Entreprises qui achètent du Bitcoin : une mégatendance négligée

Dans une note récemment publiée datée du 13 janvier 2025, Matt Hougan, directeur des investissements (CIO) chez Bitwise, affirme que le phénomène des entreprises qui achètent du Bitcoin pour leurs trésoreries est beaucoup plus répandu et influent que la plupart des investisseurs ne le pensent.

As Bitwise CIO Matt Hougan points out in a new memo, MicroStrategy’s BTC acquisitions dwarfed the entire new supply of Bitcoin mined last year. Now, Hougan argues that a much larger trend is being overlooked by most investors.

Comme le souligne Matt Hougan, CIO de Bitwise, dans une nouvelle note, les acquisitions de BTC par MicroStrategy ont éclipsé la totalité de la nouvelle offre de Bitcoin extraite l'année dernière. Hougan affirme désormais qu’une tendance beaucoup plus large est négligée par la plupart des investisseurs.

Hougan's Key Points:

Points clés de Hougan :

- MicroStrategy's BTC purchases were more than all the Bitcoin mined in 2024.

- Les achats de BTC de MicroStrategy représentaient plus que tous les Bitcoins extraits en 2024.

- 70 publicly traded companies own Bitcoin on their balance sheets.

- 70 sociétés cotées en bourse possèdent du Bitcoin dans leurs bilans.

- Private companies also hold at least 368,000 BTC.

- Les entreprises privées détiennent également au moins 368 000 BTC.

- Hougan predicts that hundreds of companies will buy Bitcoin for their treasuries in the next 12-18 months.Hougan's full memo can be found below.

- Hougan prédit que des centaines d'entreprises achèteront du Bitcoin pour leurs trésoreries au cours des 12 à 18 prochains mois. Le mémo complet de Hougan se trouve ci-dessous.

Companies Buying Bitcoin: An Overlooked Megatrend

Entreprises qui achètent du Bitcoin : une mégatendance négligée

MicroStrategy is often the center of attention when it comes to companies buying Bitcoin. But as we've highlighted before, there's a much bigger story that most investors are overlooking.

MicroStrategy est souvent au centre de l’attention lorsqu’il s’agit d’entreprises qui achètent du Bitcoin. Mais comme nous l’avons souligné précédemment, il existe une réalité bien plus importante que la plupart des investisseurs négligent.

To put MicroStrategy's purchases in perspective, they're ranked 220th globally by market capitalization (a bit bigger than Chipotle and a bit smaller than Sherwin-Williams). Despite their modest size, their BTC acquisitions are astronomical.

Pour mettre en perspective les achats de MicroStrategy, ils sont classés au 220e rang mondial en termes de capitalisation boursière (un peu plus grand que Chipotle et un peu plus petit que Sherwin-Williams). Malgré leur taille modeste, leurs acquisitions de BTC sont astronomiques.

Last year, MicroStrategy bought ~257,000 BTC… more than all the Bitcoin mined in 2024 (218,829 BTC). To put this another way, MicroStrategy purchased an amount of Bitcoin that would take, at current production rates, more than seven years to mine at fully diluted prices.

L’année dernière, MicroStrategy a acheté environ 257 000 BTC… plus que tout le Bitcoin extrait en 2024 (218 829 BTC). En d’autres termes, MicroStrategy a acheté une quantité de Bitcoin qu’il faudrait, aux taux de production actuels, plus de sept ans pour extraire à des prix entièrement dilués.

And they're not done yet. MicroStrategy has announced plans to raise over $42 billion to purchase more Bitcoin (again, at fully diluted prices and current production rates, that's about 2.6 years’ worth of new supply).

Et ils n’ont pas encore fini. MicroStrategy a annoncé son intention de lever plus de 42 milliards de dollars pour acheter davantage de Bitcoin (encore une fois, aux prix entièrement dilués et aux taux de production actuels, cela représente environ 2,6 ans de nouvelle offre).

To give you an idea of what might happen if really big companies start to take a page from MicroStrategy's book, consider this: Mark Zuckerberg's Meta is 20x the size of MicroStrategy.

Pour vous donner une idée de ce qui pourrait arriver si les très grandes entreprises commençaient à s'inspirer du livre de MicroStrategy, considérez ceci : la méta de Mark Zuckerberg est 20 fois plus grande que MicroStrategy.

But MicroStrategy is just the tip of the iceberg. Many other companies are already including BTC on their balance sheets. In total, 70 publicly traded companies own Bitcoin on their balance sheets. This includes crypto-centric firms like Coinbase and Marathon Digital, as well as mainstream players like Block, Tesla, Semler Scientific, and Mercado Libre.

Mais MicroStrategy n’est que la pointe de l’iceberg. De nombreuses autres entreprises incluent déjà BTC dans leurs bilans. Au total, 70 sociétés cotées en bourse possèdent du Bitcoin dans leur bilan. Cela inclut des entreprises centrées sur la cryptographie comme Coinbase et Marathon Digital, ainsi que des acteurs traditionnels comme Block, Tesla, Semler Scientific et Mercado Libre.

