バイビットの900000ドルのBTC盗難エセナの観点から：最も単純な真実はお金が交換に含まれていないことです

2025年2月21日、BYBITは壊滅的なハッキング事件に苦しみ、約900000ドルの価値がある170,000 BTCを失いました。

February 21, 2025, is destined to be written into the annals of cryptocurrency history.

2025年2月21日は、暗号通貨の歴史の年代記に書かれることになっています。

In the following 24 hours, the price of Bitcoin plummeted multiple times, briefly falling below $95,000 per coin, and panic spread throughout the market. According to incomplete statistics, over 170,000 investors worldwide were liquidated, suffering heavy losses.

次の24時間で、ビットコインの価格は複数回急落し、一時的にコインあたり95,000ドルを下回り、パニックが市場全体に広がりました。不完全な統計によると、世界中の170,000人以上の投資家が清算され、大きな損失を被りました。

"Money is not in the exchange": The simplest truth

「お金は交換中ではない」：最も単純な真実

For users in the crypto space, an exchange being hacked is the nightmare they least want to see. Once assets are stored in an exchange, there is a risk of being "taken all at once." However, Ethena's approach is somewhat different; they have adhered to a principle from the very beginning: assets supporting USDe are absolutely not stored in exchanges.

暗号スペースのユーザーにとって、ハッキングされている交換は、彼らが見たくない悪夢です。資産が取引所に保存されると、「一度にすべてを取得する」リスクがあります。ただし、エセナのアプローチは多少異なります。彼らは最初から原則を順守しています。USDEをサポートする資産は、取引所に絶対に保存されていません。

This seems like common sense, but it requires great courage in the pursuit of high returns and a decentralized crypto world. Ethena chooses to have assets custodied by a third-party custodian, Copper, and only connects to exchange liquidity through Copper ClearLoop when trading is necessary. The settlement process is completed internally within the custodian, and funds do not leave the custodian. In simple terms, it's as safe and efficient as "paying with a digital wallet while the money stays in the bank account."

これは常識のように思えますが、高いリターンと分散型の暗号の世界を追求するために大きな勇気が必要です。エセナは、サードパーティのカストディアン、銅によって資産を拘留することを選択し、取引が必要な場合にのみ、銅のクリアループを介して流動性を交換することに接続することを選択します。和解プロセスはカストディアン内で内部で完了し、資金はカストディアンを離れません。簡単に言えば、「お金が銀行口座にとどまる間、デジタルウォレットで支払う」と同じくらい安全で効率的です。

The brilliance of this design lies in the fact that even if something happens to the exchange, the user's core assets will not be directly exposed to risk. This model proved to be very helpful during the Bybit hacking incident. Ethena's supporting assets were completely absent from Bybit, avoiding direct losses. More importantly, it enabled the swift transfer of a $30 million hedge position from Bybit to other platforms, making the entire process feel like "changing defenses on the battlefield"—when the old position fell, the new defense was already in place, showcasing remarkable flexibility. This inevitably leads one to ponder: if more projects could adopt this approach, would there be fewer days of anxiety?

この設計の輝きは、たとえ何かが交換に起こったとしても、ユーザーのコア資産が直接リスクにさらされないという事実にあります。このモデルは、バイビットハッキングインシデント中に非常に役立つことが証明されました。エセナの支援資産は、直接的な損失を回避するために、バイビットから完全に存在していませんでした。さらに重要なことは、バイビットから他のプラットフォームへの3,000万ドルのヘッジポジションの迅速な転送を可能にし、プロセス全体が「戦場で防御を変える」ように感じられるようにしました。古いポジションが落ちたとき、新しい防御がすでに整っており、驚くべき柔軟性を示しています。これは必然的に熟考することにつながります：より多くのプロジェクトがこのアプローチを採用できる場合、不安の日が少なくなるでしょうか？

Ethena's configured positions before and after the Bybit attack

バイビット攻撃の前後にエセナの構成された位置

$120 million/hour redemption wave: The ultimate test of pressure

1億2,000万ドルあたりの償還波：究極の圧力テスト

Ethena's timeline after the Bybit attack

バイビット攻撃後のエセナのタイムライン

Panic is contagious.

パニックは伝染性があります。

As Bybit users began to withdraw funds frantically, the stablecoin market also surged.

バイビットユーザーが必死に資金を引き出し始めたため、Stablecoin市場も急増しました。

Data shows that USDe redemption requests exceeded $120 million within an hour, equivalent to 15 times the protocol's daily redemption volume. However, Ethena's response speed was surprising.

