なぜこのETF専門家はイーサリアムに強気で、ワシントンの仮想通貨スタンスは誤解されていると言うのか

米国大統領選挙でカマラ・ハリス副大統領がドナルド・トランプ氏に勝てば、それはイーサリアムにとって良いことになるかもしれないが、いずれにせよ仮想通貨は良い状態にあるとビットワイズのマット・ホーガン氏は言う。

Bitwise Asset Management is having a great 2024.

Bitwise Asset Management は素晴らしい 2024 年を迎えています。

The firm, which specializes in developing crypto investment products, launched two of the most successful exchange-traded funds (ETFs) of all time. Its spot bitcoin ETF has amassed more than $1.2 billion in the span of nine months, while its spot ether ETF has raked in over $250 million in 84 days.

暗号通貨投資商品の開発を専門とする同社は、史上最も成功した2つの上場投資信託（ETF）を立ち上げた。同社のスポットビットコインETFは9カ月間で12億ドル以上を集め、スポットイーサETFは84日間で2億5000万ドル以上を集めた。

“We’re holding our own against BlackRock and Fidelity,” Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan told CoinDesk, referring to two giants of traditional finance that have vastly larger operations than Bitwise. “There are people who want a crypto-native asset manager to survive.”

ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏はコインデスクに対し、ビットワイズよりもはるかに大規模な事業を展開する伝統的金融の巨人２社について言及し、「われわれはブラックロックとフィデリティに対してしっかりと対抗している」と語った。 「暗号ネイティブ資産運用会社の存続を望んでいる人々がいる。」

But that’s not all. The company grew its assets under management from roughly $1 billion to $5 billion, Hougan said, and Bitwise’s acquisition of ETC Group – Europe’s largest bitcoin exchange-traded product (ETP) issuer – means the firm now has a solid footing on the old continent.

しかし、それだけではありません。ホーガン氏によると、同社の運用資産は約10億ドルから50億ドルに増加し、ビットワイズによる欧州最大のビットコイン上場商品（ETP）発行会社であるETCグループの買収は、同社が旧大陸で強固な足場を築いたことを意味するという。

If you listen to Hougan, they’re just getting started.

ホーガンの話を聞けば、彼らはまだ始まったばかりだ。

“We’ve entered the ETF era of crypto,” he said. That means crypto is going to be normalized in people’s portfolios, and a growing cohort of investors will want access to a wide array of crypto investment vehicles, be it single-asset (like the spot bitcoin ETFs) or multi-asset products (which could combine bitcoin and ether, for example).

「私たちは暗号通貨のETF時代に入った」と彼は言った。これは、暗号通貨が人々のポートフォリオで正常化されることを意味し、ますます多くの投資家が、単一資産（スポットビットコインETFなど）であろうと、マルチアセット商品（たとえば、ビットコインとイーサを組み合わせます）。

Case in point, on Oct. 7 Bitwise filed to convert three of its crypto futures ETFs into strategy-based trend-following funds, which rotate out of the market when it loses momentum, with the goal of providing exposure to volatility to investors while minimizing downside risk.

その好例として、ビットワイズは10月7日、自社の仮想通貨先物ETFのうち3本を戦略ベースのトレンドフォローファンドに転換することを申請し、市場の勢いが失われると市場から撤退することになり、投資家にボラティリティへのエクスポージャーを提供しながらリスクを最小限に抑えることを目的としている。下振れリスク。

Bitwise’s ascent is happening in a context of quick technological innovation in crypto, with settlement times and transaction fees getting ever lower – which means crypto applications can now become mainstream much faster than people think, according to Hougan. And shifting political tides in Washington could indicate that, as far as regulatory roadblocks go, the worst is behind us.

ビットワイズの躍進は、決済時間と取引手数料がますます低くなっており、暗号通貨の急速な技術革新という文脈で起こっている。これは、人々が考えているよりもはるかに早く暗号アプリケーションが主流になる可能性があることを意味するとホーガン氏は言う。そして、ワシントンの政治的潮流の変化は、規制上の障害に関する限り、最悪の事態が到来していることを示している可能性がある。

“It won’t be all sunshine and roses, it will still be imperfect. I just think it will be better than in the past,” Hougan said.

「すべてが太陽の光と薔薇のように輝くわけではないし、それでも不完全なものだろう。過去よりも良くなると思う」とホーガンは語った。

Chart: Bitwise crypto ETF flows are lagging behind projections

チャート: ビット単位の暗号ETFフローは予測より遅れている

If the tremendous success of bitcoin ETFs is the story of the year, the comparatively disappointing ether ETF flows has turned sentiment – at least on Crypto Twitter – against the second-largest cryptocurrency by market capitalization.

