Bitcoin (BTC) als Treasury-Asset: Eine neue Ära der Unternehmensfinanzierung?

Im Dezember hielt Michael Saylor, Vorstandsvorsitzender von Microstrategy, einen Vortrag vor dem Microsoft-Vorstand. Saylor argumentierte, dass Microsoft einen Teil seiner Staatskasse in Bitcoin investieren sollte.

A proposal by Michael Saylor, executive chairman of MicroStrategy, to have Microsoft put a portion of its treasury funds in bitcoin was voted down by a large majority of the company’s shareholders at the annual meeting in December. (Author’s note: I currently do not hold bitcoin or any other cryptocurrency.)

Ein Vorschlag von Michael Saylor, Vorstandsvorsitzender von MicroStrategy, Microsoft zu veranlassen, einen Teil seiner Treasury-Mittel in Bitcoin zu investieren, wurde auf der Jahreshauptversammlung im Dezember von einer großen Mehrheit der Aktionäre des Unternehmens abgelehnt. (Anmerkung des Autors: Ich besitze derzeit weder Bitcoin noch eine andere Kryptowährung.)

This measure was significant because it marked the first time that a major U.S. company had considered adding bitcoin to its balance sheet. While some companies, such as Tesla and others, already hold bitcoin on their balance sheets, Microsoft is a bellwether of the U.S. stock market and could sway other corporations to follow suit.

Diese Maßnahme war von Bedeutung, da es das erste Mal war, dass ein großes US-Unternehmen darüber nachdachte, Bitcoin in seine Bilanz aufzunehmen. Während einige Unternehmen wie Tesla und andere bereits Bitcoin in ihren Bilanzen haben, ist Microsoft ein Indikator für den US-Aktienmarkt und könnte andere Unternehmen dazu bewegen, diesem Beispiel zu folgen.

Here are the arguments in favor of bitcoin for corporations.

Hier sind die Argumente, die für Bitcoin für Unternehmen sprechen.

The main argument that bitcoin evangelists put forth (Saylor is just one of them) is that it is an inflation hedge. Why is that? For starters, bitcoin is hard capped at 21 million by design. No one can change that, unless the entire community “hard forks,” which would probably shake up and cause widespread fallout. This is in contrast to the U.S. dollar and most other fiat currencies, which governments worldwide often increase in supply, which leads to inflation.

Das Hauptargument der Bitcoin-Evangelisten (Saylor ist nur einer von ihnen) ist, dass es sich um einen Inflationsschutz handelt. Warum ist das so? Zunächst einmal ist Bitcoin von vornherein auf 21 Millionen begrenzt. Niemand kann das ändern, es sei denn, die gesamte Community gibt einen „Hard Fork“ bekannt, was wahrscheinlich zu Aufruhr und weitreichenden Folgen führen würde. Dies steht im Gegensatz zum US-Dollar und den meisten anderen Fiat-Währungen, deren Angebot von Regierungen weltweit häufig erhöht wird, was zu Inflation führt.

Saylor and others argue that bitcoin acts as an “uncorrelated” asset, meaning that bitcoin moves independently (not as a herd) from other assets such as stocks, bonds and gold and could offset any losses for a particular quarter or calendar year.

Saylor und andere argumentieren, dass Bitcoin als „unkorrelierter“ Vermögenswert fungiert, was bedeutet, dass sich Bitcoin unabhängig (nicht als Herde) von anderen Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Gold bewegt und etwaige Verluste für ein bestimmtes Quartal oder Kalenderjahr ausgleichen könnte.

Additionally, the Financial Accounting Standards Board in 2023 issued guidance to allow for “fair-value” accounting of digital assets on corporate balance sheets. Before this FASB ruling, companies needed to reflect digital asset value losses but not gains in their updated balance sheets.

Darüber hinaus hat das Financial Accounting Standards Board im Jahr 2023 Leitlinien herausgegeben, um die Bilanzierung digitaler Vermögenswerte zum „fairen Wert“ in Unternehmensbilanzen zu ermöglichen. Vor diesem FASB-Urteil mussten Unternehmen in ihren aktualisierten Bilanzen Wertverluste digitaler Vermögenswerte, jedoch keine Gewinne ausweisen.

Another important development was the SEC's approval of bitcoin ETFs in January 2024, which paved the way for people, funds and companies that did not want to hold the actual volatile underlying digital bitcoin asset to hold it in an SEC legally protected stock instrument.

Eine weitere wichtige Entwicklung war die Genehmigung von Bitcoin-ETFs durch die SEC im Januar 2024, die den Weg für Personen, Fonds und Unternehmen ebnete, die den tatsächlich volatilen zugrunde liegenden digitalen Bitcoin-Vermögenswert nicht halten wollten, ihn in einem gesetzlich geschützten Aktieninstrument der SEC zu halten.

Now corporate buyers have several options to hold bitcoin or participate in its growth. They can hold actual bitcoin, hold companies that have a lot of bitcoin, hold an SEC-approved ETF or trade perpetuals, futures contracts or options.

