仮想通貨ベンチャーキャピタルは 2024 年第 1 四半期に加熱、2023 年第 4 四半期以降に急増

前向きな感情と有望な法的発展の中で、仮想通貨ベンチャーキャピタルの状況は2024年第1四半期に大幅な上向きを見せ、25億2000万ドルが調達され、前四半期の金額を上回り、2023年の課題からの回復を示しています。この急増は、取引活動の増加、トークン発行の増加、創業者に有利な競争的なVC環境によって支えられています。バリュエーションは上昇しているものの、パワーバランスは依然として均衡しており、投資家の間では過剰なバリュエーションを避けるよう警戒が続いている。堅調な取引パイプラインが期待され、LP への関心が再浮上していることから、業界は今後数四半期も引き続き活発な活動が続くと予想していますが、規制上の不確実性は引き続き市場を形成する重要な要素となります。

Crypto Venture Landscape Heats Up in Q1 2024, Surpassing 2023 Fourth Quarter

仮想通貨ベンチャーの状況は 2024 年第 1 四半期に加熱し、2023 年の第 4 四半期を上回る

The crypto venture capital market has surged in the first quarter of 2024, with a total capital of $2.52 billion raised across the crypto and blockchain sectors, according to PitchBook data. This represents a 25% increase compared to the $2.02 billion raised in the fourth quarter of 2023.

PitchBookのデータによると、仮想通貨ベンチャーキャピタル市場は2024年の第1四半期に急成長し、仮想通貨とブロックチェーンのセクター全体で総額25億2000万ドルの資金が調達されたという。これは、2023年第4四半期に調達された20億2000万ドルと比較して25％の増加に相当します。

"The market feels like 2021 again," said David Nage, portfolio manager at Arca. "Our firm has tracked over 690 deals across stages that have transpired during Q1, about 30 to 40% more than the lows in 2023."

アルカのポートフォリオマネジャー、デービッド・ネージ氏は「市場は再び２０２１年のように感じられる」と述べた。 「当社は第1四半期中に発生した各段階にわたる690件以上の取引を追跡しており、これは2023年の最低値より約30～40％多い。」

Alex Felix, co-founder and chief investment officer at CoinFund, attributed the uptick in deal-making activity to factors such as positive legal outcomes for Ripple and Grayscale, growing interest in decentralized finance (DeFi) on Solana, and increased demand for Bitcoin following SEC spot ETF approvals in the U.S.

CoinFundの共同創設者兼最高投資責任者のアレックス・フェリックス氏は、取引成立活動の活発化は、リップルとグレースケールの法的結果が前向きだったこと、ソラナでの分散型金融（DeFi）への関心の高まり、ビットコイン需要の増加などの要因によるものだと述べた。米国におけるSECスポットETFの承認

"The market is also buoyed by the fact that we didn't die," said Nage. "After the collapses of LUNA, BlockFi, FTX, and the banking crisis, we thought we would, but we didn't."

「私たちが死ななかったという事実によって市場も元気づけられている」とネージ氏は語った。 「LUNA、BlockFi、FTXの崩壊、そして銀行危機の後、私たちはそうするだろうと考えましたが、そうしませんでした。」

Analysts predict that the crypto venture market will continue to heat up, fueled by positive macroeconomic conditions, the launch of crypto ETF products, the upcoming Bitcoin halving, and projected rate cuts in the U.S. ahead of the upcoming presidential election.

アナリストらは、好調なマクロ経済状況、仮想通貨ETF商品の発売、来るべきビットコインの半減期、そして次期大統領選挙に向けた米国での利下げ予測などを原動力に、仮想通貨ベンチャー市場は今後も加熱し続けると予測している。

"We're also seeing institutional interest start to convert into real budgets and products," said Mike Giampapa, general partner at Galaxy Ventures. "For example, BlackRock is launching its tokenized money market fund on the Ethereum blockchain, which could lead to heightened competitive pressure from traditional financial institutions and more adoptions."

ギャラクシー・ベンチャーズのゼネラル・パートナー、マイク・ジャンパパ氏は、「機関投資家の関心が実際の予算や製品に変わり始めていることも目にしている」と語った。 「例えば、ブラックロックはイーサリアムブロックチェーン上でトークン化されたマネーマーケットファンドを立ち上げており、これは従来の金融機関からの競争圧力の高まりや導入の増加につながる可能性がある。」

Deal flow has picked up in areas ranging from DeFi to SocialFi to Bitcoin layer-2 growth. "We see 30 to 40 deals on a weekly basis, that's increased 10% to 20% over the last quarter," said Nage.

