Le vol de BTC de 900000 $ de Bybit du point de vue d'Ethena: la vérité la plus simple est que l'argent n'est pas dans l'échange

Le 21 février 2025, le parbit a subi un incident de piratage catastrophique, perdant 170 000 BTC, d'une valeur d'environ 900 000 $.

February 21, 2025, is destined to be written into the annals of cryptocurrency history.

Le 21 février 2025 est destiné à être écrit dans les annales de l'histoire des crypto-monnaies.

In the following 24 hours, the price of Bitcoin plummeted multiple times, briefly falling below $95,000 per coin, and panic spread throughout the market. According to incomplete statistics, over 170,000 investors worldwide were liquidated, suffering heavy losses.

Dans les 24 heures suivantes, le prix du bitcoin a chuté plusieurs fois, tombant brièvement en dessous de 95 000 $ par pièce et la panique s'est propagée sur tout le marché. Selon des statistiques incomplètes, plus de 170 000 investisseurs dans le monde ont été liquidés, subissant de lourdes pertes.

"Money is not in the exchange": The simplest truth

"L'argent n'est pas dans l'échange": la vérité la plus simple

For users in the crypto space, an exchange being hacked is the nightmare they least want to see. Once assets are stored in an exchange, there is a risk of being "taken all at once." However, Ethena's approach is somewhat different; they have adhered to a principle from the very beginning: assets supporting USDe are absolutely not stored in exchanges.

Pour les utilisateurs de l'espace crypto, un échange piraté est le cauchemar qu'ils veulent le moins voir. Une fois les actifs stockés dans une échange, il y a un risque d'être «pris en même temps». Cependant, l'approche d'Ethena est quelque peu différente; Ils ont adhéré à un principe dès le début: les actifs soutenant l'USDE ne sont absolument pas stockés dans les échanges.

This seems like common sense, but it requires great courage in the pursuit of high returns and a decentralized crypto world. Ethena chooses to have assets custodied by a third-party custodian, Copper, and only connects to exchange liquidity through Copper ClearLoop when trading is necessary. The settlement process is completed internally within the custodian, and funds do not leave the custodian. In simple terms, it's as safe and efficient as "paying with a digital wallet while the money stays in the bank account."

Cela semble être du bon sens, mais cela nécessite un grand courage dans la poursuite de rendements élevés et d'un monde cryptographique décentralisé. Ethena choisit d'avoir des actifs gardés par un gardien tiers, du cuivre, et ne se connecte qu'à l'échange de liquidité via le cuivre Clearloop lorsque le trading est nécessaire. Le processus de règlement est achevé en interne au sein du gardien et les fonds ne quittent pas le gardien. En termes simples, il est aussi sûr et efficace que «payer avec un portefeuille numérique tandis que l'argent reste sur le compte bancaire».

The brilliance of this design lies in the fact that even if something happens to the exchange, the user's core assets will not be directly exposed to risk. This model proved to be very helpful during the Bybit hacking incident. Ethena's supporting assets were completely absent from Bybit, avoiding direct losses. More importantly, it enabled the swift transfer of a $30 million hedge position from Bybit to other platforms, making the entire process feel like "changing defenses on the battlefield"—when the old position fell, the new defense was already in place, showcasing remarkable flexibility. This inevitably leads one to ponder: if more projects could adopt this approach, would there be fewer days of anxiety?

L'éclat de cette conception réside dans le fait que même si quelque chose arrive à l'échange, les actifs principaux de l'utilisateur ne seront pas directement exposés aux risques. Ce modèle s'est avéré très utile lors de l'incident de piratage de relevé. Les actifs de soutien d'Ethena étaient complètement absents de Bybit, évitant les pertes directes. Plus important encore, il a permis le transfert rapide d'une position de couverture de 30 millions de dollars, de Bybit à d'autres plates-formes, ce qui donne l'impression que le processus a l'impression de "changer de défense sur le champ de bataille" - lorsque l'ancienne position est tombée, la nouvelle défense était déjà en place, présentant une flexibilité remarquable. Cela conduit inévitablement à réfléchir: si plus de projets pouvaient adopter cette approche, y aurait-il moins de jours d'anxiété?

Ethena's configured positions before and after the Bybit attack

Positions configurées d'Ethena avant et après l'attaque de relevé

$120 million/hour redemption wave: The ultimate test of pressure

Vague de rachat de 120 millions de dollars / heure: le test ultime de pression

Ethena's timeline after the Bybit attack

Le calendrier d'Ethena après l'attaque de relevé

Panic is contagious.

La panique est contagieuse.

As Bybit users began to withdraw funds frantically, the stablecoin market also surged.

Alors que les utilisateurs de Bybit commençaient à retirer les fonds frénétiquement, le marché des stablescoin a également augmenté.

Data shows that USDe redemption requests exceeded $120 million within an hour, equivalent to 15 times the protocol's daily redemption volume. However, Ethena's response speed was surprising.

