Usual, Anzen, Resolv: Enthüllung der Verankerungsmechanismen verzinslicher Stablecoin-Protokolle

Der Wunsch des Marktes nach dezentralen Stablecoins hat nie nachgelassen. Von DAI bis UST, von den dahinter stehenden Arten von Sicherheiten bis hin zum Verankerungsmechanismus hat die Entwicklung dezentraler Stablecoins mehrere Iterationen durchlaufen.

Stablecoins have become a battleground. Cryptocurrency has always been known to the outside world for its high volatility and the rapid rise and fall of tokens, which seems to have little to do with "stability". However, the development of decentralized finance (DeFi) has put forward higher requirements for the stability of tokens, especially the stability of large-value tokens, which is closely related to the development of decentralized stablecoins.

Stablecoins sind zu einem Schlachtfeld geworden. Kryptowährungen sind nach außen seit jeher für ihre hohe Volatilität und den schnellen Anstieg und Fall von Token bekannt, was wenig mit „Stabilität“ zu tun zu haben scheint. Allerdings hat die Entwicklung des dezentralen Finanzwesens (DeFi) höhere Anforderungen an die Stabilität von Token gestellt, insbesondere an die Stabilität von Token mit großem Wert, was eng mit der Entwicklung dezentraler Stablecoins zusammenhängt.

Stablecoins are mostly anchored to the US dollar, which can not only be used as chips to exchange for other tokens, but also be used for payment services and other functions. At present, the overall market value of this sector exceeds 200 billion US dollars, which is already a relatively mature sector in the crypto market.

Stablecoins sind meist an den US-Dollar gebunden, der nicht nur als Chips zum Tausch gegen andere Token verwendet werden kann, sondern auch für Zahlungsdienste und andere Funktionen genutzt werden kann. Derzeit übersteigt der Gesamtmarktwert dieses Sektors 200 Milliarden US-Dollar, was bereits ein relativ ausgereifter Sektor auf dem Kryptomarkt ist.

However, the most common USDT and USDC on the market are both centralized institutions, and their combined market share is close to 90%. Other projects also want to grab a piece of this pie. For example, Web 2 payment giant PayPal launched its own stablecoin pyUSD in 2023 to take a position in advance; recently, XRP's parent company Ripple also issued RLUSD in an attempt to challenge the stablecoin market.

Allerdings sind die am weitesten verbreiteten USDT und USDC auf dem Markt beide zentralisierte Institutionen, und ihr gemeinsamer Marktanteil liegt bei fast 90 %. Von diesem Kuchen wollen sich auch andere Projekte ein Stück abschneiden. Beispielsweise hat der Web-2-Zahlungsriese PayPal im Jahr 2023 seinen eigenen Stablecoin pyUSD eingeführt, um im Voraus eine Position einzunehmen; Kürzlich hat auch die Muttergesellschaft von XRP, Ripple, RLUSD herausgegeben, um den Stablecoin-Markt herauszufordern.

The above two cases are more about payment services using stablecoins, most of which are backed by US dollars or short-term government bonds as collateral. Decentralized stablecoins place more emphasis on yield, anchoring mechanism, and composability with DeFi.

In den oben genannten beiden Fällen geht es eher um Zahlungsdienste, die Stablecoins nutzen, die meist durch US-Dollar oder kurzfristige Staatsanleihen als Sicherheit gedeckt sind. Dezentrale Stablecoins legen mehr Wert auf Rendite, Verankerungsmechanismus und Zusammensetzbarkeit mit DeFi.

The market's desire for decentralized stablecoins has never diminished. From DAI to UST, from the types of collateral behind it to the anchoring mechanism, the development of decentralized stablecoins has gone through several iterations. The USDe, which was pioneered by Ethena and uses futures arbitrage + staking to generate income, opened up users' imagination of interest-bearing stablecoins. The market value of USDe stablecoin is also the third in the market, reaching US$5.9 billion. Recently, Ethena and BlackRock have cooperated to launch the USDtb stablecoin with income provided by RWA. This product avoids the risk of negative funding rates and can generate stable interest regardless of bull or bear markets, complementing the overall product line and making Ethena the focus of market attention.

Der Wunsch des Marktes nach dezentralen Stablecoins hat nie nachgelassen. Von DAI bis UST, von den dahinter stehenden Arten von Sicherheiten bis hin zum Verankerungsmechanismus hat die Entwicklung dezentraler Stablecoins mehrere Iterationen durchlaufen. Der USDe, der von Ethena entwickelt wurde und Futures-Arbitrage + Einsatz zur Generierung von Einnahmen nutzt, hat den Nutzern die Vorstellungskraft verzinslicher Stablecoins eröffnet. Auch der Marktwert des USDe-Stablecoins ist mit 5,9 Milliarden US-Dollar der drittgrößte auf dem Markt. Kürzlich haben Ethena und BlackRock zusammengearbeitet, um den USDtb-Stablecoin mit Einnahmen aus RWA auf den Markt zu bringen. Dieses Produkt vermeidet das Risiko negativer Finanzierungszinsen und kann unabhängig von Bullen- oder Bärenmärkten stabile Zinsen generieren. Es ergänzt die gesamte Produktlinie und macht Ethena zum Mittelpunkt der Marktaufmerksamkeit.

In view of the success of Ethena, more and more interest-bearing stablecoin protocols have emerged in the market, such as Usual, which recently announced a partnership with Ethena; Anzen, which is built on the Base ecosystem; and Resolv, which uses ETH as collateral. What are the anchoring mechanisms of these three protocols? Where do the revenue sources behind them come from? Let WOO X Research show you.

