Coinbase erringt teilweisen Sieg im Rechtsstreit mit der SEC über Regeln für Krypto-Assets

Das Berufungsgericht der Vereinigten Staaten für den dritten Gerichtsbezirk hat in einer Entscheidung vom 13. Januar entschieden, dass Coinbase einen Teilsieg in seinem Rechtsstreit mit der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) errungen hat.

Coinbase has won a partial victory in its legal dispute with the United States Securities and Exchange Commission (SEC), according to a Jan. 13 decision by the United States Court of Appeals for the Third Circuit.

Laut einer Entscheidung des US-Berufungsgerichts für den dritten Gerichtsbezirk vom 13. Januar hat Coinbase einen Teilsieg in seinem Rechtsstreit mit der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) errungen.

A panel led by Circuit Judge Ambro found the SEC’s reasoning to be “arbitrary and capricious” under the Administrative Procedure Act (APA), which requires agencies to fully explain their actions.

Ein von Bezirksrichter Ambro geleitetes Gremium befand, dass die Argumentation der SEC „willkürlich und kapriziös“ sei, gemäß dem Administrative Procedure Act (APA), der von den Behörden verlangt, ihre Handlungen vollständig zu erläutern.

The court’s opinion also states that the SEC’s decision to reject Coinbase’s application to establish clearer rules for crypto assets was not well-founded.

In der Stellungnahme des Gerichts heißt es außerdem, dass die Entscheidung der SEC, den Antrag von Coinbase auf die Einführung klarerer Regeln für Krypto-Assets abzulehnen, nicht begründet war.

As a result, regulators will be pressed to explain their avoidance of providing clear rules for U.S. crypto asset companies.Coinbase filed an application with the SEC in 2022, requesting the adoption of new rules based on the unique nature of digital assets like crypto assets and tokens.

Infolgedessen werden die Regulierungsbehörden gezwungen sein, zu erklären, dass sie es vermeiden, klare Regeln für US-Krypto-Asset-Unternehmen bereitzustellen. Coinbase reichte 2022 einen Antrag bei der SEC ein und forderte die Annahme neuer Regeln, die auf der Einzigartigkeit digitaler Vermögenswerte wie Krypto-Assets basieren Token.

The company believes that the existing securities law framework is "fundamentally incompatible” with blockchain technology and economically impractical.

Das Unternehmen ist der Ansicht, dass der bestehende Wertpapierrechtsrahmen „grundsätzlich unvereinbar“ mit der Blockchain-Technologie und wirtschaftlich unpraktisch ist.

The exchange highlighted several issues: decentralized issuers, non-investment uses of many digital assets (including transaction fees and network governance), and more.The SEC rejected the application in December 2023 with a brief explanation, stating that existing law is sufficient and that its priorities lie elsewhere, including enforcement actions and progressive measures.

Die Börse hob mehrere Probleme hervor: dezentrale Emittenten, nicht investitionsbezogene Nutzung vieler digitaler Vermögenswerte (einschließlich Transaktionsgebühren und Netzwerk-Governance) und mehr. Die SEC lehnte den Antrag im Dezember 2023 mit einer kurzen Begründung ab und erklärte, dass das geltende Recht ausreichend sei und dass dies der Fall sei Seine Prioritäten liegen woanders, einschließlich Durchsetzungsmaßnahmen und fortschrittlichen Maßnahmen.

Coinbase then filed a petition for review with the court, asking the SEC to provide more detailed reasons.In its opinion, the Third Circuit did not order the SEC to begin rulemaking, a victory for the agency's discretion.

Coinbase reichte daraufhin beim Gericht einen Antrag auf Überprüfung ein und forderte die SEC auf, detailliertere Gründe anzugeben. Seiner Meinung nach hat der Dritte Bezirk die SEC nicht angewiesen, mit der Regelsetzung zu beginnen, ein Sieg für das Ermessen der Behörde.

However, the court found that the SEC lacked sufficient reasons to deny Coinbase's application.

Das Gericht stellte jedoch fest, dass die SEC keine ausreichenden Gründe hatte, den Antrag von Coinbase abzulehnen.

The court emphasized that while regulators have broad discretion, their decisions must follow a “clear logical path.”The court also stated that “The SEC has repeatedly sued crypto asset companies for not complying with the law, but has not told them how to comply with the law. This cunning attitude has created serious constitutional problems and due process should be used to ensure fairness.”

