Accords permanents : changer ou mourir ?

Sur un marché DeFi compétitif, le protocole perpétuel (PERP) est confronté à des défis au milieu de stratégies en évolution. Son mécanisme initial de création de marché automatisé virtuel (vAMM) a subi plusieurs itérations. Les tokenomics incluent le jalonnement, la gouvernance et les incitations via Lazy River 2.0. Malgré les premiers avantages, le TVL et le volume des transactions du protocole perpétuel sont à la traîne par rapport à ses rivaux dYdX et GMX. Des mises à jour clés telles que Lazy River et Perp V3 visent à améliorer l'expérience utilisateur et à introduire un cadre de liquidité flexible. Les achats importants de baleines et les avoirs importants de Binance indiquent un intérêt potentiel. Cependant, les revenus et la base d'utilisateurs de la plateforme restent des facteurs clés pour les perspectives à long terme du PERP.

Tokenomic Research #15: Perpetual Protocol (PERP) - Thay đổi hoặc chết?

Tokenomic Research #15 : Protocole perpétuel (PERP) – Changer ou mourir ?

1. Tổng quan về giao thức

Perpetual Protocol là một giao thức phái sinh phi tập trung được xây dựng trên Ethereum. Đây được xem là một trong những dự án đời đầu của DeFi. Dự án cho phép các bên thứ ba có thể phát hành các hợp đồng tương lai không kỳ hạn và cho phép người dùng có thể giao dịch trên đó một cách phi tập trung.

1. Présentation du protocolePerpetual Protocol est un protocole dérivé décentralisé construit sur Ethereum. Ceci est considéré comme l’un des premiers projets de DeFi. Le projet permet à des tiers d'émettre des contrats à terme perpétuels et permet aux utilisateurs de les négocier de manière décentralisée.

Hiểu một cách đơn giản, Perpetual Protocol chính là phiên bản phi tập trung của sản phẩm Binance Futures, là đối thủ cạnh tranh của các dự án như dYdX hay GMX.

En termes simples, Perpetual Protocol est la version décentralisée du produit Binance Futures, concurrent de projets comme dYdX ou GMX.

2. Cơ chế hoạt động của giao thức

Cơ chế ban đầu của Perpetual  bao gồm hai phần chính:

2. Mécanisme de fonctionnement du protocole Le mécanisme initial de Perpetual comprend deux parties principales :

• Virtual Automated Market Makers (Virtual AMMs): Một mô hình tạo lập thị trường tự động ảo (AMM) được lấy cảm hứng từ Uniswap.

  Teneurs de marché automatisés virtuels (AMM virtuels) : un modèle de teneur de marché automatisé virtuel (AMM) inspiré d'Uniswap.

• Liquidity Reserve: Dự trữ thanh khoản để thế chấp cho Virtual AMMs.

  Réserve de liquidité : réserve de liquidité pour garantir les AMM virtuels.

Mình sẽ nói sâu hơn một chút về vAMM:

Je vais parler un peu plus en profondeur de vAMM :

Các DEX kết nối người mua và người bán thông qua Liquidity Pool. Liquidity Pool cho phép người dùng Swap Token một cách phi tập trung và không bị quản lý bởi bên thứ 3, công nghệ này được gọi là AMM (Automated Market Maker).

Les DEX connectent les acheteurs et les vendeurs via des pools de liquidité. Liquidity Pool permet aux utilisateurs d'échanger des jetons de manière décentralisée et non gérée par un tiers, cette technologie est appelée AMM (Automated Market Maker).

Mặc dù đây là một ý tưởng khá hay, nhưng các AMM chủ yếu phục vụ cho Swap token và không thể áp dụng được cho các hợp đồng tương lai không kỳ hạn.

Bien que ce soit une très bonne idée, les AMM s’adressent principalement aux jetons Swap et ne peuvent pas être appliqués aux contrats à terme perpétuels.

