ビットコイン（BTC）の回復ラリーが続くと、90,000ドルが物事が面白くなる重要なレベルになりました。

この予測は、主にオプションマーケットメーカーの現在のポジショニングに基づいています。

As bitcoin's (BTC) recovery rally continues, $90,000 is now the key level where things could get interesting. The projection is based mainly on the current positioning of options market makers.

ビットコイン（BTC）の回復ラリーが続くと、90,000ドルが物事が面白くなる重要なレベルになりました。この予測は、主にオプションマーケットメーカーの現在のポジショニングに基づいています。

Market makers, also known as dealers or MMs, are responsible for providing liquidity to the order book. They occupy the opposite side of investors' trades and work to maintain a market-neutral exposure by hedging in spot and futures markets. They make money off the difference between what they pay for an asset and how much they sell it for, known as the bid-ask spread.

ディーラーまたはMMSとも呼ばれるマーケットメーカーは、注文帳に流動性を提供する責任があります。彼らは、投資家の取引の反対側を占め、スポットや先物市場でのヘッジによる市場中立の露出を維持するために働いています。彼らは、彼らが資産に支払うものと、彼らがそれをどれだけ販売しているかの違いを、ビッドアスクスプレッドとして知られていることとの違いを稼ぎます。

Deribit bitcoin options data tracked by Amberdata shows market makers are "short gamma" at the $90,000 strike. What that means is that as the bitcoin price moves closer to that level, market makers will need sell when the spot price drops and buy when it rises to keep a market-neutral position. These hedging activities could add to market volatility.

Amberdataによって追跡されたDELIBITビットコインオプションデータは、マーケットメーカーが90,000ドルのストライキで「ショートガンマ」であることを示しています。つまり、ビットコインの価格がそのレベルに近づくにつれて、マーケットメーカーは、スポット価格が下がったときに売る必要があります。これらのヘッジアクティビティは、市場のボラティリティに追加される可能性があります。

"Considering that negative gamma will still significantly impact the market after settlement, the hedging behavior of MMs may further promote price fluctuations," Griffin Ardern, the chief author of BloFin Academy and head of BloFin Research and Options, told CoinDesk. "But the possibility of upward price movement seems to be greater for now."

「ネガティブなガンマが和解後も市場に大きな影響を与えることを考慮すると、MMSのヘッジ行動は価格の変動をさらに促進する可能性があります」と、ブロフィンアカデミーのチーフ著者であり、ブロフィンの研究とオプションの責任者であるグリフィン・アルダーンはコインドスクに語った。 「しかし、今のところ、上向きの価格移動の可能性は大きいようです。」

Gamma represents the rate of change in delta, which itself measures the sensitivity of an option's price to changes in the underlying asset's price. Holding short gamma means holding a short position in options, which can lead to financial loss, especially during periods of high volatility. So when market makers are short gamma, they must trade in the market's direction to maintain a market-neutral book.

ガンマは、デルタの変化率を表しています。デルタ自体は、それ自体が基礎となる資産の価格の変化に対するオプションの価格の感度を測定します。短いガンマを保持するということは、オプションで短い位置を保持することを意味します。これは、特に高ボラティリティの期間中に経済的損失につながる可能性があります。したがって、マーケットメーカーが短いガンマである場合、市場の中立の本を維持するために市場の方向で取引しなければなりません。

The opposite is the case when market makers are long gamma. Toward the end of last year, market makers were long gamma at $90,000 and $100,000, which led to consolidation between these levels.

反対は、マーケットメーカーが長いガンマである場合です。昨年末に向けて、マーケットメーカーは90,000ドルと100,000ドルの長いガンマであり、これらのレベル間の統合につながりました。

The chart shows gamma levels at strike prices across expirations. It's clear that the $90,000 strike will remain the one with the most negative delta following the quarterly settlement due this Friday.

チャートは、満足度全体で行使価格でガンマレベルを示しています。今週の金曜日に予定されている四半期ごとの和解に続いて、90,000ドルのストライキがデルタで最も否定的なストライキのままであることは明らかです。

In other words, the hedging behavior of dealers could add to market swings at around $90,000.

言い換えれば、ディーラーのヘッジ行動は、約90,000ドルの市場の変動に追加する可能性があります。

According to Ardern, the dealer gamma profile of BTC following Friday's expiration will look similar to the gold-backed PAXG token.

Ardernによると、金曜日の満了後のBTCのディーラーガンマプロファイルは、ゴールドバックされたPAXGトークンに似ています。

"After removing the impact of options about to be settled, PAXG has a similar GEX distribution to BTC. The price gets support after a significant price decline and encounters resistance when it rises significantly, that is, a wide range of fluctuations," Ardern said.

「解決しようとしているオプションの影響を削除した後、PAXGはBTCと同様のGEX分布を持っています。価格が大幅に下落し、抵抗が大幅に上昇した後、つまり幅広い変動の抵抗を遭遇した後、価格はサポートされます」とArdern氏は言います。