재무 자산으로서의 비트코인(BTC): 기업 금융의 새로운 시대?

12월에는 Microstrategy의 회장인 Michael Saylor가 Microsoft 이사회에서 발표했습니다. 세일러는 마이크로소프트가 재무 자금의 일부를 비트코인에 투자해야 한다고 주장했습니다.

A proposal by Michael Saylor, executive chairman of MicroStrategy, to have Microsoft put a portion of its treasury funds in bitcoin was voted down by a large majority of the company’s shareholders at the annual meeting in December. (Author’s note: I currently do not hold bitcoin or any other cryptocurrency.)

마이크로스트레티지(MicroStrategy)의 회장 마이클 세일러(Michael Saylor)는 마이크로소프트가 재무 자금의 일부를 비트코인에 투자하자는 제안을 지난 12월 연례 총회에서 회사 주주 대다수에 의해 부결됐다. (저자 주: 저는 현재 비트코인이나 기타 암호화폐를 보유하고 있지 않습니다.)

This measure was significant because it marked the first time that a major U.S. company had considered adding bitcoin to its balance sheet. While some companies, such as Tesla and others, already hold bitcoin on their balance sheets, Microsoft is a bellwether of the U.S. stock market and could sway other corporations to follow suit.

이 조치는 미국의 주요 기업이 대차대조표에 비트코인 ​​추가를 고려한 최초의 기록이라는 점에서 중요했습니다. Tesla 등 일부 회사는 이미 대차대조표에 비트코인을 보유하고 있지만 Microsoft는 미국 주식 시장의 선구자이며 다른 회사도 뒤따르도록 움직일 수 있습니다.

Here are the arguments in favor of bitcoin for corporations.

기업이 비트코인을 선호하는 이유는 다음과 같습니다.

The main argument that bitcoin evangelists put forth (Saylor is just one of them) is that it is an inflation hedge. Why is that? For starters, bitcoin is hard capped at 21 million by design. No one can change that, unless the entire community “hard forks,” which would probably shake up and cause widespread fallout. This is in contrast to the U.S. dollar and most other fiat currencies, which governments worldwide often increase in supply, which leads to inflation.

비트코인 전도사들이 제시하는 주요 주장(Saylor는 그 중 하나일 뿐입니다)은 그것이 인플레이션 헤지라는 것입니다. 왜 그럴까요? 우선, 비트코인은 설계상 2,100만 개로 하드캡이 지정되어 있습니다. 전체 커뮤니티가 흔들리고 광범위한 낙진을 초래할 수 있는 "하드 포크"를 수행하지 않는 한 누구도 이를 변경할 수 없습니다. 이는 전 세계 정부가 종종 공급을 늘려 인플레이션을 초래하는 미국 달러 및 대부분의 기타 법정화폐와는 대조적입니다.

Saylor and others argue that bitcoin acts as an “uncorrelated” asset, meaning that bitcoin moves independently (not as a herd) from other assets such as stocks, bonds and gold and could offset any losses for a particular quarter or calendar year.

세일러와 다른 사람들은 비트코인이 "상관되지 않은" 자산으로 작용한다고 주장합니다. 즉, 비트코인은 주식, 채권, 금과 같은 다른 자산으로부터 독립적으로(군집이 아닌) 움직이며 특정 분기 또는 연도의 손실을 상쇄할 수 있다는 의미입니다.

Additionally, the Financial Accounting Standards Board in 2023 issued guidance to allow for “fair-value” accounting of digital assets on corporate balance sheets. Before this FASB ruling, companies needed to reflect digital asset value losses but not gains in their updated balance sheets.

또한 2023년 재무회계기준위원회는 기업 대차대조표에서 디지털 자산의 "공정 가치" 회계를 허용하는 지침을 발표했습니다. FASB 판결 이전에 기업은 업데이트된 대차대조표에 디지털 자산 가치 손실을 반영해야 했지만 이익은 반영하지 않았습니다.

Another important development was the SEC's approval of bitcoin ETFs in January 2024, which paved the way for people, funds and companies that did not want to hold the actual volatile underlying digital bitcoin asset to hold it in an SEC legally protected stock instrument.

또 다른 중요한 발전은 2024년 1월 비트코인 ​​ETF에 대한 SEC의 승인이었습니다. 이는 실제 변동성이 큰 기본 디지털 비트코인 ​​자산을 보유하고 싶지 않은 사람, 펀드 및 회사가 이를 SEC가 법적으로 보호하는 주식 상품에 보유할 수 있는 길을 열었습니다.

Now corporate buyers have several options to hold bitcoin or participate in its growth. They can hold actual bitcoin, hold companies that have a lot of bitcoin, hold an SEC-approved ETF or trade perpetuals, futures contracts or options.

