Coinbase、暗号資産ルールをめぐるSECとの法的紛争で部分的勝利を収める

米国第三巡回区控訴裁判所は、1月13日の判決で、米国証券取引委員会（SEC）との法的紛争においてコインベースが部分的勝利を収めたとの判決を下した。

Coinbase has won a partial victory in its legal dispute with the United States Securities and Exchange Commission (SEC), according to a Jan. 13 decision by the United States Court of Appeals for the Third Circuit.

米国第三巡回区控訴裁判所の1月13日の判決によると、コインベースは米国証券取引委員会（SEC）との法的係争で部分的な勝利を収めた。

A panel led by Circuit Judge Ambro found the SEC’s reasoning to be “arbitrary and capricious” under the Administrative Procedure Act (APA), which requires agencies to fully explain their actions.

アンブロ巡回裁判所判事が率いる委員会は、政府機関に自らの行動について十分な説明を義務付ける行政手続法（APA）に基づき、SECの推論は「恣意的かつ気まぐれ」であると認定した。

The court’s opinion also states that the SEC’s decision to reject Coinbase’s application to establish clearer rules for crypto assets was not well-founded.

裁判所の意見書はまた、暗号資産に対するより明確なルールを確立するというコインベースの申請を拒否したSECの決定には十分な根拠がなかったとも述べている。

As a result, regulators will be pressed to explain their avoidance of providing clear rules for U.S. crypto asset companies.Coinbase filed an application with the SEC in 2022, requesting the adoption of new rules based on the unique nature of digital assets like crypto assets and tokens.

その結果、規制当局は米国の暗号資産企業に明確なルールを提供することを避けてきたことについて説明を迫られるだろう。コインベースは2022年にSECに申請書を提出し、暗号資産や仮想通貨などのデジタル資産の固有の性質に基づいた新しいルールの採用を求めた。トークン。

The company believes that the existing securities law framework is "fundamentally incompatible” with blockchain technology and economically impractical.

同社は、既存の証券法の枠組みはブロックチェーン技術と「根本的に互換性がなく」、経済的に非現実的だと考えている。

The exchange highlighted several issues: decentralized issuers, non-investment uses of many digital assets (including transaction fees and network governance), and more.The SEC rejected the application in December 2023 with a brief explanation, stating that existing law is sufficient and that its priorities lie elsewhere, including enforcement actions and progressive measures.

同取引所は、分散型発行体、多くのデジタル資産の非投資的使用（取引手数料やネットワークガバナンスを含む）など、いくつかの問題を強調した。SECは2023年12月に、現行法で十分であり、次のような簡単な説明を加えて申請を却下した。その優先事項は、執行措置や進歩的な措置など、他のところにあります。

Coinbase then filed a petition for review with the court, asking the SEC to provide more detailed reasons.In its opinion, the Third Circuit did not order the SEC to begin rulemaking, a victory for the agency's discretion.

その後、コインベースは裁判所に審査請求を提出し、SECに対しより詳細な理由の提供を求めた。その見解では、第三巡回区はSECにルール策定の開始を命令しなかったとされ、同局の裁量権の勝利となった。

However, the court found that the SEC lacked sufficient reasons to deny Coinbase's application.

しかし裁判所は、SECにはCoinbaseの申請を拒否する十分な理由がないと判断した。

The court emphasized that while regulators have broad discretion, their decisions must follow a “clear logical path.”The court also stated that “The SEC has repeatedly sued crypto asset companies for not complying with the law, but has not told them how to comply with the law. This cunning attitude has created serious constitutional problems and due process should be used to ensure fairness.”

法廷は、規制当局には広範な裁量権があるものの、その決定は「明確な論理的道筋」に従わなければならないと強調した。裁判所はまた、「SECは法を遵守していないとして暗号資産会社を繰り返し訴えてきたが、法を遵守する方法を教えていない」とも述べた。法律で。この狡猾な態度は重大な憲法上の問題を引き起こしており、公平性を確保するために適正手続きが使用されるべきである。」

The court also noted that the regulator failed to provide notice of due process requirements or meaningful guidance on which crypto assets are considered securities.Moreover, the ruling raises questions about how the SEC classifies stablecoins, utility tokens and major crypto assets like BTC and ETH. “The SEC refuses to acknowledge that existing rules are ill-suited for blockchain technology. Its official silence and conflicting unofficial signals breed uncertainty,” the ruling adds.

裁判所はまた、規制当局が適正手続き要件の通知や、どの暗号資産が有価証券とみなされるかについての有意義なガイダンスを提供していないと指摘した。さらに、この判決は、SECがステーブルコイン、ユーティリティトークン、BTCやETHなどの主要な暗号資産をどのように分類しているかについて疑問を投げかけている。 「SECは、既存のルールがブロックチェーン技術に不適切であることを認めることを拒否しています。公式の沈黙と相反する非公式のシグナルが不確実性を生む」と判決は付け加えた。

“Crypto asset issuers and exchanges can only cross their fingers and hope that the agency does not blame them.”Coinbase's chief legal officer Paul Grewal shared the legal victory and commended the “court’s careful consideration.”

「暗号資産の発行者と取引所は黙って、当局が彼らを責めないことを祈ることしかできない。」コインベースの最高法務責任者ポール・グレワル氏は法的勝利を共有し、「裁判所の慎重な検討」を称賛した。

Jake Chervinsky, chief legal officer at Variant Fund, congratulated the exchange and noted that it's a "significant victory" because part of the authorization comes from the circuit court. The ruling sets a binding precedent for future crypto asset cases.

バリアント・ファンドの最高法務責任者、ジェイク・チャービンスキー氏はこの取引所を祝福し、認可の一部は巡回裁判所から得られたものであるため、これは「重大な勝利」であると述べた。この判決は、将来の暗号資産訴訟に対する拘束力のある先例となる。

Ji Kim, CEO of the Crypto Asset Innovation Council (CCI), also congratulated Coinbase and highlighted an amicus brief filed by the CCI in the case. “In the absence of SEC guidance, industry participants must figure out whether they must register as dealers and, if so, which assets they can handle in a registered entity,” the document states.

暗号資産イノベーション評議会（CCI）の最高経営責任者（CEO）であるジ・キム氏もコインベースを祝福し、この件でCCIが提出した法廷準備書面を強調した。 「SECのガイダンスがない場合、業界参加者はディーラーとして登録する必要があるかどうか、登録する場合はどの資産を登録事業体で取り扱うことができるかを判断する必要がある」と文書には記載されている。

Uniswap Labs Chief Legal Officer Katherine Minarik highlighted the Third Circuit Court's two actions that prompted the SEC to respond appropriately, "which is what it should do."

Uniswap Labsの最高法務責任者であるキャサリン・ミナリク氏は、SECが適切に対応するきっかけとなった第三巡回裁判所の2つの行動を強調し、「これこそがSECが行うべきことだ」と述べた。

Alex Thorn, head of research at Galaxy Digital, mentioned that the ruling is "huge" and "repudiates the SEC's position in countless cases" that no rulemaking is needed beyond the existing legal framework.

ギャラクシー・デジタルの調査責任者アレックス・ソーン氏は、今回の判決は「巨大」であり、既存の法的枠組みを超えたルール作りは必要ないという「無数の事件におけるSECの立場を否定するもの」であると述べた。

While the ruling does not require the SEC to make a rule, Thorn noted that it would require a full interpretation, saying “it’s a pretty big question.”

この判決はSECに規則を制定することを要求していないが、ソーン氏は「これはかなり大きな問題だ」と述べ、完全な解釈が必要になると指摘した。