ビットコインやイーサが年初来高値付近にあるにもかかわらず、アルトコイン投資家が苦戦する理由はこれだ

トークンのロック解除による供給の絶え間ない希薄化、ベンチャーファンドからの売り圧力、仮想通貨への新たな流入の欠如、そして季節的傾向がすべて、アルトコイン価格の大幅な下落に寄与した。

The cryptocurrency market has seen a healthy consolidation after a massive run-up from October to March – at least for those who invested in the two largest digital assets.

仮想通貨市場は、少なくとも 2 つの最大のデジタル資産に投資していた人々にとっては、10 月から 3 月にかけての大規模な上昇の後、健全な統合を見せています。

Those who hold smaller cryptocurrencies, however, are experiencing a brutal correction, with sentiment in crypto social media circles bearing a striking resemblance to the despair of a bear market.

しかし、小規模な仮想通貨を保有する人々は残酷な調整を経験しており、仮想通貨ソーシャルメディア界隈のセンチメントは弱気市場の絶望に酷似している。

While bitcoin (BTC) and Ethereum's ether (ETH) are only 15% below their yearly highs, several crypto majors like solana (SOL) and avalanche (AVAX) are down 40% to 50% from their March peaks, and layer-1 challengers sui (SUI) and aptos (APT) have cratered 60% to 70%.

ビットコイン（BTC）とイーサリアムのイーサ（ETH）は年初来高値を15％下回っているだけだが、ソラナ（SOL）やアバランチ（AVAX）などのいくつかの仮想通貨大手は3月のピークから40％から50％下落しており、レイヤー1のチャレンジャーもスイ (SUI) とアプトス (APT) は 60% ～ 70% がクレーター化しています。

Selling pressure from venture funds with broadening supply and token unlocks, a lack of fresh inflows to crypto and seasonal trends have all contributed to the weakness in altcoins, a term used to describe cryptocurrencies beyond the biggest ones like bitcoin and ether.

供給とトークンのロック解除の拡大によるベンチャーファンドからの売り圧力、仮想通貨への新たな流入の欠如、そして季節的なトレンドはすべて、ビットコインやイーサのような最大の仮想通貨を超える仮想通貨を表すために使用される用語であるアルトコインの低迷に寄与している。

Many altcoins experience a constantly diluting supply of tokens via unlocks and distributions scheduled for years ahead. This is because most of the tokens are locked up, bought by early investors or earmarked for ecosystem developments and grants.

多くのアルトコインは、数年後に予定されているロック解除や配布によって、トークンの供給が絶えず希薄化しています。これは、トークンのほとんどがロックアップされているか、初期の投資家によって購入されているか、エコシステムの開発や助成金に割り当てられているためです。

For example, Ethereum layer-2 network Arbitrum's token (ARB) is nearing its all-time low price from last September, even though its market capitalization has risen to $2.5 billion from $1 billion because of a massive increase in its supply.

たとえば、イーサリアムのレイヤー2ネットワークであるアービトラムのトークン（ARB）は、供給量の大幅な増加により時価総額が10億ドルから25億ドルに上昇したにもかかわらず、昨年9月以来の過去最低価格に近づいている。

Another example is solana, whose supply is inflating by 75,000 tokens, worth some $10 million at current prices, every day.

別の例はソラナで、その供給量は毎日 75,000 トークン（現在の価格で約 1,000 万ドル相当）ずつ増加しています。

"Unlike equities which have a constant passive bid from ETF inflows and bond buybacks, crypto, and in particular altcoins, have the opposite – a constant stream of sell pressure," Quinn Thomson, founder of crypto hedge fund Lekker Capital, noted in an X post.

「ETFの流入や債券買い戻しによる受動的な入札が絶え間なく続く株式とは異なり、仮想通貨、特にアルトコインにはその逆、売り圧力が絶え間なくかかっている」と仮想通貨ヘッジファンド、レッカー・キャピタルの創設者クイン・トムソン氏はX誌で指摘した。役職。

A significant portion of the selling pressure comes from venture capital funds realizing profits on their early investments in projects launched over the past years.

