L'hyperliquide gagne du terrain dans l'écosystème Defi

L'hyperliquide est une plate-forme de trading dérivé décentralisée (dérivés dex) qui gagnait du terrain dans l'écosystème Defi

Hyperliquid is a decentralized derivatives trading platform (DEX derivatives) that has been steadily gaining attention in the DeFi ecosystem thanks to its unique operational model, transparent governance, and deep integration of both security and risk management mechanisms.

L'hyperliquide est une plate-forme de trading dérivé décentralisée (dérivés dex) qui a régulièrement attiré l'attention dans l'écosystème de défi grâce à son modèle opérationnel unique, sa gouvernance transparente et son intégration profonde des mécanismes de sécurité et de gestion des risques.

As we’ll be discussing, Hyperliquid has also sparked lively debate about the trade-offs between decentralized decision-making and centralized intervention in times of crisis.

Comme nous en discuterons, l'hyperliquide a également déclenché un débat animé sur les compromis entre la prise de décision décentralisée et l'intervention centralisée en temps de crise.

The Hyperliquidity Provider (HLP) is a shared liquidity vault, funded by the community to execute market-making and liquidation strategies on the platform. Anyone can deposit USDC into HLP and earn profits or bear losses proportional to their contribution. HLP serves as the primary trading counterparty for most orders on the platform, similar to how GLP operates on GMX, but with a more active and adaptive approach.

Le fournisseur d'hyperliquidité (HLP) est une voûte de liquidité partagée, financée par la communauté pour exécuter des stratégies de mise sur le marché et de liquidation sur la plate-forme. Tout le monde peut déposer USDC dans HLP et réaliser des bénéfices ou porter des pertes proportionnelles à sa contribution. HLP sert de contrepartie de trading principal pour la plupart des commandes sur la plate-forme, semblable à la façon dont GLP fonctionne sur GMX, mais avec une approche plus active et adaptative.

HLP does not charge any management fees; all profits and losses are fully distributed to depositors, as the vault is entirely community-owned.

HLP ne facture aucun frais de gestion; Tous les bénéfices et pertes sont entièrement distribués aux déposants, car le coffre-fort est entièrement appartenant à la communauté.

In practice, HLP is structured into several sub-vaults, each implementing different strategies. Specifically, there are two vaults focused on market-making (referred to as Vault A and Vault B) and one vault designated for liquidations (the Liquidator vault). Vaults A and B continuously place buy/sell orders to provide liquidity to the order book, while the Liquidator vault handles positions that are being liquidated.

Dans la pratique, HLP est structuré en plusieurs sous-vonts, chacun mettant en œuvre différentes stratégies. Plus précisément, deux coffrets sont axés sur la fabrication de marché (appelés Vault A et Vault B) et un coffre-fort désigné pour les liquidations (le liquidateur Vault). Les voûtes A et B passent en continu des ordres d'achat / vente pour fournir des liquidités au carnet de commandes, tandis que le liquidateur s'occupe des positions qui sont liquidées.

The variable "HLP" displays the net position aggregated across all three sub-vaults. For example, if Vault A is long 100 million USD worth of ETH, Vault B is long 200 million USD, and Liquidator is short 300 million USD, the overall net position of HLP would be zero since the long and short positions offset one another.

La variable "HLP" affiche la position nette agrégée sur les trois sous-vaultages. Par exemple, si Vault A est long de 100 millions USD d'ETH, Vault B est long de 200 millions USD et le liquidateur est court de 300 millions USD, la position nette globale de HLP serait nul car les positions longues et courtes se compensent les unes aux autres.

Hyperliquid Referral Code

Code de référence hyperliquide

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Remise de 4% à vie sur les frais de négociation

Code Valid: April 2025

Code valide: avril 2025

Since its launch, HLP has generally remained profitable – thanks to its market-making strategy and trading fee revenue. By the end of 2024, the HLP vault had reached a total value locked (TVL) of approximately 350 million USDC and had accumulated around 50 million USDC in profit, reflecting a consistently positive APR.

Depuis son lancement, HLP est généralement resté rentable - grâce à sa stratégie de mise en marché et à ses revenus de frais de négociation. À la fin de 2024, le Vault HLP avait atteint une valeur totale verrouillée (TVL) d'environ 350 millions USDC et avait accumulé environ 50 millions USDC de profit, reflétant un APR toujours positif.

HLP’s tendency to maintain a net short position throughout the 2023–2024 bull market allowed it to deliver steady returns, even as asset prices were trending upward.

La tendance de la HLP à maintenir une position nette courte tout au long du marché haussier de 2023-2024 lui a permis de fournir des rendements réguliers, même si les prix des actifs étaient à la hausse.

HLP performance remained profitable since launched – Source: HyperLiquid

Les performances HLP sont restées rentables depuis le lancement - Source: Hyperliquide

However, HLP is not without risk. On several occasions, the vault recorded significant losses due to unexpected market volatility.

Cependant, HLP n'est pas sans risque. À plusieurs reprises, le coffre-fort a enregistré des pertes importantes en raison de la volatilité inattendue du marché.

