ビットコインを購入する企業: 見落とされてきたメガトレンド

ビットワイズの最高投資責任者（CIO）であるマット・ホーガン氏は、2025年1月13日付で新たに発表されたメモの中で、企業が自社の金庫のためにビットコインを購入するという現象は、ほとんどの投資家が認識しているよりもはるかに広範囲に及び影響力があると主張している。

As Bitwise CIO Matt Hougan points out in a new memo, MicroStrategy’s BTC acquisitions dwarfed the entire new supply of Bitcoin mined last year. Now, Hougan argues that a much larger trend is being overlooked by most investors.

Bitwise CIO Matt Hougan 氏が新しいメモで指摘しているように、MicroStrategy の BTC 買収は、昨年採掘されたビットコインの新規供給全体を小さく見せてしまいました。さて、ホーガン氏は、もっと大きなトレンドがほとんどの投資家によって見落とされていると主張する。

Hougan's Key Points:

ホーガン氏のキーポイント:

- MicroStrategy's BTC purchases were more than all the Bitcoin mined in 2024.

- MicroStrategyのBTC購入は、2024年に採掘されたビットコインの総量を上回りました。

- 70 publicly traded companies own Bitcoin on their balance sheets.

- 70 の上場企業が貸借対照表上でビットコインを所有しています。

- Private companies also hold at least 368,000 BTC.

- 民間企業も少なくとも 368,000 BTC を保有しています。

- Hougan predicts that hundreds of companies will buy Bitcoin for their treasuries in the next 12-18 months.Hougan's full memo can be found below.

- ホーガン氏は、今後 12 ～ 18 か月以内に何百もの企業が自社の国債としてビットコインを購入すると予測しています。ホーガン氏のメモ全文は以下でご覧いただけます。

Companies Buying Bitcoin: An Overlooked Megatrend

ビットコインを購入する企業: 見落とされてきたメガトレンド

MicroStrategy is often the center of attention when it comes to companies buying Bitcoin. But as we've highlighted before, there's a much bigger story that most investors are overlooking.

ビットコインを購入する企業に関しては、MicroStrategy が注目の的となることがよくあります。しかし、以前に強調したように、ほとんどの投資家が見落としている、もっと大きな話があります。

To put MicroStrategy's purchases in perspective, they're ranked 220th globally by market capitalization (a bit bigger than Chipotle and a bit smaller than Sherwin-Williams). Despite their modest size, their BTC acquisitions are astronomical.

MicroStrategyの買収を大局的に見ると、同社は時価総額で世界220位にランクされている（チポトレより少し大きく、シャーウィン・ウィリアムズより少し小さい）。小規模な規模にもかかわらず、BTC の獲得量は天文学的です。

Last year, MicroStrategy bought ~257,000 BTC… more than all the Bitcoin mined in 2024 (218,829 BTC). To put this another way, MicroStrategy purchased an amount of Bitcoin that would take, at current production rates, more than seven years to mine at fully diluted prices.

昨年、MicroStrategy は約 257,000 BTC を購入しました…2024 年に採掘されたすべてのビットコイン (218,829 BTC) を上回りました。これを別の言い方で言うと、MicroStrategy は、現在の生産速度で完全に希薄化した価格でマイニングするには 7 年以上かかる量のビットコインを購入しました。

And they're not done yet. MicroStrategy has announced plans to raise over $42 billion to purchase more Bitcoin (again, at fully diluted prices and current production rates, that's about 2.6 years’ worth of new supply).

そしてそれらはまだ終わっていません。 MicroStrategyは、さらにビットコインを購入するために420億ドル以上を調達する計画を発表した（これも完全希薄化価格と現在の生産率で、新規供給量の約2.6年分に相当する）。

To give you an idea of what might happen if really big companies start to take a page from MicroStrategy's book, consider this: Mark Zuckerberg's Meta is 20x the size of MicroStrategy.

本当に大企業が MicroStrategy の本の 1 ページを取り上げ始めたら何が起こるかについて考えてみましょう。Mark Zuckerberg の Meta は MicroStrategy の 20 倍のサイズです。

But MicroStrategy is just the tip of the iceberg. Many other companies are already including BTC on their balance sheets. In total, 70 publicly traded companies own Bitcoin on their balance sheets. This includes crypto-centric firms like Coinbase and Marathon Digital, as well as mainstream players like Block, Tesla, Semler Scientific, and Mercado Libre.

しかし、MicroStrategy は氷山の一角にすぎません。他の多くの企業はすでにBTCを貸借対照表に含めています。合計 70 の上場企業が貸借対照表上でビットコインを所有しています。これには、Block、Tesla、Semler Scientific、Mercado Libreなどの主流企業だけでなく、CoinbaseやMarathon Digitalなどの仮想通貨中心の企業も含まれます。

Together—excluding MicroStrategy—these companies hold 141,302 BTC. Block.one and Marathon each have large (and undisclosed) positions that are likely to be at least 100,000 BTC each (Block.one is valued at $3.8 billion and Marathon at $5.2 billion, and MicroStrategy is valued at $6.3 billion).

