Usual, Anzen, Resolv : dévoilement des mécanismes d'ancrage des protocoles Stablecoin portant intérêt

Le désir du marché pour des pièces stables décentralisées n’a jamais diminué. Du DAI à l’UST, des types de garanties au mécanisme d’ancrage, le développement des pièces stables décentralisées a connu plusieurs itérations.

Stablecoins have become a battleground. Cryptocurrency has always been known to the outside world for its high volatility and the rapid rise and fall of tokens, which seems to have little to do with "stability". However, the development of decentralized finance (DeFi) has put forward higher requirements for the stability of tokens, especially the stability of large-value tokens, which is closely related to the development of decentralized stablecoins.

Les Stablecoins sont devenus un champ de bataille. La crypto-monnaie a toujours été connue du monde extérieur pour sa forte volatilité et la montée et la chute rapides des jetons, ce qui semble avoir peu à voir avec la « stabilité ». Cependant, le développement de la finance décentralisée (DeFi) a mis en avant des exigences plus élevées en matière de stabilité des jetons, en particulier la stabilité des jetons de grande valeur, qui est étroitement liée au développement des pièces stables décentralisées.

Stablecoins are mostly anchored to the US dollar, which can not only be used as chips to exchange for other tokens, but also be used for payment services and other functions. At present, the overall market value of this sector exceeds 200 billion US dollars, which is already a relatively mature sector in the crypto market.

Les Stablecoins sont pour la plupart ancrés au dollar américain, qui peut non seulement être utilisé comme puces pour échanger contre d'autres jetons, mais également pour des services de paiement et d'autres fonctions. À l’heure actuelle, la valeur marchande globale de ce secteur dépasse les 200 milliards de dollars américains, ce qui constitue déjà un secteur relativement mature sur le marché de la cryptographie.

However, the most common USDT and USDC on the market are both centralized institutions, and their combined market share is close to 90%. Other projects also want to grab a piece of this pie. For example, Web 2 payment giant PayPal launched its own stablecoin pyUSD in 2023 to take a position in advance; recently, XRP's parent company Ripple also issued RLUSD in an attempt to challenge the stablecoin market.

Cependant, les USDT et USDC les plus courants sur le marché sont tous deux des institutions centralisées, et leur part de marché combinée est proche de 90 %. D’autres projets veulent également s’emparer d’une part de ce gâteau. Par exemple, le géant des paiements Web 2 PayPal a lancé son propre stablecoin pyUSD en 2023 pour prendre position à l'avance ; Récemment, la société mère de XRP, Ripple, a également émis du RLUSD pour tenter de défier le marché des pièces stables.

The above two cases are more about payment services using stablecoins, most of which are backed by US dollars or short-term government bonds as collateral. Decentralized stablecoins place more emphasis on yield, anchoring mechanism, and composability with DeFi.

Les deux cas ci-dessus concernent davantage les services de paiement utilisant des pièces stables, dont la plupart sont adossées à des dollars américains ou à des obligations d'État à court terme comme garantie. Les pièces stables décentralisées mettent davantage l'accent sur le rendement, le mécanisme d'ancrage et la composabilité avec DeFi.

The market's desire for decentralized stablecoins has never diminished. From DAI to UST, from the types of collateral behind it to the anchoring mechanism, the development of decentralized stablecoins has gone through several iterations. The USDe, which was pioneered by Ethena and uses futures arbitrage + staking to generate income, opened up users' imagination of interest-bearing stablecoins. The market value of USDe stablecoin is also the third in the market, reaching US$5.9 billion. Recently, Ethena and BlackRock have cooperated to launch the USDtb stablecoin with income provided by RWA. This product avoids the risk of negative funding rates and can generate stable interest regardless of bull or bear markets, complementing the overall product line and making Ethena the focus of market attention.

Le désir du marché pour des pièces stables décentralisées n’a jamais diminué. Du DAI à l’UST, des types de garanties au mécanisme d’ancrage, le développement des pièces stables décentralisées a connu plusieurs itérations. L'USDe, qui a été lancé par Ethena et utilise l'arbitrage de contrats à terme + le jalonnement pour générer des revenus, a ouvert l'imagination des utilisateurs en matière de pièces stables portant intérêts. La valeur marchande du stablecoin USDe est également la troisième du marché, atteignant 5,9 milliards de dollars. Récemment, Ethena et BlackRock ont ​​coopéré pour lancer le stablecoin USDtb avec les revenus fournis par RWA. Ce produit évite le risque de taux de financement négatifs et peut générer des intérêts stables quels que soient les marchés haussiers ou baissiers, complétant ainsi la gamme globale de produits et faisant d'Ethena le centre de l'attention du marché.

In view of the success of Ethena, more and more interest-bearing stablecoin protocols have emerged in the market, such as Usual, which recently announced a partnership with Ethena; Anzen, which is built on the Base ecosystem; and Resolv, which uses ETH as collateral. What are the anchoring mechanisms of these three protocols? Where do the revenue sources behind them come from? Let WOO X Research show you.