売り圧力のかなりの部分は、過去数年間に立ち上げられたプロジェクトへの初期投資で利益を実現しているベンチャーキャピタルファンドから来ている。

"Venture capital funds invested $13 billion in Q1 2022, while the market turned into a steep bear market," Markus Thielen, founder of 10x Research, said in a report earlier this week. "Those funds are now under pressure from their investors to return capital as artificial intelligence (AI) has become a hotter theme."

「ベンチャーキャピタルファンドは2022年第1四半期に130億ドルを投資したが、市場は急激な弱気相場に転じた」と10x Researchの創設者であるマルクス・ティーレン氏は今週初めのレポートで述べた。 「人工知能（AI）が注目されるテーマになっているため、これらのファンドは現在、投資家から資本を返還するよう圧力を受けている。」

When the market's appetite for the smaller, more speculative crypto assets is dwindling and trading volumes are falling – like in the past few months – there's not enough demand to absorb this supply shock.

過去数か月のように、より小規模で投機的な暗号資産に対する市場の需要が減退し、取引量が減少している場合、この供給ショックを吸収するのに十分な需要はありません。

Liquidity inflows to crypto markets have also stalled or even reversed over the past weeks, shown by the market value of stablecoins, which are mostly used as an intermediary for crypto trading.

仮想通貨市場への流動性流入も、主に仮想通貨取引の仲介手段として使用されているステーブルコインの市場価値が示すように、ここ数週間で停滞、あるいは逆転さえしている。

The combined market capitalization of the four largest stablecoins – Tether's USDT, Circle's USDC, First Digital's FDUSD and Maker's DAI – has been flat since April after a $30 billion expansion earlier this year, per TradingView data.

TradingViewのデータによると、4大ステーブルコイン（Tether社のUSDT、Circle社のUSDC、First Digital社のFDUSD、Maker's DAI）の時価総額は、今年初めに300億ドル規模に拡大した後、4月以降横ばいとなっている。

Stablecoin balances on exchanges – which translates to dry powder for traders and investors – decreased $4 billion to the lowest level since February, David Shuttleworth, partner at Anagram, pointed out in an X post citing Nansen data.

取引所のステーブルコイン残高（トレーダーや投資家にとってドライパウダーに相当）は40億ドル減少し、2月以来の最低水準となったと、アナグラムのパートナー、デビッド・シャトルワース氏がナンセンのデータを引用したXポストで指摘した。

"This has particularly bad implications for tokens with large upcoming unlocks as well as new [tokens] and airdrop programs," Shuttleworth said.

「これは、今後大規模なロック解除が予定されているトークンや、新しい（トークン）およびエアドロッププログラムに特に悪い影響を及ぼします」とシャトルワース氏は述べた。

Recently launched tokens of blockchain bridge Wormhole {{W}}, yield-bearing synthetic dollar protocol Ethena {{ENA}} and layer-2 network Starknet (STRK) all plummeted roughly 60% to 70% in price from their respective highs and will face billions of dollars worth of tokens being distributed in the coming years.

最近発売されたブロックチェーンブリッジのワームホール{{W}}、高利回りの合成ドルプロトコルイーテナ{{ENA}}、レイヤー2ネットワークのスタークネット（STRK）のトークンはすべて、それぞれの高値から約60％から70％価格が急落し、今後も続くだろう。今後数十億ドル相当のトークンが配布されることに直面しています。

Seasonal trends have been also bearish for smaller tokens, with June usually being a down month for altcoins.

季節傾向も小型トークンにとっては弱気であり、通常6月はアルトコインにとって下落月となる。

TradingView data shows that the aggregated market cap for crypto assets excluding BTC and ETH, captured by TOTAL.3 metric, saw a decline in every June during the past six years.

TradingViewのデータによると、TOTAL.3指標で捉えたBTCとETHを除く暗号資産の時価総額の総額は、過去6年間、毎年6月に減少していた。

This month is on track to be no exception, with TOTAL.3 down 11% to date.

今月も例外ではなく、TOTAL.3 は現在までに 11% 減少しています。