財務資産としてのビットコイン (BTC): 企業財務の新時代?

12 月、Microstrategy の執行会長である Michael Saylor 氏が Microsoft 取締役会にプレゼンテーションを行いました。セイラー氏は、マイクロソフトは財務資金の一部をビットコインに投資すべきだと主張した。

A proposal by Michael Saylor, executive chairman of MicroStrategy, to have Microsoft put a portion of its treasury funds in bitcoin was voted down by a large majority of the company’s shareholders at the annual meeting in December. (Author’s note: I currently do not hold bitcoin or any other cryptocurrency.)

マイクロソフトに財務資金の一部をビットコインで預けるようにするというマイクロストラテジーの執行会長マイケル・セイラー氏の提案は、12月の年次総会で同社株主の大多数によって否決された。 （著者注：私は現在、ビットコインやその他の暗号通貨を保有していません。）

This measure was significant because it marked the first time that a major U.S. company had considered adding bitcoin to its balance sheet. While some companies, such as Tesla and others, already hold bitcoin on their balance sheets, Microsoft is a bellwether of the U.S. stock market and could sway other corporations to follow suit.

この措置は、米国の大手企業がバランスシートにビットコインを追加することを初めて検討したことを示すものであったため、重要でした。テスラなど一部の企業はすでにバランスシートにビットコインを保有しているが、マイクロソフトは米国株式市場の先導者であり、他の企業にも追随を促す可能性がある。

Here are the arguments in favor of bitcoin for corporations.

企業にとってビットコインを支持する議論は次のとおりです。

The main argument that bitcoin evangelists put forth (Saylor is just one of them) is that it is an inflation hedge. Why is that? For starters, bitcoin is hard capped at 21 million by design. No one can change that, unless the entire community “hard forks,” which would probably shake up and cause widespread fallout. This is in contrast to the U.S. dollar and most other fiat currencies, which governments worldwide often increase in supply, which leads to inflation.

ビットコインの伝道者（セイラー氏もそのうちの一人にすぎない）が主張する主な主張は、それがインフレヘッジであるというものだ。何故ですか？まず、ビットコインは設計上 2,100 万にハードキャップされています。コミュニティ全体が「ハードフォーク」しない限り、誰もそれを変えることはできません。ハードフォークするとおそらく混乱が生じ、広範囲にわたる影響を引き起こすでしょう。これは、世界中の政府が頻繁に供給を増やしてインフレを引き起こす米ドルや他のほとんどの法定通貨とは対照的です。

Saylor and others argue that bitcoin acts as an “uncorrelated” asset, meaning that bitcoin moves independently (not as a herd) from other assets such as stocks, bonds and gold and could offset any losses for a particular quarter or calendar year.

セイラー氏らは、ビットコインは「無相関」資産として機能し、ビットコインは株、債券、金などの他の資産から（群れとしてではなく）独立して動き、特定の四半期または暦年の損失を相殺できる可能性があると主張している。

Additionally, the Financial Accounting Standards Board in 2023 issued guidance to allow for “fair-value” accounting of digital assets on corporate balance sheets. Before this FASB ruling, companies needed to reflect digital asset value losses but not gains in their updated balance sheets.

さらに、財務会計基準委員会は2023年に、企業の貸借対照表におけるデジタル資産の「公正価値」会計を認めるガイダンスを発行しました。このFASBの判決以前、企業は更新された貸借対照表にデジタル資産価値の損失ではなく利益を反映する必要があった。

Another important development was the SEC's approval of bitcoin ETFs in January 2024, which paved the way for people, funds and companies that did not want to hold the actual volatile underlying digital bitcoin asset to hold it in an SEC legally protected stock instrument.

もう1つの重要な進展は、2024年1月にSECがビットコインETFを承認したことで、これにより、実際の揮発性の原資産であるデジタルビットコイン資産を保有したくない人々、ファンド、企業が、SECの法的に保護された株式商品で保有する道が開かれた。

Now corporate buyers have several options to hold bitcoin or participate in its growth. They can hold actual bitcoin, hold companies that have a lot of bitcoin, hold an SEC-approved ETF or trade perpetuals, futures contracts or options.

