ベラトークンは、「VCコイン」をめぐるReignitesの議論を開始します

ベラチャインによる先週のベラトークンの発売は、「VCコイン」または初期段階のベンチャーキャピタリストが保有する大きな割り当てを持つトークンに関する議論を再燃させました。

Original article: Yogita Khatri , The Block

元の記事：ヨギタ・カトリ、ブロック

Compiled by: Yuliya, PANews

編集者：Yuliya、Panews

The launch of the BERA token last week by Berachain has reignited the discussion surrounding “VC coins,” or tokens that are allocated in large portions to early-stage venture capitalists. Critics have raised concerns regarding the percentage of BERA’s token supply that is controlled by investors and insiders, and how this distribution will impact its price in the long run. Similar concerns have been voiced with other venture-backed projects, including Aptos, Sei Network, and Starknet. The cryptocurrency community is debating whether these token distribution structures contribute to long-term growth or simply benefit early investors.

先週のベラチャインによるベラトークンの発売により、「VCコイン」または大部分で割り当てられたトークンを取り巻く議論を初期段階のベンチャーキャピタリストに再燃させました。批評家は、投資家とインサイダーによって管理されているベラのトークン供給の割合と、この分布が長期的に価格にどのように影響するかについて懸念を提起しました。同様の懸念が、APTOS、SEI Network、StarkNetなど、他のベンチャー支援プロジェクトで表明されています。暗号通貨コミュニティは、これらのトークン分布構造が長期的な成長に貢献しているのか、それとも単に初期の投資家に利益をもたらすのかを議論しています。

BERA evokes strong reactions

ベラは強い反応を呼び起こします

Several industry investors have shared their insights on why these projects continue to be met with controversy. Rob Hadick, general partner at Dragonfly, stated that the level of criticism such projects face “is always directly related to whether the airdrop recipients and early users have made a profit.” He highlighted that the performance of the BERA token failed to meet the expectations of many traders, thus stirring negative sentiment. "If the token performed better, the sentiment on Twitter might be completely different."

いくつかの業界投資家は、これらのプロジェクトが論争を遂げ続けている理由についての洞察を共有しています。 DragonflyのゼネラルパートナーであるRob Hadickは、そのようなプロジェクトが直面している批判のレベルは、「Airdropの受信者と初期のユーザーが利益を上げたかどうかに常に直接関係している」と述べました。彼は、ベラトークンのパフォーマンスが多くのトレーダーの期待に応えることができず、したがって否定的な感情をかき立てることを強調した。 「トークンのパフォーマンスが向上した場合、Twitterの感情は完全に異なる可能性があります。」

Presently, as multiple VC-backed tokens have underperformed, market concerns about how they are distributed have become more evident. Many traders point to the low float (or small circulating supply) and high fully diluted valuation (FDV) of these tokens as key issues. Zaheer Ebtikar, founder and chief investment officer of crypto hedge fund Split Capital, stated that high levels of venture capital funds have driven up valuations, resulting in large FDVs, as funds are required to deploy limited partners' funds. However, he anticipates that as VC financing slows down, the size of financing will decrease, bids for early-stage projects will lower, and methods of valuing will be re-evaluated.

現在、複数のVCバックされたトークンがパフォーマンスが低いため、それらがどのように分布しているかについての市場の懸念はより明白になっています。多くのトレーダーは、これらのトークンの低いフロート（または小さな循環供給）と高い完全希釈評価（FDV）を重要な問題として指摘しています。 Crypto Hedge Fund Split Capitalの創設者兼最高投資責任者であるZaheer Ebtikarは、ベンチャーキャピタルファンドの高レベルが評価を促進し、リミテッドパートナーの資金を展開するために資金が必要であるため、大規模なFDVをもたらしたと述べました。しかし、彼は、VCの資金調達が遅くなるにつれて、資金調達の規模が減り、初期段階のプロジェクトの入札が減り、評価の方法が再評価されると予想しています。

Hadick expressed a contrasting view on the controversy surrounding FDV. He believes that FDV is not the optimal way to assess the valuation of crypto projects because future issuance is not guaranteed and any additional supply may dilute the market value. He also noted that many liquidity providers and foundations receive incentives after unlocking tokens, but once these incentives expire, they may not continue to hold tokens, amplifying potential selling pressure.

ハディックは、FDVを取り巻く論争について対照的な見解を表明しました。彼は、FDVは、将来の発行が保証されておらず、追加の供給が市場価値を希薄化する可能性があるため、暗号プロジェクトの評価を評価する最適な方法ではないと考えています。彼はまた、多くの流動性プロバイダーと財団がトークンのロックを解除した後にインセンティブを受け取るが、これらのインセンティブが期限切れになると、トークンを保持し続けず、潜在的な販売圧力を増幅しない可能性があると述べました。

During the discussion, Ed Roman, co-founder and managing partner of Hack VC (an investor in Berachain), added that FDV is actually determined by the market and not the project, which means that the team cannot control the FDV — but they do control the supply of tokens when they are issued. He highlighted that Berachain has a 21% circulation, which is significantly higher compared to other blockchain projects such as Starkware (7.28%) and Sui (5%).