Vì vậy, Perpetual Protocol đã tạo nên Virtual Automated Market Maker (Virtual AMM): Về cơ bản nó sử dụng công thức x * y = k giống như Uniswap, với một số đặc điểm chính như sau:

Par conséquent, Perpetual Protocol a créé le Virtual Automated Market Maker (Virtual AMM) : il utilise essentiellement la formule x * y = k comme Uniswap, avec quelques caractéristiques clés comme suit :

• vAMMs được dùng làm cơ chế để tính toán xác định giá cả, không phải là swap token.

  Les vAMM sont utilisés comme mécanisme pour calculer et déterminer les prix, et non comme échanges de jetons.

• Không có assets thực được lưu trữ bên trong chính vAMMs. Assets thực được lưu trữ trong Pool khác và được quản lý bằng Smart Contract.

  Il n’y a pas d’actifs réels stockés dans les vAMM eux-mêmes. Les actifs réels sont stockés dans un autre pool et gérés par Smart Contract.

• Không cần liquidity provider cung cấp thanh khoản cho vAMMs.

  Il n’est pas nécessaire qu’un fournisseur de liquidité fournisse des liquidités aux vAMM.

• “k” có thể được điều chỉnh thủ công.

  « k » peut être ajusté manuellement.

Trong thời gian qua, Perpetual Protocol đã có khá nhiều thay đổi trong cơ chế hoạt động, mình sẽ phân tích chi tiết ở phần sau.

Ces derniers temps, le Protocole Perpétuel a connu de nombreux changements dans son mécanisme de fonctionnement, que j'analyserai en détail dans la section suivante.

3. Tokenomics của đồng PERP

Thông tin tổng quan

3. Tokenomics de la pièce PERP. Informations générales

• Tổng cung tối đa: 150 triệu token

  Offre totale maximale : 150 millions de jetons

• Tổng cung lưu hành (10/04/2024): 72,6 triệu token

  Offre totale en circulation (10 avril 2024) : 72,6 millions de jetons

• Vốn hoá lưu hành (10/04/2024): 106 triệu USD

  Capitalisation circulante (10 avril 2024) : 106 millions USD

Phân bổ token ban đầu

Allocation initiale de jetons

Tương tự như các dự án DeFi 1.0, Perp cũng dành khá nhiều token làm phần thưởng khuyến khích Liquidty Provider và User ban đầu để phát triển hệ sinh thái. Điều này cũng khiến cho dự án đi vào “vết mòn” của các sản phẩm DeFi 1.0: chịu ảnh hưởng lớn của sự lạm phát token trong thời gian dài sau khi ra mắt sản phẩm.

Semblable aux projets DeFi 1.0, Perp consacre également un certain nombre de jetons pour inciter les premiers fournisseurs de liquidités et utilisateurs à développer l'écosystème. Cela amène également le projet à entrer dans la « piste » des produits DeFi 1.0 : fortement affecté par l'inflation des jetons longtemps après le lancement du produit.

Lịch trình trả token

Tiến độ trả token PERP - Nguồn: Cryptorank (10/04/2024)

Calendrier de paiement des tokensProgression du paiement des tokens Perp – Source : Cryptorank (10 avril 2024)

Theo dữ liệu từ Cryptorank, phần allocation của Team, Strategic Round Seed Round (những người sở hữu token ở giá rất rẻ) đều đã được trả xong hết. Đây là thời điểm mà việc sở hữu token quay trở lại mốc “công bằng” cho cả retail investor.

Selon les données de Cryptorank, les allocations de l'équipe, du Strategic Round Seed Round (ceux qui possèdent des jetons à des prix très bas) ont toutes été payées. C’est le moment où la propriété des jetons revient à un niveau « équitable » pour les deux investisseurs particuliers.

