Ethenaプロトコルの合成ドルがDeFiコミュニティの分裂を引き起こす

DeFiの分野では、MakerDAOとAaveの間で新たなEthenaプロトコルとその合成ドルUSDeを中心に論争が勃発している。 MakerDAOが提案したUSDe保管庫への6億ドルの投資は、Terra/Luna崩壊を反映した潜在的なシステミックリスクへの懸念により、Aaveの間で懸念を引き起こした。この議論は、アルゴリズムメカニズムを通じてドルの価値を複製するUSDeのような合成ステーブルコインに関連する高いリターンとリスクを浮き彫りにしている。 MakerDAOはUSDeのユーザーインセンティブとエアドロップ報酬の可能性を認識しているが、Aaveは依然として懐疑的であり、伝染リスクを軽減するために担保可能な資産としてDAIをプラットフォームから削除することを提案している。この紛争は、ペースの速いDeFiの世界では慎重なリスク管理とデューデリジェンスの必要性を浮き彫りにしている。

Ethena Protocol and Its Synthetic Dollar USDe: A Battle of Opinions in the DeFi Community

Ethenaプロトコルとその合成ドルUSDe: DeFiコミュニティにおける意見の戦い

The DeFi ecosystem has recently become captivated by the emergence of the Ethena Protocol and its flagship product, the synthetic dollar USDe. However, this fascination has been intertwined with apprehension, as the possibility of high returns is juxtaposed against fears of a UST-style stablecoin collapse.

DeFiエコシステムは最近、Ethenaプロトコルとその主力製品である合成ドルUSDeの出現に魅了されています。しかし、高いリターンの可能性とUSTスタイルのステーブルコイン崩壊の恐れが並行して存在するため、この魅力は不安と絡み合っています。

MakerDAO Embraces USDe, Aave Expresses Concerns

MakerDAOはUSDeを受け入れ、Aaveは懸念を表明

MakerDAO, the decentralized autonomous organization (DAO) behind the stablecoin DAI, recently allocated $100 million to the Morpho Spark DAI vault, which provides exposure to USDe, a synthetic stablecoin issued by Ethena Labs. Subsequently, MakerDAO representatives and analysts from BA Labs, a member of the project's advisory board, highlighted the potential benefits of expanding the fund allocation to USDe.

ステーブルコイン DAI の背後にある分散型自律組織 (DAO) である MakerDAO は、最近、Ethena Labs が発行した合成ステーブルコインである USDe へのエクスポージャーを提供する Morpho Spark DAI 保管庫に 1 億ドルを割り当てました。続いて、MakerDAOの代表者と、プロジェクトの諮問委員会のメンバーであるBA Labsのアナリストが、USDeへの資金配分を拡大することの潜在的な利点を強調した。

In a bold move, MakerDAO is now contemplating allocating $600 million, allowing its users to collateralize USDe and borrow DAI. This "debt ceiling" proposal encompasses a comprehensive exposure of $1 billion, with an initial allocation of $600 million, with the remainder to be disbursed over time.

大胆な動きとして、MakerDAOは現在6億ドルを割り当て、ユーザーがUSDeを担保にしてDAIを借りられるようにすることを検討している。この「債務上限」提案には、10億ドルの包括的なエクスポージャーが含まれており、初期割り当て額は6億ドルで、残りは時間をかけて支払われることになっている。

The decision to invest such a substantial sum highlights a strong demand from users for USDe-backed loan pools, potentially attracting retail users and increasing protocol usage. Additionally, USDe holders are enticed with "Shards" airdrop points, which will be converted into ENA tokens (Ethena governance tokens) during a subsequent airdrop.

このような多額の投資を決定したことは、USDe 支援のローンプールに対するユーザーからの強い需要を浮き彫りにし、潜在的に個人ユーザーを引き付け、プロトコルの使用を増加させる可能性があります。さらに、USDe 保有者には「シャード」エアドロップ ポイントが付与されます。このポイントは、その後のエアドロップ中に ENA トークン (Ethena ガバナンス トークン) に変換されます。

MakerDAO's governance forum reflects an unusual level of confidence in USDe, considering it more advantageous than the wrapped version, sUDe, also supported by Ethena. While sUDe offers fewer airdrop points, it compensates with a higher APY of approximately 36%.

MakerDAO のガバナンス フォーラムは、USDe が同じく Ethena によってサポートされているラップ バージョンである sUDe よりも有利であると考えており、USDe に対する異常なレベルの信頼を反映しています。 sUDe が提供するエアドロップ ポイントは少ないですが、約 36% という高い APY で補っています。

However, despite the prestigious support from MakerDAO, the crypto community, including Aave, expresses concerns about the synthetic nature of USDe and the potential risks associated with it. Aave, a prominent lending protocol, has proposed removing DAI from its platform due to these concerns.

