La réponse à la crise surveillée par la Fondation Luna n'a pas réussi à empêcher l'effondrement de l'UST

Malgré l'accumulation de 3 milliards de dollars de réserves de crypto-monnaie, le plan de la Luna Foundation Guard (LFG) visant à protéger le stablecoin UST des turbulences du marché n'a pas été pleinement opérationnel lors du krach boursier de la semaine dernière. Alors que l’UST perdait son ancrage au dollar, LFG s’est empressé d’improviser des solutions, notamment 1,5 milliard de dollars de prêts pour maintenir l’ancrage et un éventuel financement supplémentaire. L’absence d’une structure formelle pour la réserve de change et la mise en œuvre tardive d’un contrat intelligent pour stabiliser l’UST l’ont rendu vulnérable à une déroute du marché.

Luna Foundation Guard's Reactive Crisis Management Fails to Avert UST's Plunge

La gestion réactive de la crise par Luna Foundation Guard ne parvient pas à empêcher la chute de l'UST

As the cryptocurrency market plunged in tandem with traditional markets, the Luna Foundation Guard (LFG) found itself scrambling to salvage the stability of the UST stablecoin, as the absence of a formal structure for its forex reserve exposed the project's vulnerability to market volatility.

Alors que le marché des crypto-monnaies plongeait parallèlement aux marchés traditionnels, la Luna Foundation Guard (LFG) s'est retrouvée à se démener pour sauver la stabilité du stablecoin UST, car l'absence d'une structure formelle pour sa réserve de change exposait la vulnérabilité du projet à la volatilité du marché.

LFG's hastily deployed cryptocurrency loans and reported pursuit of fresh capital underscore the project's unpreparedness for a crisis that had been brewing for weeks. Despite accumulating over $3 billion in reserves, primarily in Bitcoin, LFG had yet to implement a critical smart contract that would have linked the reserve to the blockchain and provided a mechanism to stabilize UST during a crisis.

Les prêts en crypto-monnaie déployés à la hâte par LFG et la recherche de nouveaux capitaux soulignent le manque de préparation du projet à une crise qui couvait depuis des semaines. Bien qu’il ait accumulé plus de 3 milliards de dollars de réserves, principalement en Bitcoin, LFG n’a pas encore mis en œuvre un contrat intelligent critique qui aurait lié la réserve à la blockchain et fourni un mécanisme pour stabiliser l’UST en cas de crise.

"The reserves had reached their desired size, but the infrastructure to utilize them was not in place," observed Vetle Lunde, analyst at crypto research firm Arcane Research. "Add a bleeding market and poor weekend liquidity to the mix, and you've got yourself a great opportunity to attack."

"Les réserves avaient atteint la taille souhaitée, mais l'infrastructure nécessaire à leur utilisation n'était pas en place", a observé Vetle Lunde, analyste de la société de recherche en cryptographie Arcane Research. "Ajoutez à cela un marché qui saigne et une faible liquidité le week-end, et vous obtenez une excellente opportunité d'attaquer."

UST, the largest algorithmic stablecoin, lost its peg to the dollar on Sunday, a move that sent shockwaves through the crypto market. The stablecoin's price plummeted to as low as 68 cents on Monday, underscoring the limitations of algorithmic stablecoins, which rely on a complex system of trading incentives to maintain their price peg.

L'UST, le plus grand stablecoin algorithmique, a perdu son ancrage au dollar dimanche, une décision qui a provoqué une onde de choc sur le marché de la cryptographie. Le prix du stablecoin a chuté jusqu'à 68 cents lundi, soulignant les limites des stablecoins algorithmiques, qui s'appuient sur un système complexe d'incitations commerciales pour maintenir leur fixation de prix.

In response to growing concerns about the stability of algorithmic stablecoins, Terraform Labs, the developer behind the Terra blockchain, created the Luna Foundation Guard to establish a reserve that would support UST's peg in case of a crisis. However, LFG's accumulation of crypto assets, including becoming one of the largest Bitcoin holders, proved insufficient without a working mechanism to deploy the reserve during turbulent market conditions.

En réponse aux inquiétudes croissantes concernant la stabilité des pièces stables algorithmiques, Terraform Labs, le développeur derrière la blockchain Terra, a créé la Luna Foundation Guard pour établir une réserve qui soutiendrait l'ancrage de l'UST en cas de crise. Cependant, l'accumulation d'actifs cryptographiques par LFG, notamment en devenant l'un des plus grands détenteurs de Bitcoin, s'est avérée insuffisante sans un mécanisme fonctionnel permettant de déployer la réserve dans des conditions de marché turbulentes.

Under a proposal by Jump Trading, an investor in LFG, the reserve would have allowed traders to swap UST for Bitcoin at the price peg if UST fell below 98 cents. This arbitrage incentive would have stimulated demand for UST and stabilized its price. However, the crisis occurred before this system could be implemented.

