フットプリントの成長にもかかわらず、戦略のビットコイン（BTC）の購入は価格にほとんど影響を与えていないようです

ビットコイン（BTC）の主要な企業保有者としてのフットプリントの増加にもかかわらず、戦略の暗号通貨の大規模な購入は、その価格に影響を与えていないようです。

Despite its growing footprint as a major corporate holder of bitcoin (BTC), Strategy’s large-scale purchases of the cryptocurrency appear to have little, if any, influence on its price, according to a research paper by TD Cowen.

TD Cowenの調査論文によると、ビットコイン（BTC）の主要な企業保有者としてのフットプリント（BTC）の主要な企業保有者としてのフットプリントにもかかわらず、暗号通貨の戦略の大規模な購入は、その価格に影響を与えたとしてもほとんど影響を与えていないようです。

The findings published Monday challenge a popular theory among skeptics — that Strategy’s aggressive buying spree is helping prop up bitcoin’s value, and that without its continued demand, prices would falter. But based on the data, that argument doesn’t hold much weight, the analysts said.

月曜日に発表された調査結果は、懐疑論者の間で人気のある理論に挑戦しています。戦略の積極的な購入は、ビットコインの価値を支持するのに役立ち、その継続的な需要がなければ価格が下がるということです。しかし、データに基づいて、その議論はそれほど重みを保持しない、とアナリストは述べた。

A Big Buyer, But a Small Slice of the Market

大きな買い手ですが、市場の小さなスライス

Strategy recently issued another 1.8 million shares under its at-the-market (ATM) offering, raising an additional $842 million in net proceeds. The funds were used to purchase 6,556 bitcoins, boosting the firm’s bitcoin yield this quarter by 1% to 12.1%. However, when measured against the broader bitcoin market, these purchases are just a drop in the bucket.

戦略は最近、市場での提供（ATM）の提供に基づいてさらに180万株を発行し、さらに8億4,200万ドルの純収入を集めました。資金は6,556のビットコインを購入するために使用され、この四半期のビットコインの利回りを1％から12.1％増加させました。ただし、より広範なビットコイン市場に対して測定すると、これらの購入はバケツの減少に過ぎません。

According to the TD Cowen analysis, Strategy’s bitcoin buys have typically accounted for just 3.3% of weekly trading volume on average. Over the past 27 weeks, the company’s total activity amounted to 8.4% of volume — but this figure was skewed by a handful of weeks where its buying briefly surged past 20%. In eight of those weeks, Strategy didn’t buy any bitcoin at all.

TD Cowen分析によると、戦略のビットコインの購入は通常、平均して毎週の取引量のわずか3.3％を占めています。過去27週間にわたって、同社の総活動はボリュームの8.4％に達しましたが、この数字は数週間で歪められ、購入が20％を短時間で急増しました。これらの8週間で、戦略はビットコインをまったく購入しませんでした。

“Our conclusion is that in most periods, it doesn't appear plausible that Strategy's purchases could have had a sustained, material impact on the price of bitcoin,” TD Cowen analysts wrote.

「私たちの結論は、ほとんどの期間で、戦略の購入がビットコインの価格に持続的な重大な影響を与えた可能性があるということはもっともらしいとは思わない」とTD Cowenのアナリストは書いた。

Correlation? Not Much.

相関？あまりない。

The analysis further tested the relationship between Strategy’s bitcoin purchases and market prices — and found it to be statistically weak. The correlation coefficient between Strategy’s weekly bitcoin buy volume and BTC price at week’s end came in at just 25%. When comparing purchases to weekly price changes, the correlation rose only slightly to 28%.

分析では、戦略のビットコインの購入と市場価格との関係をさらにテストし、統計的に弱いことがわかりました。戦略の毎週のビットコイン購入ボリュームと週の終わりのBTC価格の間の相関係数はわずか25％でした。購入を毎週の価格の変化と比較すると、相関はわずかに上昇して28％になりました。

Given a correlation coefficient close to 0 suggests no or weak correlation, these results indicate little to no link between Strategy’s actions and short-term market movements — let alone any kind of sustained price influence, the paper said.

0に近い相関係数がNOまたは弱い相関を示唆していることを考えると、これらの結果は、戦略の行動と短期市場の動きとの間のリンクがほとんどないことを示しています。

What About Outpacing Miners?

鉱夫の追い越しはどうですか？

Another common critique is that Strategy frequently purchases more bitcoin than is mined in a given period, implying it’s creating upward price pressure. While technically true, the analysis shows this argument misunderstands how the bitcoin market works.

もう1つの一般的な批判は、戦略が特定の期間に採掘されるよりも多くのビットコインを購入することが多いということであり、それが上向きの価格圧力を生み出していることを意味します。技術的には真実ですが、この分析は、この議論がビットコイン市場の仕組みを誤解していることを示しています。

Over the past six months, secondary bitcoin trading has outpaced mining volume by nearly 20 times. Even removing Strategy’s purchases from the equation, secondary market activity still exceeds new supply by 17 times. In that environment, miners and buyers alike are price takers — not setters.

過去6か月間、セカンダリビットコイン取引は採掘量を20倍近く上回っています。方程式から戦略の購入を削除しても、流通市場の活動は依然として17回新しい供給を超えています。その環境では、鉱山労働者も買い手も価格を取っている人であり、セッターではありません。

“As we have seen, its purchases represent a very small percentage of total bitcoin trading volume; thus the idea that it is somehow having a profound or even notable impact on bitcoin price action seems incongruous, to us,” TD Cowen said.

「これまで見てきたように、その購入はビットコイン取引量の総額のごくわずかな割合を表しています。したがって、ビットコインの価格アクションに何らかの形で深い影響を与えるか、顕著な影響を与えるという考えは、私たちにとって不調和のように思えます」とTD Cowen氏は言います。

Building Value, Not Hype

誇大広告ではなく、建物の価値

While Strategy’s influence on the bitcoin market may be overstated, the value it’s generated for shareholders is harder to ignore.

ビットコイン市場に対する戦略の影響は誇張されているかもしれませんが、株主のために生成される価値は無視するのが難しいです。

Last week’s purchases created an estimated incremental gain of 5,281 bitcoins, bringing quarter-to-date gains to nearly $600 million. Since the beginning of 2023, Strategy has increased its bitcoin holdings by 306%, while only expanding its fully diluted share count by 94% — a strong showing for a company using bitcoin as a strategic treasury asset.

先週の購入により、5,281ビットコインの推定増分ゲインが作成され、四半期ごとの利益が6億ドル近くになりました。 2023年の初め以来、戦略はビットコインの保有を306％増加させましたが、完全に希釈されたシェア数のみを94％拡大しました。

With $1.53 billion in remaining ATM capacity and board approval for a larger share authorization, Strategy is well-positioned to continue this strategy — without disrupting the very market it’s betting on.

残りのATMキャパシティとより大きな株式許可のための取締役会の承認が15億3,300万ドルで、戦略はこの戦略を継続するために十分に位置付けられています。

“We expect Strategy will continue to drive positive BTC Yield for the foreseeable future. While BTC Yield will likely fall to the extent bitcoin continues to rise in price, the dollar value of incremental gains from Strategy's Treasury Operations could remain highly advantageous to shareholders,” the analysts wrote.

「戦略は近い将来にわたってBTCのプラスの利回りを引き続き促進し続けると予想しています。BTCの利回りは、ビットコインが価格を上昇させ続ける可能性がありますが、戦略の財務業務からの増分利益のドル価値は株主にとって非常に有利なままである可​​能性があります」とアナリストは書いています。