しかし、MakerDAO からの権威あるサポートにもかかわらず、Aave を含む暗号通貨コミュニティは、USDe の総合的な性質とそれに関連する潜在的なリスクについて懸念を表明しています。著名な融資プロトコルである Aave は、こうした懸念から DAI をプラットフォームから削除することを提案しました。

Marc Zeller, founder of Aave Chan and a prominent member of the Aave community, has initiated a proposal to eliminate DAI as a collateralizable asset, citing fears of a potential collapse if the support system of USDe fails. This precautionary measure aims to minimize contagion risks for Aave users and preserve the stability of the platform.

Aave Chanの創設者でAaveコミュニティの著名なメンバーであるマーク・ゼラー氏は、USDeの支援システムが破綻した場合の潜在的な崩壊の懸念を理由に、DAIを担保対象資産から除外する提案を開始した。この予防措置は、Aave ユーザーへの感染リスクを最小限に抑え、プラットフォームの安定性を維持することを目的としています。

Aave's Concerns and Strategies

Aave の懸念と戦略

Zeller emphasizes that prudent risk management should not necessitate "shady deals, compromises on user security, or the printing of magical money in untested protocols." Aave's decision to remove DAI, if implemented, would demonstrate its commitment to safeguarding user funds.

ゼラー氏は、賢明なリスク管理には「いかがわしい取引、ユーザーのセキュリティに対する妥協、またはテストされていないプロトコルでの魔法のお金の印刷」が必要であってはならないと強調する。 DAIを削除するというAaveの決定は、もし導入されれば、ユーザーの資金を保護するという同社の取り組みを示すことになるだろう。

Interestingly, Aave's profits are currently at an all-time high, potentially surpassing those of MakerDAO. The platform also benefits from significant liquidity, which could accommodate a surge in new debt.

興味深いことに、Aave の利益は現在史上最高額に達しており、MakerDAO の利益を上回る可能性があります。このプラットフォームは、新たな負債の急増に対応できる大きな流動性からも恩恵を受けています。

Understanding USDe: High Returns with High Risks

USDe を理解する: ハイリスクながらハイリターン

The dispute between MakerDAO and Aave underscores the need to contextualize the role and characteristics of USDe. It is not a true stablecoin but rather a synthetic currency designed to algorithmically track the value of the US dollar.

MakerDAOとAaveの間の論争は、USDeの役割と特徴を文脈化する必要性を強調している。これは真のステーブルコインではなく、米ドルの価値をアルゴリズム的に追跡するように設計された合成通貨です。

In bull market conditions, USDe can generate substantial returns through interest rates on ether perpetuals and a bullish ETH price action. However, these high yields come with inherent risks.

強気の市場状況では、USDe はイーサ永久債の金利と ETH の強気な価格行動を通じて多額の利益を生み出すことができます。ただし、これらの高い利回りには固有のリスクが伴います。

As the market shifts to a bear market, the mechanism that maintains USDe's peg to the dollar may cease to function. In such a scenario, the value of USDe could plummet, exposing holders to significant losses.

市場が弱気相場に移行すると、USDeのドルペッグを維持するメカニズムが機能しなくなる可能性がある。このようなシナリオでは、USDe の価値が急落し、保有者が重大な損失にさらされる可能性があります。

The Impact of Leveraging and Due Diligence

レバレッジとデューデリジェンスの影響

Leveraging USDe for higher returns can be prudent if the exposure is controlled and does not jeopardize the stability of the protocol. However, Ethena's recent search for a risk manager raises questions about its due diligence procedures, especially considering the substantial market capitalization of USDe.

エクスポージャーが制御され、プロトコルの安定性を危険にさらさない場合、より高い収益を得るためにUSDeを活用するのが賢明です。しかし、エテナの最近のリスク管理者探しは、特にUSDeの相当な時価総額を考慮すると、そのデューデリジェンス手順に疑問を投げかけている。

ENA Token Surges

ENAトークンの急増

Amidst the controversy, ENA, the governance token of Ethena, has surged by over 59% in the last 24 hours, driven by an airdrop to early platform users. Its market capitalization currently stands at $1.3 billion.

論争のさなか、EthenaのガバナンストークンであるENAは、初期のプラットフォームユーザーへのエアドロップによって過去24時間で59％以上急騰した。同社の時価総額は現在13億ドルとなっている。

Conclusion

結論

The debate surrounding Ethena Protocol and USDe highlights the complexities and risks inherent in the DeFi space. While opportunities for high returns exist, investors must carefully weigh these against the potential consequences of market fluctuations and protocol failures. Due diligence, cautious risk management, and a clear understanding of the underlying mechanisms are crucial to navigating this rapidly evolving landscape.

EthenaプロトコルとUSDeを巡る議論は、DeFi空間に内在する複雑さとリスクを浮き彫りにしている。高い利益が得られる機会は存在しますが、投資家は市場の変動やプロトコルの失敗による潜在的な影響と照らし合わせて慎重に検討する必要があります。この急速に進化する状況を乗り切るには、デューデリジェンス、慎重なリスク管理、根底にあるメカニズムの明確な理解が不可欠です。