Usual, Anzen, Resolv: 이자부 스테이블코인 프로토콜의 고정 메커니즘 공개

분산형 스테이블코인에 대한 시장의 욕구는 결코 줄어들지 않았습니다. DAI에서 UST까지, 그 뒤에 있는 담보 유형부터 고정 메커니즘까지, 분산형 스테이블코인 개발은 여러 차례 반복되었습니다.

Stablecoins have become a battleground. Cryptocurrency has always been known to the outside world for its high volatility and the rapid rise and fall of tokens, which seems to have little to do with "stability". However, the development of decentralized finance (DeFi) has put forward higher requirements for the stability of tokens, especially the stability of large-value tokens, which is closely related to the development of decentralized stablecoins.

스테이블코인은 전쟁터가 되었습니다. 암호화폐는 높은 변동성과 토큰의 급격한 상승 및 하락으로 항상 외부 세계에 알려졌는데, 이는 "안정성"과는 거의 관련이 없는 것 같습니다. 그러나 탈중앙화 금융(DeFi)의 발전으로 인해 토큰의 안정성, 특히 대규모 토큰의 안정성에 대한 요구 사항이 더 높아졌으며 이는 탈중앙화 스테이블코인의 개발과 밀접한 관련이 있습니다.

Stablecoins are mostly anchored to the US dollar, which can not only be used as chips to exchange for other tokens, but also be used for payment services and other functions. At present, the overall market value of this sector exceeds 200 billion US dollars, which is already a relatively mature sector in the crypto market.

스테이블코인은 대부분 미국 달러에 고정되어 있어 다른 토큰과 교환하기 위한 칩으로 사용될 수 있을 뿐만 아니라 결제 서비스 및 기타 기능에도 사용될 수 있습니다. 현재 이 부문의 전체 시장 가치는 미화 2,000억 달러를 초과하며, 이는 이미 암호화폐 시장에서 비교적 성숙한 부문입니다.

However, the most common USDT and USDC on the market are both centralized institutions, and their combined market share is close to 90%. Other projects also want to grab a piece of this pie. For example, Web 2 payment giant PayPal launched its own stablecoin pyUSD in 2023 to take a position in advance; recently, XRP's parent company Ripple also issued RLUSD in an attempt to challenge the stablecoin market.

그러나 시장에서 가장 일반적인 USDT와 USDC는 모두 중앙 집중식 기관이며, 이들의 합산 시장 점유율은 90%에 가깝습니다. 다른 프로젝트도 이 파이의 한 조각을 잡고 싶어합니다. 예를 들어, 웹 2 결제 거대 기업 페이팔(PayPal)은 2023년 자체 스테이블코인 pyUSD를 출시하여 선점했습니다. 최근에는 XRP의 모회사인 Ripple도 스테이블코인 시장에 도전하기 위해 RLUSD를 발행했습니다.

The above two cases are more about payment services using stablecoins, most of which are backed by US dollars or short-term government bonds as collateral. Decentralized stablecoins place more emphasis on yield, anchoring mechanism, and composability with DeFi.

위 두 사례는 스테이블 코인을 활용한 결제 서비스에 관한 것으로, 대부분 미국 달러나 단기 국채를 담보로 제공됩니다. 분산형 스테이블코인은 수익률, 앵커링 메커니즘, DeFi와의 결합성에 더 중점을 둡니다.

The market's desire for decentralized stablecoins has never diminished. From DAI to UST, from the types of collateral behind it to the anchoring mechanism, the development of decentralized stablecoins has gone through several iterations. The USDe, which was pioneered by Ethena and uses futures arbitrage + staking to generate income, opened up users' imagination of interest-bearing stablecoins. The market value of USDe stablecoin is also the third in the market, reaching US$5.9 billion. Recently, Ethena and BlackRock have cooperated to launch the USDtb stablecoin with income provided by RWA. This product avoids the risk of negative funding rates and can generate stable interest regardless of bull or bear markets, complementing the overall product line and making Ethena the focus of market attention.

분산형 스테이블코인에 대한 시장의 욕구는 결코 줄어들지 않았습니다. DAI에서 UST까지, 그 뒤에 있는 담보 유형부터 고정 메커니즘까지, 분산형 스테이블코인 개발은 여러 차례 반복되었습니다. Ethena가 개척하고 선물 차익 거래 + 스테이킹을 사용하여 수익을 창출한 USDe는 이자가 붙는 스테이블 코인에 대한 사용자의 상상력을 열었습니다. USDe 스테이블코인의 시장 가치도 59억 달러에 달해 시장 3위다. 최근 Ethena와 BlackRock은 RWA에서 제공한 수입으로 USDtb 스테이블 코인을 출시하기 위해 협력했습니다. 이 제품은 마이너스 자금 조달 비율의 위험을 피하고 상승장 또는 하락장에 관계없이 안정적인 관심을 생성할 수 있어 전체 제품 라인을 보완하고 Ethena를 시장 관심의 초점으로 만듭니다.

In view of the success of Ethena, more and more interest-bearing stablecoin protocols have emerged in the market, such as Usual, which recently announced a partnership with Ethena; Anzen, which is built on the Base ecosystem; and Resolv, which uses ETH as collateral. What are the anchoring mechanisms of these three protocols? Where do the revenue sources behind them come from? Let WOO X Research show you.