ビットコインETFの大成功が今年の話題だとすれば、比較的期待外れだったイーサETFの流れは、少なくとも仮想通貨ツイッター上では、時価総額で2番目に大きい仮想通貨に対するセンチメントを一変させた。

“Inside crypto, many people look at Ethereum as old tech and would rather talk about Solana or Sui or Monad or Aptos or whatever,” Hougan said.

「暗号通貨内部では、多くの人がイーサリアムを古い技術とみなしており、むしろソラナやスイ、モナド、アプトスなどについて話したがります」とホーガン氏は語った。

But for him, they’re missing the bigger picture.

しかし、彼にとって、彼らはより大きな全体像を見逃しています。

The bulk of the $170 billion stablecoin market is issued on Ethereum, Hougan pointed out, and the majority of tokenization projects – like BlackRock’s BUIDL fund or DeFi protocol Ondo – are being built on it, too. Same with the most popular crypto apps, like Uniswap or Aave.

1,700億ドルのステーブルコイン市場の大部分はイーサリアム上で発行されており、ブラックロックのBUIDLファンドやDeFiプロトコルのOndoなどのトークン化プロジェクトの大部分もイーサリアム上に構築されているとホーガン氏は指摘した。 Uniswap や Aave などの最も人気のある暗号アプリも同様です。

“It’s the Microsoft of blockchains, because Microsoft is like this really boring old tech company from the ’70s and it’s still the third-largest company in the world,” Hougan said. “If you work at a large bank and you’re trying to tokenize an asset, you’re not going to get fired for putting it on Ethereum.”

「これはブロックチェーン界のマイクロソフトです。なぜなら、マイクロソフトは70年代の本当に退屈な古いテクノロジー企業のようなもので、今でも世界第3位の企業だからです」とホーガン氏は語った。 「もしあなたが大手銀行で働いていて、資産をトークン化しようとしているなら、それをイーサリアムに置いたからといって解雇されることはありません。」

In that sense, Ethereum is the platform for killer crypto applications. So, the network is being sold to investors because it has utility – the fact that it also produces cash flow doesn’t hurt at all.

その意味で、イーサリアムはキラー暗号アプリケーションのプラットフォームです。つまり、ネットワークが投資家に販売されているのは、ネットワークに有用性があるためであり、キャッシュフローも生み出すという事実はまったく害にはなりません。

In fact, Hougan said that among clients, interest for bitcoin (BTC) and Ethereum’s ether (ETH) is neatly divided in half. Those with concerns about the monetary situation and the fate of the U.S. dollar will naturally gravitate toward bitcoin, while the rest tend to be much more excited about everything being built on top of Ethereum.

実際、ホーガン氏は、顧客の間ではビットコイン（BTC）とイーサリアムのイーサ（ETH）への関心がきれいに半分に分かれていると述べた。金融情勢と米ドルの運命に懸念を抱いている人々は当然ビットコインに引き寄せられるでしょうが、それ以外の人々はイーサリアム上に構築されるすべてのものにもっと興奮する傾向があります。

“One thing that I’m really confident about is that 2025 flows in ether ETFs will exceed 2024 flows. And I bet 2026 flows will exceed 2025 flows,” Hougan said. “I just think Ethereum takes somewhat more education than bitcoin, but that education is happening.”

「私が本当に自信を持っていることの一つは、イーサETFの2025年のフローが2024年のフローを超えるだろうということです。そして、2026 年の流入量は 2025 年の流出量を超えると確信しています」とホーガン氏は語った。 「イーサリアムにはビットコインよりも多少の教育が必要だと思いますが、その教育は行われています。」

Another major development this year? The feeling that in Washington, crypto isn’t taboo anymore.

今年はまた大きな進展があるでしょうか？ワシントンでは仮想通貨はもはやタブーではないという感覚。

The White House took an adversarial stance towards crypto through most of U.S. President Joe Biden’s term – for example, going out of its way to veto a controversial accounting measure, SAB 121, which makes it hard for banks to custody crypto.

ホワイトハウスは、ジョー・バイデン米大統領の任期のほとんどを通じて仮想通貨に対して敵対的な姿勢をとった。例えば、銀行による仮想通貨の保管を困難にする物議を醸した会計措置SAB 121にわざわざ拒否権を発動した。

But things started to change when former President Donald Trump said in May that he’d champion the industry. He then doubled down by vowing to constitute a strategic bitcoin reserve, to free Silk Road creator Ross Ulbricht from prison and to help the bitcoin mining industry

しかし、ドナルド・トランプ前大統領が5月に業界を擁護すると発言してから状況は変わり始めた。さらに彼は、戦略的なビットコイン準備金を構成し、シルクロードの創始者ロス・ウルブリヒトを刑務所から釈放し、ビットコイン採掘産業を支援すると誓い、さらに勢いを増した。