Together—excluding MicroStrategy—these companies hold 141,302 BTC. Block.one and Marathon each have large (and undisclosed) positions that are likely to be at least 100,000 BTC each (Block.one is valued at $3.8 billion and Marathon at $5.2 billion, and MicroStrategy is valued at $6.3 billion).

Ensemble, à l'exclusion de MicroStrategy, ces sociétés détiennent 141 302 BTC. Block.one et Marathon ont chacun des positions importantes (et non divulguées) susceptibles d'être d'au moins 100 000 BTC chacune (Block.one est évalué à 3,8 milliards de dollars et Marathon à 5,2 milliards de dollars, et MicroStrategy est évalué à 6,3 milliards de dollars).

Private companies also hold significant amounts of bitcoin. Data from BitcoinTreasuries.com shows that private firms like SpaceX and Block.one collectively own at least 368,043 BTC.

Les entreprises privées détiennent également des quantités importantes de bitcoins. Les données de BitcoinTreasuries.com montrent que des entreprises privées comme SpaceX et Block.one possèdent collectivement au moins 368 043 BTC.

That's significant. It means that, even today, MicroStrategy is less than 50% of the corporate BTC market. And their share will be a small fraction of it eventually.

C'est important. Cela signifie que, même aujourd’hui, MicroStrategy représente moins de 50 % du marché BTC des entreprises. Et leur part ne sera finalement qu’une petite fraction.

Why Bitcoin Corporate Adoption Is Set To Explode

Pourquoi l'adoption par les entreprises de Bitcoin est sur le point d'exploser

Two factors have historically constrained corporate adoption: reputational risk and unfavorable accounting rules. Both have shifted rapidly.

Deux facteurs ont historiquement limité l’adoption par les entreprises : le risque de réputation et les règles comptables défavorables. Les deux ont évolué rapidement.

Last year, the CEO of one large publicly traded company faced huge hurdles in adding Bitcoin as a treasury asset. Negative media coverage, potential shareholder lawsuits, and regulatory attention loomed over the decision.

L’année dernière, le PDG d’une grande société cotée en bourse a dû faire face à d’énormes obstacles pour ajouter Bitcoin comme actif de trésorerie. Une couverture médiatique négative, des poursuites potentielles contre les actionnaires et l'attention des régulateurs ont pesé sur la décision.

But reputational risks have peeled back significantly in the past few months. Post-election, with Washington embracing crypto at the highest levels, it's becoming much more commonplace—and popular—to own Bitcoin.

Mais les risques de réputation se sont considérablement atténués au cours des derniers mois. Après les élections, alors que Washington a adopté la cryptographie aux plus hauts niveaux, il devient beaucoup plus courant – et populaire – de posséder du Bitcoin.

A new accounting guideline, ASU 2023-08, was also introduced by the Financial Accounting Standards Board. Previously, BTC was classified as an “intangible asset” subject to impairment testing. This forced companies to write down the value of their Bitcoin if its price fell (but never allowed them to mark the value back up if it rose). Now, companies can mark BTC to market and book a profit when its price appreciates.

Une nouvelle ligne directrice comptable, ASU 2023-08, a également été introduite par le Financial Accounting Standards Board. Auparavant, BTC était classé comme « actif incorporel » soumis à un test de dépréciation. Cela obligeait les entreprises à déprécier la valeur de leur Bitcoin si son prix baissait (mais ne leur permettait jamais de réévaluer la valeur si elle augmentait). Désormais, les entreprises peuvent évaluer le BTC sur le marché et réaliser un bénéfice lorsque son prix s'apprécie.

If 70 companies were willing to add Bitcoin to their balance sheets when, from an accounting perspective, it literally could only go down, imagine how many will add it… now.

Si 70 entreprises étaient prêtes à ajouter Bitcoin à leur bilan alors que, d’un point de vue comptable, il ne pouvait littéralement que baisser, imaginez combien d’entre elles l’ajouteraient… maintenant.

Two hundred? Five hundred? A thousand?

Deux cent? Cinq cents ? Mille ?

Some skepticism remains as to why companies choose to hold BTC. But corporate motivations largely mirror those of individual investors. Some companies are greedy… Others are worried about the debasement of the dollar… Still others want to signal that they're part of the Bitcoin tribe… Some probably just have a hunch.

Un certain scepticisme demeure quant aux raisons pour lesquelles les entreprises choisissent de détenir du BTC. Mais les motivations des entreprises reflètent largement celles des investisseurs individuels. Certaines entreprises sont avides… D'autres s'inquiètent de la dépréciation du dollar… D'autres encore veulent signaler qu'elles font partie de la tribu Bitcoin… Certains ont probablement juste une intuition.

Ultimately, understanding each company's motivations is less important than observing the magnitude of overall demand. You just need to look at the numbers and ask yourself two questions:

En fin de compte, comprendre les motivations de chaque entreprise est moins important que d’observer l’ampleur de la demande globale. Il suffit de regarder les chiffres et de se poser deux questions :

1. Where does all of this demand from companies look like it's going?

1. Où semble se diriger toute cette demande des entreprises ?

2. And what

2. Et quoi