Công dụng của token

Ban đầu, PERP được thiết kế với 2 ứng dụng chính:

Utilisations des tokens Initialement, PERP a été conçu avec 2 applications principales :

• Staking: PERP holders có thể stake PERP trong Staking Pool để nhận Staking Reward (PERP) và một phần phí giao dịch (50% phí giao dịch sẽ được chia sẻ cho Stakers, 50% còn lại sẽ được gửi vào quỹ bảo hiểm). Ngược lại, các PERP holders cũng gánh chịu một phần rủi ro vì PERP Token trong Staking Pool có thể sẽ được dùng như quỹ bảo hiểm khi có xảy ra các tổn thất ngoài ý muốn.

  Staking : les détenteurs de PERP peuvent miser du PERP dans le Staking Pool pour recevoir une récompense de Staking (PERP) et une partie des frais de transaction (50 % des frais de transaction seront partagés avec les Stakers, les 50 % restants seront déposés dans le fonds d'assurance). Au contraire, les détenteurs de PERP supportent également une partie du risque car les jetons PERP du Staking Pool peuvent être utilisés comme fonds d'assurance en cas de pertes inattendues.

• Governance: Ngoài ra, PERP Token còn được dùng để quản trị hệ sinh thái Perpetual Protocol trong tương lai.

  Gouvernance : De plus, le jeton PERP est également utilisé pour gouverner l'écosystème du protocole perpétuel à l'avenir.

Sau đó, để tăng use case cho PERP và giữ chân holder, dự án đã cho phép holder có thể staking PERP, nhận vePERP để được chia sẻ một phần lợi nhuận từ giao thức thông qua chương trình Lazy River 2.0. Bên cạnh đó, holder cũng có thể tiếp tục khoá vePERP để gia tăng phần thưởng nhận được.

Ensuite, pour augmenter le cas d'utilisation du PERP et fidéliser les détenteurs, le projet a permis aux détenteurs de miser sur le PERP, de recevoir du vePERP pour partager une partie des bénéfices du protocole via le programme Lazy River 2.0. En outre, les détenteurs peuvent également continuer à verrouiller vePERP pour augmenter les récompenses reçues.

3. Tình hình hoạt động của giao thức

Về Tổng tài sản khoá trong giao thức (TVL), hiện tại Perpetual Protocol chỉ có khoảng gần 7,4 triệu USD TVL, con số vô cùng khiêm tốn nếu đặt cạnh 557 triệu USD của GMX hay 506 triệu USD của dYdX.

3. État des opérations du protocole Concernant le total des actifs bloqués dans le protocole (TVL), le protocole perpétuel ne dispose actuellement que d'environ 7,4 millions USD de TVL, un chiffre extrêmement modeste si on le place à côté des 557 millions USD de GMX ou des 506 millions USD de dYdX.

So sánh giữa Perpetual với các giao thức đối thủ cạnh tranh. Nguồn: TokenTerminal (10/04/2024)

Comparez Perpetual aux protocoles concurrents. Source : TokenTerminal (10 avril 2024)

Anh em có thể thấy Perpetual đang tỏ ra hụt hơi khá nhiều trong cuộc đua giữa các Derivatives Protocol. Mặc dù có lợi thế phát triển sớm và đi đầu ngách, tuy nhiên hiện tại giao thức đã không thể duy trì được sức cạnh tranh và bị các đối thủ bỏ khá xa về cả khối lượng giao dịch, Fees, Revenue hay Active user.

Vous pouvez voir que Perpetual est assez essoufflé dans la course entre les protocoles de produits dérivés. Malgré l'avantage d'un développement précoce et d'être à l'avant-garde du créneau, le protocole est actuellement incapable de maintenir sa compétitivité et est loin derrière ses concurrents en termes de volume de transactions, de frais, de revenus ou d'utilisateurs actifs.

4. Những cập nhật quan trọng

Lazy River

Tháng 12/2022, giao thức ra mắt Lazy River 2.0: đây là chương trình do giao thức phát triển nhằm phân phối lợi nhuận (dưới dạng USDC) giao thức thu được cho những người nắm giữ vePERP.