これらの企業は、MicroStrategy を除く合計 141,302 BTC を保有しています。 Block.oneとMarathonはそれぞれ少なくとも100,000BTCになる可能性が高い大規模な（そして未公開の）ポジションを持っています（Block.oneの評価額は38億ドル、Marathonの評価額は52億ドル、MicroStrategyの評価額は63億ドル）。

Private companies also hold significant amounts of bitcoin. Data from BitcoinTreasuries.com shows that private firms like SpaceX and Block.one collectively own at least 368,043 BTC.

民間企業も大量のビットコインを保有しています。 BitcoinTreasuries.com のデータによると、SpaceX や Block.one などの民間企業は合計で少なくとも 368,043 BTC を所有しています。

That's significant. It means that, even today, MicroStrategy is less than 50% of the corporate BTC market. And their share will be a small fraction of it eventually.

それは重要なことです。これは、現在でも、MicroStrategy は企業向け BTC 市場の 50% 未満であることを意味します。そして彼らのシェアは最終的にはそのほんの一部になるだろう。

Why Bitcoin Corporate Adoption Is Set To Explode

ビットコインの企業採用が爆発的に増加する理由

Two factors have historically constrained corporate adoption: reputational risk and unfavorable accounting rules. Both have shifted rapidly.

歴史的に、風評リスクと不利な会計規則という 2 つの要因が企業の導入を抑制してきました。どちらも急速に変化してきました。

Last year, the CEO of one large publicly traded company faced huge hurdles in adding Bitcoin as a treasury asset. Negative media coverage, potential shareholder lawsuits, and regulatory attention loomed over the decision.

昨年、ある大手上場企業のCEOは、ビットコインを財務資産として追加する際に大きなハードルに直面した。この決定には、否定的なメディア報道、株主訴訟の可能性、規制当局の注目が迫っていた。

But reputational risks have peeled back significantly in the past few months. Post-election, with Washington embracing crypto at the highest levels, it's becoming much more commonplace—and popular—to own Bitcoin.

しかし、風評リスクは過去数カ月で大幅に後退した。選挙後、ワシントン政府が最高レベルで暗号通貨を受け入れるようになったことで、ビットコインを所有することがはるかに一般的になり、人気が高まっています。

A new accounting guideline, ASU 2023-08, was also introduced by the Financial Accounting Standards Board. Previously, BTC was classified as an “intangible asset” subject to impairment testing. This forced companies to write down the value of their Bitcoin if its price fell (but never allowed them to mark the value back up if it rose). Now, companies can mark BTC to market and book a profit when its price appreciates.

新しい会計ガイドラインであるASU 2023-08も財務会計基準審議会によって導入されました。以前は、BTC は減損テストの対象となる「無形資産」として分類されていました。これにより、企業はビットコインの価格が下落した場合にその価値を書き留めることを余儀なくされました（ただし、価格が上昇した場合にその価値を元に戻すことは決して許可されませんでした）。現在、企業はBTCを市場にマークし、価格が上昇したときに利益を計上できるようになりました。

If 70 companies were willing to add Bitcoin to their balance sheets when, from an accounting perspective, it literally could only go down, imagine how many will add it… now.

会計の観点からは文字通りビットコインが減少するしかないときに、70 社が自社の貸借対照表にビットコインを追加する意思があるとしたら、何社がビットコインを追加するか想像してみてください。

Two hundred? Five hundred? A thousand?

二百？五百？千？

Some skepticism remains as to why companies choose to hold BTC. But corporate motivations largely mirror those of individual investors. Some companies are greedy… Others are worried about the debasement of the dollar… Still others want to signal that they're part of the Bitcoin tribe… Some probably just have a hunch.

なぜ企業がBTCを保有することを選択するのかについては、一部懐疑的な見方が残っている。しかし、企業の動機は個人投資家の動機をほぼ反映しています。貪欲な企業もいます…ドルの下落を心配している企業もいます…さらには、自分たちがビットコイン族の一員であることを示したい企業もいます…おそらく、ただ予感しているだけの企業もいるでしょう。

Ultimately, understanding each company's motivations is less important than observing the magnitude of overall demand. You just need to look at the numbers and ask yourself two questions:

結局のところ、各企業の動機を理解することは、全体的な需要の大きさを観察することほど重要ではありません。数字を見て、次の 2 つの質問を自問するだけです。

1. Where does all of this demand from companies look like it's going?

1. 企業からのこの需要はどこへ向かうのでしょうか?

2. And what

2. そして何