Il est temps de mettre à jour la règle des investisseurs accrédités et d'ouvrir des marchés privés à plus d'Américains

Sa carte en or proposée permettrait aux investisseurs étrangers d'acheter un statut juridique aux États-Unis pour 5 millions de dollars.

President Trump has taken steps in recent weeks to draw investment to the United States. His proposed Gold Card would allow foreign investors to purchase legal status in the United States for $5 million. In his Joint Address to Congress, he lauded a $200 billion direct investment from Japan’s SoftBank.

Le président Trump a pris des mesures ces dernières semaines pour attirer des investissements aux États-Unis. Sa carte en or proposée permettrait aux investisseurs étrangers d'acheter un statut juridique aux États-Unis pour 5 millions de dollars. Dans son discours conjoint au Congrès, il a salué un investissement direct de 200 milliards de dollars de la banque douce du Japon.

While there’s nothing wrong with soliciting offshore investment, the government is missing a key source of investment at home. The accredited investor rule — which says that individuals must have a net worth of more than $1 million, or annual income exceeding $200,000 — shuts too many Americans out of our most lucrative securities markets. It’s time to change that.

Bien qu'il n'y ait rien de mal à solliciter des investissements offshore, le gouvernement manque une source d'investissement clé à domicile. La règle des investisseurs accrédités - qui dit que les particuliers doivent avoir une valeur nette de plus d'un million de dollars, ou un revenu annuel dépassant 200 000 $ - arrête trop d'Américains de nos marchés de valeurs mobilières les plus lucratifs. Il est temps de changer cela.

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In the U.S., securities broadly fall into two categories: public and private. Public securities trade freely on national exchanges and are open to all investors, but they are extremely onerous to issue. Companies are required to navigate extensive regulatory and compliance requirements to “go public.” Their alternative is to stay private, and many companies like Stripe and SpaceX are choosing to do just that.

Aux États-Unis, les titres se répartissent largement en deux catégories: public et privé. Les titres publics se négocient librement sur les échanges nationaux et sont ouverts à tous les investisseurs, mais ils sont extrêmement onéreux à émettre. Les entreprises sont tenues de naviguer dans les vastes exigences réglementaires et de conformité pour «devenir public». Leur alternative est de rester privé, et de nombreuses entreprises comme Stripe et SpaceX choisissent de faire exactement cela.

Private markets, however, come with a catch. In exchange for easing the burden of regulation, they restrict access to accredited investors. This means that 80% of American households that do not qualify are effectively shut out. As more businesses choose to stay private, more everyday Americans are prevented from building wealth alongside them.

Les marchés privés, cependant, sont livrés avec une prise. En échange de l'assouplissement du fardeau de la réglementation, ils restreignent l'accès aux investisseurs accrédités. Cela signifie que 80% des ménages américains qui ne sont pas admissibles sont effectivement exclus. Alors que de plus en plus d'entreprises choisissent de rester privées, plus d'Américains de tous les jours sont empêchés de construire la richesse à leurs côtés.

In the old days, public markets were the deepest and most reliable sources of capital for large, high-growth companies. This was great for the public, because it meant they had access to the best investments. Times have changed, though.

Autrefois, les marchés publics étaient les sources de capitaux les plus profondes et les plus fiables pour les grandes entreprises à forte croissance. C'était génial pour le public, car cela signifiait qu'ils avaient accès aux meilleurs investissements. Cependant, les temps ont changé.

According to SEC Commissioner Hester Peirce, “The once aspirational goal of becoming a public company seems to have lost its luster.” In recent years, private markets have grown at roughly double the rate of global public equity markets.

Selon le commissaire de la SEC, Hester Peirce, "l'objectif autrefois ambitieux de devenir une entreprise publique semble avoir perdu son éclat." Ces dernières années, les marchés privés ont augmenté à environ le double du taux des marchés boursiers publics.

And a single SEC rule is to blame.

Et une seule règle SEC est à blâmer.

The accredited investor rule

La règle des investisseurs accrédités

The accredited investor rule, 17 CFR § 230.501(a), is an SEC regulation that restricts access to private investments. It sets criteria investors must meet to participate in offerings like Regulation D, the primary exemption private companies use to raise capital. In effect, the rule blocks millions of Americans from investing in the most promising companies.

La règle des investisseurs accrédités, 17 CFR § 230.501 (a), est un règlement de la SEC qui restreint l'accès aux investissements privés. Il établit des critères que les investisseurs doivent répondre pour participer à des offres comme le règlement D, les sociétés privées d'exemption principale utilisent pour augmenter le capital. En effet, la règle empêche des millions d'Américains d'investir dans les entreprises les plus prometteuses.

Advocates defend this rule openly. “Knowledge cannot protect people from potential losses… Only financial resources can,” Patrick Woodall, director of policy at Americans for Financial Reform, told The Wall Street Journal last year.

Les défenseurs défendent ouvertement cette règle. «Les connaissances ne peuvent pas protéger les gens contre les pertes potentielles… seules les ressources financières le peuvent», a déclaré l'année dernière Patrick Woodall, directeur des politiques chez Americans for Financial Reform.

We disagree. This paternalistic view assumes the public must be “protected” from itself. But the accredited investor rule doesn’t protect the public. It locks them out from investing in companies shaping the future like OpenAI, Anthropic and Perplexity.

Nous ne sommes pas d'accord. Ce point de vue paternaliste suppose que le public doit être «protégé» de lui-même. Mais la règle des investisseurs accrédités ne protège pas le public. Il les enferme en investissant dans des entreprises qui façonnent l'avenir comme Openai, anthropique et perplexité.

The test

Le test

Last year, Sen. Tim Scott sponsored the Empowering Main Street in America Act (EMSAA), proposing, among other things, a test-in accredited investor definition.

L'année dernière, le sénateur Tim Scott a parrainé la loi d'autonomisation de la rue principale en Amérique (EMSAA), proposant, entre autres, une définition d'accrédite des investisseurs de test-in.

A test-in policy has clear advantages. First, it’s fair. Any American who passes can invest. Second, broader access to private markets lets more Americans share in the country’s economic success. If we’re building here, everyone should be able to buy in. Third, expanding private markets makes them more useful.

Une politique de test a des avantages clairs. Tout d'abord, c'est juste. Tout Américain qui passe peut investir. Deuxièmement, un accès plus large aux marchés privés permet à davantage d'Américains de partager la réussite économique du pays. Si nous construisons ici, tout le monde devrait être en mesure d'acheter. Troisièmement, l'expansion des marchés privés les rend plus utiles.

But Sen. Scott’s bill is unnecessary — a test-in accredited investor rule doesn’t require new legislation. The SEC already has the power to implement it through Sec. 2(a)(15) of the Securities Act of 1933. Because of this, an amendment to the rule on these grounds is unlikely to encounter significant legal resistance. By amending the accredited investor rule, the SEC can reshape private markets through rulemaking alone. It should start tomorrow.

Mais le projet de loi du sénateur Scott n'est pas nécessaire - une règle d'accrédite des investisseurs de test-in ne nécessite pas une nouvelle législation. La SEC a déjà le pouvoir de la mettre en œuvre via SEC. 2 (a) (15) de la Securities Act de 1933. Pour cette raison, il est peu probable qu'un amendement à la règle pour ces motifs rencontrent une résistance juridique importante. En modifiant la règle des investisseurs accrédités, la SEC peut remodeler les marchés privés par la seule règle. Ça devrait commencer demain.