4. Mises à jour importantesLazy RiverEn décembre 2022, le protocole a lancé Lazy River 2.0 : il s'agit d'un programme développé par le protocole pour distribuer les bénéfices (sous forme d'USDC) obtenus par le protocole aux détenteurs de vePERP.

Có hai điều kiện để kích hoạt phân bổ phí giao dịch bằng USDC :

Il existe deux conditions pour activer l'allocation des frais de transaction en USDC :

1. Ngưỡng quỹ bảo hiểm (Insurance Fund) được đáp ứng (trong đó ngưỡng được tính bằng 10% lãi suất mở trung bình trong 30 ngày trên tất cả các thị trường), được hiển thị trên Lazy River 2.0 và sẽ được cập nhật 30 ngày một lần.

   Les seuils du fonds d'assurance sont atteints (le seuil étant calculé comme 10 % de l'intérêt ouvert moyen sur 30 jours sur tous les marchés), affichés sur Lazy River 2.0 et seront mis à jour une fois tous les 30 jours.

2. Doanh thu giao thức là dương , trong đó doanh thu giao thức được xác định bằng quỹ bảo hiểm trừ đi số dư kích hoạt. Doanh thu giao thức dương khi số dư quỹ bảo hiểm tăng hàng tuần. Số dư kích hoạt là số dư của quỹ bảo hiểm tại mỗi lần chụp nhanh, được cập nhật hàng tuần.

   Les revenus du protocole sont positifs, les revenus du protocole étant déterminés par le fonds d'assurance moins le solde d'activation. Les revenus du protocole sont positifs car le solde du fonds d’assurance augmente chaque semaine. Le solde actif est le solde du fonds d'assurance à chaque instantané, mis à jour chaque semaine.

4.2. Perp V3

Đây được xem là bản cập nhật quan trọng của giao thức, với hai cải tiện trọng tâm:

4.2. Perp V3 Ceci est considéré comme une mise à jour importante du protocole, avec deux améliorations clés :

Nâng cao trải nghiệm của người dùng

Améliorer l'expérience utilisateur

- Nâng cao bảo mật: Perp V3 giới thiệu ví bảo mật sinh trắc học - tương tự như bảo mật vân tay hoặc FaceID, được hỗ trợ bởi Passkey tiêu chuẩn. 

- Sécurité améliorée : Perp V3 introduit un portefeuille de sécurité biométrique - similaire à la sécurité par empreinte digitale ou FaceID, pris en charge par la clé d'accès standard.

- Trải nghiệm tích hợp liền mạch: Với V3, người dùng có thể truy cập Web3 dễ dàng như đăng nhập bằng email hoặc tài khoản mạng xã hội (hỗ trợ trên cả máy tính để bàn và thiết bị di động). Anh em sẽ không còn cần cài đặt tiện ích trình duyệt hay ký phê duyệt cho từng giao dịch như trước đây. Perp V3 sẽ đưa trải nghiệm DeFi gần như tương tự trên CEX.

- Expérience d'intégration transparente : avec la V3, les utilisateurs peuvent accéder à Web3 aussi facilement qu'en se connectant avec des comptes de messagerie ou de réseaux sociaux (pris en charge sur les appareils de bureau et mobiles). Vous n’aurez plus besoin d’installer des extensions de navigateur ni de signer une approbation pour chaque transaction comme avant. Perp V3 apportera une expérience DeFi presque similaire sur CEX.

All-in-one: Perp V3 định hướng sẽ không chỉ là một sàn giao dịch mà tiến đến trở thàn một trải nghiệm tiền điện tử hoàn chỉnh. Bên cạnh việc tăng đòn bẩy lên tới 50 lần và cung cấp một loạt công cụ nâng cao (lệnh giới hạn, chốt lời, dừng lỗ, v.v.), V3 còn cung cấp các sản phẩm cho phép người dùng nhận yield (rủi ro thấp).

