De l'illusion à la réalité: parallèles des bulles technologiques

Chaque fois que je regarde les investisseurs verser des milliards dans une autre révolution technologique, je me souviens de la sagesse de Mark Twain, "L'histoire ne se répète pas"

Whenever I watch investors pour billions into yet another technological revolution, I am reminded of Mark Twain's wisdom, “history doesn't repeat itself, but it often rhymes.” His words best describe the parallels between the dot-com era and the current fever over artificial intelligence.

Chaque fois que je regarde les investisseurs verser des milliards dans une autre révolution technologique, je me souviens de la sagesse de Mark Twain, «L'histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent». Ses paroles décrivent le mieux les parallèles entre l'ère des points-com et la fièvre actuelle sur l'intelligence artificielle.

From illusion to reality: parallels of tech bubbles

De l'illusion à la réalité: parallèles des bulles technologiques

Do you remember the dot-com boom of the late ‘90s? That was an era of boundless optimism, when every company with the prefix .com in its name seemed like a gold mine.

Vous souvenez-vous du boom dot-com de la fin des années 90? C'était une ère d'optimisme illimité, lorsque chaque entreprise avec le préfixe .com en son nom ressemblait à une mine d'or.

Behind the scenes, however, a less visible but no less dramatic story was unfolding: the story of fiber optic technology, which promised to build the “information superhighway” of the future, where data would travel at the speed of light.

Dans les coulisses, cependant, une histoire moins visible mais pas moins dramatique se déroulait: l'histoire de la technologie de fibre optique, qui a promis de construire la «surhigle d'information» du futur, où les données se déplaceraient à la vitesse de la lumière.

In the shadow of big names like Boo.com, another bubble was quietly inflating: fiber-optic firms that took off like rockets on promises of endless growth. Their stories are similar to today's narratives about the artificial intelligence revolution.

Dans l'ombre de grands noms comme Boo.com, une autre bulle se gonflait tranquillement: les entreprises en fibre optique qui ont décollé comme des roquettes sur des promesses de croissance sans fin. Leurs histoires sont similaires aux récits d'aujourd'hui sur la révolution de l'intelligence artificielle.

Ciena and other companies sold the future based on Forbes' prediction that "communications bandwidth will triple every year for 25 years." Telecoms invested over $500 billion in fiber optic infrastructure that was 85-95% unused after the collapse of the bubble.

Ciena et d'autres sociétés ont vendu l'avenir en fonction de la prédiction de Forbes selon laquelle "la bande passante des communications triplera chaque année pendant 25 ans". Les télécommunications ont investi plus de 500 milliards de dollars dans des infrastructures de fibre optique qui étaient de 85 à 95% inutilisées après l'effondrement de la bulle.

Today, we see an almost identical picture in artificial intelligence.

Aujourd'hui, nous voyons une image presque identique dans l'intelligence artificielle.

The investment fever of our days

La fièvre de l'investissement de nos jours

Four tech giants - Amazon, Google, Meta and Microsoft - announced $320 billion in capital spending this year alone. That's 40% more than last year, and roughly equivalent to two-thirds of all fiber investments in the entire '90s, but spent in just one year.

Quatre géants de la technologie - Amazon, Google, Meta et Microsoft - ont annoncé 320 milliards de dollars de dépenses en capital cette année seulement. C'est 40% de plus que l'an dernier, et à peu près équivalent aux deux tiers de tous les investissements en fibre dans l'ensemble des années 90, mais ont passé en seulement un an.

Mark Zuckerberg isn't shy about scale - he announced the construction of a Manhattan-sized data center for artificial intelligence. The $500 billion Stargate project and the UAE's initiative to invest $1.4 trillion in U.S. artificial intelligence infrastructure suggest that we are in the midst of an unprecedented investment boom.

Mark Zuckerberg n'hésite pas à l'échelle - il a annoncé la construction d'un centre de données de la taille d'un Manhattan pour l'intelligence artificielle. Le projet de Stargate de 500 milliards de dollars et l'initiative des EAU d'investir 1,4 billion de dollars dans les infrastructures américaines d'intelligence artificielle suggèrent que nous sommes au milieu d'un boom d'investissement sans précédent.

Nvidia as a symbol of an era

Nvidia comme symbole d'une époque

The main beneficiary of this boom has been Nvidia. Since the introduction of ChatGPT, its market capitalization has grown from $400 billion to $2.8 trillion - a sevenfold increase! And it's not just speculative growth - the company's sales have soared from $27 billion in 2022 to $130 billion in 2024.

Le principal bénéficiaire de ce boom a été Nvidia. Depuis l'introduction de Chatgpt, sa capitalisation boursière est passée de 400 milliards de dollars à 2,8 billions de dollars - une augmentation de sept! Et ce n'est pas seulement une croissance spéculative - les ventes de l'entreprise sont passées de 27 milliards de dollars en 2022 à 130 milliards de dollars en 2024.