Ethena의 성공에 힘입어 최근 Ethena와의 파트너십을 발표한 Usual과 같이 점점 더 많은 관심을 불러일으키는 스테이블코인 프로토콜이 시장에 등장했습니다. Base 생태계를 기반으로 구축된 Anzen; ETH를 담보로 사용하는 Resolv. 이 세 가지 프로토콜의 앵커링 메커니즘은 무엇입니까? 그 뒤에 있는 수익원은 어디에서 오는가? WOO X Research가 보여드리겠습니다.

Usual: Strong team background and Ponzi-like token design

평소: 강력한 팀 배경 및 Ponzi와 같은 토큰 디자인

Usual is an RWA interest-bearing stablecoin. The interest-bearing assets behind it are short-term government bonds, and the stablecoin is USD0. After staking USD0, you will get USD0++, and $USUAL is used as a staking reward. They believe that the current stablecoin issuers are too centralized, just like traditional banks, and rarely distribute value to users. USUAL will make users the same owners of the project, and 90% of the value generated will be returned to users.

Usual은 RWA 이자부 스테이블코인입니다. 그 뒤에 있는 이자부 자산은 단기 국채이고, 스테이블코인은 USD0입니다. USD0를 스테이킹하면 USD0++를 받게 되며 $USUAL이 스테이킹 보상으로 사용됩니다. 그들은 현재의 스테이블 코인 발행자가 전통적인 은행처럼 너무 중앙 집중화되어 있으며 사용자에게 가치를 거의 분배하지 않는다고 믿습니다. USUAL은 사용자를 프로젝트의 동일한 소유자로 만들고 생성된 가치의 90%를 사용자에게 반환합니다.

In terms of the project's background, CEO Pierre Person was a member of the French Parliament and a political advisor to French President Emmanuel Macron. Yoko, an executive in Asia, was a fundraiser for the former French presidential election. The project has good political and business relations in France, and the most important thing about RWA is to transfer physical assets to the chain. Supervision and government support are the key to the success of the project. Obviously, USUAL has good political and business relations, which is also a strong moat for the project.

프로젝트 배경으로 보면 피에르 사나 CEO는 프랑스 국회의원이자 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령의 정치고문이었다. 아시아 지역 임원인 요코는 전 프랑스 대선 모금자였다. 이 프로젝트는 프랑스에서 좋은 정치 및 비즈니스 관계를 갖고 있으며 RWA에서 가장 중요한 것은 물리적 자산을 체인으로 이전하는 것입니다. 감독과 정부 지원은 프로젝트 성공의 열쇠입니다. 분명히 USUAL은 좋은 정치적, 사업적 관계를 갖고 있으며 이는 또한 프로젝트의 강력한 해자이기도 합니다.

Back to the project mechanism itself, the USUAL token economics has Ponzi properties. It is not just a mining coin and has no fixed issuance volume. The issuance of USUAL is linked to the TVL of the staked USD0 (USD0++), which is an inflation model. However, the issuance volume will vary according to the "income growth" of the protocol, strictly ensuring that the inflation rate < the protocol growth rate.

프로젝트 메커니즘 자체로 돌아가서 USUAL 토큰 경제에는 Ponzi 속성이 있습니다. 단순한 채굴 코인이 아니며, 고정된 발행량이 없습니다. USUAL 발행은 인플레이션 모델인 스테이킹된 USD0(USD0++)의 TVL과 연결됩니다. 그러나 발행량은 프로토콜의 "수입 증가"에 따라 달라지므로 인플레이션율 < 프로토콜 증가율을 엄격하게 보장합니다.

Every time USD0++ bond tokens are minted, a corresponding proportion of $USUAL will be generated and released to all parties. The minting rate will be the highest at the beginning after TGE, and it is a gradually declining exponential curve. The purpose is to reward early participants and create token scarcity in the later stage, thereby driving up the intrinsic value of tokens.

USD0++ 채권 토큰이 발행될 때마다 해당 비율의 $USUAL이 생성되어 모든 당사자에게 릴리스됩니다. 채굴률은 TGE 이후 초기에 가장 높으며 점차 감소하는 지수 곡선입니다. 그 목적은 초기 참여자에게 보상을 주고 이후 단계에서는 토큰 희소성을 창출하여 토큰의 내재 가치를 높이는 것입니다.

Simply put, the higher the TVL, the less USUAL is emitted and the higher the value of a single USUAL.

간단히 말해서, TVL이 높을수록 USUAL이 덜 방출되고 단일 USUAL의 값이 높아집니다.

The higher the USUAL price is -> more incentives to stake USD0 -> higher TVL -> lower USUAL emissions -> higher USUAL price

USUAL 가격이 높을수록 -> USD0를 스테이킹하려는 더 많은 인센티브 -> TVL 증가 -> USUAL 배출량 감소 -> USUAL 가격 증가

USD0's market value increased by 6.6% in the past week, reaching 1.4 billion US dollars

USD0의 시장 가치는 지난 주에 6.6% 증가하여 14억 달러에 이르렀습니다.