Tout-en-un : Perp V3 vise à devenir plus qu'un simple échange et à devenir une expérience complète de crypto-monnaie. En plus d'augmenter l'effet de levier jusqu'à 50x et de fournir une série d'outils avancés (ordres limités, take profit, stop loss, etc.), V3 propose également des produits qui permettent aux utilisateurs d'obtenir un rendement (faible risque).

Smart Liquidity Framework: cải cách về thanh khoản

Đầu tiên, anh em cần nắm được cơ bản kiến trúc Framework. Ở cấp độ cao, nó bao gồm Router Layer (Bộ định tuyến), Pricing Mechanic Layer (các cơ chế định giá) và Settlement Layer (lớp thanh toán).

Smart Liquidity Framework : réforme de la liquiditéTout d'abord, vous devez comprendre les bases de l'architecture du Framework. À un niveau élevé, il comprend la couche routeur, la couche mécanique de tarification (mécanismes de tarification) et la couche de règlement (couche de paiement).

Nguồn: Perpetual Protocol

Source : Protocole perpétuel

Router Layer

Tương tự như các nền tảng 1inch hay Uniswap, Router Layer tự động chọn chiến lược giúp người dùng nhận được mức giá tốt nhất. Các tổ chức/cá nhân có thể tự chạy Router riêng của mình mà không nhất thiết phải dùng Router sẵn có của dự án.

Router Layer Semblable aux plates-formes 1 pouce ou Uniswap, Router Layer choisit automatiquement une stratégie pour aider les utilisateurs à recevoir le meilleur prix. Les organisations/individus peuvent exécuter leur propre routeur sans avoir à utiliser le routeur existant du projet.

Pricing Mechanic Layer

Chiến lược “báo giá” đa dạng là trọng tâm của Perp V3. Các cơ chế này xác định cách cung cấp thanh khoản và ở mức giá nào. Anh em có thể hiểu đây là những cách khác nhau để cung cấp tính thanh khoản có thể lập trình được. Một chiến lược sẽ gồm 2 thành phần là Pricing và Hooks.

Pricing Mechanic LayerDiverses stratégies de « tarification » sont au cœur de Perp V3. Ces mécanismes déterminent comment la liquidité est fournie et à quel prix. Vous pouvez les comprendre comme différentes manières de fournir des liquidités programmables. Une stratégie comprendra deux éléments : la tarification et les crochets.

- Pricing: là cơ chế “báo giá” để cung cấp thanh khoản, ví dụ: sử dụng Oracle để “báo giá” hoặc sử dụng đường cong định giá trên chuỗi (AMM). 

- Tarification : est un mécanisme de « cotation » pour fournir des liquidités, par exemple en utilisant Oracle pour « coter » ou en utilisant une courbe de prix en chaîne (AMM).

- Hooks: là một cơ chế tuỳ chọn có thể được thêm vào giúp các chiến lược có thể được nâng cấp thêm (ví dụ: tuỳ chỉnh phí, tuỳ chỉnh kiểu lệnh… tương tự như Uniswap V4).

- Hooks : est un mécanisme facultatif qui peut être ajouté pour aider les stratégies à être davantage mises à niveau (par exemple, personnalisation des frais, personnalisation des types de commandes... similaire à Uniswap V4).

- Clearing House: lớp thực hiện thanh toán bù trừ, nơi thực hiện mọi thứ. Các chức năng chính của nó bao gồm:

• Positions: ghi lại người dùng đang nắm giữ vị thế nào và ở mức giá nào

  - Clearing House : la couche de compensation où tout est fait. Ses principales fonctions incluent :Positions : enregistre les positions que l'utilisateur détient et à quel prix

• Collateral: ghi nhận và giữ an toàn tất cả các tài sản thế chấp

  Garantie : enregistre et sécurise toutes les garanties

• Liquidations: kiểm soát việc thanh lý để đảm bảo hệ thống vẫn ổn định và có khả năng thanh toán