データによると、USDE償還リクエストは、プロトコルの毎日の償還量の15倍に相当する1時間以内に1億2,000万ドルを超えています。しかし、エセナの応答速度は驚くべきものでした。

Within 10 minutes of the event confirmation, its liquidity buffer expanded urgently from $30 million to $250 million, as if a dam was built in an instant before a flood.

イベントの確認から10分以内に、その流動性バッファーは、洪水の前にダムがすぐに建設されたかのように、3,000万ドルから2億5,000万ドルに緊急に拡大しました。

USDe price and redemption situation on that day

その日のUSDEの価格と償還の状況

This operation was backed by a pre-established emergency mechanism: when market volatility exceeds a threshold, the system automatically triggers liquidity reserve mobilization.

この操作は、事前に確立された緊急メカニズムに支えられていました。市場のボラティリティがしきい値を超えると、システムは自動的に流動性予備の動員を引き起こします。

Ultimately, the secondary market price of USDe only briefly deviated from the pegged exchange rate by less than 0.5%, quickly returning to around $1. Meanwhile, other stablecoins generally experienced a discount of 1%-3%.

最終的に、USDEの流通市場価格は、ペグされた為替レートから0.5％未満で一時的に逸脱し、すぐに約1ドルに戻りました。一方、他のスタブコインは一般に1％〜3％の割引を経験しました。

"It's like when a plane encounters turbulence, and passengers find the oxygen masks automatically drop down."

「飛行機が乱流に遭遇し、乗客が酸素マスクが自動的に低下するのを見つけるときのようなものです。」

Transparent communication: Letting users feel secure

透明なコミュニケーション：ユーザーが安全に感じることができます

There is an unspoken rule in the crypto space: when something goes wrong, project parties either remain silent or speak ambiguously, leaving people guessing for a long time. This time, Ethena took the opposite approach, issuing three announcements within the golden hour after the attack.

暗号空間には暗黙のルールがあります。何かがうまくいかない場合、プロジェクトパーティーは沈黙を保つか、あいまいに話し、人々が長い間推測しています。今回、エセナは反対のアプローチを取り、攻撃後のゴールデン時間内に3つの発表を発表しました。

Confirming zero risk exposure for core assets;

コア資産のゼロリスクエクスポージャーの確認。

Disclosing that the $30 million unrealized profit with Bybit was affected;

Bybitによる3,000万ドルの未実現の利益が影響を受けたことを明らかにしました。

Providing real-time updates on position migration progress.

位置移行の進捗に関するリアルタイムの更新を提供します。

They continued to update progress until this portion of risk was eliminated, and even Copper came out to confirm that the settlement was fine.

彼らは、リスクのこの部分が排除されるまで進捗状況を更新し続け、銅でさえ和解が問題ないことを確認するために出てきました。

This transparent approach, though simple, was very effective. When users saw the custodian Copper personally verifying asset safety and on-chain data showing real-time position transfer progress, panic was quickly replaced by rationality. In contrast, Bybit's crisis communication was also handled well; the two sides complemented each other, making the storm seem less frightening. This also leads one to think: previously, it was always believed that information disclosure would expose weaknesses, but now it is realized that sincerity is the greatest moat.

この透明なアプローチは、単純ですが、非常に効果的でした。ユーザーが資産の安全性とオンチェーンデータを個人的に検証しているカストディアン銅がリアルタイムの位置転送の進行状況を示すのを見たとき、パニックはすぐに合理性に置き換えられました。対照的に、Bybitの危機コミュニケーションもうまく処理されました。双方は互いに補完し、嵐が恐ろしくないように見えました。これも考える必要があります。以前は、情報の開示が弱点を明らかにすると常に信じられていましたが、今では誠実さが最大の堀であることが認識されています。

The truth under pressure testing: Design is more important than imagined

圧力テスト下の真実：設計は想像よりも重要です

This attack revealed a harsh reality: the risk in the crypto world is not "if it will happen," but "when it will happen."

この攻撃は厳しい現実を明らかにしました。暗号の世界のリスクは「それが起こるなら」ではなく、「いつ起こるか」です。

According to DeFiLlama statistics, the amount lost in this Bybit incident is the largest cryptocurrency theft case to date, surpassing the previous hacks of Ronin Network and Poly Network, which lost $624 million and $611 million, respectively.

Defillama Statisticsによると、このバイビット事件で失われた金額は、これまでで最大の暗号通貨盗難事件であり、それぞれ6億2,400万ドルと6億1,100万ドルを失ったRoninネットワークとポリネットワークの以前のハッキングを上回りました。

Top five loss events in cryptocurrency history, data source: Defillama

暗号通貨の歴史の上位5つの損失イベント、データソース：Defillama

However, for Ethena,

しかし、エセナの場合、