Bitcoin (BTC) comme actif du Trésor : une nouvelle ère de finance d’entreprise ?

En décembre, Michael Saylor, président exécutif de Microstrategy, a fait une présentation au conseil d'administration de Microsoft. Saylor a fait valoir que Microsoft devrait placer une partie de ses fonds de trésorerie dans Bitcoin.

A proposal by Michael Saylor, executive chairman of MicroStrategy, to have Microsoft put a portion of its treasury funds in bitcoin was voted down by a large majority of the company’s shareholders at the annual meeting in December. (Author’s note: I currently do not hold bitcoin or any other cryptocurrency.)

Une proposition de Michael Saylor, président exécutif de MicroStrategy, visant à ce que Microsoft place une partie de ses fonds de trésorerie dans Bitcoin a été rejetée par une large majorité des actionnaires de la société lors de l'assemblée annuelle de décembre. (Note de l'auteur : je ne détiens actuellement aucun bitcoin ni aucune autre crypto-monnaie.)

This measure was significant because it marked the first time that a major U.S. company had considered adding bitcoin to its balance sheet. While some companies, such as Tesla and others, already hold bitcoin on their balance sheets, Microsoft is a bellwether of the U.S. stock market and could sway other corporations to follow suit.

Cette mesure était importante car c’était la première fois qu’une grande entreprise américaine envisageait d’ajouter le bitcoin à son bilan. Alors que certaines entreprises, comme Tesla et d’autres, détiennent déjà des bitcoins dans leurs bilans, Microsoft est un indicateur du marché boursier américain et pourrait inciter d’autres entreprises à emboîter le pas.

Here are the arguments in favor of bitcoin for corporations.

Voici les arguments en faveur du bitcoin pour les entreprises.

The main argument that bitcoin evangelists put forth (Saylor is just one of them) is that it is an inflation hedge. Why is that? For starters, bitcoin is hard capped at 21 million by design. No one can change that, unless the entire community “hard forks,” which would probably shake up and cause widespread fallout. This is in contrast to the U.S. dollar and most other fiat currencies, which governments worldwide often increase in supply, which leads to inflation.

Le principal argument avancé par les évangélistes du Bitcoin (Saylor n’est que l’un d’entre eux) est qu’il s’agit d’une couverture contre l’inflation. Pourquoi donc? Pour commencer, le Bitcoin est, de par sa conception, plafonné à 21 millions. Personne ne peut changer cela, à moins que l’ensemble de la communauté ne fasse un « hard fork », ce qui provoquerait probablement des bouleversements et provoquerait des retombées généralisées. Cela contraste avec le dollar américain et la plupart des autres monnaies fiduciaires, dont les gouvernements du monde entier augmentent souvent l’offre, ce qui conduit à l’inflation.

Saylor and others argue that bitcoin acts as an “uncorrelated” asset, meaning that bitcoin moves independently (not as a herd) from other assets such as stocks, bonds and gold and could offset any losses for a particular quarter or calendar year.

Saylor et d’autres soutiennent que le bitcoin agit comme un actif « non corrélé », ce qui signifie que le bitcoin évolue indépendamment (et non comme un troupeau) des autres actifs tels que les actions, les obligations et l’or et pourrait compenser toute perte d’un trimestre ou d’une année civile particulière.

Additionally, the Financial Accounting Standards Board in 2023 issued guidance to allow for “fair-value” accounting of digital assets on corporate balance sheets. Before this FASB ruling, companies needed to reflect digital asset value losses but not gains in their updated balance sheets.

De plus, le Financial Accounting Standards Board a publié en 2023 des lignes directrices autorisant la comptabilisation à la « juste valeur » des actifs numériques dans les bilans des entreprises. Avant cette décision du FASB, les entreprises devaient refléter les pertes de valeur des actifs numériques mais pas les gains dans leurs bilans mis à jour.

Another important development was the SEC's approval of bitcoin ETFs in January 2024, which paved the way for people, funds and companies that did not want to hold the actual volatile underlying digital bitcoin asset to hold it in an SEC legally protected stock instrument.

Un autre développement important a été l'approbation par la SEC des ETF Bitcoin en janvier 2024, qui a ouvert la voie aux personnes, aux fonds et aux entreprises qui ne souhaitaient pas détenir l'actif numérique Bitcoin sous-jacent volatil, de le détenir dans un instrument boursier légalement protégé par la SEC.

Now corporate buyers have several options to hold bitcoin or participate in its growth. They can hold actual bitcoin, hold companies that have a lot of bitcoin, hold an SEC-approved ETF or trade perpetuals, futures contracts or options.

Désormais, les acheteurs professionnels disposent de plusieurs options pour détenir du Bitcoin ou participer à sa croissance. Ils peuvent détenir du vrai Bitcoin, détenir des sociétés qui possèdent beaucoup de Bitcoin, détenir un ETF approuvé par la SEC ou négocier des perpétuels, des contrats à terme ou des options.