  Liquidations : contrôler les liquidations pour garantir que le système reste stable et solvable

Những lợi ích mang lại

- Đối với Liquidity Provider (LP): trước đây, việc cung cấp thanh khoản trên DeFi không dành cho tất cả, vì nhiều rào cản về kỹ thuật, về Impermanent Loss cũng như sự khó khăn trong việc tối ưu lợi nhuận. Với Perp V3, giao thức giải quyết vấn đề này bằng cách triển khai một hệ thống module, cho phép sử dụng các chiến lược thanh khoản khác nhau cho các tài sản khác nhau đồng thời cho phép dễ dàng thêm các chiến lược mới.

Avantages - Pour Liquidity Provider (LP) : auparavant, fournir des liquidités sur DeFi n'était pas pour tout le monde, en raison de nombreuses barrières techniques, des pertes impermanentes ainsi que de la difficulté d'optimisation des bénéfices. Avec Perp V3, le protocole résout ce problème en implémentant un système modulaire, permettant l'utilisation de différentes stratégies de liquidité pour différents actifs tout en permettant d'ajouter facilement de nouvelles stratégies.

Điều này tạo ra một cách cung cấp thanh khoản phù hợp cho người dùng thuộc mọi loại: các tùy chọn dễ dàng có thể được xây dựng cho người dùng mới và thụ động, đồng thời không có giới hạn đối với những gì người dùng chuyên nghiệp có thể xây dựng.

Cela crée un moyen de fournir des liquidités adaptées à tous les types d'utilisateurs : des options simples peuvent être créées pour les utilisateurs nouveaux et passifs, et il n'y a aucune limite à ce dans quoi les utilisateurs se spécialisent.

- Đối với Trader: Lợi ích lớn nhất là traders có thể tiếp cận với việc giao dịch có “báo giá” và thanh khoản tốt nhất. Với rất nhiều chiến lược khả thi có sẵn, người dùng có thể coi nó như có nhiều công cụ khác nhau trong hộp công cụ, mỗi công cụ lý tưởng cho một công việc cụ thể. 

- Pour les traders : le plus grand avantage est que les traders peuvent accéder aux transactions avec les meilleures « cotations » et liquidités. Avec autant de stratégies possibles disponibles, les utilisateurs peuvent y penser comme disposant de nombreux outils différents dans une boîte à outils, chacun étant idéal pour un travail spécifique.

Ví dụ: AMM rất phù hợp cho thị trường stablecoin, trong khi đó sử dụng Oracle sẽ tốt hơn trong thị trường giá xuống…

Par exemple, AMM est idéal pour le marché du stablecoin, tandis qu’utiliser Oracle serait préférable dans un marché baissier…

- Đối với bản thân giao thức:

- Quant au protocole lui-même :

Trước đây, phiên bản Perp V2 còn rất nhiều hạn chế:

Auparavant, la version Perp V2 présentait de nombreuses limitations :

• Uniswap v3 (mô hình thanh khoản cơ bản của Perp v2) đã bị “cố định”, hạn chế khả năng tạo ra các chiến lược sinh lời của LP.

  Uniswap v3 (le modèle de liquidité sous-jacent de Perp v2) a été « corrigé », limitant la capacité des LP à créer des stratégies rentables.

• Việc chuyển đổi giữa các phiên bản (Perp V1→V2) yêu cầu phải xây dựng lại toàn bộ từ đầu, không được tối ưu hóa cho khả năng mở rộng và tính linh hoạt trong tương lai.

  Le basculement entre les versions (Perp V1 → V2) nécessite une reconstruction complète à partir de zéro, qui n'est pas optimisée pour une extensibilité et une flexibilité futures.

Nhận thức được hai vấn đề này, giao thức đã thiết kế Perp v3 để thoát khỏi những ràng buộc của một mô hình duy nhất và áp dụng một hệ thống module. Kết quả là Perp trở nên dễ thích nghi hơn, có khả năng lặp lại nhanh hơn và có sức cạnh tranh tốt hơn với cac giao thức đối thủ. Ngoài ra, Perp V3 mở ra hướng chuyển sang xây dựng DApp Chain cho bản thân giao thức mà không cần thay đổi quá nhiều trong tương lai.

