MakerDAOはEthenaステーブルコインエコシステムに6億ドルを投資する予定

MakerDAOは、Morpho LabsのDeFi融資プロトコルを通じて、DAIからUSDeとsUSDeに6億ドルの多額の投資を検討している。この動きはMakerDAOの成長戦略と一致しており、仮想通貨融資分野での範囲を拡大する。提案された割り当ては、USDe と sUSDe の開発者である Ethena にロックされている合計価値を増やすことを目的としています。

MakerDAO's Proposed Multi-Million Dollar Investment in Ethena's Stablecoin Ecosystem

MakerDAOが提案するEthenaのステーブルコインエコシステムへの数百万ドル投資

Background

背景

MakerDAO, a leading decentralized autonomous organization (DAO) overseeing the stablecoin DAI, is reportedly contemplating a substantial investment of $600 million in Ethena Labs' stablecoins, USDe and staked USDe (sUSDe). This move aligns with MakerDAO's growth strategies and expands its presence in the cryptocurrency lending sector.

ステーブルコインDAIを監督する主要な分散型自律組織（DAO）であるMakerDAOは、Ethena LabsのステーブルコインであるUSDeとステークUSDe（sUSDe）に6億ドルの多額の投資を検討していると伝えられている。この動きはMakerDAOの成長戦略と一致しており、仮想通貨融資分野での存在感を拡大する。

Proposed Allocation and Rationale

提案された割り当てと理論的根拠

The proposal under consideration involves allocating a significant portion of MakerDAO's DAI stablecoin into two assets: USDe and its staked version, sUSDe. Ethena Labs, a renowned stablecoin developer, is the issuer of both assets. According to Seraphim Czecker, Ethena's Head of Growth, the allocation, if approved by the MakerDAO community, is expected to significantly increase the total value locked in Ethena's ecosystem, meeting the company's internal growth forecasts.

検討中の提案には、MakerDAOのDAIステーブルコインの大部分をUSDeとそのステーク版であるsUSDeの2つの資産に割り当てることが含まれています。有名なステーブルコイン開発者である Ethena Labs が、両方の資産の発行者です。 Ethena の成長責任者である Seraphim Czecker 氏によると、この割り当てが MakerDAO コミュニティによって承認されれば、Ethena のエコシステムにロックされている合計価値が大幅に増加し、同社の内部成長予測を満たせると予想されます。

Early Data Analysis

初期のデータ分析

Preliminary data from the Morpho Spark DAI vault indicates robust demand for USDe and sUSDe. User preference is skewed towards USDe pools, particularly in higher loan-to-value (LLTV) ratio pools. This preference is attributed to the attractive returns and the ability to earn ENA tokens through USDe, suggesting a strategic allocation towards USDe.

Morpho Spark DAI ボールトからの暫定データは、USDe と sUSDe に対する堅調な需要を示しています。ユーザーの好みは USDe プール、特にローン対価値 (LLTV) 比率の高いプールに偏っています。この選好は、魅力的なリターンと USDe を通じて ENA トークンを獲得できる能力に起因しており、USDe への戦略的配分を示唆しています。

To mitigate liquidity risk, the proposal recommends allocating additional funds to USDe, as it can be redeemed instantly, unlike sUSDe, which has a one-week unstaking period. This move is also expected to positively impact Ethena's income and insurance funds, enhancing the overall risk profile of the investments.

流動性リスクを軽減するために、この提案では、1週間のアンステーキング期間を持つsUSDeとは異なり、即座に償還できるUSDeに追加資金を割り当てることを推奨しています。この動きは、Ethena の収入と保険基金にもプラスの影響を与え、投資の全体的なリスク プロファイルを強化すると予想されます。

Risk Evaluation and Vault Strategy

リスク評価とボールト戦略

MakerDAO's proposal incorporates a comprehensive assessment of various risk factors associated with the vault, including Morpho's rate models, custody and exchange transparency, and counterparty risks. A significant portion of the collateral is reportedly pledged to Binance and, by extension, held at Ceffu, raising concerns about counterparty risk due to common ownership.

MakerDAOの提案には、モルフォのレートモデル、カストディと取引所の透明性、カウンターパーティリスクなど、ボールトに関連するさまざまなリスク要因の包括的な評価が組み込まれている。担保の大部分はバイナンスに質入れされており、ひいてはセフに保有されていると伝えられており、共有所有権によるカウンターパーティーリスクへの懸念が高まっている。

Furthermore, liquid staking tokens (LST) exposure poses a systemic risk to Ethena, but this risk is mitigated by the fact that LSTs constitute a relatively small portion of its collateral pool.

さらに、リキッド ステーキング トークン (LST) へのエクスポージャーは Ethena にシステミック リスクをもたらしますが、このリスクは、LST が担保プールの比較的小さな部分を構成するという事実によって軽減されます。

Allocation and Parameter Recommendations

割り当てとパラメータの推奨事項

In line with the risk assessment, the proposal recommends setting the Dynamic Debt Mechanism (DDM) line parameter at 1 billion DAI and capping the initial total allocation at 600 million DAI. This conservative approach allows for future scalability with respect to risk exposure.

リスク評価に沿って、提案では動的債務メカニズム（DDM）のラインパラメータを10億DAIに設定し、初期総割り当ての上限を6億DAIに設定することを推奨しています。この保守的なアプローチにより、リスクエクスポージャーに関して将来の拡張性が可能になります。

The proposal suggests concentrating on the 86% and 91.5% LLTV pools due to their favorable risk-reward profiles. However, a modest increase in allocations to the 77% and 94.5% LLTV pools is also recommended for data validation and interest rate model calibration.

この提案では、リスクと報酬のプロファイルが有利であるため、86% および 91.5% の LLTV プールに集中することを提案しています。ただし、データ検証と金利モデルの調整のために、77% および 94.5% LLTV プールへの割り当てを少し増やすことも推奨されます。

Conclusion

結論

MakerDAO's proposed investment in Ethena's stablecoin ecosystem is a significant development in the cryptocurrency lending sector. If approved by the community, this allocation could substantially increase the total value locked in Ethena's ecosystem and potentially drive growth for both parties. However, it is important to note that the proposal is subject to further evaluation and approval by MakerDAO's governance mechanisms before becoming effective.

MakerDAOが提案したEthenaのステーブルコインエコシステムへの投資は、仮想通貨融資セクターにおける重要な発展である。コミュニティによって承認されれば、この割り当てにより Ethena のエコシステムに固定された合計価値が大幅に増加し、双方の成長を促進する可能性があります。ただし、この提案は発効する前に MakerDAO のガバナンス メカニズムによるさらなる評価と承認の対象となることに注意することが重要です。