Nvidia CEO Jensen Huang believes that we've entered an era of "agent-based artificial intelligence" that requires 100 times more computing resources than anticipated a year ago. This he attributes to the need for massive investments in chips and data centers.

Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, estime que nous sommes entrés dans une ère de "intelligence artificielle basée sur des agents" qui nécessite 100 fois plus de ressources informatiques que prévu il y a un an. Il attribue cela à la nécessité d'investissements massifs dans les puces et les centres de données.

But even CEOs of tech giants recognize an element of FOMO (fear of lost profits) in their investment decisions. Google CEO Sundar Pichai recently stated, "At this stage of exponential growth, the risk of underinvestment is dramatically greater than the risk of overinvestment."

Mais même les PDG des géants de la technologie reconnaissent un élément de FOMO (peur des bénéfices perdus) dans leurs décisions d'investissement. Le PDG de Google, Sundar Pichai, a récemment déclaré: "À ce stade de la croissance exponentielle, le risque de sous-investissement est considérablement supérieur au risque de surinvestissement."

An alarm from the Middle Kingdom

Une alarme du milieu du royaume

On January 20, a little-known Chinese company DeepSeek released an artificial intelligence model R1, which is able to reason at a level comparable to OpenAI models. But the main surprise was that its training cost many times cheaper than its competitors, while using old-generation chips.

Le 20 janvier, une entreprise chinoise peu connue Deepseek a publié un modèle d'intelligence artificielle R1, qui est capable de raisonner à un niveau comparable aux modèles OpenAI. Mais la principale surprise a été que sa formation coûte beaucoup moins cher que ses concurrents, tout en utilisant des puces de vieille génération.

That news started a chain reaction on Wall Street dubbed "Artificial Intelligence Black Monday," the largest single-day selloff of Nvidia stock in U.S. history at $600 billion.

Cette nouvelle a commencé une réaction en chaîne sur Wall Street surnommée "Artificial Intelligence Black Monday", la plus grande vente d'une journée de NVIDIA dans l'histoire des États-Unis avec 600 milliards de dollars.

DeepSeek has demonstrated that the future of artificial intelligence may not be in brute computing power, but in algorithmic efficiency - models learn to think and know where to serve food, rather than memorizing everything. This can radically reduce the cost of training and running models.

Deepseek a démontré que l'avenir de l'intelligence artificielle n'est peut-être pas en puissance informatique brute, mais en efficacité algorithmique - les modèles apprennent à penser et à savoir où servir la nourriture, plutôt que de tout mémoriser. Cela peut réduire radicalement le coût de la formation et des modèles de course.

An equation with unknown profits

Une équation avec des bénéfices inconnus

Another troubling signal is that the artificial intelligence economy is not yet working. By some estimates, America's largest software companies have earned only $10-20 billion from artificial intelligence products this year. That's a drop in the ocean compared to nearly half a trillion dollars in investment.

Un autre signal troublant est que l'économie de l'intelligence artificielle ne fonctionne pas encore. Selon certaines estimations, les plus grandes sociétés de logiciels américaines n'ont gagné que 10 à 20 milliards de dollars de produits d'intelligence artificielle cette année. C'est une baisse de l'océan contre près d'un demi-billion de dollars d'investissement.

Even OpenAI, in the words of Sam Altman, isn't breaking even, despite a subscription fee of $200 a month for a premium plan.

Même Openai, selon les mots de Sam Altman, ne se brise même pas, malgré des frais d'abonnement de 200 $ par mois pour un plan premium.

A story waiting to rhyme

Une histoire qui attend de rimer

According to a sobering report by the Organisation for Economic Co-operation and Development, artificial intelligence will add just 1% to GDP growth over the next decade. While the technology could theoretically replace up to 20% of jobs, that figure shrinks to a modest 5% when real-world implementation costs are taken into account.

Selon un rapport qui donne à réfléchir de l'Organisation de coopération économique et de développement, l'intelligence artificielle ajoutera seulement 1% à la croissance du PIB au cours de la prochaine décennie. Bien que la technologie puisse théoriquement remplacer jusqu'à 20% des emplois, ce chiffre se réduit à 5% modeste lorsque les coûts de mise en œuvre du monde réel sont pris en compte.

We are witnessing a classic situation where the ambitions of technology giants and investors are far ahead of the actual implementation of the technology. As the head of Nvidia noted, the industry was wrong in its forecasts: "The demand for computing power and scaling of artificial intelligence is not only not decreasing, but is actually growing at an incredible acceleration.

Nous assistons à une situation classique où les ambitions des géants de la technologie et des investisseurs sont bien en avance sur la mise en œuvre réelle de la technologie. Comme l'a noté le chef de Nvidia, l'industrie était erronée dans ses prévisions: "La demande de pouvoir informatique et la mise à l'échelle de l'intelligence artificielle ne diminue pas seulement, mais se développe en fait à une accélération incroyable.

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Et il y a une menace sérieuse pour le