Conscient de ces deux problèmes, le protocole a conçu Perp v3 pour échapper aux contraintes d'un modèle unique et adopter un système de modules. En conséquence, Perp devient plus adaptable, capable d’itérer plus rapidement et plus compétitif par rapport aux protocoles concurrents. De plus, Perp V3 ouvre la voie à la création d'une chaîne DApp pour le protocole lui-même sans avoir besoin de trop de changements à l'avenir.

5. Dữ liệu on-chain

Theo dữ liệu tại Nansen, trong thời gian gần đây, có một số whale đã gom PERP với một số lượng nhất định:

5. Données en chaîne Selon les données de Nansen, récemment, certaines baleines ont collecté une certaine quantité de PERP :

Nguồn: Nansen (11/04/2024)

Source : Nansen (11 avril 2024)

Số lượng gom vào từ khoảng 100.000 USD đến khoảng 1,7 triệu USD. Đây không phải là một con số quá lớn, tuy nhiên cũng đáng để chúng ta theo dõi vì vốn hoá của PERP hiện tại cũng chỉ ở mức 100 triệu USD.

Le montant collecté varie d'environ 100 000 USD à environ 1,7 million USD. Ce chiffre n'est pas très important, mais il mérite d'être surveillé car la capitalisation actuelle du PERP n'est que de 100 millions USD.

Khi sử dụng Etherscan để check top holder, dữ liệu mình nhận được như sau:

Lorsque j'utilise Etherscan pour vérifier les principaux détenteurs, les données que je reçois sont les suivantes :

Nguồn: Etherscan (11/04/2024)

Source : Etherscan (11 avril 2024)

Đầu tiên, ví số 2 là ví được dùng để phát triển hệ sinh thái và phần thưởng token trong tương lai của dự án. Với số lượng token còn nhiều, việc unlock token nếu không hợp lí sẽ dẫn đến một áp lực bán rất lớn. Để giải quyết vấn đề này, Perpetual cần có những chiến lược hợp lí như airdrop hoặc tiếp tục gọi vốn cho một phần token này.

Premièrement, le portefeuille numéro 2 est le portefeuille utilisé pour le développement de l’écosystème et les futures récompenses symboliques du projet. Avec un grand nombre de jetons restants, le déverrouillage s’il n’est pas raisonnable entraînera une énorme pression de vente. Pour résoudre ce problème, Perpetual doit disposer de stratégies raisonnables telles que le largage aérien ou la poursuite de la levée de capitaux pour une partie de ce jeton.

Tiếp theo, chúng ta thấy rõ ràng Binance đang là người quyết định đến giá Perp khi ví top 3, 4 đều là ví Binance. Bên cạnh đó, ví số 9 (Binance Labs) vẫn đang hold một lượng PERP với giá trị 4,7 triệu USD. 

Ensuite, nous voyons clairement que Binance est celui qui décide du prix Perp alors que les 3 et 4 meilleurs portefeuilles sont tous des portefeuilles Binance. Par ailleurs, le portefeuille numéro 9 (Binance Labs) détient toujours un montant de PERP d'une valeur de 4,7 millions USD.

6. Tổng kết

Đầu tiên, chúng ta cần đặt ra câu hỏi, tại sao Perpetual Protocol đã chia sẻ doanh thu cho token holder từ lâu nhưng giá token không thực sự bùng nổ, hoàn toàn khác với một giao thức gần đây là Uniswap?

6. Résumé Tout d'abord, nous devons nous poser la question suivante : pourquoi le protocole perpétuel partage-t-il ses revenus avec les détenteurs de jetons depuis longtemps alors que le prix du jeton n'a pas vraiment explosé, ce qui est complètement différent d'un protocole récent, Uniswap ?