Les données montrent que les demandes de rachat de l'USDE ont dépassé 120 millions de dollars en une heure, ce qui équivaut à 15 fois le volume de rachat quotidien du protocole. Cependant, la vitesse de réponse d'Ethena était surprenante.

Within 10 minutes of the event confirmation, its liquidity buffer expanded urgently from $30 million to $250 million, as if a dam was built in an instant before a flood.

Dans les 10 minutes suivant la confirmation de l'événement, son tampon de liquidité est passé urgent de 30 millions de dollars à 250 millions de dollars, comme si un barrage était construit en un instant avant une inondation.

USDe price and redemption situation on that day

Prix ​​USDE et situation de rachat ce jour-là

This operation was backed by a pre-established emergency mechanism: when market volatility exceeds a threshold, the system automatically triggers liquidity reserve mobilization.

Cette opération a été soutenue par un mécanisme d'urgence préétabli: lorsque la volatilité du marché dépasse un seuil, le système déclenche automatiquement la mobilisation de la réserve de liquidité.

Ultimately, the secondary market price of USDe only briefly deviated from the pegged exchange rate by less than 0.5%, quickly returning to around $1. Meanwhile, other stablecoins generally experienced a discount of 1%-3%.

En fin de compte, le prix du marché secondaire de l'USDE ne se déplaçait que brièvement du taux de change pégéré de moins de 0,5%, revenant rapidement à environ 1 $. Pendant ce temps, d'autres stablecoins ont généralement connu une remise de 1% à 3%.

"It's like when a plane encounters turbulence, and passengers find the oxygen masks automatically drop down."

"C'est comme quand un avion rencontre des turbulences, et que les passagers trouvent les masques en oxygène en train de tomber automatiquement."

Transparent communication: Letting users feel secure

Communication transparente: permettre aux utilisateurs de se sentir sécurisés

There is an unspoken rule in the crypto space: when something goes wrong, project parties either remain silent or speak ambiguously, leaving people guessing for a long time. This time, Ethena took the opposite approach, issuing three announcements within the golden hour after the attack.

Il y a une règle tacite dans l'espace cryptographique: quand quelque chose ne va pas, les parties de projet restent silencieuses ou parlent de manière ambiguë, laissant les gens deviner pendant longtemps. Cette fois, Ethena a adopté l'approche opposée, publiant trois annonces dans l'heure d'or après l'attaque.

Confirming zero risk exposure for core assets;

Confirmer l'exposition au risque nul pour les actifs de base;

Disclosing that the $30 million unrealized profit with Bybit was affected;

Révéler que le bénéfice non réalisé de 30 millions de dollars avec le recours a été affecté;

Providing real-time updates on position migration progress.

Fournir des mises à jour en temps réel sur les progrès de la migration de position.

They continued to update progress until this portion of risk was eliminated, and even Copper came out to confirm that the settlement was fine.

Ils ont continué à mettre à jour les progrès jusqu'à ce que cette partie des risques soit éliminée, et même le cuivre est sorti pour confirmer que le règlement était bien.

This transparent approach, though simple, was very effective. When users saw the custodian Copper personally verifying asset safety and on-chain data showing real-time position transfer progress, panic was quickly replaced by rationality. In contrast, Bybit's crisis communication was also handled well; the two sides complemented each other, making the storm seem less frightening. This also leads one to think: previously, it was always believed that information disclosure would expose weaknesses, but now it is realized that sincerity is the greatest moat.

Cette approche transparente, bien que simple, a été très efficace. Lorsque les utilisateurs ont vu le cuivre gardien vérifier personnellement la sécurité des actifs et les données sur la chaîne montrant les progrès en temps réel, la panique a été rapidement remplacée par la rationalité. En revanche, la communication de la crise de Bybit a également été bien gérée; Les deux parties se complétaient, ce qui rend la tempête moins effrayante. Cela conduit également à penser: auparavant, on croyait toujours que la divulgation d'informations exposerait les faiblesses, mais maintenant on se rend compte que la sincérité est le plus grand douve.

The truth under pressure testing: Design is more important than imagined

La vérité sous les tests de pression: la conception est plus importante que l'imagination

This attack revealed a harsh reality: the risk in the crypto world is not "if it will happen," but "when it will happen."

Cette attaque a révélé une dure réalité: le risque dans le monde de la cryptographie n'est pas "si cela se produit", mais "quand cela se produira".

According to DeFiLlama statistics, the amount lost in this Bybit incident is the largest cryptocurrency theft case to date, surpassing the previous hacks of Ronin Network and Poly Network, which lost $624 million and $611 million, respectively.

Selon Defillama Statistics, le montant perdu dans cet incident de recours est le plus grand cas de vol de crypto-monnaie à ce jour, dépassant les précédents hacks de Ronin Network et Poly Network, qui a perdu 624 millions de dollars et 611 millions de dollars, respectivement.

Top five loss events in cryptocurrency history, data source: Defillama

Top cinq événements de perte de l'historique des crypto-monnaies, source de données: Defillama

However, for Ethena,

Cependant, pour Ethena,