La hausse des rendements du Trésor pourrait indiquer un changement dans le sentiment des investisseurs loin de la dette du gouvernement américain

Neel Kashkari, président de la Réserve fédérale de Minneapolis, a abordé la question de la hausse des rendements du Trésor le 11 avril, suggérant qu'ils pourraient indiquer un changement dans le sentiment des investisseurs loin de la dette du gouvernement américain.

President of Minneapolis Federal Reserve Neel Kashkari addressed the issue of rising Treasury yields on April 11, suggesting that they might indicate a shift in investor sentiment away from United States government debt. Kashkari also mentioned that the Federal Reserve has tools to provide more liquidity if necessary.

Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a abordé la question de la hausse des rendements du Trésor le 11 avril, suggérant qu'ils pourraient indiquer un changement dans le sentiment des investisseurs loin de la dette du gouvernement américain. Kashkari a également mentionné que la Réserve fédérale dispose d'outils pour fournir plus de liquidité si nécessaire.

The current 10-year US government bond yield of 4.5% is not unusual. Even if it approaches 5%, a level last seen in October 2023, this does not necessarily mean investors have lost confidence in the Treasury's ability to meet its debt obligations. For example, gold prices only surpassed $2,000 in late November 2023, after yields had already decreased to 4.5%.

Le rendement en obligation du gouvernement américain à 10 ans actuel de 4,5% n'est pas inhabituel. Même s'il approche de 5%, un niveau vu pour la dernière fois en octobre 2023, cela ne signifie pas nécessairement que les investisseurs ont perdu confiance dans la capacité du Trésor à respecter ses obligations de dette. Par exemple, les prix de l'or n'ont dépassé que 2 000 $ fin novembre 2023, après que les rendements avaient déjà diminué à 4,5%.

While the Federal Reserve is winding down its quantitative tightening (QT) program, signaled by smaller Treasury and agency mortgage-backed securities (MBS) sales in March 2024 compared to the previous few months, there are no immediate plans to halt QT completely.

Alors que la Réserve fédérale supprime son programme de resserrement quantitatif (QT), signalée par les ventes de titres adossées à des créances hypothécaires (MBS) en mars 2024, par rapport aux quelques mois précédents, il n'y a aucun plan immédiat pour arrêter complètement le QT.

The Federal Reserve is also considering two main liquidity injection strategies: purchasing long-term Treasurys to reduce yields or providing low-interest loans through the discount window to give banks immediate liquidity, reducing their need to sell long-term bonds. To offset the liquidity added through bond purchases, the Fed might simultaneously conduct reverse repos—borrowing cash from banks overnight in exchange for securities.

La Réserve fédérale envisage également deux principales stratégies d'injection de liquidité: l'achat de trésor à long terme pour réduire les rendements ou offrir des prêts à faible intérêt par le biais de la fenêtre de réduction pour donner aux banques des liquidités immédiates, en réduisant leur besoin de vendre des obligations à long terme. Pour compenser la liquidité ajoutée par les achats d'obligations, la Fed pourrait simultanément effectuer des référentiels inversés - en train de prendre de l'argent aux banques du jour au lendemain en échange de titres.

This approach could stabilize yields quickly but also has limitations. For instance, to counterbalance liquidity injection, the Fed might impose stricter collateral requirements, such as valuing pledged bonds at 90% of their market price. This limits banks' access to cash while ensuring borrowed funds remain tied to collateralized loans. However, if collateral requirements are too restrictive, banks might struggle to obtain sufficient liquidity even with access to discount window loans.

Cette approche pourrait stabiliser les rendements rapidement mais a également des limites. Par exemple, pour contrebalancer l'injection de liquidité, la Fed pourrait imposer des exigences de garantie plus strictes, comme la valorisation des obligations promis à 90% de leur prix de marché. Cela limite l'accès des banques à l'argent tout en garantissant que les fonds empruntés restent liés aux prêts garantis. Cependant, si les exigences collatérales sont trop restrictives, les banques peuvent avoir du mal à obtenir une liquidité suffisante même avec l'accès aux prêts à la fenêtre de réduction.

The implications for Bitcoin (BTC) are mixed. Liquidity injection strategies typically boost Bitcoin prices as they indicate a less hawkish Fed and potential economic slowdown, both favorable for the cryptocurrency.

Les implications pour le bitcoin (BTC) sont mitigées. Les stratégies d'injection de liquidité augmentent généralement les prix du bitcoin car elles indiquent une nourri Fed moins belliciste et un ralentissement économique potentiel, tous deux favorables à la crypto-monnaie.

However, allowing higher yields could increase borrowing costs for businesses and consumers, potentially slowing economic growth and impacting Bitcoin's price negatively in the short term.

Cependant, permettre des rendements plus élevés pourrait augmenter les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs, ralentissant potentiellement la croissance économique et impactant le prix du bitcoin négativement à court terme.