Compte tenu du succès d’Ethena, de plus en plus de protocoles de stablecoin portant intérêts sont apparus sur le marché, comme Usual, qui a récemment annoncé un partenariat avec Ethena ; Anzen, qui est construit sur l'écosystème Base ; et Resolv, qui utilise l'ETH comme garantie. Quels sont les mécanismes d’ancrage de ces trois protocoles ? D’où proviennent les sources de revenus qui les sous-tendent ? Laissez WOO X Research vous le montrer.

Usual: Strong team background and Ponzi-like token design

Habituel : solide expérience en équipe et conception de jetons de type Ponzi

Usual is an RWA interest-bearing stablecoin. The interest-bearing assets behind it are short-term government bonds, and the stablecoin is USD0. After staking USD0, you will get USD0++, and $USUAL is used as a staking reward. They believe that the current stablecoin issuers are too centralized, just like traditional banks, and rarely distribute value to users. USUAL will make users the same owners of the project, and 90% of the value generated will be returned to users.

Il s’agit habituellement d’un stablecoin portant intérêt RWA. Les actifs portant intérêt qui le sous-tendent sont des obligations d’État à court terme et le stablecoin est de 0 USD. Après avoir misé 0 USD, vous obtiendrez 0 USD++ et $USUAL est utilisé comme récompense de mise. Ils estiment que les émetteurs actuels de stablecoins sont trop centralisés, tout comme les banques traditionnelles, et distribuent rarement de la valeur aux utilisateurs. USUAL fera des utilisateurs les mêmes propriétaires du projet, et 90 % de la valeur générée sera restituée aux utilisateurs.

In terms of the project's background, CEO Pierre Person was a member of the French Parliament and a political advisor to French President Emmanuel Macron. Yoko, an executive in Asia, was a fundraiser for the former French presidential election. The project has good political and business relations in France, and the most important thing about RWA is to transfer physical assets to the chain. Supervision and government support are the key to the success of the project. Obviously, USUAL has good political and business relations, which is also a strong moat for the project.

En ce qui concerne l'historique du projet, le PDG Pierre Person était membre du Parlement français et conseiller politique du président français Emmanuel Macron. Yoko, cadre en Asie, était une collectrice de fonds pour l'ancienne élection présidentielle française. Le projet entretient de bonnes relations politiques et commerciales en France, et le plus important concernant RWA est de transférer les actifs physiques à la chaîne. L’encadrement et le soutien du gouvernement sont la clé de la réussite du projet. De toute évidence, USUAL entretient de bonnes relations politiques et commerciales, ce qui constitue également un atout majeur pour le projet.

Back to the project mechanism itself, the USUAL token economics has Ponzi properties. It is not just a mining coin and has no fixed issuance volume. The issuance of USUAL is linked to the TVL of the staked USD0 (USD0++), which is an inflation model. However, the issuance volume will vary according to the "income growth" of the protocol, strictly ensuring that the inflation rate < the protocol growth rate.

Pour en revenir au mécanisme du projet lui-même, l'économie des jetons USUAL a des propriétés de Ponzi. Il ne s’agit pas simplement d’une pièce minière et n’a pas de volume d’émission fixe. L'émission d'USUAL est liée au TVL de l'USD0 misé (USD0++), qui est un modèle d'inflation. Cependant, le volume d'émission variera en fonction de la « croissance des revenus » du protocole, en garantissant strictement que le taux d'inflation < le taux de croissance du protocole.

Every time USD0++ bond tokens are minted, a corresponding proportion of $USUAL will be generated and released to all parties. The minting rate will be the highest at the beginning after TGE, and it is a gradually declining exponential curve. The purpose is to reward early participants and create token scarcity in the later stage, thereby driving up the intrinsic value of tokens.

Chaque fois que des jetons obligataires USD0++ sont émis, une proportion correspondante de $USUAL sera générée et remise à toutes les parties. Le taux de frappe sera le plus élevé au début après le TGE, et il s'agit d'une courbe exponentielle décroissante progressivement. L’objectif est de récompenser les premiers participants et de créer une pénurie de jetons à un stade ultérieur, augmentant ainsi la valeur intrinsèque des jetons.

Simply put, the higher the TVL, the less USUAL is emitted and the higher the value of a single USUAL.

En termes simples, plus le TVL est élevé, moins USUAL est émis et plus la valeur d'un seul USUAL est élevée.

The higher the USUAL price is -> more incentives to stake USD0 -> higher TVL -> lower USUAL emissions -> higher USUAL price

Plus le prix HABITUEL est élevé -> plus d'incitations à miser 0 USD -> TVL plus élevé -> émissions HABITUELLES plus faibles -> prix HABITUEL plus élevé

USD0's market value increased by 6.6% in the past week, reaching 1.4 billion US dollars

La valeur marchande de l'USD0 a augmenté de 6,6 % la semaine dernière, atteignant 1,4 milliard de dollars américains.