이제 기업 구매자에게는 비트코인을 보유하거나 성장에 참여할 수 있는 몇 가지 옵션이 있습니다. 그들은 실제 비트코인을 보유할 수 있고, 비트코인을 많이 보유한 회사를 보유할 수 있으며, SEC가 승인한 ETF를 보유하거나 무기한, 선물 계약 또는 옵션을 거래할 수 있습니다.

Finally, bitcoin has outpaced other assets in terms of growth in the past decade.

마지막으로, 비트코인은 지난 10년 동안 성장 측면에서 다른 자산을 능가했습니다.

Additionally, bitcoin is a new asset class with fewer “counterparty” risks relative to other asset classes used to store funds or wealth, such as bonds, gold and real estate, a feature noted in the original 2008 bitcoin whitepaper. A “counterparty” risk is something like corporate theft, fraud or malfeasance that could force a high-flying stock to zero overnight.

또한 비트코인은 채권, 금, 부동산 등 자금이나 부를 저장하는 데 사용되는 다른 자산 클래스에 비해 "상대방" 위험이 적은 새로운 자산 클래스입니다. 이는 2008년 비트코인 ​​백서 원본에 언급된 특징입니다. "상대방" 위험은 하루아침에 급등하는 주식을 0으로 만들 수 있는 기업 절도, 사기 또는 불법 행위와 같은 위험입니다.

That said, it is not true to say bitcoin itself has no counterparty risk, as quantum computers could potentially hack its cryptography, but so far, that has not happened. The internet itself could also go down globally, albeit probably only for short periods.

즉, 양자 컴퓨터가 잠재적으로 암호화를 해킹할 수 있기 때문에 비트코인 ​​자체에 거래상대방 위험이 없다고 말하는 것은 사실이 아니지만 지금까지는 그런 일이 발생하지 않았습니다. 인터넷 자체도 전 세계적으로 다운될 수 있지만 단기간 동안만 중단될 수 있습니다.

What the future may bring

미래가 가져올 수 있는 것

Over the years, I have grown to respect this new asset class. While many technologies encountered serious opposition during their early years, there is something called the Lindy effect that says that if something nonperishable has survived over time, it will likely remain.

수년에 걸쳐 저는 이 새로운 자산 클래스를 존중하게 되었습니다. 많은 기술이 초기에 심각한 반대에 직면했지만, 부패하지 않는 것이 시간이 지나도 살아남으면 그대로 남을 가능성이 높다는 린디 효과라는 것이 있습니다.

Sometimes older generations dismiss things because new developments do not fit into the pattern they have been accustomed to. Although I have not personally put bitcoin on my own balance sheet, I can see Gen Z — who will take the reins of corporations in the future — doing so. That’s because Gen Z has grown up as digital natives without analog payphones, library card catalogs, LPs and the like.

때때로 나이든 세대는 새로운 발전이 자신들이 익숙했던 패턴에 맞지 않는다는 이유로 일을 무시합니다. 비록 제가 개인적으로 비트코인을 대차대조표에 포함시키지는 않았지만, 미래에 기업의 주도권을 쥐게 될 Z세대가 그렇게 하는 것을 볼 수 있습니다. Z세대는 아날로그 공중전화, 도서관 카드 카탈로그, LP 등이 없는 디지털 원주민으로 성장했기 때문입니다.

Whether bitcoin (or other cryptocurrencies) significantly becomes a treasury asset for many of the world’s businesses and corporations is something to watch. At the moment, most nonbelievers point to its volatility (beta) as a negative, but hardcore bitcoin and crypto believers point to volatility as a “feature not a bug,” meaning that when these price drops happen, buyers swoop in to acquire more, thus maintaining the long-term rise its price trend shows.

비트코인(또는 기타 암호화폐)이 전 세계의 많은 기업과 기업의 재무 자산이 될지는 지켜볼 일입니다. 현재 대부분의 비신자들은 변동성(베타)을 부정적으로 지적하지만 하드코어 비트코인 ​​및 암호화폐 신자들은 변동성을 "버그가 아닌 기능"으로 지적합니다. 즉, 이러한 가격 하락이 발생하면 구매자는 더 많은 것을 얻기 위해 급습합니다. 따라서 장기적인 상승을 유지하면 가격 추세가 나타납니다.

As the new bitcoin-friendly Trump administration moves in, and more companies acquire even small amounts of bitcoin (or other derivative instruments) into their treasuries alongside larger pension and sovereign wealth funds, the growth phase and volatility of bitcoin may become more tempered and even be called a “boring” growth asset in the future.

새로운 비트코인 ​​친화적인 트럼프 행정부가 출범하고 더 많은 기업이 더 큰 연금 및 국부 기금과 함께 소량의 비트코인(또는 기타 파생 상품)을 국고에 확보함에 따라 비트코인의 성장 단계와 변동성은 더욱 완화될 수 있으며 심지어 미래에는 '지루한' 성장 자산으로 불릴 것입니다.