DeFiからSocialFi、ビットコインのレイヤー2の成長に至るまで、取引の流れが加速しています。 「毎週 30 ～ 40 件の取引があり、前四半期に比べて 10% ～ 20% 増加しました」と Nage 氏は述べています。

"The market in 2024 will be a tale of the 'haves' and 'have nots,' with newer companies building along popular narratives getting funded at rich valuations and many other companies going out of business," added Giampapa.

「2024年の市場は『持てる者』と『持たざる者』の物語となるだろう。人気の物語に沿って成長した新興企業が高額な評価額で資金調達され、他の多くの企業が廃業するだろう」とジャンパパ氏は付け加えた。

SocialFi, which refers to decentralized social media in the web3 world, is currently a hot sector. Bi.social recently closed a $3 million round, and Mask Network raised $100 million to support similar applications.

Web3 の世界での分散型ソーシャル メディアを指す SocialFi は、現在注目の分野です。 Bi.social は最近 300 万ドルのラウンドを終了し、Mask Network は同様のアプリケーションをサポートするために 1 億ドルを調達しました。

Crypto and AI, blockchains, and anything zero-knowledge related are also gaining significant attention. "Given the grandiose expectations for AI's potential to impact the global economy, we expect this trend to continue for the foreseeable future," said Tekin Salimi, founder of dao5.

暗号通貨と AI、ブロックチェーン、その他のゼロ知識関連も大きな注目を集めています。 dao5の創設者テキン・サリミ氏は「AIが世界経済に影響を与える可能性について大きな期待が寄せられていることから、この傾向は当面続くと予想している」と述べた。

"Valuations are up significantly, and even when larger, more established firms pass on a deal, founders still have plenty of options with others," said Michael Anderson, co-founder of Framework Ventures. "Some of the valuations we're seeing are already a bit outlandish given how early we are in this cycle."

フレームワーク・ベンチャーズの共同創設者マイケル・アンダーソン氏は、「評価額は大幅に上昇しており、より大規模で確立された企業が取引を見送ったとしても、創業者には依然として他の企業との多くの選択肢がある」と述べた。 「このサイクルの初期段階にあることを考えると、私たちが目にしている評価額の一部はすでに少々奇抜なものとなっている。」

However, venture capitalists are mindful of not getting trapped into higher valuations by blindly following the hype. "It is common to see rounds get oversubscribed within days of coming to market and allocations being denied or shifted to subsequent rounds at higher valuations," said Thomas Tang, VP of investments at Ryze Labs.

しかし、ベンチャーキャピタリストは、誇大広告に盲目的に従うことで、より高い評価額に囚われないように注意しています。 Ryze Labsの投資担当副社長トーマス・タン氏は、「市場に出てから数日以内にラウンドが申し込みを超え、割り当てが拒否されたり、より高い評価の後続ラウンドに移されたりするのはよくあることだ」と述べた。

Since the end of 2023, there has been a resurgence in token issuance as companies explore tokenomic designs for 2024. "This is a shift from the mid-2022 post-Terra/LUNA collapse era, when most seed deals were funded with SAFe or warrants," said Nage.

2023年末以降、企業が2024年に向けたトークンノミクス設計を検討する中、トークン発行が復活している。「これは、ほとんどのシード取引がSAFeまたはワラントで資金調達されていた2022年半ばのTerra/LUNA崩壊後の時代からの変化である」 」とナゲは言いました。

"This new issuance phase we're entering into is that valuations have shifted violently," added Nage. "This dynamic has driven VCs to accept lofty valuations in private rounds since they expect that the tokens will be traded publicly at a significant markup."

「私たちが突入している新たな発行段階では、バリュエーションが激しく変化している」とネージ氏は付け加えた。 「この力学により、VCはトークンが大幅なマークアップで公開取引されることを期待しているため、非公開ラウンドでの高額な評価額を受け入れるようになりました。」

While SAFe rounds are still happening, the market has congealed around those alongside priced equity rounds and token structures. "This gives investors protection but also provides teams with flexibility," said Schmidt.

SAFe ラウンドはまだ行われていますが、市場は価格付きの株式ラウンドやトークン構造と並行して SAFe ラウンドを中心に固まっています。 「これにより投資家が保護されるだけでなく、チームに柔軟性も与えられます」とシュミット氏は述べた。

Clay Robbins, co-founder of accelerator and venture capital fund Colosseum, noted that it is more challenging for teams raising around traditional business models due to the bias towards token trades and early liquidity among crypto-native VCs.

