MakerDAO prévoit d'investir 600 millions de dollars dans l'écosystème Ethena stablecoin

MakerDAO envisage un investissement substantiel de 600 millions de dollars dans DAI dans USDe et sUSDe via le protocole de prêt DeFi de Morpho Labs. Cette décision s'aligne sur les stratégies de croissance de MakerDAO et étend sa portée dans le secteur des prêts de crypto-monnaie. L'allocation proposée vise à augmenter la valeur totale bloquée dans Ethena, le développeur d'USDe et de sUSDe.

MakerDAO's Proposed Multi-Million Dollar Investment in Ethena's Stablecoin Ecosystem

Investissement de plusieurs millions de dollars proposé par MakerDAO dans l'écosystème Stablecoin d'Ethena

Background

Arrière-plan

MakerDAO, a leading decentralized autonomous organization (DAO) overseeing the stablecoin DAI, is reportedly contemplating a substantial investment of $600 million in Ethena Labs' stablecoins, USDe and staked USDe (sUSDe). This move aligns with MakerDAO's growth strategies and expands its presence in the cryptocurrency lending sector.

MakerDAO, l'une des principales organisations autonomes décentralisées (DAO) supervisant le stablecoin DAI, envisagerait un investissement substantiel de 600 millions de dollars dans les stablecoins d'Ethena Labs, l'USDe et l'USDe jalonné (sUSDe). Cette décision s'aligne sur les stratégies de croissance de MakerDAO et étend sa présence dans le secteur des prêts de cryptomonnaies.

Proposed Allocation and Rationale

Allocation proposée et justification

The proposal under consideration involves allocating a significant portion of MakerDAO's DAI stablecoin into two assets: USDe and its staked version, sUSDe. Ethena Labs, a renowned stablecoin developer, is the issuer of both assets. According to Seraphim Czecker, Ethena's Head of Growth, the allocation, if approved by the MakerDAO community, is expected to significantly increase the total value locked in Ethena's ecosystem, meeting the company's internal growth forecasts.

La proposition à l'étude implique d'allouer une partie importante du stablecoin DAI de MakerDAO en deux actifs : USDe et sa version jalonnée, sUSDe. Ethena Labs, un développeur de stablecoin renommé, est l'émetteur des deux actifs. Selon Seraphim Czecker, responsable de la croissance d'Ethena, l'allocation, si elle est approuvée par la communauté MakerDAO, devrait augmenter considérablement la valeur totale verrouillée dans l'écosystème d'Ethena, répondant ainsi aux prévisions de croissance interne de l'entreprise.

Early Data Analysis

Analyse des premières données

Preliminary data from the Morpho Spark DAI vault indicates robust demand for USDe and sUSDe. User preference is skewed towards USDe pools, particularly in higher loan-to-value (LLTV) ratio pools. This preference is attributed to the attractive returns and the ability to earn ENA tokens through USDe, suggesting a strategic allocation towards USDe.

Les données préliminaires du coffre-fort Morpho Spark DAI indiquent une forte demande pour l'USDe et le sUSDe. La préférence des utilisateurs est orientée vers les pools USDe, en particulier dans les pools à ratio prêt/valeur (LLTV) plus élevé. Cette préférence est attribuée aux rendements attractifs et à la possibilité de gagner des jetons ENA via l'USDe, suggérant une allocation stratégique vers l'USDe.

To mitigate liquidity risk, the proposal recommends allocating additional funds to USDe, as it can be redeemed instantly, unlike sUSDe, which has a one-week unstaking period. This move is also expected to positively impact Ethena's income and insurance funds, enhancing the overall risk profile of the investments.

Pour atténuer le risque de liquidité, la proposition recommande d'allouer des fonds supplémentaires à l'USDe, car ils peuvent être rachetés instantanément, contrairement au sUSDe, qui dispose d'une période de non-staking d'une semaine. Cette décision devrait également avoir un impact positif sur les fonds de revenu et d'assurance d'Ethena, améliorant ainsi le profil de risque global des investissements.

Risk Evaluation and Vault Strategy

Évaluation des risques et stratégie de coffre-fort

MakerDAO's proposal incorporates a comprehensive assessment of various risk factors associated with the vault, including Morpho's rate models, custody and exchange transparency, and counterparty risks. A significant portion of the collateral is reportedly pledged to Binance and, by extension, held at Ceffu, raising concerns about counterparty risk due to common ownership.

La proposition de MakerDAO intègre une évaluation complète de divers facteurs de risque associés au coffre-fort, notamment les modèles de taux de Morpho, la transparence de la conservation et des échanges, ainsi que les risques de contrepartie. Une partie importante de la garantie serait donnée en gage à Binance et, par extension, détenue chez Ceffu, ce qui soulève des inquiétudes quant au risque de contrepartie dû à la propriété commune.

Furthermore, liquid staking tokens (LST) exposure poses a systemic risk to Ethena, but this risk is mitigated by the fact that LSTs constitute a relatively small portion of its collateral pool.

En outre, l’exposition aux jetons de jalonnement liquide (LST) présente un risque systémique pour Ethena, mais ce risque est atténué par le fait que les LST constituent une partie relativement petite de son pool de garanties.

Allocation and Parameter Recommendations

Recommandations d'allocation et de paramètres

In line with the risk assessment, the proposal recommends setting the Dynamic Debt Mechanism (DDM) line parameter at 1 billion DAI and capping the initial total allocation at 600 million DAI. This conservative approach allows for future scalability with respect to risk exposure.

Conformément à l’évaluation des risques, la proposition recommande de fixer le paramètre de ligne du mécanisme dynamique de dette (DDM) à 1 milliard de DAI et de plafonner l’allocation totale initiale à 600 millions de DAI. Cette approche conservatrice permet une évolutivité future en ce qui concerne l'exposition aux risques.

The proposal suggests concentrating on the 86% and 91.5% LLTV pools due to their favorable risk-reward profiles. However, a modest increase in allocations to the 77% and 94.5% LLTV pools is also recommended for data validation and interest rate model calibration.

La proposition suggère de se concentrer sur les pools LLTV à 86 % et 91,5 % en raison de leurs profils risque-récompense favorables. Cependant, une augmentation modeste des allocations aux pools LLTV à 77 % et 94,5 % est également recommandée pour la validation des données et l’étalonnage du modèle de taux d’intérêt.

Conclusion

Conclusion

MakerDAO's proposed investment in Ethena's stablecoin ecosystem is a significant development in the cryptocurrency lending sector. If approved by the community, this allocation could substantially increase the total value locked in Ethena's ecosystem and potentially drive growth for both parties. However, it is important to note that the proposal is subject to further evaluation and approval by MakerDAO's governance mechanisms before becoming effective.

L'investissement proposé par MakerDAO dans l'écosystème stablecoin d'Ethena constitue un développement important dans le secteur des prêts de crypto-monnaie. Si elle est approuvée par la communauté, cette allocation pourrait augmenter considérablement la valeur totale bloquée dans l'écosystème d'Ethena et potentiellement stimuler la croissance pour les deux parties. Cependant, il est important de noter que la proposition est soumise à une évaluation et à une approbation plus approfondies par les mécanismes de gouvernance de MakerDAO avant d'entrer en vigueur.