Finally, bitcoin has outpaced other assets in terms of growth in the past decade.

Enfin, le bitcoin a dépassé les autres actifs en termes de croissance au cours de la dernière décennie.

Additionally, bitcoin is a new asset class with fewer “counterparty” risks relative to other asset classes used to store funds or wealth, such as bonds, gold and real estate, a feature noted in the original 2008 bitcoin whitepaper. A “counterparty” risk is something like corporate theft, fraud or malfeasance that could force a high-flying stock to zero overnight.

De plus, le bitcoin est une nouvelle classe d’actifs présentant moins de risques de « contrepartie » par rapport à d’autres classes d’actifs utilisées pour stocker des fonds ou de la richesse, comme les obligations, l’or et l’immobilier, une caractéristique notée dans le livre blanc original sur le bitcoin de 2008. Un risque de « contrepartie » est quelque chose comme un vol, une fraude ou un délit d’entreprise qui pourrait forcer une action de haut vol à zéro du jour au lendemain.

That said, it is not true to say bitcoin itself has no counterparty risk, as quantum computers could potentially hack its cryptography, but so far, that has not happened. The internet itself could also go down globally, albeit probably only for short periods.

Cela dit, il n’est pas vrai de dire que le bitcoin lui-même ne présente aucun risque de contrepartie, car les ordinateurs quantiques pourraient potentiellement pirater sa cryptographie, mais jusqu’à présent, cela ne s’est pas produit. Internet lui-même pourrait également connaître une panne à l’échelle mondiale, mais probablement seulement pour de courtes périodes.

What the future may bring

Ce que l'avenir peut nous apporter

Over the years, I have grown to respect this new asset class. While many technologies encountered serious opposition during their early years, there is something called the Lindy effect that says that if something nonperishable has survived over time, it will likely remain.

Au fil des années, j’ai appris à respecter cette nouvelle classe d’actifs. Même si de nombreuses technologies ont rencontré une sérieuse opposition au cours de leurs premières années, il existe ce qu'on appelle l'effet Lindy qui dit que si quelque chose de non périssable a survécu au fil du temps, il est probable qu'il subsistera.

Sometimes older generations dismiss things because new developments do not fit into the pattern they have been accustomed to. Although I have not personally put bitcoin on my own balance sheet, I can see Gen Z — who will take the reins of corporations in the future — doing so. That’s because Gen Z has grown up as digital natives without analog payphones, library card catalogs, LPs and the like.

Parfois, les générations plus âgées rejettent les choses parce que les nouveaux développements ne correspondent pas au modèle auquel elles sont habituées. Bien que je n’aie pas personnellement inscrit le bitcoin dans mon propre bilan, je peux voir la génération Z – qui prendra les rênes des entreprises à l’avenir – le faire. En effet, la génération Z a grandi en tant que natif du numérique, sans téléphones publics analogiques, sans catalogues de cartes de bibliothèque, sans disques vinyles, etc.

Whether bitcoin (or other cryptocurrencies) significantly becomes a treasury asset for many of the world’s businesses and corporations is something to watch. At the moment, most nonbelievers point to its volatility (beta) as a negative, but hardcore bitcoin and crypto believers point to volatility as a “feature not a bug,” meaning that when these price drops happen, buyers swoop in to acquire more, thus maintaining the long-term rise its price trend shows.

Il convient de surveiller si le bitcoin (ou d’autres crypto-monnaies) deviendra un actif de trésorerie pour de nombreuses entreprises et sociétés du monde entier. Pour le moment, la plupart des non-croyants considèrent sa volatilité (bêta) comme négative, mais les partisans inconditionnels du Bitcoin et de la cryptographie considèrent la volatilité comme une « fonctionnalité et non un bug », ce qui signifie que lorsque ces baisses de prix se produisent, les acheteurs se précipitent pour en acquérir davantage. maintenant ainsi la hausse à long terme que montre la tendance des prix.

As the new bitcoin-friendly Trump administration moves in, and more companies acquire even small amounts of bitcoin (or other derivative instruments) into their treasuries alongside larger pension and sovereign wealth funds, the growth phase and volatility of bitcoin may become more tempered and even be called a “boring” growth asset in the future.

À mesure que la nouvelle administration Trump, favorable au bitcoin, s'installe et que de plus en plus d'entreprises acquièrent même de petites quantités de bitcoin (ou d'autres instruments dérivés) dans leurs trésoreries aux côtés de fonds de pension et de fonds souverains plus importants, la phase de croissance et la volatilité du bitcoin pourraient devenir plus tempérées et même être qualifié d’actif de croissance « ennuyeux » à l’avenir.