Angesichts des Erfolgs von Ethena sind immer mehr verzinsliche Stablecoin-Protokolle auf dem Markt entstanden, wie beispielsweise Usual, das kürzlich eine Partnerschaft mit Ethena bekannt gegeben hat; Anzen, das auf dem Base-Ökosystem aufbaut; und Resolv, das ETH als Sicherheit verwendet. Was sind die Verankerungsmechanismen dieser drei Protokolle? Woher kommen die Einnahmequellen dahinter? Lassen Sie sich von WOO X Research zeigen.

Usual: Strong team background and Ponzi-like token design

Üblich: Starker Teamhintergrund und Ponzi-ähnliches Token-Design

Usual is an RWA interest-bearing stablecoin. The interest-bearing assets behind it are short-term government bonds, and the stablecoin is USD0. After staking USD0, you will get USD0++, and $USUAL is used as a staking reward. They believe that the current stablecoin issuers are too centralized, just like traditional banks, and rarely distribute value to users. USUAL will make users the same owners of the project, and 90% of the value generated will be returned to users.

Üblich ist ein verzinslicher RWA-Stablecoin. Die verzinslichen Vermögenswerte dahinter sind kurzfristige Staatsanleihen und der Stablecoin ist 0 USD. Nachdem Sie 0 USD eingesetzt haben, erhalten Sie 0++ USD und $USUAL wird als Einsatzbelohnung verwendet. Sie glauben, dass die derzeitigen Emittenten von Stablecoins zu zentralisiert sind, genau wie traditionelle Banken, und selten Wert an die Benutzer verteilen. Mit USUAL werden die Benutzer zu denselben Eigentümern des Projekts und 90 % des generierten Werts werden an die Benutzer zurückgegeben.

In terms of the project's background, CEO Pierre Person was a member of the French Parliament and a political advisor to French President Emmanuel Macron. Yoko, an executive in Asia, was a fundraiser for the former French presidential election. The project has good political and business relations in France, and the most important thing about RWA is to transfer physical assets to the chain. Supervision and government support are the key to the success of the project. Obviously, USUAL has good political and business relations, which is also a strong moat for the project.

Was den Hintergrund des Projekts betrifft, so war CEO Pierre Person Mitglied des französischen Parlaments und politischer Berater des französischen Präsidenten Emmanuel Macron. Yoko, eine Führungskraft in Asien, war eine Spendensammlerin für die früheren französischen Präsidentschaftswahlen. Das Projekt verfügt über gute politische und geschäftliche Beziehungen in Frankreich, und das Wichtigste an RWA ist die Übertragung physischer Vermögenswerte auf die Kette. Aufsicht und staatliche Unterstützung sind der Schlüssel zum Erfolg des Projekts. Offensichtlich verfügt USUAL über gute politische und geschäftliche Beziehungen, was auch ein starker Graben für das Projekt ist.

Back to the project mechanism itself, the USUAL token economics has Ponzi properties. It is not just a mining coin and has no fixed issuance volume. The issuance of USUAL is linked to the TVL of the staked USD0 (USD0++), which is an inflation model. However, the issuance volume will vary according to the "income growth" of the protocol, strictly ensuring that the inflation rate < the protocol growth rate.

Zurück zum Projektmechanismus selbst: Die USUAL-Token-Ökonomie hat Ponzi-Eigenschaften. Es handelt sich nicht nur um eine Mining-Münze und es gibt kein festes Ausgabevolumen. Die Ausgabe von USUAL ist an den TVL des eingesetzten USD0 (USD0++) gekoppelt, bei dem es sich um ein Inflationsmodell handelt. Das Emissionsvolumen variiert jedoch entsprechend dem „Einkommenswachstum“ des Protokolls, wobei strikt sichergestellt wird, dass die Inflationsrate < der Protokollwachstumsrate ist.

Every time USD0++ bond tokens are minted, a corresponding proportion of $USUAL will be generated and released to all parties. The minting rate will be the highest at the beginning after TGE, and it is a gradually declining exponential curve. The purpose is to reward early participants and create token scarcity in the later stage, thereby driving up the intrinsic value of tokens.

Jedes Mal, wenn USD0++-Anleihen-Token geprägt werden, wird ein entsprechender Anteil von $USUAL generiert und an alle Parteien freigegeben. Die Prägerate wird zu Beginn nach TGE am höchsten sein und es handelt sich um eine allmählich abfallende Exponentialkurve. Der Zweck besteht darin, frühe Teilnehmer zu belohnen und im späteren Stadium eine Token-Knappheit zu schaffen, wodurch der innere Wert der Token steigt.

Simply put, the higher the TVL, the less USUAL is emitted and the higher the value of a single USUAL.

Einfach ausgedrückt: Je höher der TVL, desto weniger USUAL wird emittiert und desto höher ist der Wert eines einzelnen USUAL.

The higher the USUAL price is -> more incentives to stake USD0 -> higher TVL -> lower USUAL emissions -> higher USUAL price

Je höher der USUAL-Preis ist -> mehr Anreize, USD0 zu setzen -> höhere TVL -> niedrigere USUAL-Emissionen -> höherer USUAL-Preis

USD0's market value increased by 6.6% in the past week, reaching 1.4 billion US dollars

Der Marktwert von USD0 stieg in der vergangenen Woche um 6,6 % und erreichte 1,4 Milliarden US-Dollar