アクセラレーターおよびベンチャーキャピタルファンドのコロッセウムの共同創設者であるクレイ・ロビンズ氏は、仮想通貨ネイティブVCの間ではトークン取引や初期流動性への偏りがあるため、従来のビジネスモデルを中心に資金調達を行っているチームにとってはより困難であると指摘した。

"The long-term performance of these tokens is yet to be seen," said Marthe Naudts, associate at White Star Capital's Digital Asset Fund. "We're seeing lots more experimentation with tokenomics models here and it's certainly a space where we are excited by the innovation at play."

ホワイト・スター・キャピタルのデジタル・アセット・ファンドのアソシエイト、マルト・ノート氏は「これらのトークンの長期的なパフォーマンスはまだ分からない」と述べた。 「ここではトケノミクスモデルを使った実験がさらに多く行われており、確かに私たちがイノベーションの進行に興奮している場所です。」

Looking ahead to the rest of 2024, analysts expect the early-stage funding space to continue heating up, but there may be some variation at the growth stage. "Given the relatively anemic IPO market, lack of fundamentals-based underwriting of growth-stage crypto companies, and a confirmed trial between the SEC and Coinbase, I anticipate it will be inconsistent," said Robbins.

アナリストは、2024 年の残りの期間に向けて、初期段階の資金調達スペースは引き続き加熱すると予想していますが、成長段階では多少の変動が生じる可能性があります。 「IPO市場が比較的貧弱であること、成長段階の仮想通貨企業に対するファンダメンタルズに基づく引受業務が不足していること、SECとコインベースの間で確認された裁判を考慮すると、一貫性のないものになると予想している」とロビンズ氏は述べた。

April will be a significant month for crypto market sentiment, as the Bitcoin Halving is approaching. "Past halving events have propelled the price of Bitcoin, but historical data doesn't always predict the future," said Salimi.

ビットコインの半減期が近づいているため、4月は仮想通貨市場のセンチメントにとって重要な月となるだろう。 「過去の半減期イベントはビットコインの価格を押し上げたが、過去のデータが必ずしも将来を予測するとは限らない」とサリミ氏は語った。

"If there's positive progress on the regulatory front, real on-chain momentum, more institutional-based products being launched, and continued overall improved macroenvironment, there could be 'frenzy levels of deployment,'" said Robbins.

「規制面で前向きな進展があり、実際のオンチェーンの勢いがあり、より多くの機関ベースの製品が発売され、全体的なマクロ環境が継続的に改善されれば、『猛烈なレベルの導入』が起こる可能性がある」とロビンズ氏は述べた。

Last year, most funds were doing about one to two deals a month, but there has been a significant increase in deal volume. "That has dramatically changed," said Nage. "In December alone, we've done half a dozen, if not more."

昨年、ほとんどのファンドは月に1～2件程度の取引を行っていたが、取引量は大幅に増加した。 「状況は劇的に変わりました」とネイジ氏は語った。 「12月だけでも、それ以上ではないにしても、6件の作業を行いました。」

Despite the challenges faced in 2023, analysts are confident that the crypto venture market will remain active throughout 2024. "If [firms] can raise funds in the next two to three quarters, they won't hold on to their past dry powder as aggressively as they did the past year," said Nage. "As that eases, you'll see more checks."

2023年に直面する課題にもかかわらず、アナリストらは、仮想通貨ベンチャー市場は2024年を通じて引き続き活発であると確信している。「もし（企業が）今後2～3四半期以内に資金を調達できれば、過去のドライパウダーにこれほど積極的に固執することはないでしょう」昨年もそうだったように」とネイジ氏は語った。 「それが緩和されると、より多くのチェックが表示されるようになります。」

While Felix projected that VC funding to web3 could exceed $16.2 billion by year end, most firms estimated that the total capital raised would surpass the $10 billion mark. "This market falls somewhere between the mania of 2021, 2022 and the muted market of last year," said Robbins.

Felix は web3 への VC からの資金調達が年末までに 162 億ドルを超える可能性があると予測していましたが、ほとんどの企業は調達総額が 100 億ドルを超えると見積もっていました。 「この市場は、2021年と2022年の熱狂的な市場と、昨年の落ち着いた市場の間のどこかに位置する」とロビンズ氏は述べた。

Giampapa noted that some large deployers of capital in the previous bull market are no longer in business, which may impact the overall amount of capital deployed in crypto VC. "Without these pools of capital, I struggle to see how dollars deployed into crypto VC get back to the 2021 to 2022 levels."

ジャンパパ氏は、以前の強気市場で資本を展開していた大規模な資金展開者の一部がもはや事業を停止しており、これが仮想通貨VCに展開される資本全体の量に影響を与える可能性があると指摘した。 「これらの資金プールがなければ、仮想通貨VCに投入されたドルがどのようにして2021年から2022年のレベルに戻るのかを理解するのに苦労しています。」