Nvidia. Since the introduction of ChatGPT, its market capitalization has grown from $400 billion to $2.8 trillion - a sevenfold increase! And it's not just speculative growth - the company's sales have soared from $27 billion in 2022 to $130 billion in 2024.

このブームの主な受益者はNvidiaです。 ChatGPTの導入以来、その時価総額は4,000億ドルから2.8兆ドルに増加しました。そして、それは単なる投機的な成長ではありません - 同社の売上は2022年の270億ドルから2024年の1300億ドルに急増しました。

Nvidia CEO Jensen Huang believes that we've entered an era of "agent-based artificial intelligence" that requires 100 times more computing resources than anticipated a year ago. This he attributes to the need for massive investments in chips and data centers.

Nvidia CEOのJensen Huangは、1年前に予想されるよりも100倍のコンピューティングリソースを必要とする「エージェントベースの人工知能」の時代に入ったと考えています。これは、チップとデータセンターへの大規模な投資の必要性に起因しています。

But even CEOs of tech giants recognize an element of FOMO (fear of lost profits) in their investment decisions. Google CEO Sundar Pichai recently stated, "At this stage of exponential growth, the risk of underinvestment is dramatically greater than the risk of overinvestment."

しかし、Tech GiantsのCEOでさえ、投資決定においてFOMO（失われた利益の恐怖）の要素を認識しています。 Google CEOのSundar Pichaiは最近、「指数関数的な成長のこの段階で、投資不足のリスクは過剰投資のリスクよりも劇的に大きい」と述べました。

An alarm from the Middle Kingdom

中王国からのアラーム

On January 20, a little-known Chinese company DeepSeek released an artificial intelligence model R1, which is able to reason at a level comparable to OpenAI models. But the main surprise was that its training cost many times cheaper than its competitors, while using old-generation chips.

1月20日、あまり知られていない中国の会社Deepseekが人工知能モデルR1をリリースしました。これは、Openaiモデルに匹敵するレベルで推論することができます。しかし、主な驚きは、昔ながらのチップを使用しながら、競合他社のトレーニングよりも数倍安いということでした。

That news started a chain reaction on Wall Street dubbed "Artificial Intelligence Black Monday," the largest single-day selloff of Nvidia stock in U.S. history at $600 billion.

そのニュースは、米国史上最大の1日のNvidia株式の最大の1日の売却である「人工知能ブラックマンデー」と呼ばれるウォール街で6,000億ドルの連鎖反応を開始しました。

DeepSeek has demonstrated that the future of artificial intelligence may not be in brute computing power, but in algorithmic efficiency - models learn to think and know where to serve food, rather than memorizing everything. This can radically reduce the cost of training and running models.

Deepseekは、人工知能の未来はブルートコンピューティングの力ではなく、アルゴリズム効率にある可能性があることを実証しました。モデルは、すべてを暗記するのではなく、どこで食物を提供するかを知ることを学びます。これにより、トレーニングとランニングモデルのコストを根本的に削減できます。

An equation with unknown profits

利益が不明な方程式

Another troubling signal is that the artificial intelligence economy is not yet working. By some estimates, America's largest software companies have earned only $10-20 billion from artificial intelligence products this year. That's a drop in the ocean compared to nearly half a trillion dollars in investment.

別の厄介なシグナルは、人工知能の経済がまだ機能していないことです。いくつかの推定では、アメリカ最大のソフトウェア企業は、今年、人工知能製品からわずか1,000万ドルからわずか100億ドルを獲得しています。これは、約5兆ドルの投資と比較して海の減少です。

Even OpenAI, in the words of Sam Altman, isn't breaking even, despite a subscription fee of $200 a month for a premium plan.

Sam Altmanの言葉では、Openaiでさえ、プレミアムプランで月額200ドルのサブスクリプション料金にもかかわらず、壊れていません。

A story waiting to rhyme

韻を待っている物語

According to a sobering report by the Organisation for Economic Co-operation and Development, artificial intelligence will add just 1% to GDP growth over the next decade. While the technology could theoretically replace up to 20% of jobs, that figure shrinks to a modest 5% when real-world implementation costs are taken into account.

経済協力と開発機関の落ち着いた報告によると、人工知能は今後10年間でGDPの成長に1％しか追加されません。このテクノロジーは、理論的には最大20％の雇用に取って代わる可能性がありますが、実際の実装コストが考慮されると、その数値は5％の控えめな5％に縮小します。

We are witnessing a classic situation where the ambitions of technology giants and investors are far ahead of the actual implementation of the technology. As the head of Nvidia noted, the industry was wrong in its forecasts: "The demand for computing power and scaling of artificial intelligence is not only not decreasing, but is actually growing at an incredible acceleration.

私たちは、テクノロジーの巨人と投資家の野心がテクノロジーの実際の実装をはるかに先に行っている古典的な状況を目撃しています。 Nvidiaの長が指摘したように、業界はその予測において間違っていました。

And there's a serious threat to the

そして、に深刻な脅威があります