Selon une proposition de Jump Trading, un investisseur de LFG, la réserve aurait permis aux traders d'échanger l'UST contre du Bitcoin au prix fixé si l'UST tombait en dessous de 98 cents. Cette incitation à l’arbitrage aurait stimulé la demande d’UST et stabilisé son prix. Cependant, la crise est survenue avant que ce système puisse être mis en œuvre.

Jose Maria Macedo, a council member of LFG, indicated that the Bitcoin swap mechanism was expected to be launched by the end of the following week, but co-founder of Terraform Labs, Do Kwon, acknowledged that the testnet launch was still weeks away.

Jose Maria Macedo, membre du conseil de LFG, a indiqué que le mécanisme d'échange Bitcoin devrait être lancé d'ici la fin de la semaine suivante, mais le co-fondateur de Terraform Labs, Do Kwon, a reconnu que le lancement du testnet était encore dans quelques semaines.

Critics have long questioned the stability of algorithmic stablecoins, arguing that they are inherently vulnerable to market downturns and exploitation of design weaknesses. Sean Farrell, an analyst at FundStrat, suggested that the recent turmoil surrounding UST was not a coincidence but a deliberate attack on its fragile architecture.

Les critiques remettent depuis longtemps en question la stabilité des pièces stables algorithmiques, arguant qu’elles sont intrinsèquement vulnérables aux ralentissements du marché et à l’exploitation des faiblesses de conception. Sean Farrell, analyste chez FundStrat, a suggéré que les récentes turbulences entourant l'UST n'étaient pas une coïncidence mais une attaque délibérée contre sa fragile architecture.

Farrell's analysis highlighted a series of events that led to the crisis: LFG's removal of $250 million from the UST-3pool on Curve, a stablecoin exchange platform, followed by a seller swapping $85 million of UST for USDC on Curve, disrupted the pool's balance and triggered a negative feedback loop that pushed UST's price below 98 cents.

L'analyse de Farrell a mis en évidence une série d'événements qui ont conduit à la crise : le retrait par LFG de 250 millions de dollars du pool UST-3 sur Curve, une plateforme d'échange de pièces stables, suivi par un vendeur échangeant 85 millions de dollars d'UST contre de l'USDC sur Curve, a perturbé l'équilibre du pool et a déclenché une boucle de rétroaction négative qui a poussé le prix de l'UST en dessous de 98 cents.

LFG's subsequent $1.5 billion loan to traders to restore the peg was unsuccessful, as the continued decline in traditional markets provided ample ammunition for the original short seller to continue their attack on Curve. Market makers who initially supported UST by selling Bitcoin realized the futility of their efforts, as falling prices diminished their available resources to support the peg.

Le prêt ultérieur de 1,5 milliard de dollars accordé par LFG aux traders pour restaurer l'ancrage n'a pas abouti, car le déclin continu des marchés traditionnels a fourni suffisamment de munitions au vendeur à découvert initial pour poursuivre son attaque contre Curve. Les teneurs de marché qui ont initialement soutenu l'UST en vendant du Bitcoin ont réalisé la futilité de leurs efforts, car la baisse des prix a diminué leurs ressources disponibles pour soutenir l'ancrage.

Even if LFG manages to restore UST's peg, the damage to its credibility has been substantial. Investors are withdrawing funds from Anchor, the yield-earning protocol that fueled much of the demand for UST, and LFG is reportedly seeking $1 billion in fresh capital to bolster its reserves.

Même si LFG parvient à restaurer l'ancrage de l'UST, les dommages portés à sa crédibilité seront considérables. Les investisseurs retirent des fonds d'Anchor, le protocole générateur de rendement qui a alimenté une grande partie de la demande d'UST, et LFG serait à la recherche d'un milliard de dollars de nouveaux capitaux pour renforcer ses réserves.

While LFG may succeed in the short term in stabilizing UST, the long-term reputational damage and eroded trust in the stablecoin are undeniable. As of press time, UST continued its downward spiral, trading at 73 cents, while LUNA's value plummeted by 66% in 24 hours, highlighting the precarious nature of algorithmic stablecoins and the need for more resilient mechanisms to safeguard the stability of cryptocurrencies.

Bien que LFG puisse réussir à court terme à stabiliser l’UST, les dommages à la réputation à long terme et l’érosion de la confiance dans le stablecoin sont indéniables. Au moment de mettre sous presse, l'UST poursuivait sa spirale descendante, s'échangeant à 73 cents, tandis que la valeur de LUNA a chuté de 66 % en 24 heures, soulignant la nature précaire des pièces stables algorithmiques et la nécessité de mécanismes plus résilients pour sauvegarder la stabilité des crypto-monnaies.