議論の中で、Hack VC（Berchainの投資家）の共同設立者兼マネージングパートナーであるEd Romanは、FDVは実際にはプロジェクトではなく市場によって決定されると付け加えました。つまり、チームはFDVを制御できませんが、トークンが発行されたときに供給を制御します。彼は、Berachainには21％の循環があることを強調しました。これは、Starkware（7.28％）やSUI（5％）などの他のブロックチェーンプロジェクトと比較して大幅に高くなっています。

Still, Roman acknowledged that Web3 projects have room to improve when it comes to handling long-term incentives. He mentioned that many Web2 companies offer new stock awards after employee vesting periods to keep employees engaged. In a similar vein, he believes that crypto projects can introduce token-based incentives to "have a better chance of creating lasting value."

それでも、ローマンは、Web3プロジェクトには、長期的なインセンティブの処理に関して改善する余地があることを認めました。彼は、多くのWeb2企業が従業員の権利確定期間後に新しい株式賞を提供して従業員を引き付け続けると述べました。同様に、彼は、暗号プロジェクトがトークンベースのインセンティブを導入して「永続的な価値を生み出す可能性が高い」と考えています。

Project development should align with the core community

プロジェクト開発は、コアコミュニティと一致する必要があります

The HYPE token of non-VC coin project Hyperliquid has seen a 140% increase since its launch in November and has garnered widespread praise. However, Hadick stated that this model is difficult to replicate. Hyperliquid's success can be attributed to "highly differentiated products and a devoted community," while also investing millions of dollars in independent development funds — these are not easily replicated by most projects.

非VCコインプロジェクトHyperliquidの誇大宣伝トークンは、11月の発売以来140％増加しており、広範な賞賛を集めています。しかし、ハディックは、このモデルを複製するのが難しいと述べました。 Hyperliquidの成功は、「高度に差別化された製品と献身的なコミュニティ」に起因する可能性がありますが、数百万ドルを独立した開発資金に投資します。これらはほとんどのプロジェクトでは簡単に再現できません。

Hyperliquid allocated 31% of its total supply to users, increasing the circulating supply through airdrops. Boris Revsin, general partner and managing director of Tribe Capital, pointed out that this high circulating supply is not feasible for all projects because they need to retain treasury funds for continued ecosystem development. He highlighted that even Ethereum, which is widely regarded as the fairest Layer 1 project, allocates 10% of the supply to the team and foundation, and another 40% for ecosystem growth and early miners.

高脂質は、ユーザーへの総供給の31％を割り当て、航空ドロップを介した循環供給を増加させました。 Tribe Capitalのゼネラルパートナー兼マネージングディレクターであるBoris Revsinは、継続的な生態系開発のために財務省の資金を維持する必要があるため、この高い循環供給はすべてのプロジェクトでは実行不可能であると指摘しました。彼は、最も公平なレイヤー1プロジェクトと広く見なされているイーサリアムでさえ、チームと財団への供給の10％を割り当て、生態系の成長と初期の鉱山労働者のためにさらに40％を割り当てることを強調しました。

Hadick stated that projects should prioritize the long-term healthy development of the protocol, aligning with the core community and avoiding excessive focus on "gamification" or transactions that only attract speculative capital in the short term after going live. He highlighted that such transactions cannot bring real value to the protocol and will only lead to short-term fluctuations in tokens rather than long-term growth.

Hadickは、プロジェクトはプロトコルの長期的な健全な開発を優先し、コアコミュニティと協力し、「ゲーミフィケーション」または実施後の短期的にのみ投機的資本を引き付ける取引に過度に焦点を合わせることを避けるべきだと述べました。彼は、そのようなトランザクションはプロトコルに真の価値をもたらすことができず、長期的な成長ではなくトークンの短期的な変動にのみつながることを強調しました。

While some VC-backed tokens fizzle out after the initial hype, others are able to sustain value in the long run. Investors believe that the difference often boils down to fundamentals, real applications and market demand.

最初の誇大宣伝の後にVCに支援されたトークンがくるくる人もいれば、長期的に価値を維持することができます。投資家は、違いがしばしば基礎、実際のアプリケーション、市場の需要に要約されると信じています。

Roman emphasized that the early ecosystem of a blockchain project should reflect its real appeal as it launches. As for valuation, the market ultimately determines its height because investors are factoring in future expectations. "The market is a voting machine in the short term and a weighing machine in the long term. If the team is strong enough, they are likely

ローマンは、ブロックチェーンプロジェクトの初期の生態系は、開始時の実際の魅力を反映すべきであると強調しました。評価に関しては、投資家が将来の期待を考慮しているため、市場は最終的にその身長を決定します。 「市場は短期的には投票機であり、長期的には計量機です。チームが十分に強い場合、彼らはおそらく