Jetzt haben Unternehmenskäufer mehrere Möglichkeiten, Bitcoin zu halten oder an seinem Wachstum zu partizipieren. Sie können echte Bitcoins halten, Unternehmen halten, die viel Bitcoin haben, einen von der SEC zugelassenen ETF halten oder Perpetuals, Terminkontrakte oder Optionen handeln.

Finally, bitcoin has outpaced other assets in terms of growth in the past decade.

Schließlich hat Bitcoin im letzten Jahrzehnt andere Vermögenswerte in Bezug auf das Wachstum übertroffen.

Additionally, bitcoin is a new asset class with fewer “counterparty” risks relative to other asset classes used to store funds or wealth, such as bonds, gold and real estate, a feature noted in the original 2008 bitcoin whitepaper. A “counterparty” risk is something like corporate theft, fraud or malfeasance that could force a high-flying stock to zero overnight.

Darüber hinaus handelt es sich bei Bitcoin um eine neue Anlageklasse mit geringeren „Kontrahenten“-Risiken im Vergleich zu anderen Anlageklassen, die zur Speicherung von Geldern oder Vermögen verwendet werden, wie etwa Anleihen, Gold und Immobilien, ein Merkmal, das im ursprünglichen Bitcoin-Whitepaper von 2008 erwähnt wurde. Ein „Kontrahentenrisiko“ ist etwas wie Unternehmensdiebstahl, Betrug oder Fehlverhalten, das eine stark steigende Aktie über Nacht auf Null bringen könnte.

That said, it is not true to say bitcoin itself has no counterparty risk, as quantum computers could potentially hack its cryptography, but so far, that has not happened. The internet itself could also go down globally, albeit probably only for short periods.

Allerdings ist es nicht wahr, dass Bitcoin selbst kein Kontrahentenrisiko birgt, da Quantencomputer möglicherweise seine Kryptographie hacken könnten, aber das ist bisher noch nicht geschehen. Auch das Internet selbst könnte weltweit ausfallen, wenn auch wahrscheinlich nur für kurze Zeiträume.

What the future may bring

Was die Zukunft bringen könnte

Over the years, I have grown to respect this new asset class. While many technologies encountered serious opposition during their early years, there is something called the Lindy effect that says that if something nonperishable has survived over time, it will likely remain.

Im Laufe der Jahre habe ich immer mehr Respekt vor dieser neuen Anlageklasse entwickelt. Während viele Technologien in ihren Anfangsjahren auf ernsthaften Widerstand stießen, gibt es den sogenannten Lindy-Effekt, der besagt, dass etwas Unvergängliches, das im Laufe der Zeit überlebt hat, wahrscheinlich bleiben wird.

Sometimes older generations dismiss things because new developments do not fit into the pattern they have been accustomed to. Although I have not personally put bitcoin on my own balance sheet, I can see Gen Z — who will take the reins of corporations in the future — doing so. That’s because Gen Z has grown up as digital natives without analog payphones, library card catalogs, LPs and the like.

Manchmal lehnen ältere Generationen Dinge ab, weil neue Entwicklungen nicht in das gewohnte Muster passen. Obwohl ich persönlich Bitcoin nicht in meine eigene Bilanz aufgenommen habe, kann ich mir vorstellen, dass die Generation Z – die in Zukunft die Führung von Unternehmen übernehmen wird – dies tun wird. Das liegt daran, dass die Generation Z als Digital Natives ohne analoge Münztelefone, Bibliothekskartenkataloge, LPs und dergleichen aufgewachsen ist.

Whether bitcoin (or other cryptocurrencies) significantly becomes a treasury asset for many of the world’s businesses and corporations is something to watch. At the moment, most nonbelievers point to its volatility (beta) as a negative, but hardcore bitcoin and crypto believers point to volatility as a “feature not a bug,” meaning that when these price drops happen, buyers swoop in to acquire more, thus maintaining the long-term rise its price trend shows.

Es bleibt abzuwarten, ob Bitcoin (oder andere Kryptowährungen) für viele Unternehmen und Konzerne weltweit zu einem wichtigen Vermögenswert wird. Im Moment verweisen die meisten Ungläubigen auf die Volatilität (Beta) als negativ, aber eingefleischte Bitcoin- und Krypto-Anhänger verweisen auf die Volatilität als „Merkmal und nicht als Fehler“, was bedeutet, dass bei solchen Preisrückgängen Käufer herbeieilen, um mehr zu erwerben. Damit wird der langfristige Anstieg, den die Preisentwicklung zeigt, beibehalten.

As the new bitcoin-friendly Trump administration moves in, and more companies acquire even small amounts of bitcoin (or other derivative instruments) into their treasuries alongside larger pension and sovereign wealth funds, the growth phase and volatility of bitcoin may become more tempered and even be called a “boring” growth asset in the future.

Mit dem Einzug der neuen Bitcoin-freundlichen Trump-Regierung und der Übernahme kleinerer Bitcoin-Beträge (oder anderer derivativer Instrumente) in ihre Staatskassen durch immer mehr Unternehmen neben größeren Pensions- und Staatsfonds könnten die Wachstumsphase und die Volatilität von Bitcoin gedämpfter und gleichmäßiger werden in Zukunft als „langweiliges“ Wachstumsobjekt bezeichnet werden.