Le fondateur de Synthetix, Kain Warwick, offre un regard brutal dans le fonctionnement interne des fabricants de marché de crypto

Dans un fil sur X ce matin, le fondateur de Synthetix, Kain Warwick, a offert un regard brutal sur le fonctionnement interne des marchands de crypto (MMS) et leur évolution.

In a recent thread on X, Synthetix founder Kain Warwick shed light on the evolution of crypto market makers (MMs) and their role in the changing landscape of the industry. Sharing his personal experiences, both positive and negative, with various MMs over the years, Warwick highlighted how some have engaged in dubious tactics, particularly during and after the Initial Coin Offering (ICO) boom.

Dans un fil récent sur X, le fondateur de Synthetix, Kain Warwick, a mis en lumière l'évolution des marchands de crypto (MMS) et leur rôle dans le paysage changeant de l'industrie. Partageant ses expériences personnelles, à la fois positives et négatives, avec divers MM au fil des ans, Warwick a souligné comment certains se sont engagés dans des tactiques douteuses, en particulier pendant et après le boom de l'offre initiale (ICO).

Warwick started by describing the initial market conditions during the 2017 ICO era. He explained that it was practically impossible to raise an ICO without having a deal in place with several ‘market makers.’ The monthly cost for such arrangements could vary widely, ranging from $50k to $300k+.” Despite the high costs, these deals were considered essential for attracting large investors and getting listed on major exchanges.

Warwick a commencé par décrire les conditions initiales du marché au cours de l'ère ICO 2017. Il a expliqué qu'il était pratiquement impossible de lever un ICO sans avoir un accord en place avec plusieurs «fabricants de marché». Le coût mensuel de ces dispositions pourrait varier considérablement, allant de 50 000 $ à 300 000 $ +. » Malgré les coûts élevés, ces transactions ont été considérées comme essentielles pour attirer de grands investisseurs et être inscrits sur les principaux échanges.

However, Warwick noted that some MMs quickly pivoted to questionable activities, which often led to them being banned from top-tier exchanges. “Even by late 2017 Binance was kicking them off the exchange regularly for various shenanigans,” he added. He described how these MMs would used to used to siphon liquidity from less reputable (or ‘tier 3′) exchanges by crossing orders with themselves, a strategy they could not sustain on platforms like Binance or Kraken.

Cependant, Warwick a noté que certains MM ont rapidement pivoté vers des activités douteuses, ce qui les a souvent conduits à être interdits des échanges de haut niveau. "Même à la fin de 2017, Binance les lançait régulièrement de l'échange contre divers manigances", a-t-il ajouté. Il a décrit comment ces MMS seraient utilisés pour siphonner la liquidité à partir d'échanges moins réputés (ou de «niveau 3») en traversant les ordres avec eux-mêmes, une stratégie qu'ils ne pouvaient pas soutenir sur des plates-formes comme Binance ou Kraken.

One of the major evolutions in market-making arrangements, according to Warwick, was the adoption of call option structures. He noted that while “many ‘market makers’ just yolo pumped tokens, exercised the calls and dumped everything,” good market makers aim for "very tight spreads" and remain "delta neutral." Euro calls, he explained, are less susceptible to manipulation due to their limited exercise period, whereas American calls offered greater scope for exploitation. In Warwick's words, "American calls were mostly for extraction."

Selon Warwick, l'une des principales évolutions des arrangements de mise en marché a été l'adoption de structures d'options d'achat. Il a noté que même si "de nombreux" "fabricants de marché" ont juste pompé des jetons, ont exercé les appels et tout jeté ", les bons fabricants de marché visent des" spreads très serrés "et restent" Delta neutre ". Les appels en euro, a-t-il expliqué, sont moins sensibles à la manipulation en raison de leur période d'exercice limitée, tandis que les appels américains offraient une plus grande portée d'exploitation. Selon les mots de Warwick, "les appels américains étaient principalement destinés à l'extraction".

The rise of "low float meta," popularized by Sam Bankman-Fried (SBF), was another significant shift. Warwick described how some MMs and funds would buy tokens at a discount from projects to provide them with exit liquidity. With fewer tokens in circulation, it becomes easier to generate price surges, and those holding large token blocks could then short the token at the peak of the TGE, later buy it back at the bottom to cover their short, and finally pump it again in an attempt to drain liquidity from a lower tier exchange.

La montée de «Low Float Meta», popularisée par Sam Bankman Fried (SBF), a été un autre changement significatif. Warwick a décrit comment certains MMS et fonds achèteraient des jetons à une remise à partir de projets pour leur fournir des liquidités de sortie. Avec moins de jetons en circulation, il devient plus facile de générer des surtensions de prix, et ceux qui contiennent de gros blocs de jetons pourraient alors court-circuiter le jeton au sommet du TGE, l'acheter plus tard en bas pour couvrir leur court, et enfin le pomper à nouveau dans une tentative de vidange de liquidités à partir d'un échange de niveau inférieur.

In his post, Warwick also mentioned his prior dealings with DWF Labs, stating that Synthetix was the first project to be grifted by DWF Labs." While he acknowledged that such deals might benefit a project's treasury in the short term, they ultimately harm the token and community in the long run.

Dans son article, Warwick a également mentionné ses relations antérieures avec DWF Labs, déclarant que Synthetix était le premier projet à être groupé par les laboratoires DWF. "Bien qu'il ait reconnu que de telles transactions pourraient bénéficier au trésor d'un projet à court terme, ils endommagent finalement le jeton et la communauté à long terme.

As a final piece of advice, Warwick urged market participants to pay close attention to token transfers. "Be very wary if you see a huge block of tokens being sent to a ‘market maker,’ they are likely just preparing you as exit liquidity," he warned. He advocated for greater transparency and a healthy dose of skepticism when encountering sudden liquidity spikes and undisclosed arrangements.

En tant que dernier conseil, Warwick a exhorté les participants au marché à prêter une attention particulière aux transferts de jetons. "Soyez très méfiant si vous voyez un énorme bloc de jetons envoyés à un" fabricant de marchés ", ils vous préparent probablement comme liquidité de sortie", a-t-il averti. Il a plaidé pour une plus grande transparence et une saine dose de scepticisme lors de la rencontre des pics de liquidité soudains et des arrangements non divulgués.

Although Warwick noted that the current environment is different from the ICO heyday, his statements highlight ongoing concerns over exploitative market maker practices. In an industry still evolving and rife with new opportunities, both projects and investors must remain vigilant and informed to navigate the complexities of the crypto market.

Bien que Warwick ait noté que l'environnement actuel est différent de l'apogée de l'ICO, ses déclarations mettent en évidence les préoccupations continues concernant les pratiques de marché d'exploitation. Dans une industrie toujours en évolution et en pratiquant de nouvelles opportunités, les projets et les investisseurs doivent rester vigilants et informés pour naviguer dans les complexités du marché de la cryptographie.