One of the most notable incidents occurred in late March 2025, involving a short squeeze on the token JELLY. A trader opened a short position worth approximately 8 million USDC on JELLY, then proceeded to buy up the token on decentralized exchanges (DEXs), causing the price to surge dramatically. As a result, the short position was liquidated and fully transferred to the HLP vault.

L'un des incidents les plus notables s'est produit fin mars 2025, impliquant une courte pression sur la gelée de jeton. Un commerçant a ouvert une position courte d'une valeur d'environ 8 millions d'USDC sur la gelée, puis a acheté le jeton sur les bourses décentralisées (DEX), provoquant une augmentation de la hausse du prix. En conséquence, la position courte a été liquidée et entièrement transférée au saut HLP.

The price of JELLY on DEXs skyrocketed by several hundred percent, pushing HLP into an unrealized loss of over 10 million USD.

Le prix de la gelée sur Dexs a grimpé en flèche de plusieurs centaines pour cent, poussant HLP dans une perte non réalisée de plus de 10 millions USD.

Facing the risk that a 230 million USD vault could lose everything to a small memecoin, the team acted quickly: they delisted JELLY and set a mandatory liquidation price at 0.0095 USD – exactly the level where the attacker had originally opened the short.

Face au risque qu'un coffre-fort de 230 millions USD puisse tout perdre contre un petit memecoin, l'équipe a agi rapidement: ils ont radié la gelée et fixé un prix de liquidation obligatoire à 0,0095 USD - exactement le niveau où l'attaquant avait initialement ouvert le court.

This move sparked widespread controversy regarding Hyperliquid’s decentralization and transparency. Many argued that this was effectively a “validator bailout” (or “validator put”)—a” situation where the network steps in to cap losses when the vault is hit too hard. This raised concerns that Hyperliquid may be willing to override market mechanisms to protect HLP’s capital, potentially at the expense of other users.

Cette décision a suscité une controverse généralisée concernant la décentralisation et la transparence d'Hyperliquide. Beaucoup ont fait valoir qu'il s'agissait effectivement d'une situation de «renflouement du validateur» (ou de «validateur») - A »où le réseau intervient pour plafonner les pertes lorsque le coffre-fort est trop fort. Cela a soulevé des préoccupations selon lesquelles l'hyperliquide peut être disposé à remplacer les mécanismes du marché pour protéger les capitaux de HLP, potentiellement au détriment des autres utilisateurs.

In response, Hyperliquid upgraded its blockchain to include on-chain validator voting for future asset delistings – a step toward deterring manipulation. Still, questions remain about the platform’s commitment to true decentralization.

En réponse, Hyperliquide a amélioré sa blockchain pour inclure le vote du validateur sur chaîne pour les futures effectifs des actifs - une étape vers la dissuasion de la manipulation. Pourtant, des questions demeurent sur l'engagement de la plate-forme envers la véritable décentralisation.

Following the JELLY incident, Hyperliquid implemented a series of risk management upgrades to prevent similar scenarios from occurring in the future. One major change involved reducing the portion of HLP capital used for liquidation strategies. The team set this allocation at a fixed, clearly defined amount and also decreased the rebalancing frequency for the Liquidator vault to help limit potential losses during major liquidation events.

À la suite de l'incident de la gelée, Hyperliquide a mis en œuvre une série de mises à niveau de la gestion des risques pour empêcher les scénarios similaires de se produire à l'avenir. Un changement majeur consistait à réduire la partie du capital HLP utilisé pour les stratégies de liquidation. L'équipe a fixé cette allocation à une quantité fixe et clairement définie et a également diminué la fréquence de rééquilibrage du coffre-fort du liquidateur pour aider à limiter les pertes potentielles lors d'événements de liquidation majeurs.

In addition, Hyperliquid introduced a mechanism for loss thresholds and Auto-Deleveraging (ADL). This system automatically triggers deleveraging when losses from liquidation strategies exceed a specific threshold. Once the losses hit that limit, the protocol activates ADL, which draws on unrealized profits from other traders within the same asset pair to cover the deficit.

De plus, l'hyperliquide a introduit un mécanisme de seuils de perte et de détention automatique (ADL). Ce système déclenche automatiquement le désendettement lorsque les pertes des stratégies de liquidation dépassent un seuil spécifique. Une fois que les pertes ont atteint cette limite, le protocole active ADL, qui s'appuie sur les bénéfices non réalisés des autres commerçants au sein de la même paire d'actifs pour couvrir le déficit.

To further enhance stability, the platform also adopted dynamic Open Interest (OI) caps. The platform adjusts these caps based on each asset’s liquidity and market capitalization, enforcing much stricter limits on low-cap tokens

Pour améliorer davantage la stabilité, la plate-forme a également adopté les CAP d'intérêt ouvert dynamique (OI). La plate-forme ajuste ces plafonds en fonction de la liquidité et de la capitalisation boursière de chaque actif, appliquant des limites beaucoup plus strictes sur les jetons à faible capitalisation