Das Gericht betonte, dass die Regulierungsbehörden zwar über einen weiten Ermessensspielraum verfügen, ihre Entscheidungen jedoch einem „klaren logischen Weg“ folgen müssen. Das Gericht erklärte außerdem: „Die SEC hat Krypto-Asset-Unternehmen wiederholt wegen Nichteinhaltung des Gesetzes verklagt, ihnen jedoch nicht gesagt, wie sie diese einhalten sollen.“ mit dem Gesetz. Diese listige Haltung hat zu ernsthaften verfassungsrechtlichen Problemen geführt und es sollten ordnungsgemäße Verfahren eingesetzt werden, um Gerechtigkeit zu gewährleisten.“

The court also noted that the regulator failed to provide notice of due process requirements or meaningful guidance on which crypto assets are considered securities.Moreover, the ruling raises questions about how the SEC classifies stablecoins, utility tokens and major crypto assets like BTC and ETH. “The SEC refuses to acknowledge that existing rules are ill-suited for blockchain technology. Its official silence and conflicting unofficial signals breed uncertainty,” the ruling adds.

Das Gericht stellte außerdem fest, dass die Regulierungsbehörde es versäumt hat, auf ordnungsgemäße Verfahrensanforderungen hinzuweisen oder sinnvolle Hinweise dazu zu geben, welche Krypto-Assets als Wertpapiere gelten. Darüber hinaus wirft das Urteil Fragen dazu auf, wie die SEC Stablecoins, Utility-Tokens und wichtige Krypto-Assets wie BTC und ETH klassifiziert. „Die SEC weigert sich anzuerkennen, dass bestehende Regeln für die Blockchain-Technologie ungeeignet sind. Sein offizielles Schweigen und widersprüchliche inoffizielle Signale schaffen Unsicherheit“, heißt es in dem Urteil weiter.

“Crypto asset issuers and exchanges can only cross their fingers and hope that the agency does not blame them.”Coinbase's chief legal officer Paul Grewal shared the legal victory and commended the “court’s careful consideration.”

„Emittenten und Börsen von Krypto-Assets können nur die Daumen drücken und hoffen, dass die Behörde ihnen keine Vorwürfe macht.“ Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, teilte den juristischen Sieg mit und lobte die „sorgfältige Überlegung des Gerichts“.

Jake Chervinsky, chief legal officer at Variant Fund, congratulated the exchange and noted that it's a "significant victory" because part of the authorization comes from the circuit court. The ruling sets a binding precedent for future crypto asset cases.

Jake Chervinsky, Chief Legal Officer bei Variant Fund, gratulierte dem Austausch und stellte fest, dass es sich um einen „bedeutenden Sieg“ handele, da ein Teil der Genehmigung vom Bezirksgericht stamme. Das Urteil stellt einen verbindlichen Präzedenzfall für zukünftige Fälle von Krypto-Assets dar.

Ji Kim, CEO of the Crypto Asset Innovation Council (CCI), also congratulated Coinbase and highlighted an amicus brief filed by the CCI in the case. “In the absence of SEC guidance, industry participants must figure out whether they must register as dealers and, if so, which assets they can handle in a registered entity,” the document states.

Ji Kim, CEO des Crypto Asset Innovation Council (CCI), gratulierte auch Coinbase und verwies auf einen vom CCI in diesem Fall eingereichten Amicus Brief. „In Ermangelung von SEC-Richtlinien müssen Branchenteilnehmer herausfinden, ob sie sich als Händler registrieren müssen und, wenn ja, welche Vermögenswerte sie in einem registrierten Unternehmen verwalten können“, heißt es in dem Dokument.

Uniswap Labs Chief Legal Officer Katherine Minarik highlighted the Third Circuit Court's two actions that prompted the SEC to respond appropriately, "which is what it should do."

Katherine Minarik, Chief Legal Officer von Uniswap Labs, hob die beiden Maßnahmen des Third Circuit Court hervor, die die SEC zu einer angemessenen Reaktion veranlassten, „was sie auch tun sollte“.

Alex Thorn, head of research at Galaxy Digital, mentioned that the ruling is "huge" and "repudiates the SEC's position in countless cases" that no rulemaking is needed beyond the existing legal framework.

Alex Thorn, Forschungsleiter bei Galaxy Digital, erwähnte, dass das Urteil „riesig“ sei und „die Position der SEC in unzähligen Fällen zurückweist“, dass keine Regelsetzung über den bestehenden Rechtsrahmen hinaus erforderlich sei.

While the ruling does not require the SEC to make a rule, Thorn noted that it would require a full interpretation, saying “it’s a pretty big question.”

Während das Urteil die SEC nicht dazu verpflichtet, eine Regel zu erlassen, wies Thorn darauf hin, dass eine vollständige Auslegung erforderlich sei, und sagte: „Es ist eine ziemlich große Frage.“