Nguyên nhân rất dễ hiểu, doanh thu của Perpetual Protocol không thực sự hấp dẫn và đủ tiềm năng trong dài hạn. 

La raison est facile à comprendre, les revenus du Perpetual Protocol ne sont pas vraiment attractifs et ont un potentiel suffisant sur le long terme.

Như vậy, mình có thể rút ra một số nhận xét về giao thức Perpetual và token PERP như sau:

Ainsi, nous pouvons tirer quelques commentaires sur le protocole Perpetual et le token PERP comme suit :

1. Giao thức đang tỏ ra tụt hậu quá lớn so với các đổi thủ về mọi thông số, và họ đã buộc phải có những thay đổi lớn, cụ thể là Lazy River và Perp V3.

   Le protocole est en retard sur ses concurrents dans tous les paramètres, et ils ont été contraints d'apporter des changements majeurs, notamment Lazy River et Perp V3.

2. Lazy River là không đủ, Perpetual Protocol cần tạo ra nhiều doanh thu hơn, và vì vậy cần nhiều khối lượng giao dịch hơn, nhiều user hơn. Cập nhật Perp V3 có thể giải quyết được câu chuyện này khi nâng cao trải nghiệm người dùng và giúp giao thức có thể thu hút thanh khoản tốt hơn với cơ chế cung cấp thanh khoản mới.

   Lazy River ne suffit pas, le protocole perpétuel doit générer plus de revenus, et a donc besoin de plus de volume d'échanges, de plus d'utilisateurs. La mise à jour Perp V3 peut résoudre ce problème en améliorant l'expérience utilisateur et en rendant le protocole plus à même d'attirer des liquidités grâce à un nouveau mécanisme de fourniture de liquidités.

3. Để đánh giá được sự thành công Perp V3, cách đơn giản nhất là theo dõi TVL, Trading Volume và Fees trên giao thức trong thời gian tới. Đây là key để chúng ta quyết định đầu tư PERP trong trung - dài hạn.

   Pour évaluer le succès de Perp V3, le moyen le plus simple consiste à surveiller le TVL, le volume des transactions et les frais sur le protocole dans un avenir proche. C’est la clé pour nous de décider d’investir dans le PERP à moyen – long terme.

4. Token PERP có dấu hiệu được “mua vào” ở mức thăm dò. Cuộc chơi lớn vẫn phụ thuộc vào Binance - một tay chơi rõ ràng chúng ta đều biết tiềm năng và khả năng “lái giá” siêu đẳng.

   Les jetons PERP montrent des signes d’« achat » à des niveaux provisoires. Le grand jeu dépend toujours de Binance – un acteur évident dont nous savons tous qu'il possède un grand potentiel et une capacité à « faire monter les prix ».

5. Cá nhân mình cho rằng nếu có thang điểm, PERP sẽ đạt khoảng 6,5/10, tức ở mức là một low cap khá tiềm năng.

   Personnellement, je pense que s’il y avait une échelle, le PERP atteindrait environ 6,5/10, ce qui est un plafond assez bas potentiel.

Hẹn gặp lại anh em trong các bài viết tiếp theo của series Tokenomics Research!

Rendez-vous dans les prochains articles de la série Tokenomics Research !

Poseidon

Poséidon

Tham gia thảo luận về những vấn đề NÓNG HỔI nhất của thị trường DeFi tại nhóm chat Fomo Sapiens cùng các admin Coin68 nhé!!!

Voir plus d'articles de l'auteur Poseidon : Tokenomics Research #14 : Uniswap (UNI) - Une histoire sur les conflits derrière un jeton de gouvernance. Aperçu de l'écosystème du réseau Sui : Pour commencer Rejoignez la discussion sur les questions CHAUDES Le plus en vogue du marché DeFi dans le groupe de discussion Fomo Sapiens avec Coin68 les administrateurs !!!