認定された投資家のルールを更新し、より多くのアメリカ人に民間市場を開放する時が来ました

彼の提案されたゴールドカードは、外国投資家が米国で500万ドルで法的地位を購入できるようにするでしょう。

President Trump has taken steps in recent weeks to draw investment to the United States. His proposed Gold Card would allow foreign investors to purchase legal status in the United States for $5 million. In his Joint Address to Congress, he lauded a $200 billion direct investment from Japan’s SoftBank.

トランプ大統領は、ここ数週間で米国に投資を引き出すための措置を講じています。彼の提案されたゴールドカードは、外国投資家が米国で500万ドルで法的地位を購入できるようにするでしょう。議会への共同演説で、彼は日本のソフトバンクからの2,000億ドルの直接投資を称賛しました。

While there’s nothing wrong with soliciting offshore investment, the government is missing a key source of investment at home. The accredited investor rule — which says that individuals must have a net worth of more than $1 million, or annual income exceeding $200,000 — shuts too many Americans out of our most lucrative securities markets. It’s time to change that.

オフショア投資の勧誘には何の問題もありませんが、政府は自宅での重要な投資源を欠いています。認定された投資家規則は、個人が100万ドルを超える純資産、または200,000ドルを超える年間収入を持っている必要があると述べていますが、私たちの最も収益性の高い証券市場から多くのアメリカ人を締め出します。それを変える時が来ました。

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In the U.S., securities broadly fall into two categories: public and private. Public securities trade freely on national exchanges and are open to all investors, but they are extremely onerous to issue. Companies are required to navigate extensive regulatory and compliance requirements to “go public.” Their alternative is to stay private, and many companies like Stripe and SpaceX are choosing to do just that.

米国では、証券は公共と私的の2つのカテゴリに広く分類されます。公的証券は全国交流と自由に取引し、すべての投資家に開かれていますが、発行するのは非常に面倒です。企業は、「公開」するために広範な規制およびコンプライアンス要件をナビゲートする必要があります。彼らの代替案はプライベートであり続けることであり、StripeやSpaceXのような多くの企業はまさにそれを選択しています。

Private markets, however, come with a catch. In exchange for easing the burden of regulation, they restrict access to accredited investors. This means that 80% of American households that do not qualify are effectively shut out. As more businesses choose to stay private, more everyday Americans are prevented from building wealth alongside them.

しかし、民間市場には漁獲があります。規制の負担を緩和することと引き換えに、彼らは認定された投資家へのアクセスを制限します。これは、資格のないアメリカの世帯の80％が効果的に締め出されていることを意味します。より多くの企業がプライベートを維持することを選択するにつれて、より多くの日常のアメリカ人が彼らと一緒に富を築くことを妨げられます。

In the old days, public markets were the deepest and most reliable sources of capital for large, high-growth companies. This was great for the public, because it meant they had access to the best investments. Times have changed, though.

昔は、大規模で高成長企業にとって、公開市場は最も深く、最も信頼できる資本源でした。これは、彼らが最高の投資にアクセスできることを意味しているため、これは一般の人々にとって素晴らしいことでした。しかし、時代は変わりました。

According to SEC Commissioner Hester Peirce, “The once aspirational goal of becoming a public company seems to have lost its luster.” In recent years, private markets have grown at roughly double the rate of global public equity markets.

SEC委員のヘスター・パースによると、「かつて公開会社になるという意欲的な目標は、その光沢を失ったようです。」近年、民間市場は世界の公共株式市場のほぼ2倍の割合で成長しています。

And a single SEC rule is to blame.

そして、単一のSECルールは非難することです。

The accredited investor rule

認定された投資家規則

The accredited investor rule, 17 CFR § 230.501(a), is an SEC regulation that restricts access to private investments. It sets criteria investors must meet to participate in offerings like Regulation D, the primary exemption private companies use to raise capital. In effect, the rule blocks millions of Americans from investing in the most promising companies.

認定された投資家規則、17CFR§230.501（a）は、民間投資へのアクセスを制限するSEC規制です。投資家は、民間企業が資本を調達するために使用する主要な免除である規制Dなどの製品に参加するために会う必要がある基準を設定します。実際、このルールは、何百万人ものアメリカ人が最も有望な企業に投資することをブロックしています。

Advocates defend this rule openly. “Knowledge cannot protect people from potential losses… Only financial resources can,” Patrick Woodall, director of policy at Americans for Financial Reform, told The Wall Street Journal last year.

支持者はこの規則を公然と擁護します。 「知識は人々を潜在的な損失から保護することはできません…財源のみが可能です」と、金融改革のためのアメリカ人の政策担当ディレクターであるパトリック・ウッドオールは、昨年ウォール・ストリート・ジャーナルに語った。

We disagree. This paternalistic view assumes the public must be “protected” from itself. But the accredited investor rule doesn’t protect the public. It locks them out from investing in companies shaping the future like OpenAI, Anthropic and Perplexity.

私たちは同意しません。この父性的な見方は、一般の人々がそれ自体から「保護」されなければならないと仮定しています。しかし、認定された投資家の規則は国民を保護しません。それは、Openai、人道的、困惑のような未来を形作る企業への投資から彼らをロックします。

The test

テスト

Last year, Sen. Tim Scott sponsored the Empowering Main Street in America Act (EMSAA), proposing, among other things, a test-in accredited investor definition.

昨年、ティム・スコット上院議員は、エンパワーメント・メイン・ストリート・イン・アメリカ法（EMSAA）を後援し、とりわけ、認定された投資家の定義を提案しました。

A test-in policy has clear advantages. First, it’s fair. Any American who passes can invest. Second, broader access to private markets lets more Americans share in the country’s economic success. If we’re building here, everyone should be able to buy in. Third, expanding private markets makes them more useful.

テストインポリシーには明確な利点があります。まず、それは公平です。合格するアメリカ人は誰でも投資できます。第二に、民間市場へのより広範なアクセスにより、より多くのアメリカ人がこの国の経済的成功に共有することができます。ここに建設されている場合、誰もが購入できるはずです。3番目のプライベートマーケットを拡大すると、より便利になります。

But Sen. Scott’s bill is unnecessary — a test-in accredited investor rule doesn’t require new legislation. The SEC already has the power to implement it through Sec. 2(a)(15) of the Securities Act of 1933. Because of this, an amendment to the rule on these grounds is unlikely to encounter significant legal resistance. By amending the accredited investor rule, the SEC can reshape private markets through rulemaking alone. It should start tomorrow.

しかし、スコット上院議員の法案は不要です。認定された投資家のルールは、新しい法律を必要としません。 SECにはすでにSECを通じて実装する力があります。 1933年証券法の2（a）（15）。このため、これらの根拠に関する規則の修正は、重要な法的抵抗に遭遇する可能性は低いです。認定された投資家規則を修正することにより、SECはルール作成だけで民間市場を再構築できます。明日から始めるはずです。