現在、企業の購入者には、ビットコインを保有するか、その成長に参加するかの選択肢がいくつかあります。彼らは、実際のビットコインを保有したり、大量のビットコインを保有する企業を保有したり、SEC 承認の ETF を保有したり、永久契約、先物契約、オプションを取引したりすることができます。

Finally, bitcoin has outpaced other assets in terms of growth in the past decade.

最後に、ビットコインは過去 10 年間の成長という点で他の資産を上回りました。

Additionally, bitcoin is a new asset class with fewer “counterparty” risks relative to other asset classes used to store funds or wealth, such as bonds, gold and real estate, a feature noted in the original 2008 bitcoin whitepaper. A “counterparty” risk is something like corporate theft, fraud or malfeasance that could force a high-flying stock to zero overnight.

さらに、ビットコインは、債券、金、不動産など、資金や富の保管に使用される他の資産クラスと比較して、「カウンターパーティ」リスクが少ない新しい資産クラスであり、これはオリジナルの 2008 年のビットコイン ホワイトペーパーで指摘されている特徴です。 「カウンターパーティ」リスクとは、企業の窃盗、詐欺、不正行為などで、急騰している株式を一夜にしてゼロに追い込む可能性があります。

That said, it is not true to say bitcoin itself has no counterparty risk, as quantum computers could potentially hack its cryptography, but so far, that has not happened. The internet itself could also go down globally, albeit probably only for short periods.

とはいえ、量子コンピューターがビットコインの暗号をハッキングする可能性があるため、ビットコイン自体にカウンターパーティリスクがないというのは真実ではありませんが、これまでのところそのようなことは起こっていません。おそらく短期間ではあるものの、インターネット自体も世界中でダウンする可能性があります。

What the future may bring

未来がもたらすもの

Over the years, I have grown to respect this new asset class. While many technologies encountered serious opposition during their early years, there is something called the Lindy effect that says that if something nonperishable has survived over time, it will likely remain.

長年にわたり、私はこの新しい資産クラスを尊敬するようになりました。多くのテクノロジーはその初期に深刻な反対に遭いましたが、不朽のものが時間が経っても生き残る可能性が高いというリンディ効果と呼ばれるものがあります。

Sometimes older generations dismiss things because new developments do not fit into the pattern they have been accustomed to. Although I have not personally put bitcoin on my own balance sheet, I can see Gen Z — who will take the reins of corporations in the future — doing so. That’s because Gen Z has grown up as digital natives without analog payphones, library card catalogs, LPs and the like.

時々、古い世代は、新しい開発が彼らが慣れ親しんだパターンに当てはまらないという理由で物事を無視することがあります。私は個人的にビットコインを自分の貸借対照表に組み入れたことはありませんが、将来企業の手綱を握ることになるZ世代がそうするのは目に見えています。それは、Z世代がアナログ公衆電話や図書館カードカタログ、LPなどを持たずにデジタルネイティブとして育ってきたからだ。

Whether bitcoin (or other cryptocurrencies) significantly becomes a treasury asset for many of the world’s businesses and corporations is something to watch. At the moment, most nonbelievers point to its volatility (beta) as a negative, but hardcore bitcoin and crypto believers point to volatility as a “feature not a bug,” meaning that when these price drops happen, buyers swoop in to acquire more, thus maintaining the long-term rise its price trend shows.

ビットコイン (または他の暗号通貨) が世界の多くの企業や企業にとって大幅な財務資産となるかどうかは注目すべき点です。現時点では、ほとんどの非信者はそのボラティリティ（ベータ）をマイナス面として指摘していますが、熱心なビットコインと仮想通貨の信者はボラティリティを「バグではなく機能」だと指摘しています。したがって、価格トレンドが示す長期的な上昇を維持します。

As the new bitcoin-friendly Trump administration moves in, and more companies acquire even small amounts of bitcoin (or other derivative instruments) into their treasuries alongside larger pension and sovereign wealth funds, the growth phase and volatility of bitcoin may become more tempered and even be called a “boring” growth asset in the future.

ビットコインに好意的なトランプ新政権が発足し、大規模な年金基金や政府系ファンドと並んで、たとえ少額であってもビットコイン（または他のデリバティブ商品）を自社の財務省に取得する企業が増えるにつれ、ビットコインの成長段階とボラティリティはさらに緩和され、さらには均一化する可能性がある。将来的には「退屈な」成長資産と呼ばれるでしょう。